用益-信托经理参考:信托产品今年或难再现高收益

时间:2019/01/07 07:13:58用益信托网

一周重点关注:

 

● 12月财新制造业PMI49.7 2017年5月以来首次跌破荣枯线

● 央行宣布全面下调存款准备金率1个百分点

● 李克强考察3大国有行:财政+货币政策双扩张可期

● 房企2018年成绩单出炉 千亿军团扩至30家

● 监管加速“放行”理财子公司 五大行就等工行了

● 中国基金业协会公示信息新增私募投顾资格项

● 2018年中国内地已发行房地产资产证券化产品2197亿

● 2018中国债市爆雷不断:118只债券违约超千亿

● 2018年信托增资潮减退 14家信托公司增资不足250亿

● 信托股权转让小高潮 中工下属企业拟转让西部信托股权

● 新光集团深陷债务泥潭 5家信托公司连累其中

● 中信信托获选职业年金受托人候补机构 实现行业零突破

●【观察】信托产品今年或难再现高收益

●【观察】央行2019年重点工作部署有哪些新提法

●【干货】发挥信托特点,构建信托特色的资金来源


一、财经视点

 

■ 12月财新制造业PMI49.7 2017年5月以来首次跌破荣枯线

1月2日,财新公布的2018年12月财新中国制造业PMI录得49.7,低于11月0.5个百分点, 2017年5月以来首次落入收缩区间,显示中国经济下行压力逐渐加大。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的12月制造业PMI录得49.4,较11月回落0.6个百分点,为2016年8月以来首次落入收缩区间。


点评:12月制造业内需下滑、外需仍受压制,企业去库存意愿增强,工业品价格趋于下行,制造业生产或将进一步受到拖累。而用工规模已连续62个月呈收缩状态,中国经济下行压力有进一步加大的迹象。

 

■ 央行宣布全面下调存款准备金率1个百分点

1月4日,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。对此,中国人民银行有关负责人表示,此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。


点评:此次降准仍属于定向调控,并非大水漫灌,稳健的货币政策取向没有改变。此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金,可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元,通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都有利于支持实体经济发展。

 

■ 李克强考察3大国有行:财政+货币政策双扩张可期

根据中国政府网消息,2019年新年伊始,李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部,并在银保监会主持召开座谈会。总理强调,要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。


点评:一方面,新年伊始,李克强就接连考察多家银行,行程安排得很紧张,谈的核心内容又是加大逆周期调节力度,支持民企和小微融资,足见高层对今年经济稳增长、企业融资环境改善的高度重视;另一方面,李克强透露出了下一步还会有进一步减税降费、降准等涉及财政和货币政策的举措,尤其是较为罕见地提出“全面降准”,此前也有不少分析人士呼吁,要在春季前全面降准。

 

■ 马骏:民企借不到钱并非因为货币政策传导受阻

当实际经济中的企业迎来融资难、融资贵的问题,市场普遍认为是货币政策传导受阻所带来的后果。央行货币政策委员会委员马骏则认为,目前,不论是采用数量型还是价格型货币政策框架,不论是用哪个短期利率作为政策利率,都会出现民营企业融资难度加大的问题。这是我国面临经济周期下行、去杠杆措施的溢出效应以及国有企业与民营企业非中性竞争体制三个问题叠加所导致的后果。

 

■ 房企2018年成绩单出炉 千亿军团扩至30家

克而瑞发布的销售数据显示,2018年,千亿房企共有30家,2017年,这一数字则是17家,一年时间近乎翻倍。将时间轴拉长,2015年,这一数据对应的是7家,2016年为12家,三年间,千亿军团扩充了3倍之多,年复合增长率超过60%。头部三强“碧万恒”基本格局未变,碧桂园以7287亿元的销售额再创行业高峰,万科以6069亿元的销售额紧随其后,恒大则以5511亿元的销售额位列第三。融创依然保持着较高增速,以4600亿元的销售规模,和保利发展一起上升至4000亿元的梯队。龙湖以2007亿元的业绩拿到十强的最后一张门票,这也意味着,房企十强的门槛超过2000亿元。

