用益-信托经理参考:各方解读三个资管新规细则征求意见稿

时间:2018/07/23 10:38:32用益信托网

一周重点关注:

 

● 中国二季度GDP同比增6.7% 消费成重要支撑因素

● 6月二线城市房价继续上涨 三线城市涨幅持稳

● 财政部通报多起地方政府违法违规举债担保问责案例

● 理财细则出台:改革总方向是理财直接在金融市场开户

● 央行发文明确资管新规细则 促进新规平稳实施

● 证券机构私募资管新规征求意见:新老划断 确保平稳过渡

● 年内债券违约已达27起 中信证券等5家券商踩雷最多

● 私募规模上半年增加1.5万亿 新增长点或在FOF

● 两家信托扩充资本 齐曝曲线上市新进展

● 云南省问责处理信托产品违法违规举债担保问题

● 中信信托资管子公司产品连续踩雷

● 各方解读:三个资管新规细则征求意见稿

● 62家信托公司上半年业绩:行业洗牌新锐进击

● 信托产品净值化路径探索:摊余成本法或为最现实选择

●【干货】信托解析—消费金融行业研究


一、财经视点

 

■ 中国二季度GDP同比增6.7% 消费成重要支撑因素

据国家统计局公布的数据,中国二季度GDP同比增6.7%,持平于预期值6.7%,略低于前值6.8%,二季度增幅6.7%已是中国经济连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。上半年,中国GDP同比增幅6.8%,略高于预期值6.7%,与去年同期持平。

统计局数据显示,今年上半年,最终消费支出对经济增长的贡献率为78.5%,高于一季度的77.8%。而在收入方面,2018年上半年全国居民人均可支配收入14063元,比上年同期名义增长8.7%,扣除价格因素,实际增长6.6%,略低于上半年居民人均消费支出增速。

点评:

随着工业经济也从“需求冷生产热”转为“需求生产均弱”,经济下行的拐点已经出现。在信用风险暴露,外部不确定性加大的背景下,货币政策放松仍有空间,且对财政政策发力的呼声也越来越高。

 

■ 6月二线城市房价继续上涨 三线城市涨幅持稳

7月17日周二,国家统计局公布6月70城房价数据。其中还一线新房6月止住环比跌势,部分二线城市涨幅有明显扩大,东北、海南多城同比继续维持两位数增长。在棚改政策收紧的影响下,三线城市的加速上涨势头得到抑制,新房及二手房涨幅均持平上月。

 

■ 国资委年中会议透露下半年国企改革新思路

据中国证券报报道,17日,国务院国资委召开中央企业、地方国资委负责人视频会议,会议总结了2018年上半年工作,并对下半年重点工作作出部署。央企降杠杆防风险已成为下半年发力的重点,同时,随着改革试点的扩围,下半年混改、重组、管资本、市值管理等多项改革措施有望多点突围。会议指出,下半年要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组。

 

■ 财政部通报多起地方政府违法违规举债担保问责案例

财政部17日晚连发4份通报,公布云南、广西、安徽、宁波等地政府违法违规举债担保问责案例。除撤回承诺函、终止相关协议,多名负责人还受到党内严重警告、行政撤职等处分,部分地市被要求向省政府作书面检查,并被全省通报。涉及云南省的通报点名保山市、昆明市宜良县、楚雄州禄丰县、普洱市景东县等4个地方违法违规举债担保。涉及广西壮族自治区的通报点名来宾市、贺州市两起违法违规举债担保案例。涉及安徽省的通报指出池州经济技术开发区以政府购买服务名义,支持企业通过应收账款抵质押融资实际替政府举债的行为。涉及宁波市的通报指出鄞州区财政局与鄞州城投签订回购协议以建设-移交(BT)方式举债的行为。

 

■ 央行窗口指导银行增配“AA+”以下信用债,额外给予MLF资金鼓励

7月18日,网传央行近日窗口指导银行,将额外给予中期借贷便利(MLF)资金,用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放,要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1:1给予MLF资金,多增部分为普通贷款,不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资,AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金,要求必须为产业类,金融债不符合。

点评:

