用益-信托经理参考:国内地方债务风险敞口及影子银行风险传导图

时间:2018/10/06 08:41:58用益信托网

一周重点关注:

 

● 九月官方制造业PMI出炉 中采财新PMI双双回落预警

● 统计局:8月规模以上工业企业利润同比增长降至9.2%

● 国家融担基金正式运营 首批合作业务集中签约

● 穆迪:国内地方债务风险敞口、影子银行风险传导图

● 银行理财新规落地:允许借道公募投资股市

● 六大类资管总规模51.7万亿:公私募增长 其他缩水

● 黑名单+注销机构:中基协重拳出击清查违规私募

● 信托从业人数首破2万人!一年分配7千亿信托收益

● 信托公司年考结果公布,监管评级A-类公司仅9家

● 中信信托联手恒大健康 探索健康养生产业合作

● 澳国民银行高价出清兴业信托股权 信托牌照水涨船高

● 贵人鸟业绩变脸拖累多家信托,厦门信托抢先冻结股权

● 险企掀起投资信托计划热 底层基础资产认定成关注点

●【干货】起步1000万元,家族信托何去何从?


一、财经视点

 

■ 九月官方制造业PMI出炉 中采财新PMI双双回落预警

9月30日周日,媒体公布的最新数据显示,受出口放缓拖累,中国9月媒体制造业PMI险守荣枯线,为连续第4个月下降,且下行明显加速。具体数据来看,中国9月媒体制造业PMI 50,不及预期 50.5,也低于前值 50.6。

9月30日周日,国家统计局公布数据显示,中国9月官方制造业PMI 50.8,不及预期 51.2,也低于前值 51.3;9月制造业PMI比上月回落0.5个百分点,但继续运行在景气区间,表示制造业虽增速有所放缓,总体延续扩张态势。


点评:

综合中采、媒体数据走势,外贸数据成为了最大的拖累因素,9月中采新出口订单指数和进口指数分别走弱1.4和0.6个百分点至48%和48.5%,降至年内低点,前期贸易提前对贸易数据的后续影响逐渐显现,目前贸易谈判局势仍不明朗,预计后期净出口走弱将对四季度GDP构成较大负向拖累。

 

■ 统计局:8月规模以上工业企业利润同比增长降至9.2%

国家统计局9月27日发布的工业企业财务数据显示,2018年1-8月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长16.2%,增速比1-7月份减缓0.9个百分点,其中,8月份规模以上工业企业实现利润总额5196.9亿元,同比增长9.2%,增速比7月份放缓7个百分点。


点评:

从8月份当月情况看,主要受企业收入增速和价格涨幅双回落的影响,工业利润增速比7月份有所减缓。此外,与上年利润基数偏高也有一定关系。

 

■ 国家融担基金正式运营 首批合作业务集中签约

9月26日上午,国家融资担保基金有限责任公司在京举行揭牌暨首批合作业务集中签约仪式,分别与安徽省信用担保集团等8家省级担保再担保机构签订了再担保业务合同,与建设银行等7家商业银行签订“总对总”银担合作协议。这标志着备受各界关注的国家融资担保基金正式启动运营,也标志着国家支持小微企业、“三农”和实体经济发展的又一重大政策措施落地,将对破解小微企业、“三农”融资难融资贵问题起到实质性推动作用。

 

■ 基本养老保险基金投资业务税收政策明确

财政部、税务总局近日发布通知,明确了全国社会保障基金理事会受托投资的基本养老保险基金有关投资业务税收政策。通知明确,对社保基金会及养老基金投资管理机构在国务院批准的投资范围内,运用养老基金投资过程中,提供贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入和金融商品转让收入,免征增值税。

对社保基金会及养老基金投资管理机构在国务院批准的投资范围内,运用养老基金投资取得的归属于养老基金的投资收入,作为企业所得税不征税收入;对养老基金投资管理机构、养老基金托管机构从事养老基金管理活动取得的收入,依照税法规定征收企业所得税。