 

■ 买房越来越晚租客年龄变大:北京租客平均年龄35.5岁

1月2日贝壳租房发布的《2018年租房十大关键词》报告显示,2018年,我国人口13.9亿,租房人群接近2亿,租房已是一线城市年轻人的新常态。而从租房者的年龄来看,伴随着买房年龄越推越迟,租客的年龄也呈现越来越大的趋势。数据显示,过去这几年首次置业年龄在逐步后移。2008年在北京首次置业的平均年龄是26岁,现在则是32岁。另外,在被调查的11个一、二线城市2018年租房者平均年龄均超过30岁。其中,北京、天津、杭州租房年龄位居前三,分别为35.56岁、34.02岁、33.2岁。

 

■ 全球有钱人分布版图:不到1%的人口掌握46%的财富

Visual capitalist网站的数据显示,目前世界上仅有0.7%的人口拥有超过100万美元的财富,而他们同时也控制着全世界约129万亿美元的资产。并且70%超富裕的人都喜欢居住在香港、华盛顿、东京等大都市。瑞士信贷(Credit Suisse)的数据显示,来自新兴市场的超富裕人口比例已从2000年的6%增长至22%。其中,仅中国超富裕人口就增长了超过1.6万人。而这部分人主要是通过新兴经济体的发展获得财富。

 

二、同业新闻

 

■ 监管加速“放行”理财子公司 五大行就等工行了

监管正加速推进对理财子公司的批准工作。继建设银行、中国银行后,银保监会1月4日正式批准农业银行、交通银行设立理财子公司。银保监会同时透露,已获批的建设银行、中国银行的理财子公司正在抓紧推进正式开业的各项准备工作。截至目前,已有近30家银行公告拟发起设立理财子公司,除五大行、邮储银行、股份行和城商行以外,广东顺德农商行和广州农商行也于近期披露理财子公司的设立计划。

 

■ 中国基金业协会公示信息新增私募投顾资格项

近日,中国证券投资基金业协会信息公示部分新增证券类私募投顾资格公示。投资者可在基金业协会网站查阅证券私募是否为“符合提供投资建议条件的第三方机构”。根据《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》。证券类私募管理人想要开展投顾业务,需同时满足以下两项条件:首先,在中国证券投资基金业协会登记满一年、无重大违法违规记录的会员;其次,具备3年以上连续可追溯证券、期货投资管理业绩的投资管理人员不少于3人、最近三年无不良从业记录。

 

■ 2018年中国内地已发行房地产资产证券化产品2197亿

戴德梁行携手中国房地产业协会金融专业委员会26日在北京发布《亚洲房地产投资信托基金(REITs)研究报告》显示,截至2018年10月底,中国内地已成功发行的房地产资产证券化产品共计93单,发行规模2197.4亿元。报告指出,中国内地房地产资产证券化市场在经历了4年发展后,公寓、酒店、工业物流项目作为产品底层资产开始更多地参与到市场中。此外,传统的底层资产如办公、零售出现了产业园、科研办公、专业市场、社区商业等细分业态。

 

■ 7亿资管产品“暴雷”牵涉人保资管、大成基金

1月2日,3年多前成立的一个总规模高达7亿的“大成创新-岁兰千里产业并购基金1-3期资管计划”正式爆雷,涉及到人保资管、大成基金以及双方成立的大成创新私募资管公司、另有多家财富管理平台和诸多投资者牵连在内。岁兰产业基金在宣告延期1年兑付之后,公司高管辞职,所投项目实控人失联,该产品的投资者陷入无处维权的境地。经过投资人的层层分析穿透,直到2018年末投资人才发现他们的投资款掉入了“虎口”。原来这个产业基金中8亿元所投的3家公司都是保千里关联公司,涉嫌实控人都为庄敏。

 

■ 上海多家银行下调首套房贷利率 10家银行最低执行95折

融360大数据研究院提供给中新经纬客户端的资料显示,上海多家银行下调首套房贷利率,10家银行最低执行95折。部分银行由上浮变为执行基准利率,多家银行下调了首套房贷上浮比例,由最高达30%变成上浮最高为20%。