从政策的目标到结果看,可以提高信用债市场萎靡的流动性,缓解目前低等级信用利差走阔的局面,直接作用是有利于引导资金流入实体经济,缓解实体企业融资难、融资贵难题。

 

■ 中办、国办印发《国税地税征管体制改革方案》

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《国税地税征管体制改革方案》。该方案提出,采取先挂牌再落实“三定”规定,先合并国税地税机构再接收社会保险费和非税收入征管职责,先把省税务局改革做稳妥再扎实推进市县税务局改革的步骤,确保2018年年底前完成各项改革任务。

 

■ 2018年《财富》世界500强榜单出炉:上榜数量中国排第二

2018年《财富》世界500强公司排行榜周四在全球同步发布,沃尔玛连续五年问鼎营收榜首,中国公司在各项指标榜单均位列前茅,总上榜公司数量美国(126家)、中国(120家)、日本(52家)位列前三,但专家认为中国企业产业结构调整明显面临巨大挑战。作为参照,2018年美国大公司中没有房地产、工程建筑和金属冶炼企业,却在IT、生命健康和食品相关等领域存在众多大公司;中国正好与此形成反差。尤其在卫生健康/食品批发、保险管理式医疗、食品生产加工、和娱乐等与人的生活和健康密切的产业里,有美欧、日本、巴西等国公司,中国却没有任何企业上榜。

 

■ 特朗普称准备好对5000亿美元中国进口产品加征关税

美国总统特朗普周五(7月20日)在接受CNBC采访时表示,他准备好对进口自中国的5,000亿美元商品征收关税,当前的美中贸易冲突恐升级。5000亿美元商品的数字是去年全部进口到美国的中国商品的价值。这一威胁可能会进一步加剧全球两大经济体之间的贸易争端。国际货币基金组织(IMF)本周早些时候曾警告称,贸易紧张局势升级有可能破坏全球经济的复苏。

 

二、同业新闻

 

■ 央行发文明确资管新规细则 促进新规平稳实施

中国人民银行20日发布通知,进一步明确金融机构资产管理业务有关事项,明确公募资产管理产品的投资范围、过渡期内相关产品的估值方法和宏观审慎政策安排等,以促进资管新规平稳实施。通知明确,公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外,还可以适当投资非标准化债权类资产,但应当符合关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。此外,通知还明确,对于过渡期结束后难以消化的存量非标,可以转回银行资产负债表内,人民银行在宏观审慎评估(MPA)考核时将合理调整有关参数予以支持。同时,为解决表外回表占用资本问题,支持商业银行通过发行二级资本债补充资本。

 

■ 理财细则出台:改革总方向是理财直接在金融市场开户

7月20日,由银保监会牵头起草的《商业银行理财业务监督管理办法》正式对外公开征求意见。理财新规与资管新规充分衔接,共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。理财新规在规则上基本延续资管新规的要求,但将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。接近银保监会的人士表示,总的方向是实现银行理财直接在金融市场开户,以减少嵌套的层次,但具体的技术细节,银保监会还在与人民银行、证监会沟通商量。

 

■ 证券机构私募资管新规征求意见:新老划断,确保平稳过渡

日前,证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》(以下统称《资管业务新规》)公开征求意见。此次征求意见的《资管业务新规》,是在系统整合证券期货经营机构私募资管业务现行监管规定的基础上,全面落实《指导意见》相关要求,并吸收近年来证监会在私募资管业务防风险领域行之有效的监管经验,对证券期货经营机构私募资管业务进行系统规范,拟作为《指导意见》配套细则发布实施。

 

■ 证监会:目前私募资管业务规模达到25.91万亿元

据证监会发言人介绍,近年来,证券期货经营机构私募资管业务发展较快。截至2018年6月,证券期货经营机构私募资管业务规模合计25.91万亿元,其中证券公司及其子公司约14.92万亿元,基金公司及其子公司约10.83万亿元,期货公司及其子公司约1600亿元。

 

