用益-信托经理参考:公募信托呼之欲出 信托业迎转型突破点

时间:2019/03/04 06:51:33用益信托网

一周重点关注:

 

● 2月官方制造业PMI低于预期而财新制造业PMI高于预期

● 上交所发布科创板相关业务规则和配套指引

● 返乡置业潮爽约,2月百强房企销售规模降两成

● 发改委报告:2019年基建投资有望保持中速增长态势

● 银保监会:结构性去杠杆达到预期目标 风险得到有效控制

● 基金销售机构迎最严新规,行业大洗牌即将来临

● 1月底已备案私募股权基金规模达7.84万亿元

● 公募信托“呼之欲出” 监管发声“澄清”

● 银保监会:争取今年年底前 推出资金信托管理办法

● 通道乱象整治效果明显 信托业一批防风险新规将出台

● 信托分类体系预计调整 分三大业务板块七大业务类型

● 交银信托新任总裁依贫 国民信托新任董事长肖鹰

●【观察】基金子公司规模骤降 思考如何活下去?

●【观察】资金信托新规对公募产品竞争格局短期影响有限

●【干货】新规后信托的两条路径



一、财经视点

 

■ 2月官方制造业PMI低于预期而财新制造业PMI高于预期

统计局2月28日发布了2月中国采购经理指数运行情况,制造业PMI为49.2%,连续三个月低于荣枯线;非制造业PMI为54.3%,比上月回落0.4个百分点。而3月1日公布的2月财新制造业PMI为 49.9,高于预期的48.5,较前值大幅反弹1.6个百分点,但仍略低于荣枯线。


点评:从公布的两组数据来看,我们认为,尽管2月份制造业PMI均低于50的荣枯线,但官方PMI低于预期及上月,财新版则高于预期及上月数据,表明中小企业在政策支持下有回暖迹象,而规模以上企业则仍就不容乐观。

 

■ 上交所发布科创板相关业务规则和配套指引

上海证券交易所3月1日正式发布实施了设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引。新规明确红筹企业上市的预计市值最低100亿元,将核心技术人员股份锁定期缩短到一年,不再要求保荐机构发布研报,未纳入T+0交易。上交所发言人称,50万资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求比较合适科创板。


点评:尽管T+0交易规则没有纳入,但这次科创板仍有几大重要突破:允许尚未盈利的公司上市;允许不同投票权架构的公司上市;允许红筹和VIE架构企业上市,更重要的是更包容,优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出,具有较强成长性的企业。

 

■ 20%纳入因子!MSCI大幅提高A股权重 创业板5月开始纳入

美东时间28日周四,MSCI公布,在对进一步增加A股在MSCI指数中权重进行咨询后,决定将现有大盘A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%,分三步落实:5月以10%纳入因子加入创业板大盘股;8月季度指数评审时,纳入因子升至15%;11月以20%纳入因子加入中盘A股、含符合条件创业板,原计划明年5月纳入。


点评:外资是A股重要机构投资者之一,但外资在14年至18年均非A股的主导力量,台韩经验也表明入摩前期外资并非核心影响因素。目前外资对A股占比仍然偏低,境内外联动性不足,预计外资今年难以成为主导A股的力量。

 

■ 返乡置业潮爽约,2月百强房企销售规模降两成!

来自研究机构的百强房企销售排行榜显示,2月单月百强房企整体销售规模较1月环比下降2成,同比下降1成。业内人士认为,这与春节假期和三四线城市返乡置业潮爽约有很大关系,尽管节后核心城市及热点项目市场有所“回暖”,但这并非市场全面转暖的信号,预计各线城市仍将延续持续分化的市场格局,即一二线城市成交量在政策趋缓下基本保持稳定,三四线城市依旧面临较大的调整压力。

 

■ 中国央行:坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战

人民银行2019年金融稳定工作会议近日召开,会议称,2019年要坚持稳中求进工作总基调,平衡好稳增长和防风险的关系,控制重点领域信用风险。稳妥化解影子银行风险,推动金融机构资产管理业务有序整改和平稳转型。

 

■ 发改委报告:2019年基建投资有望保持中速增长态势

发改委在展望2019年固定资产投资形势时指出,在 2018 年基础设施投资增速回落较大、地方政府融资渠道收缩的形势下,预计基础设施投资增长仍有压力。2019 年上半年制造业投资或将面临一定下行压力;2019 年一季度房地产投资仍将保持较快增长,但新开工项目数量可能回落。

 