点评:上海地区的标杆效应将显现,随着整体资金面的利好,房贷业务量的增加,以及市场中刚需群体的占比增加,其他地区的房地产监管政策或会出现符合当地实际情况的调整,房贷利率也会跟进调整,持续上涨的房贷利率拐点已现,预计2019年1月全国房贷平均利率将出现小幅回调。

 

■ 2018中国债市爆雷不断:118只债券违约超千亿

Wind资讯数据显示,2018年全年新增42家违约主体,涉及债券118只。违约金额方面,截至12月31日,2018年债券市场涉及违约金额达1154.5亿元,而2017年这一数据为337.5亿元。根据中金公司的测算,在即将到来的2019年,各种金融债券将大量到期,加上2019年内发行到期的信用债,偿还总量将超过6万亿,创出历年新高。相比2018年5.34万亿元的总到期量增加15%左右。


点评:债务到期时外部环境的变化使得企业资金周转困难,2018年债券集中违约的现象较为严重。中国债券市场的“冰火两重天”格局在2019年有望得以延续。在利率债继续受到投资者追捧的同时,信用债市场的违约仍有进一步蔓延与扩大的风险。

 

■ 期货业“三朵金花”横空出世 商品期权将再度扩容

1月4日晚间,郑商所、大商所和上期所几乎同时发布通知称,将于本月28日分别上市棉花期权、玉米期权和天然橡胶期权。这也是继白糖期权、豆粕期权和铜期权后,我国商品期货期权阵营的进一步扩容。


点评:推出商品期货期权利于衍生品市场创新工具和手段,为产业企业的发展进一步稳定收益保驾护航,同时也利于企业进行价格风险管理;此外,更是为“保险+期货”的试点业务提供更多选择,探索“保险+期权”模式。

 

三、信托动态

 

■ 2018年信托增资潮减退 14家信托公司增资不足250亿

根据市场信息不完全统计发现,2018年全年共有14家信托公司传出增资消息,计划总增资额合计达到245.15亿元。而在2016年、2017年两年,信托公司总增资额均超过300亿元,可以说,信托公司2018年增资出现了“退潮”的迹象。


点评:信托公司依靠增加资本金来扩充业务的模式已经基本结束,目前,信托行业已进入转型期,信托业未来的发展需要回归本源,依托制度优势和体制机制进行深耕细作,才能在未来的财富管理中占有一席之地。

 

■ 信托股权转让小高潮 中工下属企业拟转让西部信托股权

2018年年底,信托公司股权转让达到了一个小高潮,12月下旬接连两天出现股权变动,对象均为国资背景的信托公司:华宝信托2%股权易主、西部信托1.35%股份、0.18%股份在产交所挂牌出让。


点评:由于信托具有稀缺性与灵活制度优势,信托牌照在资本市场仍十分抢手。据了解,上述股东们转让股权并非出于对信托公司发展不看好,而是出于所属地方政府或集团的整体战略布局调整。

 

■ 新光集团深陷债务泥潭 5家信托公司连累其中

新光控股集团有限公司正深陷债务泥潭。其中,牵扯北方信托的2亿元贷款本金能否收回尚不得知。另据了解,受到新光集团债务牵累的不止北方信托一家,中信信托、光大信托、云南信托、华鑫信托等均受到不同程度影响。2018年6月底,新光集团获得联合信用评级主体信用稳定;但仅隔3个月,主体评级就被下调至CC级。据ST新光公告的信息,截至2018年12月1日,新光集团共有7笔逾期债务,到期应兑付未兑付的本金及利息已达84.25亿元。

 

■ 中信信托获选职业年金受托人候补机构 实现行业零突破

12月24日,辽宁省人力资源和社会保障厅网站公布评选结果,中信信托成为辽宁省机关事业单位职业年金计划受托人候补机构。自职业年金2016年启动以来,就是一个竞争异常激烈的市场,一直被视为大型养老保险公司扩张的“专属地”。在此之前,其他信托公司也有参投其他省份职业年金受托资格,从未有过入选的记录。本次中信信托是首家成为职业年金受托机构的信托公司,在行业内实现零的突破。

