用益-信托经理参考:政策利好频出 金融类信托成立规模暴涨四倍

时间:2018/11/05 06:17:56用益信托网

一周重点关注:

 

● 中国10月官方制造业PMI50.2 创2016年以来新低

● 国办发布关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见

● 财政部就印花税法(征求意见稿)公开征求意见

● 央行首次公布金融机构评级结果 约10%银行机构超8级

● 东方金钰逾期债务金额扩大至21.89亿,信托银行都踩雷

● 银行系私募首只基金备案完成 选择合适债转股项目成关键

● 新型冒用APP诈骗出现!上海信托、湖南信托都中招

● 通道业务略有放松 信托发力资产证券化谋转型

● 政策利好频出 金融类信托成立规模暴涨四倍

● 天津信托为其家族信托申请的商标落地

● 安信信托总裁杨晓波辞职 新任总裁人选已确定

● 中江信托首个基建项目违约,涉及金额4.3亿元

●【观察】面临银行理财全方位挑战 差异化竞争或成信托出路

●【观察】政治局会议后的政策方向之争:基建还是减税?

●【干货】当前信托业面临的行业问题及转型发展初探


一、财经视点

 

■ 中国10月官方制造业PMI50.2 创2016年以来新低

10月31日,国家统计局公布数据显示,10月官方制造业和非制造业PMI分别为50.2和53.9,环比双双下降,制造业连续27个月高于临界点,总体延续扩张态势,但创2016年以来新低。

点评:

继9月份以后,10月份PMI指数继续明显回落,表明短期经济下行压力仍然较大。但中国经济基本面已经明显改善,稳增长、稳预期的政策力度较大。短期因素导致的经济下行不会持续发展。经济形势在年末到年初会开始好转。

 

■ 国办发布关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见

10月31日晚国务院办公厅发布了《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,《指导意见》提出可提前支取专项债募集资金、允许展期、国资为民企增信、鼓励PPP、政府部门加杠杆等措施来为“铁公鸡“基建项目们保驾护航。

点评:

继7月末政治局会议定调积极财政政策要更加积极、依靠基建对冲经济下行压力以来,政策层面对基建领域给出的又一重要积极信号,明年是建国七十周年,基建投资仍是对冲经济下行压力的重要工具,我们预计未来基建增速有望出现反弹。

 

■ 中央政治局部署经济工作:有针对性地解决主要矛盾

10月31日,中央政治局召开会议,一个重要议程就是:分析研究当前经济形势,部署当前经济工作。会议指出,当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视,增强预见性,及时采取对策。

点评:

未来稳增长将可能逐渐成为政策重点,基建投资仍是重要的需求侧对冲工具,未来如果经济下行压力继续加大,我们判断也有放松一线和部分二线城市地产调控政策的可能性。

 

■ 财政部就印花税法(征求意见稿)公开征求意见

11月1日,财政部、国家税务局就《中华人民共和国印花税法(征求意见稿)》向社会公开征求意见,证券交易税率维持成交金额的千分之一不变。为灵活主动、便于相机调控,更好适应实际需要,《征求意见稿》规定,证券交易印花税的纳税人和税率调整由国务院决定,并报全国人大常委会备案。

点评:

此次《征求意见稿》调整的核心在于证券交易印花税的纳税人或者税率调整由国务院决定,为及时根据股市情况发挥调节作用留有余地和空间。

 

■ 央行去大区行改革,中编办开启调研,预计2020年完成

据悉,中央编办调研组已于上周对央行大区行恢复省分行体制进行调研,调研主要内容包括履职、级别以及将来的职责范围。另据知情人士介绍,中编办将该项改革初步定于2020年完成。届时,沿用20年的央行大区分行制度将成为历史,未来省级分行层面有望适度涉及宏观政策,但业界提醒,恢复省分行后,应避免重蹈历史上地方政府对金融的过度干预。

 