■ 年内债券违约已达27起 中信证券等5家券商踩雷最多

据券商中国报道,从年初以来,债券违约事件已增至27起,违约债券达27只,涉及债券余额283.87亿元,包括15个发行主体。而就年内27起债券违约记录来看,暴雷较多的债券主承销商包括中山证券、华泰联合证券、中信证券、兴业银行和华创证券。

 

■ 姚振华清仓万科5个资管计划 三个月减持5%赚超50亿

7月20日晚间,万科在港股和A股同时发布公告称,4月17日至7月17日,钜盛华作为委托人的资管计划合计减持万科A股票5.52亿股,合计占万科总股本的5%。此次所减持的5%股份,成本约为90亿元。而根据公告披露的减持均价,可计算出减持交易总价约为145.52亿元。也就是说,宝能系减持的这5%万科股份,一共赚了约55亿元。目前以最新收盘价计,宝能系持有万科A的市值还有约510.75亿元。

 

■ 私募规模上半年增加1.5万亿 新增长点或在FOF

数据显示,截至今年6月底已登记的2.39万家私募机构合计管理规模达12.60万亿元,较年初的11.10万亿元实现了1.50万亿元的净增长,增幅达13.51%。在这增长的背后,私募投资领域格局发生变化。由于上半年A股市场表现并不理想,证券类私募基金增长较为缓慢,尤其是阳光私募新增规模出现下降,而股权、创业类私募基金管理规模增长值近8万亿元。值得注意的是,其他类私募基金管理规模突破2.1万亿元,增长达23.26%,在业内人士看来,这与私募监管从严后,私募类型被界定得更加清晰有关。同时,随着我国金融业扩大开放,外资私募机构也在加速进入中国市场,这将丰富我国私募机构类型,使得我国股市越来越机构化、成熟化、国际化。

 

■ 衍生品成私募布局新风口 期权策略表现突出

A股市场连连下挫,期权策略却受益于市场波动,取得突出表现。同时,大幅震荡的商品期货市场也给CTA等策略带来机会。量化私募在交易因子以外拓展基本面因子,完善策略把握机会。今年期权策略表现较好,主要包括套利、波动率交易、做市商策略。业内人士认为,期权策略未来的空间很大,下半年,股市在出现大幅回调后,长期指数增强策略会面临比较好的建仓机会,期权和CTA策略也有不错的机会。

 

三、信托动态

 

■ 两家信托扩充资本 齐曝曲线上市新进展

据《证券时报》报道,7月16日,渤海金控披露了重大资产重组的更多交易细节,将通过发行股份买断海航资本持有的渤海信托33.45%股权再进行增资的方式,实现51%的控股权。而宝武集团则表示,将持有的华宝信托的全部98%股权无偿划转至全资子公司华宝投资有限公司,再将金融控股公司华宝投资推向资本市场。目前,华宝信托的股东结构为中国宝武集团持股98%、舟山市财政局持股2%。

 

■ 云南省问责处理信托产品违法违规举债担保问题

近期云南省反馈了部分市县违法违规举债担保问题整改和处理结果。按照国家法律法规和中央巡视有关要求,根据有关方面反映的线索,经财政部驻云南省财政监察专员办事处核查确认,前期财政部函请云南省人民政府依法处理保山市、昆明市宜良县、楚雄州禄丰县、普洱市景东县违法违规举债担保问题。

 

■ 财政部通报多地政府违规举债担保问责案 三家信托公司受牵连

7月18日晚,财政部连发4份通报,公布云南、广西、安徽、宁波等地政府违法违规举债担保问责案例。其中涉及三家信托,包括中江信托、国民信托以及光大兴陇信托。

 

■ 中信信托资管子公司产品连续踩雷

近日,有媒体爆料称,中信信托旗下公司中信锦绣资本管理有限公司一资管产品——“中信信诚-锦绣卓盈专项资产管理计划”在延期一年后,仍旧无法向投资者兑付本息,已经构成实质性违约。这已经不是中信信托第一次踩雷了,早在此前,中信信托已经在一个月不到的时间接连踩雷“天房集团”和“北京黄金”,而这一次子公司的资管计划更是被媒体报道称,玩的是“明股实债”的游戏。

 

