用益-信托经理参考:银保监会副主席黄洪为2019信托业“圈重点”

时间:2019/01/02 07:41:53用益信托网

一周重点关注:

 

● 三年来首次负增长!11月工业企业利润同比降1.8%

● 货币政策依然稳健,央行高官劝诫勿过度解读近期信号

● 国务院提前下达1.39万亿2019地方政府新增债务限额

● 不再提结构性去杠杆 央行四季度例会释放四大政策信号

● 证监会发布资产证券化监管问答 剑指通道类业务

● 四大行理财子公司三家落地深圳

● 国务院:支持资管产品参与处置民营上市公司股权质押

● 中国信托业协会第四届会员大会第一次会议在北京召开

● 银保监会副主席黄洪为2019信托业“圈重点”

● 打破垄断格局 首单信托任管理人ABS获批

● 慈善信托入局分羹市场,现实困境问题仍待解决

● 爱建信托QDII业务资格获批 20余家机构获此资格

●【观察】上市公司2018年内买信托超400次

●【观察】棚改撑起了三四线房价,而土改将拉动三四线消费?

●【干货】信托公司参与股票质押融资的业务模式及风险分析


一、财经视点

 

■ 三年来首次负增长!11月工业企业利润同比降1.8%

国家统计局12月27日发布的工业企业财务数据显示,2018年1-11月份,全国规模以上工业企业利润总额增长11.8%,增速比1-10月份减缓1.8个百分点。11月份当月利润下降1.8%。


点评:2018年以来,PPI增速开始下行,黑色系同比增速大幅下降,原油价格大幅下跌,是工业企业利润快速回落的重要推手。此外,工业企业利润下行与工业增加值的持续下滑一致,反应了经济基本面的下行压力持续加大。

 

■ 货币政策依然稳健,央行高官劝诫勿过度解读近期信号

中国央行的高级官员驳斥了将其近期措施视为大幅放松政策的解读,称货币政策依然保持稳健,但会更具针对性和灵活性。他还说,决策层不会以过度的流动性来对经济搞大水漫灌。不久前召开的中央经济工作会议称,2019年稳健的货币政策要松紧适度,弃用了“中性”的字眼。这种新措辞加上推动向私营部门提供流动性的举措,促使一些经济学家预测明年金融机构的存款准备金率或基准利率有望下调。


点评:我们认为,之所以没有提中性这个词,是基于中央对2019年国内外经济的复杂程度或超预期的判断,难以对未来一年的央行政策进行定调,因此,维持货币政策的灵活性比确定一个基调更为合适。

 

■ 我国全面实施市场准入负面清单制度 非禁即入

经中共中央、国务院批准,国家发展改革委、商务部25日发布《市场准入负面清单(2018年版)》。这标志我国全面实施市场准入负面清单制度,负面清单以外的行业、领域、业务等,各类市场主体皆可依法平等进入。


点评:实行统一的市场准入负面清单制度,是一项重大的制度创新。主要有四个方面的重大意义:一、有利于激发市场主体活力;二是有利于激发市场主体活力;三是有利于政府加强事中事后监管;四是有利于推进其他相关方面的改革。

 

■ 国务院提前下达1.39万亿2019地方政府新增债务限额

12月29日晚,全国人民代表大会官网发布第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定称,在2019年3月全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前,授权国务院提前下达明年地方政府新增债务限额。其中,地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元。并且委员会还授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额(包括一般债务限额和专项债务限额)。授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。

 

■ 不再提结构性去杠杆 央行四季度例会释放四大政策信号

2018年12月27日,央行公告称中国人民银行货币政策委员会第四季度例会于12月26日在北京召开。与三季度央行例会和中央经济工作会议相比,有如下信号:信号一:提出“增强忧患意识”,删除“内需对经济的拉动不断上升”,进一步确认经济下行压力;信号二:货币政策逆周期调节力度加大,宽松程度增加;信号三:央行例会不再提“结构性去杠杆”,与中央经济工作会议不同;信号四:央行例会重提“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,耐人寻味。