■ 央行:中国宏观经济和金融体系的稳健性将进一步提高

近日,中国人民银行发布了《中国金融稳定报告(2018)》,对2017年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告认为,2017年以来的一系列措施收到了显著成效,宏观杠杆率过快上升势头得到遏制,金融风险总体收敛,金融乱象得到初步治理,资管业务逐步回归代客理财本源,债券市场刚性兑付有序打破,市场约束显著增强,金融机构合规意识、投资者风险意识显著提升。总体看,我国经济金融风险可控,不会发生系统性风险。

 

二、同业新闻

 

■ 央行首次公布金融机构评级结果 约10%银行机构超8级

中国人民银行11月2日首次公布金融机构评级结果,约10%的银行机构评级在8级以上,在金融政策支持、业务准入、再贷款授信等方面将受到更为严格的约束措施。评级结果显示,3969家银行机构中,评级结果为1级至2级的76家,占比1.91%;3级至7级的3473家,占比87.5%;8级至10级的420家,占比10.58%,其中235家为农村信用社、109家为村镇银行、67家为农村商业银行。另外,358家非银金融机构的评级结果分布在2级至9级,其中包括245家财务公司、25家汽车金融公司、22家消费金融公司、66家金融租赁公司。评级结果为2级至3级的非银金融机构35家,占比9.8%;4级至6级的236家,占比65.9%;7级至9级的86家,占比24.1%。

 

■ 金融控股公司监管办法或明年上半年出炉

中国人民银行办公厅主任、金融稳定局局长周学东2日表示,为促进金融控股公司健康发展,人民银行正通过对5家金融控股公司进行模拟监管试点,累积相关经验,建立相应的监管制度,监管办法力争明年上半年正式推出。据了解,央行已选取招商局集团、上海国际集团、北京金控集团、蚂蚁金服、苏宁云商集团等5家机构作为模拟监管试点。

 

■ 东方金钰逾期债务金额扩大至21.89亿,信托银行都踩雷

自今年7月份首次曝光债务违约之后,东方金钰的债务危机继续恶化。10月30日晚间,东方金钰公告了最新的债务情况:逾期债务已达21.89亿元。上述债务相关债权单位包括信托公司、银行以及融资租赁公司等。其中最早的一笔逾期债务金额为2000万元,于今年4月21日已经到期;最大的一笔逾期债务是华融(福建自贸试验区)投资股份有限公司的5.85亿元,于今年6月13日到期。

 

■ 银行系私募首只基金备案完成 选择合适债转股项目成关键

10月16日,农行旗下私募持牌机构农银资本管理有限公司在中基协成功备案了一只股权投资基金“润农瑞行一号(嘉兴)投资合伙企业(有限合伙)”,这也是银行系私募首只股权投资基金成立并完成备案。而通过银行系私募公司发行私募基金也被认为是进一步推行市场化债转股的一个新探索,丰富了债转股的资金来源。

点评:

虽然目前国家大力推行债转股,但相比上一轮债转股(1998年~2002年),本轮债转股企业甄选更为关键。

 

■ 证监会:开展交易所债券市场信用保护工具试点

证监会表示,为贯彻落实党中央、国务院拓宽民营企业融资环境精神,证监会组织开展交易所债券市场信用保护工具的试点,探索通过信用增信工具,支持民营企业融资。首批的四单中,三单为非上市企业。

 

■ 公募基金规模单月缩水7200亿元,ETF却获资金大力加仓

近日,中国基金业协会公布了最新的公募基金市场数据。9月份,国内公募基金资产规模为13.36万亿元,较之上月萎缩了7210.24亿元,其中超6900亿元的萎缩量是货币基金贡献的。相反值得注意的是,9月份,股票基金份额增加了93.19亿份,净值规模更是增加超324亿元。其中股票型ETF当月就获得超85亿份的净申购,成为资金流入权益资产的绝对主力。

 

三、信托动态

 

■ 新型冒用APP诈骗出现!上海信托、湖南信托都中招

上周,上海信托发布公告称,有不法分子冒用公司名义利用虚假APP进行诈骗。此前不法分子冒充信托公司工作人员之名行欺诈之实的情况也时有发生,不少信托公司曾为此而头疼。此前,湖南信托官网也曾挂出“严正声明”,称有不法单位或个人假借其员工名义以电话、短信等方式对外推介、宣传或销售非湖南信托发行的理财产品。不过,此次打着上海信托名义诱骗投资者的不法分子将欺诈手段自线下转到了线上。