对社保基金会及养老基金投资管理机构运用养老基金买卖证券应缴纳的印花税实行先征后返;养老基金持有的证券,在养老基金证券账户之间的划拨过户,不属于印花税的征收范围,不征收印花税。

对社保基金会及养老基金投资管理机构管理的养老基金转让非上市公司股权,免征社保基金会及养老基金投资管理机构应缴纳的印花税。

 

■ 中央地方发力稳投资 多地出台补短板投资计划

稳投资是下半年中国经济的任务之一,基础设施等领域补短板、稳定有效投资工作力度明显加大,今年以来,广东、青海、江苏等十余个省市陆续出台补短板计划,从各地发布的政策来看,补短板计划多集中在基础设施领域。国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示,下一步将在有效防范地方政府债务风险的前提下,加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资,不断提高投资效益,确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。

 

■ 美国10年期国债收益率升破3.2%关口 为2011年以来首次

北京时间10月4日午间,美国10年期国债收益率升破3.20%关口,为2011年以来首次,随后进一步攀升至3.225%。美债收益率曲线也整体上移,5年期美债收益率突破3%至3.079%,30年期美债收益率再涨6个基点报3.382%。随着10年期美债收益率创下七年新高,全球股市应声下跌,其中,新兴市场股指则创六个月最大单日跌幅,欧美股市普跌,标普创一个半月来最大盘中跌幅,纳指跌超2%,但银行股普涨。

 

■ 穆迪:国内地方债务风险敞口、影子银行风险传导图



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二、同业新闻

 

■ 银行理财新规落地:允许借道公募投资股市

9月28日,中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》。新规延续了对资金池、期限错配行为的约束,但在借道公募基金投资股票等方面,给予松绑。新规给银行的过渡期截止日为2020年12月31日。《办法》要求银行理财产品投资非标准化债权类资产的余额,不得超过理财产品净资产的35%或本行总资产的4%。同时,在理财产品销售方面,引入不少于24小时的投资冷静期要求。


点评:

理财新规正式稿允许公募理财产品通过投资公募基金间接进入股市,明确了理财可以投资ABN。相较于资管新规和证监会配套细则,正式稿对于商业银行通过内设部门开展理财业务的具体要求更为严格。

 

■ 六大类资管总规模51.7万亿:公私募增长 其他资管缩水

中国基金业协会公布8月份证券期货经营机构(券商资管、基金专户、基金子公司、期货资管)资管产品备案月报数据。统计显示,截至8月底,公募基金、私募基金、基金公司专户(不包括社保和企业年金,下同)、基金子公司专户、券商资管和期货资管等各类资管机构合计管理规模达到51.7万亿元,比7月底缩水2587亿元,其中公募基金、私募基金和期货资管规模出现不同程度增长,但券商资管、基金专户和基金子公司规模均有一定缩水。公募基金规模主要依靠货币基金推动,而私募基金规模增长来源则是股权和创业投资类私募。券商资管、基金专户和基金子公司则继续因去通道带来规模缩水。

 

■ 今年前8月我国保险资管公司注册产品规模超2200亿

日前从中国保险资产管理业协会获悉,2018年前8月,23家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共109项,合计注册规模2247.95亿元。具体来看,109项投资计划里,基础设施债权投资计划57项,注册规模1454.65亿元;不动产债权投资计划50项,注册规模738.3亿元;股权投资计划2项,注册规模55亿元。数据显示,截至8月底,保险资产管理公司累计发起设立各类债权、股权投资计划952项,合计备案(注册)规模23002.09亿元。

 