 

■ 明年中国楼市 住建部部署这十大重点任务

12月24日,全国住房和城乡建设工作会议在京召开。提出了2019年工作总体要求和重点任务。住建部表示,要把稳地价稳房价稳预期的责任落到实处,加快解决中低收入群体住房困难,补齐租赁住房短板。

 

■ 六部委联合发布指导意见 推进土地经营权入股产业化经营试点

农业农村部、国家发改委、财政部、中国人民银行、国家税务总局、国家市场监督管理总局今日联合发布通知指出,为指导各地稳妥开展土地经营权入股发展农业产业化经营试点工作,促进乡村振兴,提出指导意见。意见指出,在坚持农村土地集体所有权的同时,将坚持市场在资源配置中的决定性作用,合理确定土地经营权入股形式,培育一批农业产业化经营公司。

 

二、同业新闻

 

■ 证监会发布资产证券化监管问答 剑指通道类业务

证监会24日发布资产证券化监管问答,在此次监管问答中明确表示,证券经营机构未独立审慎履行职责、让渡管理责任、开展“通道”类资产证券化业务的行为以及规避合规风控要求、借外部“通道”开展资产证券化业务的行为,监管部门将对相关机构和人员严肃查处。

 

■ 证监会与开曼群岛金融管理局签署监管合作谅解备忘录

近日,中国证监会与开曼群岛金融管理局正式签署《证券期货监管合作谅解备忘录》。中国证监会一贯重视与境外证券期货监管机构的交流与合作。迄今,中国证监会已相继同63个国家和地区的证券期货监管机构建立了跨境监管执法协作机制,协同打击违法违规行为,维护投资者合法权益。


点评:目前,众多在开曼群岛注册的中国公司利用全球资本市场进行融资或上市交易。《备忘录》的签署,有利于加强中国证监会与开曼群岛金融管理局在证券期货领域的信息交流与执法合作,标志着双方监管机构的合作进入了一个新的阶段。

 

■ 四大行理财子公司三家落地深圳

在理财子公司注册地的选择上,此前公开信息显示,四大行中最先宣布设立理财子公司的中行将注册地选择了北京,而农行和建行选择了广东省深圳市。而据最新消息,工商银行的理财子公司也将选址深圳。


点评:将注册地选择在深圳,应该更看重的是深圳的创新优势、营商环境和毗邻香港的地理条件。作为未来银行的重要发展方向,理财子公司的地位和作用从一开始就得到各大行的重视,而注册地的选择也是需要长远的战略眼光。

 

■ 脱实向虚引监管关注同业ABS或被“窗口指导”

近期,市场有消息称,监管部门已经窗口指导部分商业银行,暂停发行同业借款类ABS,同时对部分银行的银行理财资产转成交易所ABS(资产支持证券)产品也进行了限制(以下统一简称“窗口指导”),这一消息引发了广泛热议。对此,银行人士表示:“我们银行没有收到,但我了解到其他银行有收到过。”

 

■ 国务院:支持资管产品参与处置民营上市公司股权质押

12月24日,国务院总理李克强12月24日主持召开国务院常务会议,部署加大对民营经济和中小企业支持,增强市场主体活力和发展信心;决定取消企业银行账户开户许可,压缩商标专利审查周期,全面实施“双随机、一公开”市场监管。会议强调,要更大力度减税降费,改进融资服务。加快民企上市和再融资审核。支持资管产品、保险资金依规参与处置化解民营上市公司股权质押风险。

 