点评:

现代金融诈骗往往披着网络化、高端化、“合法”化等特征,且往往规模巨大,通常会形成“黑色产业链”环环相扣。对此,除了投资者在投资时应“擦亮眼”外,监管部门及金融机构也应加强投资者教育活动,帮助投资者提高鉴别能力。

 

■ 通道业务略有放松 信托发力资产证券化谋转型

据信托业内人士透露,近期,信托的通道业务有所放松,但不是完全放开,业务开展还是要符合资管新规以及‘55号文’的要求。通道业务放松后,供求关系发生了很大变化,通道费率相比年初下降了很多,已从年初的2%-3%下降至1%左右。目前通道业务主要做一些存量业务,新增业务以现金管理等标准化业务或短期投资为主,长期投资较少。传统的纯通道类业务规模将逐渐下降,信托公司将由“SPV”向“SPV+同业资管”转变,加强产品设计能力,为金融同业机构提供个性化、定制化的资产管理服务。

 

■ 政策利好频出 金融类信托成立规模暴涨四倍

在持续两周遇冷后,集合信托市场在10月22日-10月28日这一周出现回暖。用益信托的最新统计显示,该周集合信托的成立市场大幅升温,共计有87款集合类信托产品成立,成立数量环比上升22.54%,成立规模则从前一周的44.95亿元大涨至122.1亿元,增幅达171.64%。

点评:

近期利好股市的政策频出,金融市场预期趋稳。反映在集合信托市场上,便是该周成立的金融类集合信托产品的资金募集呈现爆发式增长,成立规模是前一周的近四倍。

 

■ 天津信托为其家族信托申请的商标落地

近日,天津信托为其家族信托申请的商标落地,引发业内高度关注。据天津信托介绍,此次家族信托品牌的商标申请历时超过一年,品牌名称为“世嘉信”。在通过国家知识产权局的评审认定后,该品牌获正式注册并核发商标注册证书。天津信托表示,商标注册保护是其公司推进品牌建设和提升企业价值的重要抓手之一,完成“世嘉信”家族信托商标注册展现了公司在商标保护和品牌建设方面的阶段成效。

 

■ 安信信托总裁杨晓波辞职 新任总裁人选已确定

10月29日,据证券时报披露,上市公司安信信托总裁杨晓波已于国庆前后向公司提交辞呈,而新一任总裁将在董事中诞生。根据2017年年报,安信信托4位董事分别是杨晓波、赵宝英、邵明安、高超。目前,杨晓波与赵宝英均已离职。

 

■ 中江信托首个基建项目违约,涉及金额4.3亿元

10月30日,中江信托再次发布项目违约公告,该信托计划项目名为“中江国际·金马430号呼和浩特市国家级经济技术开发区基础建设项目贷款集合资金信托计划”,借款人为呼和浩特惠则恒投资(集团)有限公司(以下简称融资方)。据了解,“金马430号”共分为六期发行放款,总计发放贷款4.3亿元,期限两年,因融资人尚未支付信托本息,该信托计划将延期,相应信托利益分配将顺延。

 

四、市场观察

 

■ 面临银行理财全方位挑战 差异化竞争或成信托出路

在统一监管的资管大时代,信托业面临的挑战愈来愈多。10月19日下发的《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》,令不少信托业人士感受到压力。业内的一致观点是,当银行理财业务获得独立法人资格运作后,从资产端到资金端,信托业面对的竞争将是全方位的,发力主动管理、进行差异化竞争迫在眉睫。

业内观点:

邢成:银行理财子公司的出现,相当于信托牌照冻结时代的结束,信托公司未来面对的竞争将更加惨烈。银行理财子公司的牌照更像是升级版的信托牌照,其经营范围与信托当前的展业范围高度重合,部分业务甚至是信托公司无法涉及的。《征求意见稿》的出台,让信托业面临的竞争更加白热化,资管市场正在发生巨变,信托业要有清醒的认识与判断。