■ 公募基金总规模首破14万亿!股票基金逆市获净申购

9月28日,中国基金业协会公布了最新的公募基金市场数据。数据显示,截至今年8月底,国内119家基金管理公司合计管理公募基金资产14.08万亿元。这也是公募基金管理总规模首次突破14万亿元大关。具体来看,受8月股市行情低迷影响,偏股基金(股票型和混合型)规模缩水超1000亿元。货币基金规模增加超3000亿元,现总量逼近9万亿元。考虑行情造成的损失,扣除新基发行带来的规模增加,8月份股票型基金继续呈现净申购状态,估算约有近88亿元资金流入;而混合型基金则被净赎回约54亿元左右。

 

■ 基金经理自购过百万的基金,近9成让基金经理吃了亏

根据相关数据显示,年初至今,基金公司自购次数为近年新高,更有基金成立数据显示从业人员募集份额比例超过合计的2成,也有基金经理认购份额超100万元,这些行为往往能凸显基金公司对旗下基金的信心。然而根据基金中报,多数认购自己的基金超百万的基金经理都“吃了亏”。从统计数据来看,基金公司或从业人员认购的基金也逃不过市场的波动,弱市之时,即使有基金公司资金坐镇的基金,往往也是基金公司跟着赔钱。


点评:

从投资收益来看,基金公司自购与否与基金是否赚钱关系不大,基金是否赚钱反而与市场环境关联更大,市场不好时,即使有基金公司资金坐镇的基金,往往也是基金公司跟着赔钱。

 

■ 黑名单+注销机构:中基协重拳出击清查违规私募

近日,中国证券投资基金业协会(以下简称中基协)出重拳清查违规私募,仅9月28日当天公布的纪律处分就有8则。其中注销私募基金管理人登记的有3家,针对机构从业人员的纪律处分决定书4则,此外还公告了三年内不再接受由两家律师事务所出具的私募基金管理人登记法律意见书。与此同时,中基协于今日正式发布了关于加强私募基金信息披露自律管理相关事项的通知,明确对私募基金信息披露的相关要求。


点评:

今年以来,私募失联和跑路的现象有所增加。中国基金业协会对信息披露的报送严格要求,意味着协会进一步加强对私募的监管,尤其是私募私联和违法违规行为。

 

■ 国金资管吴强“老鼠仓”趋同交易1.8亿,自首未获实刑

9月28日,中国裁判文书网公布了“吴强犯利用未公开信息交易罪”的刑事判决书,一桩涉1.8亿元趋同交易,非法获利774万余元的“老鼠仓案”细节就此浮出水面。值得注意的是,吴强最终获“判3缓5”,并非“实刑”,其自首情节减轻了处罚。据悉,国金资管总监吴强在2014年至2016年期间,利用了其对国金证券旗下17只集合资产管理计划和4只私募基金所具有的投资指令、投资建议、查询等职务便利,通过其实际控制的长江证券东明路营业部开户名为“黄某”的证券帐户,先于、同期于或稍晚于上述资产管理计划、私募基金同方向交易“中金岭南”、“中科曙光”等相同股票共计47只,趋同交易金额共计人民币1.8亿余元(以下币种均为人民币),非法获利共计774万余元。

 

三、信托动态

 

■ 信托从业人数首破2万人!一年分配7千亿信托收益

根据中国信托业协会组织编制的《中国信托业2017年度社会责任报告》,截至2017年12月末,信托业共68家信托公司,分布在国内28个省、自治区或直辖市,信托资产总规模26.25万亿元。2017年,信托业恪守“受人之托,代人理财”,忠实履行受托责任,持续创新信托产品服务,不断提升财富管理水平,信托业全年为信托投资者分配信托收益6831.36亿元。截至2017年底,信托业从业人员20022人,40岁以下员工占比78.57%,人才结构进一步年轻化;硕士及以上学历员工占比近50%,人才队伍素质持续提高。

 