■ 2018年银行业罚单逾3645张,较去年增长了35.2%

据华尔街见闻不完全统计,截至12月27日,银监系统2018年开出逾3640张罚单,其中,银监会机关20张、银监局986张、银监分局2639张,受罚机构覆盖国有大行、股份制银行和城商行等各类银行机构,累计罚没金额逾20亿元。罚单数量和金额有明显增长。从案由看,作为银行传统业务的信贷业务成机构领罚“重灾区”。除信贷业务以外,票据业务、同业业务等也频频在罚单中被提及。与此同时,资管业务也是今年监管重拳整肃之地。

 

■ 兴业证券连踩5颗雷 计提资产减值准备6.51亿元

12月28日周五晚间,兴业证券发布公告称,公司按照个别认定法,对存在减值迹象的资产进行减值测试后,截至目前2018年单项计提资产减值准备共计6.51亿元;将减少净利润4.88亿元。其中,对买入返售金融资产中的四笔股票质押式回购交易业务累计计提减值准备共计6.08亿元,涉及的质押股票分别为长生生物、中弘股份、金洲慈航和金龙机电。此前财报数据显示,兴业证券营收在7月环比下降逾六成,净利润环比下降超过80%。

 

三、信托动态

 

■ 中国信托业协会第四届会员大会第一次会议在北京召开

12月25-26日,2018年中国信托业年会在北京国宾酒店召开。26日上午,银保监会信托部主任赖秀福发表了总结讲话,对2019年行业发展重点作出部署,主要内容包括:推进信托行业制度建设(信托法配套政策以及与资管新规的配套政策等)、推进信托公司股权管理、加强行业基础设施建设、发展以受托管理为特点的服务信托、加强资产管理、财富管理等等。下午,68家信托公司相关领导选举产生了中国信托业协会新一届理事会、监事会。中航信托董事长姚江涛当选信托业协会新一届理事会会长。

 

■ 银保监会副主席黄洪为2019信托业“圈重点”

2018年12月25~26日,2018年中国信托业年会在北京召开,中国银保监会党委委员、副主席黄洪出席会议并讲话。黄洪指出,与实体经济紧密结合是信托业的立业之基,不断推行改革创新是信托公司发展的活力源泉,坚持市场化导向是信托业发展的关键所在,不断深化信托发展规律的认识是信托业发展的重要保障。黄洪强调,我国信托业要站在以史为鉴角度思考研究转型发展,黄洪同时要求信托业要认清职责使命,站在新的历史方位找准转型发展方向。

 

■ 打破垄断格局 首单信托任管理人ABS获批

12月24日,首单由信托公司承担管理人角色的资产支持专项计划获批。“华能信托-开源-世茂住房租赁资产支持专项计划”取得上海证券交易所无异议函。资产支持专项计划由华能贵诚信托有限公司作为管理人,由世茂集团作为原始权益人,开源证券作为交易安排人,招商银行作为财务顾问,该产品储架规模10亿元,期限20年,优先级证券评级AAA。这标志着信托公司担任证监会体系下企业资产证券化产品管理人的时代正式开启。


点评:首单以信托公司作为计划管理人的企业ABS产品,打破了只有券商、基金子公司才可以作为证监体系下企业ABS管理人的业务垄断,拉开了三者公平竞争的序幕。这也是资管新规实施后加强金融监管体制改革和金融监管协调的重要措施,对于促进我国金融体系健康发展有重要作用。

 

■ 慈善信托入局分羹市场,现实困境问题仍待解决

2019年1月1日,《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》将正式施行。《管理办法》对慈善组织投资业务的投资范围的规定,意味着公募基金、私募基金、券商、信托等金融机构都将迎来业务开发的新机遇。相关业内人士表示,慈善组织有着千亿的投资市场,信托公司或可迎来一定机遇。


点评:慈善基金会的投资方向与信托公司更为吻合,信托公司拥有成熟的组织构架、管理制度、受托管理经验,并具有专业的资产管理能力,但信托公司是营利性金融机构,在慈善项目运作能力及经验方面较为缺乏;慈善组织具有丰富的捐赠资源、慈善项目运作能力及经验,长期致力于慈善事业发展,信托公司可以和慈善组织分工合作,优势互补。

