用益-信托经理参考:资金信托业务及信托公司股权管理办法将修订和出台

时间:2019/02/25 07:10:32用益信托网

一周重点关注:

 

● 央行发布货币政策报告,暗示定向刺激仍然是优先选项

● 央行近期不会下调基准利率,尽管有经济放缓风险

● 1月新房价格指数连涨45个月 但增速创九个月最低

● 重磅!MOM新规拟首次明确业务范畴和监管框架

● 期货监管新规征求意见 业内担忧露担忧

● 保险资管发起设立的私募基金规模突破1300亿

● 闷声发财的金融租赁:人均创利约450万超信托业

● 资金信托业务及信托公司股权管理办法将修订和出台

● 民政部:进一步规范慈善信托信息公开行为

● 10余家信托公司抢滩春招 财富端招聘信息占据C位

● 云南信托携手招商银行推进区块链ABS系统合作

● 中信信托旗下PE折戟:投资人12亿本金恐损失惨重

●【观察】粤港澳大湾区规划纲要发布,信托有哪些业务机会?

●【观察】1月新增信托贷款转正,表外融资拐点来了?

●【干货】信托与融资租赁的业务合作空间解析



一、财经视点

 

■ 央行发布货币政策报告,暗示定向刺激仍然是优先选项

2月21日周四晚间,央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告。报告称,继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变,而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动,在上行期防止经济过热和通货膨胀,在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。央行表示将运用好定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具。


点评:去掉了关于货币政策“中性”和“把好货币供给总闸门”的表述,往往意味着边际宽松的货币政策。我们认为,央行或暗示,将运用好定向降准等政策工具,以试图将流动性引导到经济中有需要的领域。

 

■ 政治局召开会议 强调“六稳”提振市场信心

中共中央政治局2月22日召开会议。会议指出,实现今年经济社会发展目标任务,要统筹实施好宏观政策、结构性政策、社会政策,落实好积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策。要着力优化营商环境,培育壮大新动能,促进形成强大国内市场,推进脱贫攻坚和乡村振兴,促进区域协调发展,加强污染防治和生态文明建设,深化重点领域改革,推动全方位对外开放,更好保障和改善民生。

 

■ 央行近期不会下调基准利率,尽管有经济放缓风险

政策面消息人士表示,中国央行尚未准备通过下调基准利率来刺激放缓的经济,尽管通胀下滑和人民币升值引燃市场对降息的猜测。参与内部政策讨论的消息人士称,中国人民银行仍期望以现有政策工具来提振信贷增长,并压低企业借款成本。如果现在下调基准利率,也会抵触中国央行正在进行的努力方向,即改革利率机制及允许市场力量调整资金成本。

 

■ 粤港澳大湾区发展规划发布,可能的赢家在这里

2月18日,酝酿多时的《粤港澳大湾区发展规划纲要》正式由中共中央、国务院印发。《规划纲要》将香港、澳门、广州、深圳四大中心城市定位为粤港澳大湾区区域发展的核心引擎。《规划纲要》明确了粤港澳大湾区的战略定位:充满活力的世界级城市群、具有全球影响力的国际科技创新中心、“一带一路”建设的重要支撑、 内地与港澳深度合作示范区、宜居宜业宜游的优质生活圈。投资者则发起了一波搜寻可能受益公司的热潮。港口运营商、高速公路建设商和房地产开发商的股票周二大涨,大湾区的科技、保险和环境板块的上市公司也有望从中受益。

 

■ 1月新房价格指数连涨45个月 但增速创九个月最低

据路透社测算,1月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比升10%,连涨40个月,涨幅为2017年7月以来最高(当时亦为10%);从环比看,1月新建商品住宅价格指数上涨0.6%,连涨45个月,涨幅较前月进一步收窄,为九个月最低。值得注意的是,1月70城二手房下跌个数为17个,较2018年12月的22个有所减少,但从去年10月以来已经连续4个月出现超10个热点城市二手房下跌。