■ 华宝信托总经理一职空缺8个月后 张轶正式履新

7月18日,银保监会官网发布了《上海银监局关于核准张轶任职资格的批复》。内容显示,上海银监局在今年7月12日核准了张轶华宝信托有限责任公司总经理的任职资格。早在2017年10月底华宝信托董事会审议通过了《关于解聘王波总经理职务的议案》,解聘王波华宝信托有限责任公司总经理职务。彼时至今,8个多月的时间内,华宝信托总经理的职位一直未能落定,直到现在。

 

■ 山东信托原副总经理宋冲涉嫌受贿、贪污案开庭审理

7月19日,经山东省人民检察院指定管辖、济宁市人民检察院提起公诉的山东省国际信托股份有限公司原副总经理宋冲(副处级)涉嫌贪污、受贿案,由济宁市中级人民法院依法公开开庭审理。济宁市人民检察院公诉二处四级高级检察官高保军、检察官助理葛瑞兰出庭支持公诉。宋冲简历 被告人宋冲,男,1978年出生,2010年8月担任山东信托深圳业务部副经理,2012年8月担任山东信托华南区域总部总经理,2013年7月担任山东信托总经理助理兼华南区域总部总经理,2014年3月至案发前担任山东信托副总经理(副处级)。

 

■ 厦门国际信托违规开展关联交易 遭罚60万

中国银保监会20日公布了中国银监会厦门监管局对厦门国际信托有限公司的行政处罚决定书(厦银监罚决字〔2018〕18号)。厦门监管局依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十五条、第四十八条,对厦门国际信托有限公司作出责令改正,罚款60万元;责令该司对直接负责的董事、高级管理人员和其他直接责任人员给予纪律处分的行政处罚。作出处罚决定的日期为2018年7月11日。

 

■ 陕国投A配股方案公布,实施后资本实力大幅提升30%

陕国投A公布配股方案,以本次发行股权登记日2018年7月16日收市后的总股本3,090,491,732股为基数,按照每10股配售3股的比例向全体股东配售,可配售股份总额为927,147,519股,发行价格为2.6元/股。

 

四、市场观察

 

■ 各方解读:三个资管新规细则征求意见稿

7月20日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》。


各界解读:

海通姜超团队:新规执行尺度放宽主因今年来非标融资骤降、实体再融资压力增大、信用违约频发,适当放松有利于缓解信用紧缩压力。监管靴子落地,以及央行近期通过MLF资金支持银行投资信用债,利于解冻低等级流动性。


国君固收团队:目前政策执行大方向不变、小细节放松,对于基本面的恶化有一定缓和作用,但金融资产当下的问题不在基本面,而在于估值。只要大环境的不确定性仍存,那么股市和信用债杀估值,利率债升估值的“游戏”就还没有结束。


天风徐彪团队:理财新规和执行细节落地本身就是最大的利好,原因在于,此前银行理财资金不合规产品到期不能续作、只有股票和非标的“卖盘”,同时又没有新产品成立的“买盘”,只要新规能够落地,这一情况就会得边际改善。


兴业研究徐寒飞:货币政策和监管政策基调的变化,导致短期内风险资产受益,利率债和高等级信用债则受到“挤出”。但中期来看,“去杠杆”和“去风险”是大方向,下半年仍可期待新一次价差交易机会的到来。


华宝杨宇团队:整体上看,金融去杠杆大方向未变,只是政策执行力度上有微调,给了金融机构和企业更多腾挪空间,部分问题避免集中爆发。但如果市场主体把政策的友好当做博弈的对象,可能会付出更多代价。


上海证券报:相关通知不是修改或突破资管新规,更不是大放水,而是明确资管新规执行中的模糊认识;明晰老产品投资范围,确保新旧交替过程中顺利发行产品;明晰相关产品估值方法,引导资金投向中长期企业债券,促进债市股市稳定。


21世纪经济报道和中证报:证监会继央行、银保监会后, 发布了证券期货经营机构的《资管业务新规》,较现行监管规定略有放宽,仍具有较高的政策延续性。起草基本原则坚持统一监管规则、提高可操作性、确保平稳过渡为纲。