■ 信托公司年考结果公布,监管评级A-类公司仅9家

据悉,9月上旬开始,银监部门开始陆续向信托公司下发2017年度信托公司监管评级结果,包括平安信托、中信信托、中融信托、华能信托、上海信托、中航信托、重庆信托、外贸信托及交银信托等9家信托公司获得A-评级,是此次评级结果中的最高等级。据了解,与2016年度信托公司监管评级结果相比较,2017年度信托公司监管评级再度提高审核标准。不仅没有公司获得‘A+’,且获得‘A-’的公司数量也由15家左右缩水至10家左右,体现出金融强监管、高标准的意图。

 

■ 中信信托联手恒大健康 探索健康养生产业合作

日前,“中信信托-恒大南京恒康特定资产收益权投资集合资金信托计划”正式成立,拟募集资金20多亿元,用于投资恒大健康产业集团旗下的南京恒大养生谷项目特定资产收益权,这是中信信托与恒大健康共同探索健康养生产业的新举措。未来,中信信托将以此项目为契机,继续秉承“综合金融方案提供商和多种金融功能集成者”的理念,进一步夯实与恒大健康的合作,共同推动健康养生产业的发展。目前医疗养老行业已经显现出其产业规模和行业价值,或将成为信托公司转型的新蓝海。

 

■ 澳国民银行高价出清兴业信托股权 信托牌照水涨船高

日前,厦门国贸发布了拟以11.56亿元从澳大利亚国民银行手中受让兴业信托8.42%股权公告。股权变更后,澳国民银行不再居股东之列,厦门国贸将与另外一家本地企业福建能源集团成兴业信托并列第二大股东。巧合的是,福建能源集团曾于2016年从澳国民银行接手相同份额即8.42%股权,当时作价仅4.21亿元,两年时间,澳国民银行持有信托股权升值了7.35亿元,增幅高达175%,信托牌照价值水涨船高。

 

■ 前海人寿董事长张金顺已担任长安信托总裁

9月29日,前海人寿董事长张金顺已正式担任长安信托总裁。这一任命已在今年6月获得陕西银监局的核准;9月,长安信托也已完成工商注册变更,张金顺为董事兼总经理。张金顺此前主要在银行任职,先后担任建设银行基金托管部处负责人、民生银行科技开发部负责人、平安银行总行副行长兼北京分行行长等职务;2014年9月,担任平安信托董事长;2015年11月,自平安信托辞职,加入宝能,担任宝能集团副董事长、钜盛华CEO、前海人寿副董事长;2016年5月,担任前海人寿副董事长;2017年3月,在姚振华之后,代为履行前海人寿董事长职责。

 

■ 杭州工商信托总裁丁建萍请辞,被聘为公司首席顾问

据悉,执掌杭州工商信托多年的总裁丁建萍已向公司请辞。与此同时,杭州工商信托聘任丁建萍为公司首席顾问。另据了解,目前总裁职权由资产管理总监江龙先生代为行使总裁职权,丁建萍今后仍在杭州工商信托担任董事职务。

 

■ 贵人鸟业绩变脸拖累多家信托,厦门信托抢先冻结股权

9月20日,贵人鸟发布《关于公司控股股东股份冻结的公告》,称贵人鸟集团(香港)有限公司所持有的10169.5万无限售流通股及孳息已被厦门市中级人民法院冻结,冻结时间为2018年9月19日,冻结期限3年,该强制执行申请方为厦门国际信托有限公司。知情人士透露,上述强制措施源于香港贵人鸟方面对厦门信托一笔贷款逾期。2017年以来,香港贵人鸟就曾多次为旗下子公司提供借款担保并将股票质押给信托机构,其中包括陕西国投、渤海信托、中原信托等多家信托机构。

 

■ 三胞系债务危机持续扩散 中诚信托产品违约

深陷债务危的三胞集团,风险还在持续扩散中! 据一份中诚信托的公告显示:中诚信托—宏图高科股票收益权投资集合信托计划已经违约,存在三胞集团无法还本付息的风险,公告日期2018年9月25日。中诚信托—宏图高科股票收益权信托计划于2017年3月23日正式成立。期限27个月、季度付息、信托总额:27577.1万元。