袁吉伟:银行理财子公司获得独立法人资格运作后,银信合作的通道业务需求将会大幅萎缩。

信托业务将来要取得立足之地,必须依靠“独特的资产端理解能力”和“差异化的竞争优势”。这也意味着,未来银信合作方向或是更高层次的合作,信托需要凭借自身对资产端的价值判断,提供能创造更多价值的业务,而非简单的通道服务。

和晋予:未来银行理财子公司在融资市场上将和信托公司直接竞争,子公司有望利用股东优势,优先获得那些优质资产和交易对手,从而影响信托的资产端供给。银行理财资金会更倾向于通过自己的子公司进行投资运作。在产品销售方面,银行渠道也将侧重销售理财子公司创设的产品。虽然银行理财子公司的优势相当明显,但信托综合性投融资的灵活优势仍存。但前提是信托公司必须先提升自身的专业能力。

 

■ 政治局会议后的政策方向之争:基建还是减税?

中央政治局10月31日召开会议,对当前经济形势的研判以及对接下来经济工作的部署,引发市场高度关注。分析师普遍认为,在经济下行压力加大的背景下,基建和减税将是未来政策的重要发力点,但至于哪一个更有想象力则存在较大分歧。

主要观点:

广发宏观郭磊:在当下阶段稳经济的对策上,就财政政策来说,无非两个方向,一是减税,二是修复财政支出和基建,这两者应是四季度政策的重点。其中基建是一个最重要、也相对最有想象力的点。

海通宏观姜超、于博:本次会议对财政、货币政策的表述没有发生变化,积极财政仍然是托底经济的重要抓手。虽然7月底会议提出“加大基础设施领域补短板的力度”,但3季度基建投资增速仍趋下行,旧口径下基建投资增速几近归零,意味着政策效果仍待释放。

姜超团队指出,国办同日发布的促进基建补短板指导意见提出9大任务10项配套政策,但同时强调本轮基建投资的定调是尽力而为、量力而行,要规范地方政府举债融资,管控好新增项目融资的金融闸门,意味着基建只是托底而非强刺激。改革开放将是托底经济、应对风险的重要对策,未来有望出台更大力度的改革措施,而其中最值得期待的正是财税领域的增值税改革。

 

■ 一周信托、资管产品发行及成立情况

信托:

1、本周成立市场行情火热,产品成立数量持续增长。据公开资料不完全统计,本周共有118款集合信托产品成立,成立数量环比进一步上升35.63%,持续三周保持高增长态势;成立规模仍维持在百亿规模以上,达到105.32亿元,较上周小幅下滑13.74%。信托产品的平均募资规模出现有所下滑,资金募集难的问题有所凸显。

2、本周发行市场表现中规中矩,近期产品发行保持着较好表现。据公开资料不完全统计,本周共有41家发行集合信托产品135款,发行规模258.73亿,较上周微幅下滑3.12%。集合信托市场近期处于较为火热的状态,发行产品的数量和规模在近半年中表现均属优秀。与资管新规出台之后的几个月的周发行情况比较,信托行业已逐步走出之前监管带来的负面影响。

3、本周成立的集合信托产品中,金融类信托产品成为本周的最亮眼的信托产品,规模占比飙升8.5个百分点。据公开资料不完全统计,本周金融类信托产品共成立57款,募集资金高达49.92亿元。金融类信托在政府的系列政策利好下出现募集高涨的情况已经延续两周,当政策经过充分发酵后,市场信心进一步提振,投向金融市场的资金规模可能进一步上升。

资管:

本周基金子公司发行市场和成立市场同步暴跌,本周产品发行数量仅为4款,较上周下降7款;成立数量仅为1款,较上周下降4款。上周证监会公布实施“资管细则”后,多家资管机构正在按“资管细则”对业务进行调整规范,因此基金子公司本周产品发行数量和成立数量大幅下降。此次“资管细则”将固收类产品门槛降低,有助于资管产品的发行和推广,未来固收类产品发行数量有望上升。 

 

五、干货推荐

 

■ 当前信托业面临的行业问题及转型发展初探

 