 

■ 全面放宽落户限制!都市圈时代到来

2月21日,国家发改委发布《培育发展现代化都市圈的指导意见》,明确提出,到2035年形成若干具有全球影响力的都市圈。根据意见,未来将放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制,在具备条件的都市圈率先实现户籍准入年限同城化累积互认。同时,要打造轨道上的都市圈,实现公共服务的一体化,允许都市圈内城乡建设用地增减挂钩节余指标跨地区调剂。

 

二、同业新闻

 

■ 重磅!MOM新规拟首次明确业务范畴和监管框架

2月22日,证监会新闻发言人高莉表示,证监会起草了《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》并向社会公开征求意见。业内人士表示,该《指引》首次肯定了母管理人聘请多投资顾问进行投资管理运作的模式,首次明确了“管理人中管理人”业务范畴和监管框架,为MOM业务健康有序稳定发展提供了有效的规范依据,给传统MOM业务发展提供了一条创新之路。


点评:传统MOM业务通过产品间嵌套的形式完成,但《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的颁布对金融产品“多层嵌套”进行了严格限制,此次证监会拟出台的《指引》为MOM业务发展开拓了新模式,该创新模式有利于优秀投资管理人之间整合资源,优势互补,以及外部资金的引进,有利于优秀投资管理人投资优势的发挥。

 

■ 资本市场酝酿减税降费 中证协向券商征集意见

2月21日晚间一份中国证券业协会落款的《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》在社交媒体疯传。有媒体记者向中证协相关人士证实,该文件属实,确系中证协下发。不过对于减哪些税降哪些费,目前尚不明确。该通知引发市场高度关注。


点评:市场围绕减谁的税、减哪些税,降谁的费、降哪些费,存在较大争议。换言之,监管层到底是意在降低券商的负担,还是降低交易成本,提高市场交易,还需要进一步明确。

 

■ 期货监管新规征求意见 业内担忧露担忧

为防范和打击操纵期货交易价格违法行为,证监会日前起草相关监管新规并公开征求意见。新规内容发布后受到业内关注,尤其涉及期货投资咨询业务的规定引发期货业热议。有业内人士担忧,期货公司投资咨询业务未来可能会受到一定影响。不过,更多人还在等待细则进一步明确。

 

■ 保险资管发起设立的私募基金规模突破1300亿

近日,中国保险资产管理业协会(保险资管协会)发布了1月份保险资管产品注册数据。数据显示,2019年1月,12家保险资产管理公司共注册各类资产管理产品18项,合计注册规模282.7亿元。其中,基础设施债权投资计划7项,注册规模129.20亿元;不动产债权投资计划9项,注册规模106.50亿元;股权投资计划2项,注册规模47亿元;同期,2家保险私募基金管理机构共发起设立2项保险私募基金,合计规模500亿元。保险资管协会数据同时显示,截至2019年1月底,保险资管机构累计发起设立各类债权、股权投资计划1074项,合计备案(注册)规模约2.56万亿元;累计发起设立保险私募基金19项,合计规模1313.10亿元。

 

■ 闷声发财的金融租赁:人均创利约450万超信托业

从已披露的54家金融租赁公司2018年的多项核心经营数据显示,前述54家金租公司去年末员工总数合计5243人,仅有16家公司员工人数超百人,但就这54家公司去年合计实现营业收入1400亿元、净利润235亿元。以此计算,每名金融租赁从业人员平均为公司全年创收2670万元、年创利448万元。目前各金融子行业中,信托业人均创利一直位居前列,2017年约为318万,预计2018年还会有所下降,金融租赁业的人均创利水平,显然远远高于信托业。

 

