用益-信托经理参考:这次P2P爆雷潮为何如此凶猛

时间:2018/07/30 14:13:38用益信托网

一周重点关注:

 

● 国务院力挺在建项目融资:1.35万亿专项债加速启动

● 央行上周已下调MPA参数 但银行信贷尚未显著放松

● 7月逾40城升级楼市调控政策 创两年新高

● 评级下调密集出现 中小银行不良贷款加速暴露

● 资管新规出台“满三月” 券商通道业务或将继续收缩

● 保险业拟自查投资信托计划数据 摸清风险底数

● 招商银行推出国内首个百万起家族信托服务

● 双重税收减免的“真REITs” 今年或将落地

● 洋私募强攻A股 一家百亿级的新加坡资管火速加入

● 上半年20家公司发行77只ABS产品,规模超3000亿

● 上半年信托发行“冰火两重天” 房地产信托独占鳌头

● 华夏幸福32亿回购平安信托资产

● 资管新规细则利好信托投非标 银信合作限制稍缓和

● 大平台纷纷“倒下”:这次P2P爆雷潮为何如此凶猛?

●【干货】浅析基础设施信托转型之路


一、财经视点

 

■ 国常会:积极财政政策要更加积极稳健的货币政策要松紧适度

国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议,部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展。财政金融政策要协同发力,更有效服务实体经济,更有力服务宏观大局。一是积极财政政策要更加积极。二是稳健的货币政策要松紧适度。三是加快国家融资担保基金出资到位,努力实现每年新增支持15万家(次)小微企业和1400亿元贷款目标。四是坚决出清“僵尸企业”,减少无效资金占用。

 

■ 国务院力挺在建项目融资:1.35万亿专项债加速启动

7月23日,国务院常务会议提出,要引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾;加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。

点评:

今年上半年我国基础设施投资增速放缓,下半年无论一般债券还是专项债券都有很大的发行空间,而发行进度的加快,将有助于完成年初制定的投资目标。此次会议提出的一系列措施或将结束今年以来基建投资增速的下行趋势。

 

■ 央行上周已下调MPA参数 但银行信贷尚未显著放松

上周三有媒体称,部分银行收到央行下发的通知,下调宏观审慎监管框架(MPA)中的结构性参数0.5个点左右,以满足信贷需求。此外,虽然银行已经接到放松信贷的要求,但尚未有具体执行细则,因此对企业的信贷业务还没有实质放松的举措。并且,受央企和大型集团前期信贷项目操作情况的影响,目前即使面对大企业,银行的信贷要求也没有明显降低。

 

■ 央行连发4文升级反洗钱管理 金融机构一度大呼罚不起

7月26日,央行一口气发布4份关于强化各类金融机构反洗钱管理的文件,目的是要求各类金融机构全流程强化反洗钱工作。这4个文件分别是:《关于进一步加强反洗钱和反恐怖融资工作的通知》(银办发【2018】130号)、《关于加强特定非金融机构反洗钱监管工作的通知》(银办发【2018】120号)、《关于进一步做好受益所有人身份识别工作有关问题的通知》(银发【2018】164号)和《关于加强反洗钱客户身份识别有关工作的通知》(银发【2017】235号)。上述4份文件中,130号文是针对反洗钱工作的总指导原则,其他三个文件属于细则。

点评:

目前,银行经过过去多年反洗钱制度的不断强化,整体的反洗钱水平相对较高、制度相对完善。而像券商、第三方支付机构、保险公司、基金公司这类的非银行金融机构则还处于建立反洗钱制度的初期阶段。因此,今年反洗钱管理的备战工作显得格外压力大,收到的罚单也比较多。

 

■ 7月逾40城升级楼市调控政策 创两年新高

微调的货币政策是否会再次引发房地产新一轮燥热还未可知,但房地产调控却抢先开启新一轮“严打”模式。据中原地产统计数据显示,就在住建部发布30城市巡查整顿房地产通知后,全国多城市密集开启新一轮房地产整顿。截止到目前,7月已经有超过40个城市发布了各类房地产调控升级政策,累计超过40次。这一调控次数刷新了最近2年以来楼市调控同期纪录。而年内,楼市调控已经累计超过220次。

点评:

尽管楼市或许并不会开始新一轮的起飞,但放宽的货币政策对于房企的影响却是不容忽视的。在下半年整体经济由“去杠杆”变“稳杠杆”的大背景下,货币政策的闸门已经开始调松,房企资金面的“干渴度”有望得到缓解。