 

■ 百瑞信托一周内发起设立两单慈善信托

继12月24日由郑州沃特节能科技股份有限公司牵头发起的“百瑞仁爱·沃特节能慈善信托”在百瑞信托落地仅仅一天,由国家电投集团资本控股有限公司党委主导、资本控股团工委组织,集团公司金融产业全体全员共同捐赠善款参与发起的慈善信托——百瑞仁爱·春晖慈善信托也在郑州市民政局完成备案后正式设立。截至目前,百瑞信托已相继发起设立6单标准化慈善信托,募集爱心善款超过900万元,资助的公益慈善项目涵盖偏远贫困地区教育援助和留守儿童救助、特定区域环境保护、节能环保事业资助、脑瘫儿童及自闭症儿童救助等多个领域。

 

■ 爱建信托QDII业务资格获批 20余家机构获此资格

12月27日晚间,上海银保监局于日前核准了上海爱建信托有限责任公司受托境外理财业务资格,并发出批复文件。今年2月,云南信托受托境外理财业务(QDII)资格正式获监管批准,成为业内第23家获得该资格的公司。如今再算上爱建信托,则已经有24家信托公司有此资格。根据中国信托业协会的数据,截至2018年三季度末,QDII余额414.79亿元,占整个信托行业资产余额的0.18%。

 

■ 重庆信托纾困民企 免除逾40亿巨额担保责任

12月29日,重庆国际信托股份有限公司分别同重庆渝江压铸实业有限公司和重庆银翔实业集团有限公司及两公司实际控制人签署《补充协议》,大幅度降低这两家企业及其实控人的关联担保责任额度,将企业担保责任额度由24亿元降为4亿元,个人担保责任额度由24亿元降为1亿元,各方担保责任合计减少40多亿元。重庆信托表示,此举意在为优质民营企业纾困减负,让他们轻装上阵再出发。

 

■ 东莞信托总经理空缺一年多后 原长安信托副总陈英前来履新

据媒体报道,东莞信托因经营发展需要,选择从外部聘任方式选拔总经理人选,原长安信托常务副总裁陈英已经正式到任履职。东莞信托相关人士透露,陈英的总经理任职资格已于12月25日获得广东省银保监局核准。

 

■ 陈赤接任中铁信托有限责任公司总经理

经中国银行保险监督管理委员会四川监管局2018年12月29日核准,中铁信托有限责任公司总经理变更为陈赤。当日,中铁信托便宣布了此消息。资料显示,陈赤是一名经济学博士,此前担任中铁信托副总经理、董事会秘书,金融从业年限20年,对信托业有着深入的研究,学术成果丰硕,被外界称为学者型高管。从相关信息来看,陈赤此番升任中铁信托总经理,是接任退休卸任的原总经理景开强。

 

四、市场观察

 

■ 上市公司2018年内买信托超400次

近年来,出于对公司闲置资金的充分利用,上市公司委托理财规模不断攀升。而作为理财产品中的重要一员,信托产品在上市公司客户中逐渐打开销路。


主要数据:

2018年以来,共有89家上市公司进行了404次信托理财,购买信托产品合计规模超过300亿元。反观去年同期,共有52家上市公司进行了216次信托理财,购买信托产品合计规模为202.9亿元。可以说,今年以来信托产品在上市公司中进一步“打开销路”。

从信托公司角度而言,中融信托仍是上市公司最青睐的信托产品发行方。2017年以来,共有21家上市公司陆续79次认购中融信托的信托产品,合计金额达到38.05亿元。此外,上海国际信托的“现金丰利集合资金信托计划”延续了2017年的火爆局面,被兆驰股份连续认购,合计购买金额超过20亿元。

值得注意的是,在信托产品发行方中,中信证券多次“乱入”。今年以来,中信证券共向12家上市公司出售了29款信托计划及信托收益权转让,合计规模为14.62亿元,产品来自中海信托、中信信托、上海信托等十余家信托公司。