 

■ 百瑞信托“透露”2018年信托业首份成绩单:收入16.75亿

“2018年百瑞信托全年实现收入总额16.75亿元,实现利润总额13.56亿元,实现净利润10.12亿元。”百瑞信托有限责任公司董事长王振京在2019元旦致辞中表示。虽然2018年百瑞信托营业收入同比下降8.6%,净利润同比下降2.3%,但是,王振京表示,“2018年百瑞信托业绩均超过年度预定指标。”

 

■ 追回10亿元款项 民生信托撤回对乐视的执行申请

1月2日,从北京法院审判信息网上看到,经中国民生信托有限公司申请,2018年12月27日,北京市第三中级人民法院作出裁定,准许中国民生信托撤回针对被执行人乐视控股、乐视致新提出的相应执行申请。裁定书显示,法院拍卖被执行人乐视控股持有的乐融致新3124.5万元出资额的股权,拍卖款为1.31亿元人民币,已发还申请人民生信托,被执行人自动履行9.01亿元人民币。于是申请人民生信托在2018年12月27日提交了撤回执行申请。上述两笔款项合计超过10.3亿元。

 

■ 光大兴陇信托注册资本金增至64.18亿元

1月3日晚,从银保监会官网获悉,中国银保监会甘肃监管局已批复光大兴陇信托有限责任公司增加注册资本金的请示,同意光大信托采取原股东等比例一次性将注册资本金从341819.05万元增加到641819.05万元。此次股权变更后,光大信托股权结构将变为光大集团持股51%、甘肃省国有资产投资集团持股43.98%、天水市财政局持股4.00%、甘肃金控持股1.02%。

 

■ 华能贵诚信托完成新一轮增资扩股 资本金增至61.95亿

日前,华能贵诚信托完成相关登记手续的变更,并换发了营业执照,至此,新一轮增资扩股工作全面完成。此次增资后,华能贵诚信托注册资本金由42亿元增至61.95亿元,跃居行业前十位,净资产由122亿元增至185亿元。

 

■ 长城信托法定代表人由周礼耀变更为喻林

从国家企业信用信息公示系统了解到,长城新盛信托有限责任公司法定代表人发生变更,由前任董事长周礼耀变更为现任总经理喻林。此前不久,新任董事长王文兵的任职资格已获监管部门批准。

 

四、市场观察

 

■ 信托产品今年或难再现高收益

2018年,理财市场持续低迷,但集合信托产品却成为为数不多的黑马之一。据公开信息显示,截至年末,部分种类信托产品平均收益逼近9%,且价量齐升,火热收官。不过,随着2019年的到来,这样的强势表现或有所减弱。从用益信托统计数据来看,从2018年11月起,集合信托产品平均年化收益率即在8.5%上下出现震荡收敛迹象。临近年末,集合信托产品周平均年化收益率出现一定的见顶迹象,一度出现小幅下滑。


用益观点:

一方面,中央经济工作会议对2019年的货币政策进行了相应的调整,没有提及“中性”一词,表明面对国内外复杂局面,2019年央行的货币政策将会更加灵活,且有所松动。而央行近期的一系列动作表明,今年的市场资金流动性将更加宽裕;另一方面,为遏制经济下滑的压力,监管层将会出台更加积极的财政和金融政策,发力基建投资,助理实体经济,企业融资难、融资贵的状况有望大大缓解。基于以上理由,2019年企业的融资环境将大大改善,融资成本将会下降,信托融资的成本必然也会随之下调。

 

■ 央行2019年重点工作部署有哪些新提法

1月4日晚,央行网站消息,2019年中国人民银行工作会议1月3日至4日在北京召开。会议总结了2018年央行主要工作,分析当前经济金融形势,部署2019年重点工作。


工作新点:

1、货币政策:平衡好总量指标和结构指标。

点评:尽管一直以来央行货币政策调控的主要手段是总量的调节,但现实中主要矛盾往往在结构上,这可视为中国的特点,比如过去一年国企和民企旱涝不均,民营和小微企业融资难、融资贵的问题。这样的环境下,央行必须更加注重结构的调节,比如采取差别化的存款准备金率等政策,对于民营企业和小微企业给予一定的政策倾斜。

2、利率:“两轨并一轨”。

点评:从央行的层面,有存贷款基准利率和相对比较灵活的公开市场操作利率,前者是基准利率,后者是通过金融市场传导;另一个维度是商业银行层面,一个是银行存贷款利率,一个是较为市场化的理财资金利率。这两个维度相辅相成,目前有一个趋势是公开市场操作的利率越来越变得主导,信号作用越来越强,最终公开市场操将可能成为政策基准利率。

3、支持民企:“三支箭”如何发射。

点评:2018年的央行工作会议上,排在第二位的工作部署是防范化解金融风险,今年则是强调继续支持民营和小微企业,并且做出了详细的部署,尤其提到了支持民企的三支箭“债券、信贷、股权”。

4、重点领域风险:攻坚战继续。防范化解重点领域金融风险依然是2019年的一项重要任务。

5、人民币国际化:两个“框架”。央行提到,以服务实体经济、促进贸易投资便利化为导向,进一步完善人民币跨境使用政策。优化央行间货币合作框架。完善离岸人民币市场流动性服务框架。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、受到节假日的影响,本周集合信托产品募集规模回落。据公开资料不完全统计,本周共有26款集合产品成立,数量环比减少85.31%;募集资金17.45亿元,环比减少92.30%。新年首周仅有三个工作日,本周集合产品的募集情况受到较大影响,产品成立数量和募集规模大幅回落,刷新近年来的最低值。

2、本周集合信托产品的发行同样遇冷,发行规模降幅超过四成。据公开资料不完全统计,本周共28家发行集合信托产品92款,环比减少46.82%;发行规模181.57亿元,环比减少41.84%。本周集合产品的发行数量和发行规模同样受到节假日的影响,产品的投放较上周出现大幅回落。

3、受到节假日影响,各投资领域的集合产品资金募集规模大幅回落,房地产类信托成立规模占据半壁江山。据统计,本周基础产业类集合信托募集资金3.0亿元,环比下降96.97%;金融类集合信托募集资金0.81亿元,环比减少98.32%%;工商企业类集合信托募集资金1.7亿元,环比减少87.52%;而房地产类信托的募集资金9.95亿元,环比减少76.64%。

资管:

 

 

五、干货推荐

 

■ 发挥信托特点,构建信托特色的资金来源

 

家族信托是我在中信信托持续推动的一个业务方向,整个公司的家族信托及相关业务今年大概能做到近200亿,约150亿是我们主动进行投资组合和配置,约30亿是保险金信托,还有约20亿是委托人指定资金用途。

 

真正的家族信托,其首要的信托目的是家族财富的保护和传承(其次才是家族财富的保值增值),一般期限较长,涉及跨代甚至代代传承,我司家族信托业务80%以上的信托期限是永续;因为期限长,所以“受人之托,忠人之事”的受托人职责压力是很大的。目前有些公司的家族信托业务,定位为一个通道业务,如果是这样来定位和展业,家族信托业务对信托公司不仅意义不大,而且长期而看,反倒会成为信托公司的负担,因为对于每一单家族信托,随着时间的延续,受托人职责总体是不断加重的。

 

中信信托从2013年底就开始推广家族信托,除了探索信托本源业务、丰富产品业务线外,有重要的一点原因就是想构建起有信托公司特色的、长期稳定的资金来源渠道;设想一下,如果有几百亿甚至上千亿长期资金在手,对信托公司的整体业务推动作用将是不可估量的。

 