 

■ 中国6月规模以上工业企业利润同比增速20% 增速再放缓

27日,国家统计局公布的数据显示,6月规模以上工业企业利润同比增速20%,增速比5月份放缓1.1个百分点,前值为 21.1%。全国规模以上工业企业实现利润总额33882.1亿元,同比增长17.2%,增速比1-5月份加快0.7个百分点,1-5月同比增长16.5%。

 

■ 央行连续3天共回笼资金2000亿 货币政策走向成焦点

据中新社报道,至26日,中国央行连续第三天暂停公开市场操作,24日以来回笼资金2000亿元。与近三天操作相反的是,23日中国央行意外投放巨量资金,开展5020亿元1年期MLF操作,这是央行创设MLF以来数规模最大的一次操作,当日净投放资金3320亿元。央行货币政策走向一时成为焦点。工银国际首席经济学家程实判断,下半年,央行将通过上调市场利率和定向降准两大政策组合,实现稳健中性基调下的货币政策边际偏宽松。

 

二、同业新闻

 

■ 评级下调密集出现 中小银行不良贷款加速暴露

公开信息显示,今年迄今为止至少已有5家中小银行被下调信用评级,为历年同期最高,包括吉林蛟河农商行、山东广饶农商行、贵阳农商行、山东邹平农商行和丹东银行均遭主体评级下调,其中三家的评级展望被下调为负面,不良贷款和逾期贷款数量的激增是评级下调的主要原因之一。

点评:

中小银行是去杠杆进程中最薄弱的环节,因为小银行存款来源有限,十分依赖同业市场融资,去杠杆对其流动性和资金成本影响甚大,而且,由于同其他金融机构间存在多种业务往来,其风险可能传染给整个金融体系。

 

■ 银行系“类货基”产品崛起 成货币基金最强力竞争者

7月26日,“类货基”规模在业内领先的股份行首次推出T+1现金管理类公司理财,采用摊余成本法估值,申购起点5万元,20%大额赎回比例,投向债券、票据等固收类资产。所谓银行“类货基”,一般指的是银行的现金管理类理财产品。央行和银保监会下发的资管新规执行通知明确银行的现金管理类产品采用“摊余成本+影子定价”方法进行估值,与公募基金的货币基金估值方法保持了一致。业内人士认为,估值方法的缓和,理财产品购买门槛的降低,对于银行的利好最为直接,降低起售点在一定程度上对冲老产品转型带来的流动性压力,有助于缓解银行理财规模的下降压力。

 

■ 私募跑路吓坏托管行!两大行业协会隔空喊话

近日,因4家私募基金管理人的实际控制人失联而引发的对托管银行责任义务的持续讨论,也将中国基金业协会和中国银行业协会推到了聚光灯下。 两大协会针对托管银行责任义务的边界也隔空喊话,争议点主要聚焦在以下四方面:托管银行是否承担共同受托职责;托管银行是否具备召开基金份额持有人会议的职责;托管银行是否承担统一登记私募基金投资者情况的义务;托管银行是否承担保全基金财产的连带责任。上述四方面针对托管银行的职责要求引发了市场热议。

 

■ 资管新规出台“满三月” 券商通道业务或将继续收缩

资管新规自4月27日正式落地以来已满3个月,券商资管产品备案规模以及存续均出现明显下降。据中国证券投资基金业协会发布的数据,截至今年5月底,券商资管总规模已经降至15.63万亿元,相比4月下滑了0.51亿元,是今年来下滑规模最大的1个月,也是券商资管的规模首次下降至16万亿元以下。而根据一家券商资管测算,券商资管管理规模目前已经降至15万亿元以下,未来料将持续收缩。

 

■ 保险业拟自查投资信托计划数据 摸清风险底数

据中国证券报报道,为进一步加强保险资金投资信托计划的监管,摸清风险底数,防范资金运用风险,银保监会近期开展《关于开展保险资金投资信托计划报送信息自查补正工作的通知》,要求各保险机构自查补正报送保险资金投资信托计划信息,并于2018年8月31日前完成。如涉及有关信息需与信托公司配合开展补正的,保险机构应与信托公司充分沟通,共同制定整改计划,并协调信托公司开展信息补正工作。

 

■ 招商银行推出国内首个百万起家族信托服务

近日,招商银行在深圳宣布正式启动金葵花财富信托服务,这也是该行为普通客户量身打造出的国内首个100万起家族信托服务,填补了国内财富传承领域的空白。在产品功能方面,与传统理财、基金、保险等金融工具相比,金葵花财富信托具有鲜明的“照顾特定家人”“灵活分配”“资产隔离”等功能。