由于信托产品的高收益,上市公司中信托“真爱粉”更是大有人在。例如,恒生电子年内连续51次购入中融信托和平安信托的产品,合计购买规模为16.18亿元。兆驰股份则在年内40次认购信托产品,合计购买规模达到29.23亿元。而从单笔认购规模上来看,今年12月22日,同方股份认购的重庆信托“瑞盈财富集合资金信托计划”,购买规模达到11.90亿元,在诸多产品中居于首位。

 

■ 棚改撑起了三四线房价,而土改将拉动三四线消费?

土地改革正在成为未来国内经济政策改革的主题。针对土改前景,国泰君安分析师谢皓宇团队指出,探索宅基地改革有偿退出机制,核心不仅仅在于退出,还在于有偿。这也意味着,一旦以有偿退出作为方式,那么类似于棚改货币化,它将支撑起未来的信贷投放。


主要观点:

1.有偿退出, 核心不仅仅在于退出, 还在于有偿。也就意味着,一旦以有偿退出作为方式,那么类似于棚改货币化,它将支撑起未来的信贷投放。

2.拥有宅基地、且保有农村户籍的人群,更多分布在农村或者县镇,即便获得补偿,进入一二线城市的概率较低,因此更多托底三四线;

3.补偿金额在不大的情况下,直接进入房地产的概率较棚改要低,因此对房地产市场也是托底为主,刺激为辅;

4.城镇户籍人口落户一亿人仍然是战略目标, 结合前面分析, 落户三四线的概率更高, 若买房比例较低, 则低端消费能托底;

5.考虑是集体所有制,因此,对地方政府没有直接刺激作用,因此进入到后土地财政时代;

6.土地财政是导致地价持续大幅度上升的源头,上升速度和货币发行速度相关,而货币发行和土地挂钩,因此属于自我正循环,预计将得到改变。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、2018年收官,本周信托业实现最后一波火热的成立行情,募集规模超200亿元。据公开资料不完全统计,本周共有177款集合信托产品成立,数量环比增加88.30%;募集资金226.58亿元,环比增加123.87%。

2、本周集合信托产品发行规模回升至300亿元以上。据公开资料不完全统计,本周共42家发行集合信托产品173款,环比增加13.07%;发行规模312.17亿元,环比增加13.42%。

3、本周除投向房地产市场外其他各投向领域的信托产品募集规模均实现大幅增加,投向基础产业和金融成为增长的爆发点。据统计,本周基础产业类信托募集资金99.00亿元,环比增加379.31%;金融类集合信托计划募集资金规模48.14亿元,环比增加788%;工商企业类信托产品的募集大幅上升,环比增加421.52%;而房地产类信托的募集资金42.59亿元,环比减少38.20%。


资管:

临近年底,基金子公司产品发行数量大幅上升,据不完全统计,本周基金子公司集合资管产品发行数量为16款,较上周增加9款;成立市场方面,本周成立市场继续反弹,成立规模7.59亿元,环比增长71%。FOF基金作为一种优秀的资产配置产品模式,今年以来发展势头良好;近期,基金子公司开始发力FOF业务,本周基金子公司共发行10款FOF产品。

 

五、干货推荐

 

■ 信托公司参与股票质押融资的业务模式及风险分析

 

一、股票质押概念及业务模式

 

股票质押是指资金融入方以所持有的股票进行质押,向资金融出方融入资金,并约定在未来返还资金、解除质押的交易,根据质押办理方式不同分为场内和场外二种模式。场外模式主要通过银行、信托等金融机构,是2013年前股票质押的主要形式,2013年随着证监会推出由券商操作的标准化股票质押式回购业务(场内质押),因其场内交易、债权标准化和违约处置便捷等优势成为股票质押市场主要模式。因此,2013年后上市公司股票质押的操作主体逐渐由银行、信托等金融机构转变为券商。