■ 银行变相违规刚兑被罚 理财产品刚兑情结难消

新年来,银行理财业务违规操作频现。2月18日,河南银保监局周口分局行政处罚信息公开表显示,建设银行周口分行用流动资金贷款承接本行不能到期兑付的理财产品,严重违反审慎经营规则,被处以25万元罚款。事实上,银行理财变相刚兑并非孤例。2月1日,日照银行办理贸易背景不真实的贴现业务、贷后信贷资金监控不到位、违规为本行理财产品提供融资、未按规定进行信息科技风险管控,罚款155万元。2018年10月,晋商银行临汾分行存在违规用信贷资金变相承接本行到期理财产品的违法违规事实,被罚款20万元。

 

三、信托动态

 

■ 资金信托业务及信托公司股权管理办法将修订和出台

2月20日(本周三)召开了信托监管工作会议。据悉,会议精神主要涉及管战略、管风险、管股东、加强党建、回归信托本源服务实体经济,积极推动修订信托公司资金信托管理办法和出台信托公司股权管理办法,并积极推动《信托法》修改等内容。而资金信托管理办法和信托公司股权管理办法比较受业内关注。


点评:资金信托业务管理及信托公司股权管理是根据以往实践出现的问题,以及为适应当前资管新规及金融监管新要求,需要进行的必要修改和完善,这对于信托公司未来发展将起到积极作用。

 

■ 民政部:进一步规范慈善信托信息公开行为

民政部在2月21日的新闻发布会上表示,将研究出台慈善信托信息公开办法,进一步规范慈善信托信息公开行为,动员和引导更多的社会力量参与脱贫攻坚。

 

■ 10余家信托公司抢滩春招 财富端招聘信息占据C位

尽管春节假期后刚刚复工半月,就已有多家信托公司更新了2019年的招聘岗位,率先打响金融人才的争夺战。据观察,在今年新放出的信托岗位中,除少量信托经理岗位之外,主要集中在创新业务岗位及财富团队建设方面。值得注意的是,在近年来多家信托公司打造财富端口、设立财富中心的背景下,信托招聘中财富岗位仍占据“C位”。

 

■ 云南信托携手招商银行推进区块链ABS系统合作

近日,云南信托携手招商银行,在区块链ABS系统方面启动实质性合作,助推“小额债权”资产证券化业务的发展升级。该举措预示着双方继2018年签署战略合作协议之后,在重点业务深度协作方面,进入落地新阶段。在此次合作的具体操作层面,招商银行依托行内FinTech基金支持开发并上线了资管ABS区块链系统,云南信托将底层消费金融资产入链上传至该系统,实现资产信息的共享,提高了数据的透明度和真实性,便于投资人投前客观决策、投中风险监测和投后管理。

 

■ 中信信托旗下PE折戟:投资人12亿本金恐损失惨重

近日,据多名投资者透露,中信信托旗下专注私募股权投资的中信锦绣资本管理有限责任公司曾在2012年7月,作为基金管理人发起募集31亿元人民币的焦煤股权专项投资基金,用于投资东北一家焦煤公司21.86%的股份。其中,B类有限合伙的12个亿资金系从个人投资者销售募集而来。在基金成立6年之后的2018年8月,投资者等来的却是“该股权专项基金已资不抵债,即将进入清盘程序”的结果。这意味着,B类投资人的12亿投资将全部损失。

 

■ 光大信托联合体中标近15亿元污水处理PPP项目

2月11日,天瑞仪器发布公告称,公司收到中标通知书,确认天瑞仪器、中国电建集团成都勘测设计研究院有限公司、光大兴陇信托有限责任公司联合体为四川雅安市城镇污水处理设施建设PPP项目的中标供应商。根据公告,四川雅安市城镇污水处理设施建设PPP项目总中标金额为14.94亿元,项目合作期为30年,其中建设期2年,运营期28年。本项目主要为投资、建设、运营、移交雅安市市本级、雨城区、天全县、芦山县、宝兴县、汉源县、石棉县的污水处理设施。

 

■ 湖南信托申请冻结海航创新近2.03亿元存款

2月21日,海航创新发布公告称,公司于2019年2月20日收到湖南省高院出具的《民事裁定书》,裁定冻结被申请人海航创新、海航旅游、海航实业银行存款共计约2.57亿元或查封、扣押其等额的其他财产。经核实,海航创新放于海航集团财务有限公司存款近2.03亿元已处于冻结状态。就此,本报记者致电湖南信托方面,相关工作人员表示,事情最新的进展会第一时间在官网上公布。

 

四、市场观察

 

■ 粤港澳大湾区规划纲要发布,信托有哪些业务机会?