 

■ 双重税收减免的“真REITs” 今年或将落地

中证网讯,中国房地产数据研究院执行院长陈晟在日前举办的“2018亚太房地产租赁峰会暨百城万企行(上海站)”活动上透露,今年双重税收减免的“真REITs”或将落地。同时,长租公寓的整个收入可以达到将近5万亿,市场利润将近2000亿。这个风口有市场需求支撑。

 

■ 网传湖南耒阳融资平台逾期 涉及20多家租赁公司

根据知乎“Jack看租赁”的相关消息,湖南耒阳市政府控制下的多家公司未能对多家融资租赁公司提供的融资款按期支付利息和本金,部分逾期已到3-4个月!该报道提到,耒阳政府要求租赁公司面对现实、面对未来,做降息及延期处理,否则难以保证未来兑付。另外,也提到多个平台给出说法“在政府融资平台整合完成前,不会付息或兑付”。

 

■ 洋私募强攻A股 一家百亿级的新加坡资管火速加入

中国基金业协会公示信息显示,毕盛(上海)投资管理有限公司(以下简称毕盛投资)近期备案成为私募证券投资基金管理人。毕盛投资是新加坡毕盛资产(APS ASSET)在中国成立的外商独资企业(WFOE)。这标志着已有14家外资资管获得了中国内地私募牌照。毕盛投资成为继富敦之后,第二家拿到私募牌照的新加坡资管。据了解,目前该机构在中国市场权益类投资已达一百五十多亿元人民币规模。

 

三、信托动态

 

■ 上半年20家公司发行77只ABS产品,规模超3000亿

据证券时报报道,2018年上半年ABS发行总额6743.16亿元,其中以信托公司作为计划管理人或发行人的ABS产品金额为3269.42亿元,市场占有率达到了48.5%,已逼近整个ABS市场的半壁江山,涉及的基础资产种类也不断增加,资产证券化业务成为信托机构主流业务之一。

 

■ 违规接收承诺函 中江信托接连踩“雷”后险情不断

在接连“踩雷”之后,中江国际信托股份有限公司因违规接政府收承诺函一事再次受到市场关注。7月18日晚,财政部连发4份通报,公布云南、广西、安徽、宁波等地政府违法违规举债担保问责案例。其中,就包括了中江信托。

 

■ 中泰信托二股东董事长遭罢免 实控人阳光化仍在推进

近日,中泰信托的第二大股东上海新黄浦置业股份有限公司发布公告称,董事长程齐鸣遭董事会以“身体年龄”为由罢免董事长职位。程齐鸣对此议案投反对票,反对理由是“以身体和年龄原因罢免太儿戏,无法律依据。”据悉,中泰信托实际控制人阳光化工作仍在推进中,尚未完成,暂停新增集合资金信托的监管措施也尚未被解除。目前公司运转虽然有困难,但经营情况正常。

 

■ 原西部信托女董事接棒西部证券

7月24日,西部证券发布公告称,公司第四届董事会第三十五次会议审议通过了《关于选举新任董事长的提案》。经公司董事会提名委员会审核通过,公司董事会选举徐朝晖为公司新任董事长。公开信息显示,徐朝晖曾就职于中国银行陕西省分行、陕西省国际信托投资有限公司等银行、信托、证券机构。管理经历中,曾担任过西部证券经纪业务管理总部副总经理,陕西省投资集团(有限)公司金融证券部副主任、主任,2012年6月至今任西部信托有限公司董事长。

 

■ 华夏幸福32亿回购平安信托资产

7月24日,华夏幸福发布一则股权收购信息,称其子公司拟收购平安信托持有的湖州鼎泰园区建设发展有限公司45.45%的股权,涉及收购资金32.19亿元。事实上,一年前,湖州鼎泰的这笔股权为华夏幸福子公司持有。上述股权的进入与退出,是否正是过去金融机构常常与房地产企业之间流行的放贷交易形式——明股实债?对此,华夏幸福与平安信托均避谈这一用语,平安信托品牌工作人员称:一切以公告为准。

 

■ 上半年信托发行“冰火两重天” 房地产信托独占鳌头

用益信托数据显示,截至7月24日,集合信托今年成立总数量为5026款,募集资金共7883.93亿元,远低于去年同期的水平,但房地产信托的成立数量为1491款,募资资金共2892.81亿元,在总体募资中占比达36.69%,在各类信托中居于首位。