 

(一)场内质押

 

场内质押指资金融入方将所持有的股票,向符合条件的登记在交易所的证券公司或其成立的资管计划(资金融出方)融入资金,未来返还资金、解除质押的交易。“场内”是指交易所内,业务操作主体是券商及其成立的资管计划,在场内进行股票交收和处置。因场内质押遵循程序化操作步骤,被称为标准业务。

 

(二)场外质押

 

场外质押指资金融入方将所持有的股票,向银行、信托等融入资金,未来返还资金、解除质押的交易。场外质押的办理不通过交易所系统,而是在中国证券登记结算有限公司(下称“中证登”)登记,质权自办理登记之日起设立。因场外质押不需要遵循标准式流程,被称为非标业务。

 

二、场内外股票质押融资的主要区别

 

场内外股票质押业务除了法规依据、业务流程、操作便利性、标的证券、资金来源等区别之外,主要区别在于质押股票处置方式:

 

(一)场内质押的处置方式

 

场内交易是在交易所内完成股票质押交收,在场内直接处置。融资方发生违约时,可直接由券商向交易所综合业务平台的股票质押回购交易系统提交违约处置申报,直接在场内卖出质押股票,进行变现。目前,场内质押股票的平仓处置受减持新规及其细则影响较大,如对股东、董监高减持股份在集合竞价、大宗交易和协议转让中的限制等。

 

(二)场外质押的处置方式

 

场外质押实际上是银行、信托等开展债权融资业务中的风控手段,不同于场内质押处置的便利,其处置方式较受限,大致如下:

 

1、司法程序

 

根据《物权法》、《担保法》等规定,股票可出质或进行质押,而且其作为质押财产与生产设备、车辆等一样适用司法处置。因此,场外质押业务中若交易对手违约,往往通过司法程序处置质押股票,质押的股票一般要办理强制执行公证,以节约处置时间。司法处置股票程序主要包括立项、保全、送达、审查、裁定、执行和拍卖等。

 

2、协议处置股票

 

根据《中国证券登记结算有限公司证券质押登记业务实施细则》要求,当债务人违约时,质押当事人可向中证登申请办理质押登记状态调整业务,质押股票登记状态从“不可卖出”调整为“可卖出”。股票质押登记状态调整生效后,可根据质押合同或处置协议约定,委托券商协助卖出质押股票并向质权人划付处置所得资金。

 

3、证券处置过户抵偿债务

 

质押双方可根据质押证券处置协议约定,向中证登申请以质押证券转让抵偿质权人,适用于质押登记满一年的流通股,且处置价格不低于协议签署日前20个交易日股票收盘价的90%。考虑到这种处置方式需要折价处置,没有司法处置更有利于保障债权人利益,因此,采用这种处置的较少。年初 *ST中绒(SZ000982)披露的其股东宁夏中银绒业国际集团与其恒天嘉业(深圳)投资中心达成的以股抵债事宜[详见:上市公司拟实行以股抵债的操作分析(国枫观察,北京国枫律师事务所:郭蔚)。]就是采用该模式。


总之,股票质押处置方式中,场内质押处置较方便。以前场外质押的质权人可申请质押标的所在券商协助处置股票,但今年下发的质押新规要求券商不得为场外质押融资提供盯市、平仓等第三方服务,所以通过券商协议处置股票的场外业务被叫停。目前,场外质押一般是司法处置,也有较少采用证券处置过户抵偿债务的,但均受减持新规及其细则的限制。

 

三、信托参与股票质押的业务模式

 

(一)通道业务

 