北大国家发展研究院黄益平:“资管新规”细则始终坚持去杠杆的政策方向不动摇,有利于消除市场不确定性,稳定市场预期,确保金融市场稳定运行,将为实体经济创造健康的货币金融环境。

 

■ 信托产品净值化路径探索:摊余成本法或为最现实选择

据21世纪经济报道,几家信托公司分别承担了《非标信托产品估值体系研究》、《净值化管理研究》的研究课题。实操中,中信信托也在探索单列TOF产品净值化管理等。


业内观点:

大部分非标产品可以直接采用摊余成本法,当产品出现潜在风险时,再进行净值调整。若有公开市场发债,可以借助债券表现估值;若没有,可以采取评级确定净值范围。不过在这一思路之下,仍有很多细节待确认。


信托产品的估值有利于全行业的基础设施建设,具体方法上应当完善摊余成本法、拓展公允价值法,在《资管新规》的背景下,应加强产品估值,从而更好地对接客户。


非标信托产品进行净值化管理,需要大量的配套制度和条件。除了公允且活跃的二级交易市场外,还需要信托产品评级制度、估值制度,以及为提高信托受益权交易市场的活跃度和流动性,对私募销售和市场交易等进行调整。

 

■ 62家信托公司上半年业绩:行业洗牌新锐进击

银行间市场数据显示,截至6月30日,有7家信托公司净利润不足1亿元,3家信托公司不足5000万元,2家信托公司不足2000万元。对比去年同期,同样有7家信托公司上半年净利润不足1亿元,但其中5家信托公司净利润在6000万元以上。


与去年同期一致的是,平安信托及中信信托是行业仅有的两家半年信托主营收入超过20亿元的公司。这两家公司该项数据均与去年基本持平,由此可见龙头公司在外部形势变化下的抗压能力及稳定性。


民生信托上半年实现营业收入16.42亿元,较去年同期增长约88.55%;实现净利润8.85亿元,较去年同期增长约71.57%。这家于2013年4月底重新开业的后起之秀毫无疑问是上半年进步最大的信托公司之一。


银行系信托公司方面,2018年上半年,建信信托实现营业收入19.98亿元,位列行业第四;实现净利润10.41亿元,位列行业第五。上海信托、交银信托上半年经营数据亦排名行业上游,两者分别实现净利润6.43亿元及5.3亿元,均位列行业第十五位左右。


华能信托也交出了亮眼的成绩单:截至2018年6月末,该公司实现营业收入17.55亿元,位列行业第五;实现净利润11.37亿元,位列行业第三,与排名第二的“老大哥”中信信托差距不足1亿元。


2018年上半年,华宸信托、新华信托与去年同期一样,依然是位列榜单最后的2家信托公司。业绩不如意的信托公司各有各的原因,因为强制管制措施,中泰信托的经营数据也不好看。


有6家公司因相关原因尚未披露数据。这6家公司分别是:安信信托、陕国投、山东信托、东莞信托、长城新盛信托和浙商金汇信托。

 

■ 一周信托、资管产品发行及成立情况

信托:

从成立情况来看,本周成立市场呈现踌躇不前状态,成立规模未能保持上升趋势反为再次下滑,市场行情暂停回温走势。其中,本周成立数量与成立规模呈现截然相反走势,成立数量较上周相比明显增加了27款,而成立规模却较上周环比下降了10.54%,但仍然守住在了50亿元关口以上。本周由华融信托成立的“金手指1号资产并购重组集合资金信托计划第四轮第一期”融资规模达8亿元,为本周成立规模最大的产品,投资方式为信托贷款,投向金融领域。


从发行情况来看,本周发行市场如盛夏升温,发行规模呈现明显上升趋势,市场行情重现升温走势。其中,发行数量与发行规模呈现齐头并进之势,本周发行数量较上周相比明显增加了19款,带动着发行规模亦较上周环比明显上涨了14.03%,且奋力向上突破了200亿元大关口。由此可以看出近期发行市场行情走势变化仍旧较为显著。从发行的信托产品投资领域来看,金融领域13.62亿元,工商企业领域25.81亿元,房地产领域规模95.8亿元,基础产业领域67.42亿元。