中国信托行业与中国经济改革相伴而生,回首中国信托业发展历程,行业至今每一次行业转型的根本推动力都来自于所处宏观经济和金融体系环境的变化。信托业与银行、证券、保险一并成为了我国现代金融产业中的四大支柱。当前信托业的发展受到多方因素的影响而面临着较大的业务转型压力。

 

一、我国信托业的主要业务

 

信托业的发展重点落脚于四大业务领域:服务信托、私募融资、资产管理、财富管理。


第一,服务信托属于信托业的核心本源类业务,它基于信托天然的制度禀赋,依托法律结构、交易结构设计能力,结合账户管理、运营支持等平台服务,为客户提供风险隔离、事务管理等信托服务,这是信托制度相对其它金融制度安排所具备的天然的独一无二的优势,将不受任何时间空间而改变。


第二,私募融资业务为外延类业务,是基于风险隔离、事务管理的优势所自然开展的业务,它主要以客户融资需求为核心,综合运用多种金融工具,对接机构、高净值客户等资金方,为客户提供融资服务。


第三,财富管理业务同属于外眼泪业务,是以客户财富保值、增值和传承等综合财富服务为核心,管理客户资产,为客户提供咨询建议。


第四,资产管理业务以资金委托方投资需求为出发,识别并管理各类资产,为资金委托方带来投资回报。


此外信托行业还具有一些其他辅助业务,包括自营投资、公募投行、存贷业务、证券经纪,信托公司开展这些业务与其他金融机构相比不具备差异化能力,属于信托视外部环境变化而产生的阶段性兼营业务。

 

二、中国信托业面临的问题

 

未来中国实体经济发展进入新的阶段,逐步由高速增长转向高质量发展。伴随发展方式转变、经济结构优化、增长动力转换,信托业在内的金融行业也面临新的机遇与挑战。结合我国信托业发展历程,不难发现国内信托业发展在当前存在着几个重要问题。

 

1、行业发展受经济形势和政策监管的影响显著

 

信托业对于宏观经济的发展有明显的顺周期性特征,信托资产规模的增长是判断宏观经济趋势的重要指标之一,而监管政策对于信托行业的影响就更为明显,本来经历了行业整顿后的信托业对于政策调控便相对较为敏感,而除了直接来自于银监会的监管,信托业开展证券类业务还会受到证监会和交易所政策法规面的影响,开展房地产和“两高一剩”企业的业务时还会受到国家产业政策和规划的影响。

 

2、业务创新有待提升

 

相较于固有业务而言,当前信托业务的规模、增速、收入都已处于主导地位,但结合市场主导的信托产品为单一资金信托、事物管理类信托、被动管理型信托这一事实来看,目前信托公司依赖于牌照优势或者制度红利的优势还比较明显,但主动管理能力或是说整体管控能力还有待提升,信托业固守原有优势,业务开发、业务创新能力不足,衍生服务与高附加值产品相对于其他金融机构处于低水平。

 

3、业务标准差异大

 

各家信托公司的经营风格存在较大差异,尽管已经有了以上几类概括度相对较高的业务分类标准,但各家信托公司在业务开展中对于细分归类的标准还未统一,这不利于监管层面或投资者对于信托业有更加总体和深入的把握。

 

三、信托业转型探析及经验介绍

 

1、信托业转型探析

 

信托业在2007年重新登记以后,信托资产增速呈现出了较快的上升态势,其中2008年至2012年的资产管理规模增速分别为40.58%、54.89%、47.57%、58.25%、55.27%,信托资产规模从2007年的9461亿元上升到了2017年的26.25万亿元。信托业资产管理规模在大资管行业中仅次于银行理财规模,稳居第二。


近些年来,信托业的资产管理规模增速逐渐放缓,2013年至2016年的资产管理规模增速分别为46.00%、28.14%、19.56%、25.02%,2012年至2016年信托业净利润增速分别为88.06%、47.83%、28.82%、16.86%、2.82%。2017年由于银行和券商通道业务受限,信托业资产管理规模增速不降反增达29.82%,不过对应的净利润增速仅为6.77%,而且2016年4季度到2017年4季度的风险项目数从545项持续上升到了601项,同时期对应的风险规模从1175.38亿元上升到了1314.34亿元。