在家族信托业务中,信托公司除了利用信托制度优势,为客户提供财富保护和传承信托法律服务之外,我们还要提供专业服务。否则的话,现在68家信托公司,理论上都可以提供信托法律服务,公司和公司之间如何有区别?要怎么进一步做好,形成核心竞争力,我们现在在考虑这个问题,一个是投资能力,另一个是涉及法律、税务、移民、医养、旅游等各方面的服务,以及衍生出来的投行服务。所以家族信托这条业务线非常长的,涉及资产类型包括资金、股权、股票、不动产、合同权益等,涉及服务包括投资、投行、法律、税务、医养、旅游等,它可以衍生并构建出一个庞大的业务生态圈。如果把这方面服务做好了,我们信托公司的价值含量很大。

 

这里,我还想特别提一下保险金信托。保险金信托从财富的传承和保护的角度看,具有家族信托一样的功能,只不过其财产门槛一般低于一千万。从信托目的和社会功能来讲,其本质上是家族信托的一个分支。保险金信托目前的具体做法是委托人将其人身保险的合同权益设立信托或委托人将资金设立信托,并指令受托人购买相应的人身保险,以受托人作为保险合同的受益人,信托期限内受托人收取的保险合同权益再按照信托合同约定分配给委托人指定的受益人。

 

目前中信信托的保险金信托业务可能是国内最大的,我们已和十家保险公司签了合作协议,在进行系统对接。很多信托公司暂时没有开展这项业务,根本原因是保险金信托短期内不赚钱,甚至赔钱。因为只有等到保险事故发生后,才会有较大额的保险赔付资金进入信托,所以保险金信托业务的盈亏平衡点需要五到十年;就像一个初创的保险公司要盈利,行业平均需要七年以上,是同一个道理。

 

通过家族信托、保险金信托等业务,我们看到,信托具有社会保障功能。举一个例子,比如我们现在和保险公司在研究针对自闭症儿童群体提供保险金信托服务。严重的自闭症儿童不能自理,一旦父母双双逝世后,孩子怎么办、家庭财产怎么处理?这样的孩子交给谁都不放心,会造成社会问题。

 

我们跟保险公司在研发这样一个产品:⑴先是一个人寿保单,该保单在父母双亡的情况下产生保险赔付资金;⑵委托人购买该保单后,将保险合同权益设立信托,信托受益人是委托人生活不能自理的亲属,要求受托人在收到信托资金时定期为受益人支付一笔款项。这里有一个环节还要打通,就是养护机构,信托公司作为金融机构不能提供养护机构,有了好的养护机构,就能为不能自理的信托受益人长期提供养护服务,而受托人定期给养护机构划付养护费用。这就为社会解决了一个很大的问题,使得没有自理能力的人能有尊严的活下去,而有关资金还不会被挪用。

 

还有一个发生在身边的案例,就是我们公司的同事,他的父亲去世,母亲还健在,日常生活在高端养老院。有一天在聊天,他说如果自己发生了不幸的话,老母亲没人养了,有没有什么办法解决。我说你完全可以做一个保险金信托,当你一旦发生不幸事故后,保险金进入信托,由受托人替你定期支付费用给养老院,这就解决了你的忧虑。

 

总之,保险金信托可以用在对鳏寡孤独的关怀上,使得对鳏寡孤独的关怀更加周密和个性化,亦即,信托和保险一样,也能提供社会保障功能;而且,保险金信托的财产门槛更低,我称之为是为中产及中产以上家庭提供的家庭财富保护和传承服务。信托的这种制度优势,是有可能汇聚起长期的资金来源。

 

长期以来,信托公司最大的困难是什么?就是没有一个稳定的、长期的、低成本资金来源。大家都说信托贷款成本高,国家也说信托公司怎么给企业这么高成本的资金?其实是信托背后资金来源的成本高。金融机构的竞争力来源于何处?首先是负债端或者资金端。像银行,特别是国有银行拥有大量低成本活期存款,保险公司有长期的保费收入,所以它们业务的竞争力非常强的。如果我们能找到适应于信托公司的、长期低成本资金来源渠道的话,对这个行业会是一个积极的、正面的作用。

 

作者:刘小军(中信信托)



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

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