 

四、市场观察

 

■ 资管新规细则利好信托投非标 银信合作限制稍缓和

资管新规发布近三个月后,7月20日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称《通知》),同日银保监会、证监会均发布相关办法。资管新规对信托业的具体影响还需等待信托细则出炉。单就本次相关细则来看,于信托业偏利好。一是《通知》在明确细节的同时有一定缓和,其中包括信托;二是其它子行业的个别条款限制了相关资管产品从事非标投资,间接利好信托。

业内观点:

游宇:《通知》并没有改变资管新规最初的精神及原则,它对如何执行资管新规做了更加明确和务实的安排,使得向资管新规的过渡变得更加平稳,执行节奏变得更为合理,对市场的指引也更加明确。

袁吉伟:《通知》对信托的影响主要体现在三方面:一是公募可投非标,利好信托非标投资业务,不过目前银信合作、期限错配等受到严格限制,利好相对有限。二是净值化管理要求放宽,信托贷款类、债券资金池类产品可用摊余成本法,信托业受到的冲击相对更小。三是金融机构可自主制定整改计划,信托公司相关安排可以更灵活。

陈赤:本次多份文件中,对信托业的影响主要体现在《通知》中,银保监会和证监会下发的子行业文件对信托影响相对间接。资管新规执行细则对信托可能的影响,更多还需等待银保监会信托细则出炉。

中融研究:监管细则的落地对消除市场不确定性、稳定市场预期产生积极影响,能够推动当前部分停滞业务的重新启动,同时新产品的加速推出也有助于改善股票市场和债券市场的流动性。结合近期监管部门稳定经济的各项措施,将有效缓和近期经济和社融的紧张局面。预计随着实体企业流动性的好转,信托面临的风险或降低。

 

■ 大平台纷纷“倒下”:这次P2P爆雷潮为何如此凶猛?

P2P爆雷潮并非首次出现。2016年那一波以中小型平台为主,跑路和倒闭比较多;今年这次雷潮里倒掉的很多是知名度高、交易额大的大平台,而且问题集中在提现困难上。这背后,经济承压、流动性收紧、合规压力、备案延期等成关键因素。

主要观点:

整个金融体系的流动性收紧应该是这一轮危机的最主要原因,在金融去杠杆,M2增速开始放缓之后,P2P行业的贷款余额、新增投资人增速也在下滑。一些违规进行期限错配的平台,很容易在这个时候出问题。

同时,监管收紧和网贷备案延期令P2P行业集体承压。在去年底发布的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》(57号文)中,明确提出了整改验收及后续备案登记工作大限在2018年6月。而在整改期间,监管部门责令P2P平台不得扩大规模,并逐渐化解存量业务,这也给大多数P2P平台带来了比较大的压力。

 

■ 一周信托、资管产品发行及成立情况

信托:

从成立情况来看,本周成立市场呈现步步为营之态,成立规模较上周相比呈现小幅回升,市场行情尚不明朗。其中,本周成立数量与成立规模呈现相反走势,成立数量较上周相比明显减少了14款,而成立规模却较上周环比上涨了10.67%,且依旧驻守在50亿元关口附近。本周由西部信托成立的“金融街丰台花乡项目集合资金信托计划”融资规模高达10亿元,为本周成立规模最大的产品,投资方式为信托贷款,投向房地产领域。

从发行情况来看,本周发行市场迎盛夏高温不减,发行规模在保持上升的同时再次呈现跳跃式上涨,市场行情呈现持续升温走势。其中,发行数量与发行规模走势大有不同,本周发行数量较上周相比稍减了3款,但发行规模却较上周环比明显上涨了34.6%,且大跨步向上突破了250亿元大关口。由此可以看出近期发行市场行情走势变化仍旧较为显著。从发行的信托产品投资领域来看,金融领域31.02亿元,工商企业领域11.53亿元,房地产领域规模165.73亿元,基础产业领域65.83亿元。

资管:

从成立情况来看,本周成立市场有所回暖。据公开资料不完全统计,本周基金子公司集合资管产品成立9款,比上周增加了3款;成立规模14.68亿元,环比增长了180.69%。上周监管部门发布了资管新规细则,悬在市场头顶的利剑终于落下,市场预期开始稳定,基金子公司成立产品的数量和规模触底反弹。