总的来看,信托业在当前的发展步入了一个“瓶颈”时期,行业的发展受到了来自多方因素的影响,包括经济新常态背景下实体经济增速放缓带来的资产质量下降风险,泛资管行业兴起背景下的资管机构竞争和行业内业务竞争风险,以及供给侧改革背景之下监管趋严所带来的合规风险和流动性风险,这使得当前信托业的发展总体上面临着较大的转型压力。因此当前对于信托业务转型问题的研究不仅与新常态背景之下供给侧改革的思路是一致的,同时对于该问题的研究也是非常具有实践性和前瞻性的。


较于银行业、证券业、保险业的研究,学界对于信托业的研究还相对较少,这是由于一方面信托投资存在着较高门槛,大部分的普通民众难以与信托公司发生直接关系,长此以往信托文化便难以深入人心。另一方面国内信托业的发展还处于行业生命周期中的幼稚期,业务模式仍有一定的不确定性。2013年是信托业发展的重要分水岭,此后证券投资类信托业务逐渐回升,而贷款类信托业务则逐渐回落,学界开始对跟随国内大类资产市场波动对信托业进行研究。


总的来看,此前大量的研究明确了近年来信托业转型压力越来越大的现实,而学者们给出的建议也大约一致,包括从资产受托向财富管理转型,从融资机构(债权投资)向实业投行(股权投资)转变,从被动管理向主动管理提升。不过具体在业务转型的选择方向上,学者们所基于的出发点和角度却并不相同,这是由于一方面各家信托公司的基础条件和战略目标存在着较大的差异,另一方面也是当前国内信托业的业务分类标准还没有完全统一。除此之外,此前对于信托业在新时期的业务转型研究并没有太多关注海外信托业的发展趋势,尤其是涉及个人的信托业务。本文就海外发达国家的信托业务分类展开了分析,并着重对英美日信托业发展的经验进行了研究,寄希望于为国内信托业的业务转型选择提供新的参考视角。

 

2、国外信托业发展的经验及启示

 

尽管世界各国在信托法律、经营机构、经营范围等方面存在着一定的差异,但信托机构的业务种类却大体相同,国外的信托业务主要可划分为个人信托、法人信托、公益信托、其他信托业务这四个大类。


海外发达国家信托业务的分类标准,每项大类信托业务之下又被划分为多项具体的业务,而业务之后又对应了不同类型的产品或服务,这种树状图的分类方法使我们对信托业务的分类有了一个更加清晰和直观的认识。相较于国外的信托业务分类,国内的信托机构将其业务简单划分为两大部分,即主营业务和兼营业务,主营业务主要指的是信托业务,兼营业务主要包括固有业务(固有资产的运管)、代理及相关中介业务、投行业务等。


目前我国信托业务的概念仍然较为模糊,并且在具体的业务开展过程中存在信托业务与信托机构的经营范围、信托产品等概念的混淆。不过相对于信托的业务分类,发达国家的信托业发展趋势和经验更加值得我们研究。


英国信托业的发展经验:英国早期的信托业务相对较为简单,私人作为受托人主要是处理公益事务与财富管理事务,官营受托则主要是为了军人提供遗嘱操办服务,因此早期英国信托业务功能偏重于事务性管理。此后随着个人营业信托和法人营业信托的出现与发展,英国信托业务的功能逐渐多元化,以个人作为受托人的信托业务成为英国信托业务中最重要的特征,即使当前的法人受托业务获得了极大的发展,但以个人作为受托人的民事信托业务量占到了所有信托业务中的近80%。


民事信托主要提供的是财产管理、遗嘱执行等服务。英国的民事信托按照委托人是个人还是法人可分为个人信托和法人信托两大部分,其中个人信托业务以资产管理、遗嘱执行、遗产管理、财务咨询最为常见,法人信托业务包括代办股份公司、代管企业年金基金、发行股份筹资。

 

作者:用益金融信托研究院


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