■ 地方资管公司统一监管文件将出台 地方金融风险化解提速

从地方资管公司层面了解到,银保监会近日对《关于加强地方资产管理公司监督管理有关工作的通知(征求意见稿)》开展相关征求意见工作。该《通知》明确了地方资管公司的机构性质、经营范围以及融资渠道。业内人士表示,统一监管规则的制定有利于地方资管公司在处置不良资产方面发挥更重要的作用,这也是监管部门落实防范和化解金融风险尤其是地方金融风险的重要举措。

 

二、同业新闻

 

■ 银保监会:结构性去杠杆达到预期目标 风险得到有效控制

近日,银保监会方面表示,结构性去杠杆达到预期目标,但降杠杆工作还要进行,银行要按照审慎风险管理标准发放贷款;持续深化金融供给侧结构性改革;将印发办法建议“敢贷、愿贷、能贷”机制。目前,银行保险领域的野蛮生长现象得到遏制,金融风险总体得到有效控制,但面临的形势依然复杂严峻。

 

■ 基金销售机构迎最严新规,行业大洗牌即将来临

近日,证监会下发《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法(征求意见稿)》及相关配套规则征求意见稿(以下简称《销售办法》),其中关于日均非货币基金低于10亿元不能续展牌照、基金销售牌照一参一控、肯定基金组合业务、规范互联网导流合作等规定引起市场热议。

 

■ 政策支持市场回暖 险资频频布局一二级市场

在政策鼓励下,险资在二级市场的布局与之前相比已活跃不少。从去年12月至今,已公告5起险资举牌上市公司,举牌主体包括国寿资管、平安人寿、华夏人寿。保险资管协会对27家保险资管机构的调查结果显示,预期今年管理资金规模将比去年有所增加的保险资管机构占比达到75%。


点评:在监管层的持续政策鼓励下,险资近期在资本市场动作频频。2019年以来,险资纾困上市公司股权质押专项产品陆续落地。与此同时,银保监会鼓励险资增持上市公司股票,简化险资股权投资计划和保险私募基金注册程序,为险资在一二级市场进行投资创造了良好的政策环境。

 

■ 据传:商业银行理财将不准投资大额存单!

近期,某股份行在公司大额存单发行过程中收到监管窗口指导,原来拟投资该笔公司大额存单的某银行理财资金从而暂停投资。据了解,窗口指导主要针对的是银行理财资金投向公司大额存单。此前就有银行使用理财资金互投公司大额存单,预计也将受到影响。


点评:该种投资行为可能造成了资金在金融系统空转,从而不符合支持实体经济的政策导向。此外,金融机构投资公司大额存单性质上等同于同业存单了,可能存在监管套利。

 

■ 银行理财规模突破23万亿,十八家大行占据近八成份额

近日,普益标准发布报告称,去年全国439家商业银行(不包括外资银行)个人理财存续规模达23.54万亿元,其中,全国性银行占比达78.68%。业内人士认为,银行资管市场呈现向头部集中趋势。

 

■ 1月底已备案私募股权基金规模达7.84万亿元

中国证券投资基金业协会近日发布了私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报(2019年第1期)。月报数据显示,截至2019年1月底,协会已登记私募基金管理人24458家,较上月存量机构增加10家,环比增长0.04%;已备案私募基金75178只,较上月增加536只,环比增长0.72%;管理基金规模12.74万亿元,较上月减少370.90亿元,环比下降0.29%。私募基金管理人员工总人数24.43万人,较上月减少1341人,环比下降0.55%。

 

■ 国鑫睿诚旗下两款政信私募基金面临展期

近日,从投资者了解到,重庆国鑫睿诚股权投资基金管理有限公司管理的 “国鑫8号贵州黔南州基础设施建设私募基金”“国鑫16号贵州遵义市基础设施建设私募基金”两款政信私募基金均面临展期。根据国鑫睿诚发布的临时信息披露公告,因两项目融资方资金较为紧张等原因,国鑫8号展期期限预计不会低于一年,国鑫16号的融资方也已提前申请展期。

 

三、信托动态

 

■ 公募信托“呼之欲出” 监管发声“澄清”

对于2月 26日的一则信托业酝酿公募试点的消息,银保监会28日召开吹风会对于公募信托的一些不准确的信息做了“澄清”。银保监会信托部主任赖秀福称,从征求意见的情况看,对于“公募信托产品的认购起点1万元”这一信息是小道消息,不是很准确,要以正式发布为准。“资管新规发布以来,从法律对信托规范来看,信托的募集方式有值得研究和拓展的空间。”赖秀福补充说。


点评:随着监管对公募信托的开放,信托公司的业务模式有望从此前以“非标”为代表的单核驱动模式,逐步转向“非标+标准”的双轮驱动模式。下一阶段,作为非标业务的有效补充,信托公司的基金化之路,或将成为不少信托公司新一轮业务突围或转型的起点。

 