2 月18 日,社会期待已久的《粤港澳大湾区发展规划纲要》正式对外公布,那么《粤港澳大湾区发展规划纲要》在哪些方面直接影响信托业务呢?主要在高端制造、基建、航运物流、房地产等行业提供大量业务机会。


黄霄盈观点:

信托业务机会一:基建产业

《规划纲要》指出,加强基础设施建设,畅通对外联系通道,提升内部联通水平,推动形成布局合理、功能完善、衔接顺畅、运作高效的基础设施网络,为粤港澳大湾区经济社会发展提供有力支撑。

信托业务机会二:房地产

随着《规划纲要》的发布,从资产投资方面来看,粤港澳大湾区受益行业之一为房地产。大湾区的特点就是区域小,经济体量大,随着高铁网络的进一步完善,对周边地区的虹吸效应将进一步显现,人口流入趋势未变,区域内房地产市场仍有机会。大湾区建设将全方位提升城市开发水平,同时人口聚集效应也将明显提升区域内地产需求,区域地产龙头有望整体受益。

信托业务机会三:高端制造业龙头公司

根据《规划纲要》,高端制造行业中率先受益的应是5G、大数据、人工智能、工业互联网、物联网、新能源等相关的高端制造业。大湾区的产业基础好且类型比较完备,珠三角城市群产业耦合协调度较高,体现出制造业与生产性服务业形成良性互动发展;而在制造业中计算机、通信和其他电子设备占据龙头地位,企业单位数与利润总额占全国的比重约1/3 左右。而高端制造业又是国家的重要方向,中央经济工作会议明确指出2019 年要重点推动制造业高质量发展。因此,大湾区的高质量发展制造业公司会是政策支持的最大收益者。

 

■ 新增信托贷款十个月来首次转正,表外融资拐点来了?

央行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘表示,委托贷款降幅缩小,信托贷款由负转正是今年1月份社会融资规模结构出现的新特征。1月份委托贷款减少699亿元,分别比上月和上年同期少减1511亿元和10亿元,下降势头明显放缓;信托贷款增加345亿元,是连续十个月减少后的首次增加,比上月多增833亿元。


业内观点:

今年1月份信托贷款由负转正,一方面是到期规模小,另一方面是因为央行宽信用与监管政策微调,信托通道有所恢复等因素所致。

1月份信托贷款由负转正,主要原因可能是监管部门对信托的监管有所放松,但更主要的原因还是实体经济特别是基础设施的融资需求大幅增加。

从整体看,今年信托到期量还是处于历史最高位,较去年还有10%增长,全年信托规模负增长的趋势还会延续,委托贷款降幅可能比去年弱。

仅从1月份的数据仍然无法确认表外融资收缩的拐点来临,但是2019年各类表外融资连续同步大幅收缩的可能性正在下降。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、本周集合信托市场行情出现回暖,产品成立规模攀升。据公开资料不完全统计,本周共有106款集合信托产品成立,数量环比增加152.38%;募集资金61.54亿元,环比增长188.38%。

2、本周集合信托发行市场行情同样回暖,发行规模回归节前水平。据公开资料不完全统计,本周共35家发行集合信托产品123款,与上周持平;发行规模279.87亿元,环比上升66.48%。

3、本周各大投资领域的集合信托产品资金募集规模大幅回升,投向金融市场和房地产市场的资金占比超过八成。据统计,本周金融类集合信托募集资金25.08亿元,环比增长293.36%;房地产类信托的募集规模26.38亿元,环比增长145.06%;基础产业类集合信托募集资金6.84亿元,环比增长73.19%;工商企业类集合信托募集资金3.23亿元,环比增长106.5倍。