资管:

从成立市场来看,本期成立市场规模继续下滑。据统计,本周基金子公司集合资管产品成立6款,比上周下降了5款;成立规模5.23亿元,环比下降72.39%。在金融监管加强的背景下,去通道、去杠杆是资管行业的主旋律,加上近期市场等待资管新规细则出台,本周基金子公司备案产品数量和规模下降较大。


从发行情况来看,本周发行市场相对惨淡。据公开资料不完全统计,本周产品发行数量6款,较上周减少了6款,发行规模为9.4亿元,比上周增长5.4亿元。本周基金子公司发行产品数量下降较大,主要是本周监管部门发布资管新规细则,资管机构处于观望状态,产品发行较少。预计下周产品发行数量将会开始回升。

 

五、干货推荐

 

■ 信托解析—消费金融行业研究

 

消费金融顾名思义主要是以消费为目的信用贷款,一般是由机构提供给个人用于消费的贷款产品或金融服务。消费金融在广义上可以分成传统消费金融以及互联网消费金融,传统消费金融的贷款额度相对较大,多用于车贷以及房贷,而我们平常提及更多的消费金融多指涉及互联网的日常消费时的贷款,作为传统消费金融的补充,具有单笔授信额度小,放款速度快且贷款期限短的特点。目前我国的消费金融杠杆比率和渗透率都不高,潜在上升空间还是相当大的:一边是需求端年轻人消费升级和超前消费理念的逐步形成,另一边是供给端基于日益丰富的互联网技术的业务处理能力、风控能力以及资金来源,这都给消费金融行业提供了一个发展的空间。从前一段时间引起较大轰动的裸条事件就可以看出,社会上的确有一定数量的人群愿意以很高代价去借贷,有时甚至只是为了响应偶像的号召买一个2000元的Vivo手机,这个群体是被银行风控拦在窗外的人群,但数量又相当庞大且需求真实存在,所以就催生了以捷信为代表的专注于线下3C场景消费金融服务公司。未来行业洗牌不可避免,也希望通过以下分析我们可以少触雷选择一些适合合作/投资的公司。

 

 一、业务模式 

 

贷款分成分期和现金贷两种形式:对于分期产品,申请人拿不到现金,在合作电商平台或消费场景下单时选择分期付款后,消费金融公司直接把货款打给对应提供服务/产品的收款方,同时与申请人建立消费信贷关系,申请人按期还款给消费金融公司即可。而对于现金贷产品而言,目前消费金融公司还没有很好的办法监控申请人的真实用途,贷前的审核风控环节需要更多的人力投入,事后又难以防范道德风险,所以目前持牌照的消费金融公司开展得更多的还是头一种分期产品。基于现金贷的高风险,其相应要求的贷款利率虽然表面看起来不高,但换算成年化费率经常堪比高利贷!

 

二、企业类型 

 

文章开头就提到,传统的消费金融多由银行提供,而随着消费金融服务下沉,除了银行,消费金融的服务主体逐渐扩展到消费金融公司、电商平台、分期平台、现金贷平台等多种机构,消费金融的门槛大幅降低,不仅受众范围扩大而且产品和服务种类也得到极大丰富。市场参与者在这样的蓝海下也不断涌入,以下是各参与者的特点以及代表企业/平台。

 

银行系

 

在资金成本、利率、征信和风控经验上有优势,能获得最优质的消费金融客户,产品种类主要是信用卡和消费贷款。但和传统贷款相同,存在放款周期长的问题,业务发展动力不足。近期因政府要求规范整顿校园贷等做法引入了银行系这一正牌部队,未来能否抢占市场取决于其自身的主观能动性。

 

电商系

 

流量优势明显,获客方面几乎无成本。而且客户在电商平台上的消费记录是重要的征信数据来源,电商可以很好的了解客户的消费习惯、收入水平、还款能力、还款意愿等等。主要依靠自有资金,当业务发展到一定规模之后可以通过发行较低成本的ABS 产品进行融资。虽然额度有限但服务模式较为便捷高效且审核条件较为宽松,所以获得了年轻消费群体的追捧。由于天猫和京东等没有消费金融牌照,所以通过小贷牌照曲线进入市场,做了花呗和白条两个爆款的分期产品。