信托公司参与股票质押的通道业务主要与银行合作,因银行不能直接从事证券经营业务且受监管限制,因此,银行理财资金借助信托、券商等通道开展股票质押业务,其主要业务模式:一是银行理财资金委托给信托公司,设立单一或结构化信托(杠杆比≤2:1,理财资金认购优先级,其他投资者认购劣后级),投资券商的资管计划;二是银行理财资金委托给信托公司,设立单一或结构化信托参与股票场外质押融资。目前,在银信合作55号文规定下,银信合作业务受限,而且资管新规将嵌套层级限制为一层, 导致信托公司参与股票质押的通道业务大幅减少。

 

(二)主动类业务

 

信托公司参与场外股票质押的主动类业务虽然没有券商的场内优势,但是考虑到场内质押对标的股票要求高,且质押率控制较低,而场外质押对股票选择更灵活,质押率也高,受到部分资金融入方的青睐。


此外,随着2018年股票质押新规的实施,对场内质押从集中度、质押率、融入方要求和资金用途等方面进行管控,场内质押明显受限,部分存续业务(特别是股票质押全市场集中度超过50%的企业)到期后难以为续,因此,通过信托公司的场外股票质押业务明显增多,同时,该类业务面临的风险也增加。

 

四、信托参与股票质押业务的风险防控

 

信托公司开展股票质押的通道业务是根据委托人的指定管理、运用和处分信托财产,且设置有原状返还或延期分配条款,信托公司仅履行事务性管理职责,因此,这类业务对信托公司风险较小,下面主要分析信托公司开展场外质押的风险。

开展场外质押除了要设置质押股票标准、质押率要求、盯市安排、保证金或质押股票追加线等之外,还需要关注以下风险:

 

(一)集中度

 

股票质押集中度分成全市场集中度、机构集中度和融资人集中度。全市场集中度和机构集中度需要关注是因为高集中度意味着流动性丧失,一旦股价单边下行,可能引发大规模的爆仓风险。融资人及其一致行动人需要重点关注,其持有的股票对外质押比例过高时,一方面说明融资人融资空间有限,信用风险较大,另一方面一旦发生风险事件,融资人补仓空间有限,在减持新规要求下质押股票又难以变现,引起流动性风险。所以对于集中度高且无补仓能力的股票质押业务需重点关注,下调质押率并谨慎参与。

 

(二)质押标的股票种类

 

由于限售股在限售期内难以处置,因此,在开展股票质押业务时,应优先选择非限售流通股作为质物。若以限售股为质押标的,约定的回购期限应覆盖剩余限售期。同时,待回购期间,股东不得作出任何延长限售期的承诺或行为,否则股东需提前回购,或与出资方协商延期,补充担保。因此,限售股作为质押标的,要求质押率较低。

 

(三)大盘下跌和质押标的股票中存在较多资管计划风险

 

一般来说,大盘下跌,质押标的股价也将下跌,持有该股票的资管计划收益减损,将会平仓,导致股价进一步下跌,平仓的金融机构进一步增多,这种恶性循环导致融资人补仓或追加保证金的违约风险持续加大,甚至引起平仓危机风险。比如,首航节能、金一文化、金龙机电、北讯集团、南风集团等上市公司股价下跌导致公司股东的平仓危机。因此,开展股票质押业务,需要查看其前十大股东中资管计划的持有情况。

 

(四)大股东存在司法处置等负面舆情的风险

 

大股东若出现负面舆情时,虽然质押标的上市公司经营不受影响,但是大股东的负面舆情将引起上市公司股价下跌。比如:西藏天易隆兴投资公司以其持有的西藏发展股票向某信托融资4.5亿元,由于西藏天易隆兴投资公司违约,某信托向法院起诉,虽然西藏发展生产经营正常进行,但是大股东负面舆情引起其股价从6月7日约14元下跌至6月28日约7.1元。


除上属风险因素之外,还要关注质押股票的基本情况、财务状况、近一年的涉诉、媒体负面报道和行政处罚以及近三年的重大资产重组、实际控制人的变更和重要股权转让等信息。此外,还要对融资人和担保方的基本情况、财务状况、负面舆情和诉讼信息等进行关注。

 

作者:余强



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

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