从发行情况来看,本周发行市场出现反弹迹象。据公开资料不完全统计,本周产品发行数量为17款,较上周增加了11款,发行规模为5.93亿元,较上周下降了3.47亿元。虽然发行数量有所增加,但发行规模有小幅度下降,其原因可能是在风险事件频发背景下,资金募集难度加大,导致基金子公司发行规模减小。

 

五、干货推荐

 

■ 浅析基础设施信托转型之路

 

应该说,以融资平台、政府为主要合作对象的基础设施信托依然有着不小的发展前景。

首先,当下的财税体制决定了政府客观上存在大量融资需求。自1994年分税制改革起,我国最终形成了层层向上集中的财政收入分配格局。而与此同时,政府财政支出的责任重点却是逐渐下移。包括教育、卫生、道路在内的公共服务基础设施建设项目,其投资还常常需要地方政府大量进行配套。这也造成了地方政府特别是基层政府的本级财政收入与支出责任之间极大地不匹配,也创造出地方政府对基础设施建设庞大的融资需求。

在截至2017年的地方债务审计结果中,绝大多数省份债务结构偏底层,县市级债务的比例通常在70%左右。

然而,在现有法律框架下,地方政府却处于融资困境之中。

修订前的预算法不允许地方政府自主举债,只能由财政部代理发行。且每年不过两三千亿元的规模对于地方政府需求来说只是杯水车薪。地方政府只能通过融资平台为企业在金融市场上获得融资,地方政府则通过注入财政性资金、土地收益、国有资产存量等方式对融资平台进行扶持。在现有法律框架下,地方政府除财政之外的融资手段极为有限。通过贷款、债券等传统手段难以完全满足需要。

作为市场化的融资渠道,信托凸显出了其独特的优势。基础设施项目大多为政府主导,社会资本要加入具有一定难度。而投资者委托信托公司投向基础设施项目则极为直接方便。另一方面,对于融资方来说,通过信托融资的交易结构设计将更为多样,能够通过投资而非债权的形式进入,不是以债务人而是股东形象出现。

利用信托融资还具有一个好处,信托公司可以通过投资方式为项目提供资本金,融资平台则能以此向银行申请贷款,进一步获取银行信贷。具有更大的发展空间。

 

宏观展业环境悄然改变

 

仅从截至今年上半年的行业数据看,相比于前途未卜的房地产信托,基础设施信托的发展势头尚且良好。但是,基础设施类信托的宏观展业环境正在逐渐发生变化:

首先是政府信用开始从基础设施领域中剥离,这表现在两个方面,一是中央政府与地方政府信用剥离。中央已经明确提出推进财税体制改革,改进预算管理制度,调整中央和地方政府间财政关系。而这不可避免地会加强地方政府财政的独立性,打破财税制度极度集中的局面。建立通过发行地方政府债券的方式举债融资机制已经在修改后的预算法中确定,地方政府债自发自还的试点工作也已在推进。二是政府信用与融资平台企业信用的剥离,这具体表现为已经展开的融资平台改制。今年以来已经有马鞍山、亳州市等多地平台改制为国有企业的事件。按照深化经济体制改革的要求,地方政府举债融资机制将以政府债券为主体,融资平台所具有的政府融资职能将被逐渐剥离。

这种情况下,基础设施项目中隐含的政府信用将逐渐出现减弱,由国家政府信用转变为地方政府信用,甚至是从有转无。

其次则是主体信用开始从具体基建项目中剥离。最典型的尝试就是项目收益票据的提出,今年7月项目收益票据首次引入了银行间市场。这不仅丰富了一些准公益基建项目的融资手段,更重要的是实现了项目与地方政府或城建类企业的风险隔离。可以预见由地方政府为其信用背书的基建项目将有所减少,对逐步疏导和化解地方政府债务具有积极作用。

最后,基础设施市场的透明度开始逐渐提高。在基础设施项目中,人们更多看重提供背书的政府实力,反而轻视项目本身的质量把控和风险识别,项目安全完全依赖于地方政府信用。同时,地方政府本身的债务状况等情况之前也并没有完全公开化,对收入、投资、筹资性支出等预测缺乏准确性。

 

拿什么吸引投资者?