消费金融系

 

消费金融公司是经银监会批准,在我国境内设立的,不吸收公众存款,以小额、分散为原则,为个人提供以消费为目的贷款的非银行金融机构。拥有牌照优势,能获取央行征信。这类公司以线下模式为主,主要和有消费场景的零售商或互联网平台合作,通过业务人员面签的方式进行获客和初步审核,所以需要消耗大量人力资本,还需要防范业务人员的道德风险和操作风险,业务拓展速度较慢。其针对的客户往往具有以下特征:中低收入水平--银行不愿给予贷款的客户,没有信用卡或信用卡额度很低的客户;但消费需求又很旺盛--有超前消费和冲动消费的倾向。

 

其他

 

无牌照,以分期服务切入特定的人群或场景,并汇聚流量到其电商平台。受自身资源所限,不具有与银行业等传统消费金融巨头在优质客户市场竞争的实力,主要通过开拓次级消费信贷领域赢取生存空间,如此前的校园信贷以及首付贷等。这些领域风险较高,新进入者缺乏足够的风控能力,在初期的高增长后,往往迎来不良贷款的集中暴露。几年前各大银行信用卡发行过学生信用卡,但出现了很多例如学生党没有收入,偿还能力有限等问题,最后被监管部门叫停。之后就出现了校园贷,将校园信贷市场作为主攻方向,而随着新进入者的增加,基于市场竞争压力,公司纷纷降低准入门槛,向三四线城市院校下沉。一般情况下,申请人只需填写申请表就能顺利获得贷款,公司对于身份的真实性、信贷承受能力和家庭收入等核心风控要素缺乏把控,导致风险事件频发。目前,这类企业多处于亏损状态,短期内也难以找到盈利模式,基本重走了当年银行业校园信用卡大跃进历史的老路……

 

三、关键点/成本 

 

风控、获客、运营、资金

 

其实以上几点关注点也就是消费金融公司的成本所在,这类公司的利润计算比较直接,收入来源即其放贷利息收入,而成本则主要由资金成本+获客成本+风控成本+运营成本构成,成本控制可以说是消费金融公司制胜的关键。

 

资金成本

 

公司一方面可以通过自身高平台资质、拓展银行渠道、申请消费金融/互联网小贷牌照或发行ABS等来降低资金成本,同时在利率下行周期时也可获利于资金端利率下行向贷款端利率传导存在一定的滞后性。一般来说,银行系、持牌消费金融公司以及互联网巨头的能拿到较便宜的资金(尤其是银行可以吸收公众存款),而购物分期平台orP2P平台等获得较昂贵的资金成本最终必将转移至客户头上,所以针对的放贷对象风险性也各不相同(资金成本越高—>高风险人群是放款对象)。 

 

风控成本(信用成本)

 

风控应该算是消费金融最主要的部分,毕竟消费金融是信贷,一个点违约率的提升可能需要息差翻倍才能弥补,所以风控手段至关重要。常规的风控方式有以下几种:

 

 1 央行征信

 2 第三方数据

 3 催收公司

 4 风控模型

 

这一点我国的确应该向美国学习,美国的信用卡消费能达到目前如此庞大的规模的主要原因之一与其在70年代起就逐步建立完善全面的征信体系有着尤为密切的联系。以FICO为首的信评机构根据收入、职业、债务等因素进行评估,建立的完善征信网络有助于消费信贷发放机构全面的评估借款人的实际风险,为机构消费信贷的发放打造良好的基础。


而信用模型的建立,用户数据的获取,以及最终获客方式(特定场景/流量的用户质量)就决定了我国各家平台最终的坏账区间/风控成本。现在市面上有许多骗贷的手段可以绕过系统风控,通过伪造各种数据,刷高芝麻信用分等为未符合标准的客户实现借款目的,这也增加了潜在违约率和风控成本,从下图银监统计的近5年以来消费金融节节攀升的违约率可见一斑。所以目前各家的风控系统也在不断完善。在这点上,银行以其长期积累的第一手企业及个人信用信息构建了较为完善的风控系统,可以对用户的消费信贷资格进行严格把控,而电商依托自身强大的平台流量入口在用户购物支付行为数据获取及分析方面也占据着优势。 