资管:

春节假期模式正式结束,本周券商集合资管发行市场大幅回升,据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量19款,较上周增长9款;基金子公司发行市场有所回落,本周产品发行数量为10款,较上周减少1款。 

 

五、干货推荐

 

■ 信托与融资租赁的业务合作空间解析

 

近年来,随着供应链金融、消费金融和资产证券化的兴起,信托与融资租赁的合作迅速升温。在新的资管市场发展时期和加强金融支持实体经济的趋势下,梳理两类机构的优势、作用和功能定位,有利于发掘两类机构的合作空间,探索更多的双赢模式。

 

一、融资租赁近年来发展的主要特征

 

截至2018年6月底,全国融资租赁行业共有金融租赁公司69家,内资融资租赁公司366家,全国租赁合同余额达到约6.35万亿元,发展较为迅速,并且呈现出以下三个特征:

 

(一)业务模式信贷化

 

目前国内融资租赁业务主要包括直接租赁和售后回租两种模式,其中以售后回租为主。售后回租在操作上与贷款十分接近,在实际融资效果上也与银行信贷类似,近年融资租赁公司业务模式出现了信贷化的倾向。相较于银行、信托信贷类融资,融资租赁工具期限长,可长达5~10年,能够节约融资企业的贷款额度,而且融资租赁不属于融资企业的负债,不影响融资企业的资产负债率,对融资企业十分具有吸引力,拥有显著的竞争优势。

 

(二)业务领域差异化

 

融资租赁公司根据股东背景的不同分为银行系、厂商系和独立第三方系三类。由于股东背景的不同,各类融资租赁公司选取的业务重点领域也不同。银行系融资租赁公司多面向飞机、船舶、基建等资金需求量大的领域,厂商系融资租赁公司业务领域集中于厂商内部及相关产业链客户。近年来,融资租赁公司投向基础设施等政府平台的业务不断增加,且个别公司该类业务占比较大。地方政府基础设施建设通过融资租赁公司售后回租方式融资的案例很多,尤其是高速公路、污水处理等能够在租赁期内产生稳定现金流的标的。

 

(三)行业整体盈利能力较强

 

国泰君安证券测算了5家金融租赁公司和5家内资融资租赁公司2017年数据,平均ROE达到12.6%,比同期上市股份行和城商行中位数还要高0.2个百分点。融资租赁公司的高盈利能力,源于资金端和资产端的综合净利差。在资金端,融资租赁公司主要通过银行借款(含同业拆借)、债券及ABS等方式融资,综合融资成本较低,特别是银行系背景的融资租赁公司综合融资成本最低。在资产端,融资租赁公司通过对关注资产的聚焦和下沉,获得了更高的资产端收益率和较低的不良率。此外,融资租赁公司还能获得手续费、咨询费、保证金利息、处置收益等多重收益。

 

二、信托与融资租赁的合作基础

 

信托公司目前业务领域集中于房地产、基础产业等,需要寻找新的市场潜力大、风险收益满足资金要求的领域。信托公司与融资租赁公司的合作已经拥有一定基础,主要体现在资金、资产以及信托制度本身具有的优势等方面。

 

(一)资金端:信托可以满足融资租赁部分资金需求

 

融资租赁公司普遍注册资本不高,杠杆倍数受限。金融租赁公司的注册资本门槛为1亿元,内资融资租赁公司的注册资本门槛为1.7亿元,外资融资租赁公司注册资本无最低限制。同时,融资租赁公司的杠杆倍数有限,其中金融租赁公司的最高杠杆倍数为12.5倍,非金融租赁公司为10倍。因此,为了扩大业务规模,融资租赁公司增资、融资、盘活存量资产获取资金的诉求极为强烈。尽管融资租赁公司的融资成本整体较低,但信托公司的资金来源渠道也更加多元化,可以对接一部分融资租赁公司的直接融资需求。此外,信托公司还可以通过资产证券化等方式,降低资金成本,盘活融资租赁公司的存量资产。