■ 中海信托因某信托贷款违规被罚50万元

中国银保监会网站30日公布了中国银监会上海监管局对中海信托股份有限公司的行政处罚决定书(沪银监罚决字〔2018〕35号)。决定书显示,中海信托股份有限公司法定代表人为黄晓峰,2016年9月,该公司某信托贷款违规投向资本金比例不足的项目。上海监管局依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条第五项,责令中海信托股份有限公司改正,并处罚款50万元。作出处罚决定的日期为2018年9月4日。


■ 中江信托踩雷神州长城 3亿元信托计划出现部分逾期

近日,问题频现的中江国际信托股份有限公司再爆雷,此次踩雷的便是神州长城。一份临时信息披露报告显示,中江国际金鹤276号神州长城股份有限公司贷款集合资金信托计划出现部分逾期。按照此前约定,该信托贷款利息每半年支付一次,截至2018年9月18日,应支付贷款利息444.6728万元。但是截至该日期,信托计划专户并未收到借款人应付信托贷款利息。据悉,神州长城已累计逾期债务本息合计16.78亿元,占公司2017年12月31日经审计净资产的77.97%,控股股东股份也被悉数冻结。

 

四、市场观察

 

■ 私募费率格局变动背后,明星私募的身价和市场之争

三季度,费率问题突然热门起来。最近的是,深圳的百亿级私募,对冲产品大鳄凯丰投资将旗下产品管理费率统一由1.5%降至1%。早先的7月初,贝莱德在华发行的首只A股私募产品费率,开出了不及市场水平一半的收费标准。一时,震惊了资管行业。一旦头部私募采用高于或低于上述费率基准,往往引发行业风向得揣测。贝莱德和凯丰“打折”案例对行业的触动极大,甚至逼迫着相关机构低调处理相关话题。这也被部分机构解读为“开打价格战”……


业内点评:

对于影响费率的因素,大致包括:一家私募设定管理费要综合考虑投资者认可程度、基金发行规模、总管理规模、代销渠道返还率、投资激励程度、同行业费率水平、长远营销战略等多种因素。

私募机构采用的费率模型中,管理费率与超额业绩提成之间并无关联,管理费属于私募管理人向投资者收取,业绩提成满足一定投资业绩条件。

管理费不仅是收入问题,对于许多私募而言,有一定量的管理费是维持公司正常运营的重要资金来源。如果管理费经常起伏,对于公司平稳长期运作显然会产生巨大的压力。

多数私募机构广泛采取代销形式,合作机构一般为银行、券商、信托以及三方财富机构。私募通过这类合作机构作为渠道,可更快地扩大管理规模。由于私募与渠道方在产品销售和发行过程中形成绑定,普遍形成“渠道为甲方、私募为乙方”的格局。

 

■ 险企掀起投资信托计划热 底层基础资产认定成关注点

9月26日,金融街控股发布公告称,公司全资子公司上海融兴置地计划通过渤海国际信托就发起设立集合资金信托计划。据了解,本次信托计划规模10亿元,贷款期限2+1+1+1,满2年后的每年度双方均可选择提前终止。事实上,近年来,随着保险投资主体日益多元化,资金运用渠道持续拓宽,保险公司关联交易种类和规模迅速增长,规模从几百亿快速增长至数千亿,信托计划成为保险公司热衷投资的对象之一。


业内观点:

由于信托关联交易结构错综复杂,风险敞口交叉叠加,保险公司在通过投资金融产品(含多层嵌套)投向实体经济领域时,还需认定底层基础资产。

从合规的角度,关联交易并不被禁止,禁止的是不披露关联交易。无论是保险公司、银行等金融企业,还是上市公司、国有企业等公众性公司,其规范关联交易的目的均在于防止不正当输送利益。但保险公司在通过投资金融产品(含多层嵌套)投向实体经济领域时,还需认定底层基础资产。另外,保险公司在关联交易监管趋严趋紧的环境下,保险公司应保证其关联交易公平合理且按监管要求如实披露,才是防范因关联交易遭受监管风险、监管处罚的根本办法。