 

当然也不排除一种情况,即消费金融公司完全不考虑风控,例如在校园贷中单纯押注于即使学生没能力还款导致违约,通过事后追贷的方式也能迫使学生的家长帮忙还贷,这样,违约率会有一定程度的降低,而本来就高昂的贷款成本自然能覆盖违约的损失。这可能也是为什么银监统计的消费金融违约率虽然在逐年上升,但宜信捷信等公司的营收利润还能持续增长。但这种情况需要大量数据及长时间的验证,虽然目前许多消费金融公司的风控都形同虚设,但相信他们也不敢轻易的大规模尝试,毕竟这也存在监管风险。

 

运营成本

 

线上效率明显优于线下。线下受投入人力物力资源的制约,规模扩大速度有限,而线上以自动化审核为主,主要依赖于风控模型以及数据的准确性。

 

获客成本

 

目前线上流量和线下场景的竞争都十分激烈,导致平台需要不断以更高的收益率或其他优惠活动吸引客户,继而被动的推动了获客成本不断上升。如果能加强老用户的贷款频率/额度将有效的降低获客成本。


运营和获客可以统一归结为场景,即能否提供吸引具有潜在消费透支意愿的群体的场景相当关键。如零售购物、旅游、教育、装修、购物,这些场景下的用户对消费借贷具有较强的需求。目前市场上名气比较大的有:代表数码3C的捷信、买单侠;代表旅游的去哪儿、京东旅游白条;代表教育的百度“有钱花”教育贷款;代表租房的房司令、相寓、会分期;代表装修的土巴兔、世联小贷;以及代表医美的美分期、米么金融等等。每个场景针对的客户目标不同,客单价等也有差异,比如医美分期和装修分期一般价格较高,而数码3C以手机为主,价格较为亲民。

 

风险 

 

 1、如何控制使用渠道(保证专款专用)

 

刨除有消费场景的线上交易形成闭环,消费金融公司的现金贷款将直接打入借款人在商业银行的借记卡;由于贷款小额、分散,且线下消费场景的所谓各种审核材料非常依赖人工介入,这样会大幅提高运营成本,所以消费金融公司几乎不可能像银行那样做贷后管理。

 

 2、商家和用户联合骗贷

 

这种情况相对较少,因为用户以个人为主跑路相对容易,而商家毕竟还要做生意,为了些许骗贷放弃主业还冒着违法的风险不一定值得。但也存在像之前深陷舆论泥沼的百度教育贷,就有合作商户骗取学员信息申请贷款后跑路,而学员则背负一身债务,平台也因此承担违约坏账的风险,所以此类风险也不能忽视。

 

相关上市公司 

 

康奈特

 

并购旗计智能,一银行卡增值业务创新服务提供商,主要为银行提供银行卡商品邮购分期业务、信用卡账单分期营销业务以及其他衍生权益消费产品销售等整体解决方案。

 

二三四五

 

携手中银消费金融公司,导航网站拥有较大流量入口,旗舰产品是2345贷款王。

 

奥马电器

 

全资收购中融金,推进“场景+牌照+技术”战略,搭建金融科技平台。

 

宜人贷

 

是宜信公司2012年推出的个人对个人P2P咨询服务平台,以贷款服务赚取差价为主要盈利手段。

 

Lending club

 

美国版宜人贷

 

Capital One

 

Capital One算是美国金融公司中风控做的最好之一,非常重视自身信贷模型的搭建和完善,而不仅仅是简单采用FICO分数。其目标客户是低风险循环借贷客户,和中国目前的消费金融公司相比,Capital One已经有大量数量累积,而且将风控前置到营销环节,避免向高风险客户营销产品,而中国公司仍处于用户及数据积累阶段,为了抢占用户群体可能不会针对特定某类客户而是多采取广撒网的形式。

 

 

作者:西藏信托


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