 

(二)资产端:融资租赁可以为信托提供更多优质资产

 

头部融资租赁公司在资产端的传统优势十分显著。以上市融资租赁公司远东宏信、环球医疗、江苏租赁、国银租赁等为例,资产能力突出的头部融资租赁公司多年深耕产业,行业布局广泛并有不同的侧重,同时保持了较好的信用风险管控。融资租赁公司不受资管新规直接影响,可承接表外非标融资需求。受资管新规影响,银行及信托的表外非标融资出现了一定的收缩,融资租赁公司可承接企业的该类需求,实际运营中融资租赁公司已经扩大了在水利环境等基建方面的展业。这些资产端所在领域与信托的传统业务有一定的结合,因此信托公司可以通过融资租赁公司获取一定优质资产,满足自身业务发展需求。

 

(三)SPV:发挥信托制度在资产证券化方面的功能优势

 

信托制度赋予的财产独立和风险隔离功能令信托可作为优异的SPV工具应用于融资租赁资产证券化业务之中。资产证券化有利于融资租赁公司突破杠杆限制扩大规模、拓宽融资渠道、降低融资成本,有利于融资租赁公司实现高效发展和快速增长。

 

三、信托与融资租赁的未来合作空间

 

(一)拓展双方合作模式

 

信托公司与融资租赁公司目前主流的合作模式主要包括以下四类:

 

(1)融资租赁集合信托模式,即信托公司发行信托计划直接向融资租赁公司发放信托贷款的业务模式;

(2)融资租赁资产收益权受让集合信托模式,即信托公司发行信托计划受让融资租赁公司存量的一个或多个融资租赁项目未来租金收入形成的融资租赁资产收益权;

(3)Pre-ABS模式,即信托公司为融资租赁公司提供资金支持、参与融资租赁资产形成、锁定后续ABS发行、以资产证券化募集的资金作为回款的的一种业务模式;

(4)融资租赁资产证券化模式,即以受让融资租赁资产收益权形成的集合信托受益权为基础资产进行公募或私募形式的资产证券化的业务模式。

 

(二)共同挖掘市场潜力

 

一是挖掘合作机构的市场潜力。目前,信托与融资租赁的合作仍处于培育和积累阶段。银行系、厂商系融资租赁公司依靠股东背景和银行授信均取得了快速发展,但是独立第三方系融资租赁公司则由于无资金和资源优势主要面向中小企业客户,是信托公司主要争取合作的机构。已有信托公司与融资租赁公司尤其是独立第三方系融资租赁公司形成了成规模的合作,并取得了一定的利润贡献。


二是挖掘合作模式的市场潜力。除前述合作模式外,随着信托公司业务的不断发展,信托公司不断获取的业务资格和形成的业务领域也将不断与融资租赁公司形成互动。例如,不少信托公司业已获得债券承销资格,可与融资租赁公司的债券融资合作。再如,鉴于两类机构业务的良性互动、融资租赁公司较强的盈利能力和突出的资产获取能力,部分信托公司已着手参与发起设立融资租赁公司,天津信托参与发起设立的中车金融租赁公司已于2019年2月获批开业。


三是挖掘市场规模的发展潜力。信托公司与融资租赁公司的的合作在业务规模方面具有一定的市场潜力。根据《全球租赁报告》数据,近年来,各国租赁的渗透率均有缓慢提升,至2016年末,美国、英国、日本、韩国的租赁渗透率分别达到21.5%、33.7%、8.4%、9.1%,同期我国的租赁渗透率为6%,我国租赁业仍有很大的市场潜力。随着租赁市场渗透率的不断提升,融资租赁市场将释放几千亿甚至上万亿的非标合作需求和资产证券化合作需求。

  

作者:中诚信托



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

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