 

基础设施项目具有低风险、收益周期长的特点。因此要引导社会资本进入基础设施建设,最关键在于收益。

基础设施的收益大多不高,且有相当一部分体现为正向的外部性而非经济上的收益。由于人们对通货膨胀的预期和流动性的需要,绝大多数的基础设施项目经济收益没有吸引力。如果需要引导社会资本进入,则需要把在动辄上十年才能收回的投资集中在短时期内体现,解决流动性的问题。在目前传统的信政合作中,这主要是通过政府信用来实现,由政府或者融资平台利用政府信用充当收益转换器的作用。这给政府和融资平台的流动性管理提出相当高的要求,也给财政的流动性带来极大的压力。

然而在目前的情况下,试图剥离政府信用并仍提供足够回报吸引投资者,探索另外的方式,其困难主要有以下几点:

一是基础设施建设中,政府拥有绝对的控制权。这主要是因为基础设施通常所具有的公共物品属性,使得社会资本对利润最大化的追求容易导致负向的市场外部性。政府信用不可避免地掺杂进来并成为主导,社会资本难以对基础设施建设起到决定性作用。

二是投资退出获得收益的渠道不畅通,无论通过代建还是BT的方式,无论是利用财政性建设资金还是政府融资性建设资金,最后的收益来源仍然要依靠政府,获益渠道极为单一。

三是基础设施项目运营市场化程度不高,基础项目运营市场存在着由政府定价的现象。项目的收益无法通过市场化竞争得到提高,影响投资者的信心和预期。

 

可能的发展方向

 

考虑到以上的原因,在传统的信政合作之外,基础设施类信托的发展也可以有其他的方向:

 

(一)信托项目基金化

 

以为区域内基础设施建设提供资金支持为目的,设置基金化的产品架构和投资模式,比如“有限合伙嫁接信托计划”的基金架构,设立基础设施投资基金。

采用基金化的运作方式,基础设施投资基金能够通过对不同区域、不同项目的组合投资,即能在投资中获得稳定收益和化解局部风险。并且,基金的运作化模式可以极大地丰富投资标的,配置多种产品如城投债、地方政府债,缓解信托与债券市场的融资渠道之争,化竞争为双赢。     

基础设施投资基金还可以改变以往以融资类项目为主的结构,参与股权投资,响应混合所有制改革要求,如铁路、电力等回报稳定的项目都是较为看好的投资方向。

 

(二)以PPP模式参与混合所有制改革

 

已经开始的融资平台改革可以被视为全面深化国有企业改革的一部分。而国有企业改革明确提出的推进混合所有制,实现国有资产的资本化经营,也存在基础设施信托参与的机会,政府正在大力推行的公私合营模式(PPP)是一个很好的切入点。

PPP模式,是政府与私人机构以特许权协议为基础进行合作建设基础设施项目。

从某种意义上来说,这也是基础设施建设领域的混合所有制改革。

PPP模式被政府视为能够同时解决地方债务与城镇化发展的有效途径,已经成为政府力推的重点。不仅开始就PPP立法征求意见,在实践层面,如成立PPP中心、推出PPP项目试点等多项具体工作也正在进行。

而对于基础设施信托来说,参与并融合PPP模式不仅能够解决投资退出机制单一,运营不够市场化的问题。同时还能保留政府信用背书,在政府信用参与情况下有效市场化。实现政府与社会资本有效结合,各尽所能。

更有利的是,信托作为融资渠道,本身并不存在公私属性。无论是政府还是社会资本,公私双方均可利用信托融资进入基础设施项目。这给予信托更大的灵活发展空间。随着信托参与程度的加深,甚至可以选取一些收益周期较短,市场化程度较高的项目尝试主导,获取更多话语权。

 

(三)参与城乡一体化发展

 

从政府的多次表态来看,新型城镇化已是确凿无疑的大方向。然而新型城镇化不是重城市轻农村。其关键核心在于推进城乡一体化发展,城镇建设和农业现代化、新农村建设相辅相成。而基础设施建设在城乡之间均衡发展无疑是城乡一体化的前提。农村地区的基础设施建设也因此拥有较为光明的发展前景。

事实上,无论是优化农村地区公共资源配置,还是城市向外扩张推进城镇化的需要,农村的基础设施建设都存在相当大的发展空间。而深化改革措施中明确提出的赋予农民更多财产权利,推进城乡公共资源均衡配置等要求,给基础设施信托在农村地区的发展也提供了政策上的利好。

与城市不同,农村地区的土地大多为集体所有制,而承包经营权或使用权能够确权到集体和农户,这使得基础设施信托在农村地区能够以财产权信托的形式参与建设。并且,对于农业用地或者经营性建设用地,以信托的方式进行流转具有独特的优势,能够避免农民失地的风险,扫除土地流转、城镇化发展的障碍。

  

作者:袁路(中建投信托)


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