对保险关联交易的持续规范,其实是监管部门整治保险公司“公司治理”顽疾过程中的关键一环。

 

■ 一周信托、资管产品发行及成立情况

信托:

 

资管:

从成立情况来看,本周成立市场跌落谷底。据公开资料不完全统计,本周基金子公司产品成立数量仅1款,较上周减少6款;成立规模0.38亿元,环比下降96.21%。本周产品成立数量为近半年最低水平,主要是受中秋节和国庆节的影响,一般节假日前后成立数量都会减少,此外季度末资金面相对紧张。

从发行情况来看,本周发行数量与发行规模走势分化。据公开资料不完全统计,本周基金子公司产品发行数量为12款,与上周增加2款,发行规模为5亿元,较上周下降3.87亿元。在金融严监管的背景下,近两个月基金子公司产品发行数量一在低位徘徊,短时间难以回到资管新规发布之前的水平。

 

五、干货推荐

 

■ 起步1000万元,家族信托何去何从?

 

2018年8月17日,中国银行业监督管理委员会信托监督管理部(以下简称“信托部”)下发了《信托部关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》(信托函[2018]37号,以下简称“37号文”),主要目的是落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发[2018]106号,以下简称“《指导意见》”)中关于信托业务监管的要求。


尽管37号文关于家族信托的规定只有一段话:“家族信托不适用《指导意见》相关规定。家族信托实质指信托公司接受单一个人或者家庭的委托,以家庭财富的保护、传承和管理为主要信托目的,提供财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家族之力、公益(慈善)事业等定制化事务管理和金融服务的信托业务。家族信托财产金额或价值不低于1000万元,受益人应包括委托人在内的家庭成员,但委托人不得为惟一受益人。单纯以追求信托财产保值增值为主要信托目的,具有专户理财性质和资产管理属性的信托业务不属于家族信托。”


但由于37号文首次对信托公司开展家族信托业务进行了规范。尤其是要求“家族信托财产金额或价值不低于1000万元”,引发业内广泛关注。本文对37号文中关于家族信托的内容进行分析,探讨家族信托业务的发展模式。

 

一、家族信托的定义

 

根据37号文,家族信托有以下特点:

 

1.信托目的

 

家族信托以家庭财富的保护、传承和管理为主要信托目的,单纯以追求信托财产保值增值为主要信托目的,具有专户理财性质和资产管理属性的信托业务不属于家族信托。


即信托公司应深入考虑家族信托委托人的个性化需求,结合委托人的家庭关系和财富传承需求,开展定制化服务,进行事务管理,而不能仅仅以资产增值保值为目的。

 

2.委托人范围

 

单一个人或者家庭都可以作为委托人,即家族信托可以是单一信托,也可以是集合信托。

 

3.受益人范围

 

受益人应包括委托人在内的家庭成员,但委托人不得为惟一受益人。


即受益人范围限定为以委托人为中心的家庭成员,突出“家庭”的联结作用,不得将家庭成员之外的人设置为受益人,也不得将委托人设置为唯一受益人。


笔者认为“家庭成员”的范围包括血缘关系的家庭成员和法律关系的家庭成员,如养子女/养父母、继子女/继父母等。

 

4.信托财产金额

 

家族信托财产金额或价值不低于1000万元。


即家族信托的信托财产可以是现金,也可以是其他财产,但价值不能低于1000万元。

 

5.《指导意见》的豁免

 

由于家族信托具有家族财富传承、定制化服务的特性,故家族信托可以不适用《指导意见》的相关规定,尤其是关于合格投资者、产品分类、多层嵌套、净值核算、托管监督、信息披露等方面要求。如委托人有特殊要求的,信托公司可以与委托人在信托文件中对相关事项进行约定。

 

二、信托公司能否开展信托财产低于1000万元的家族信托

 

笔者认为,如信托财产低于1000万,信托公司依然可以开展家族信托业务,只是该项业务并非37号文意义上的家族信托,而是一项正常的资产管理业务,依然需要遵守《指导意见》、“一法两规”等信托相关监管文件的要求。而正常的资产管理业务并不排斥委托人以信托作为工具实现家族财富传承的个性化要求。委托人可以通过在信托文件中进行特殊约定来实现,如指定子女作为受益人、定期定额支付信托利益、特定情形下的奖励、特定情形下的受益人除名等。


需要注意的是,家族信托一般都是他益信托,即委托人与受益人并非同一人。目前虽然监管文件没有禁止信托公司开展他益信托,但根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》的相关规定,集合资金信托计划的委托人为惟一受益人,且自然人持有的信托受益权不得拆分转让。因此,如委托人交付的信托资金低于1000万的,信托公司只能接受单一资金信托的委托人设立他益信托,不能接受多个委托人交付资金设立他益信托。

 

三、1000万元是否为家族信托的存续要求

 

37号文并未明确1000万元是家族信托在哪个阶段的规模,实践中可分为三种情形:1.设立时初始规模为1000万元,且信托存续期间不低于1000万元;2. 设立时初始规模为1000万元,但信托存续期间信托规模可低于1000万元;3.设立时初始规模不足1000万元,但信托文件约定委托人应分笔交付信托财产至1000万元以上。


笔者认为该要求应该是对信托初始规模的要求。因为从监管的本意看,设置1000万门槛主要是为了防止小额资金信托以家族信托为名的规避《指导意见》,产生新的监管套利。所以笔者认为,如果在设立时满足了37号文关于家族信托的条件,也通过了监管部门的信托产品事前报备程序,只是在信托存续过程中,因信托利益的分配、信托财产的运用导致信托规模的增加和减少,该信托依然属于家族信托,因为该信托的本质并没有产生变化。


如果要求信托财产在存续期间都必须是1000万元以上,则一方面家族信托可能又会异化成以资产增值保值为主要目的,另一方面如信托存续规模低于1000万元就不是家族信托 ,则该信托在初始设立时可能并不满足《指导意见》等监管文件关于资产管理产品的要求,此时整改起来也非常困难,也会让委托人的信托目的无法实现。

 

四、财产权家族信托

 

根据37号文,结合《指导意见》关于“资产管理产品”范围的规定,依法合规开展财产权信托业务可不适用《指导意见》。故委托人可通过交付财产权的方式设立家族信托,以豁免《指导意见》的相关规定。


由于涉及到过户、税费和后期管理等问题,实践中信托公司一般较少开展股权、房产作为初始信托财产的财产权信托业务。但根据《信托法》第七条规定:“设立信托,必须有确定的信托财产,并且该信托财产必须是委托人合法所有的财产。本法所称财产包括合法的财产权利。”故租金收益权、物业经营权、债权等无形财产权利也可以作为初始信托财产。委托人、受托人和第三方可通过协议方式将委托人享有的能够产生稳定现金流的无形财产权利交付给受托人设立财产权家族信托。

 

四、结语

 

信托公司应正确看待37号文关于家族信托的高门槛。实践中,一些信托公司为探索家族信托业务,推出了“标准化家族信托”、“迷你家族信托”,金额都较小。37号文的出台确实会对这些信托公司的家族信托业务产生影响。但是从家族信托的本源看,家族信托应该是面向超高净值客户的一款产品,若信托规模过低,信托公司也很难从中盈利。因此笔者认为,37号文的高门槛体现了监管部门对家族信托业务正本清源、回归信托本源的期待。信托公司依然需要练好内功,深挖客户资源,提升管理能力,以专业能力获得客户信任,才能够在家族信托道路上越走越远。

 

 

作者:王雅琼


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