■ 银保监会:争取今年年底前 推出资金信托管理办法

针对近期网传的“公募信托产品1万元投资起点”,昨日,银保监会有关负责人回应称,包括资金信托管理办法、信托公司流动性监管办法、信托公司资本管理办法,都在监管部门考虑安排之中,且这些工作从去年就已开始起草。目前,《信托公司资金信托管理办法》已经纳入2019年工作安排,争取年底前推出。对于备受关注的“1万元起购信托”,该负责人认为,或是资金募集方式上的调整。

 

■ 市场人士透露2-3家头部信托公司有望先期试点公募信托

市场传言监管部门正在制定政策拟推出1万元投资起点的“公募信托产品”,监管将从行业评级“A”里选择2~3家试点实施,预计年底落地。2017年度信托公司监管评级结果显示,当年获得A级评价的信托公司包括:平安信托、中信信托、中融信托、华能信托、上海信托、中航信托、重庆信托、外贸信托、交银信托。该资管人士称,中融信托、平安信托和中信信托有望饮得信托公募发行的头啖汤。

 

■ 通道乱象整治效果明显 信托业一批防风险新规将出台

近年来,银保监会对于信托行业组织开展了全面自查和现场检查工作,进一步规范交叉金融业务,强化信托公司股东行为管理。仅去年一年,对相关信托公司的行政处罚高达2000多万元。下一步监管部门将考虑聚焦治乱象、去嵌套、去通道、去刚兑、防风险、补短板等措施。据悉,近期银保监会重点考虑的一批信托新规主要包括:信托业流动性监管办法、信托资金监管办法和信托公司并表监管办法等。

 

■ 信托分类体系预计调整 分三大业务板块七大业务类型

业内人士透露,在前期充分调研的基础上,此前监管机构曾召集部分信托公司进行小范围讨论,拟对信托业务分类等进行调整。据悉,目前推行的八大业务分类包括债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益信托及事务信托。预计后续信托业务分类或划分为三大板块、七大业务类型,包括资金信托(资金融通信托、资金配置信托)、服务信托(证券投资运营服务信托、资产证券化信托、家族信托、其他服务信托)和公益信托(公益、慈善信托)。

 

■ 交银信托新任总裁依贫 国民信托新任董事长肖鹰

近日交银国际信托换帅,新任总裁由原副总裁李依贫接任。目前已获湖北银保监批复。根据交银国际信托有限公司第三届董事会第二十二次会议决议,聘任李依贫为本公司总裁;根据交银国际信托有限公司2018年股东会第六次会议决议,选举李依贫为本公司执行董事。李依贫任职资格已获中国银保监会湖北监管局批复核准。另外,国民信托原董事长杨小阳已退休,现任国民信托副董事长肖鹰已被董事会提名为新一任董事长。目前,这一任职已经获北京银保监核准。北京银保监22日批复了肖鹰 国民信托董事长的任职资格。

 

■ 江苏国信2018年利润26亿增长20% 信托业务增长所致

江苏国信近日发布2018年业绩快报,2018年营业总收入为221.35亿元,比上年同期增长9.56%;归属于上市公司股东的净利润为26.26亿元,比上年同期增长20.46%。公告显示,江苏国信总资产为536.5亿元,比本报告期初增长17.13%;基本每股收益为0.74元,上年同期为0.67元。据了解,报告期内,公司实现营业总收入221.35亿元,同比增长9.56%;利润总额40.67亿元,同比增长16.82%;归属于上市公司股东的净利润26.26亿元,同比增长20.46%;基本每股收益0.74元,同比增长10.45%。

 

四、市场观察

 

■ 基金子公司规模骤降 思考如何活下去?

一边是银行理财子公司密集成立,另一边则是基金子公司日益黯淡。在内部从严监管、外部竞争加剧的形势下,基金子公司普遍陷入发展困局,资产规模和利润逐步下降,人才大量流失。对于多数基金子公司来说,发展前景依然艰难,一旦股东方不再进行资源投入,生存危机或在眼前。未来路在何方?


业内观点:

红利期过后,基金子公司未来能否明确自身定位、形成差异化的竞争优势相当关键。但就目前来看,各家公司还处于艰难探索中,除了银行系基金子公司处境稍好之外,多数子公司已经行走到了生存边缘。

部分公司已经做了一些创新的尝试并有所收获。例如嘉实资本专注于证券化和不动产另类资产管理,近两年创设并发行了多个创新型不动产及证券化产品;鑫沅资产在ABS业务方面布局较早,目前已形成了较成熟的团队,管理规模也居于基金子公司资产管理月均规模排行前十。

 

■ 资金信托新规对公募产品竞争格局短期影响有限

据媒体报道,银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。该报道将资金信托新规主要内容概括为五点,分别是在私募信托产品的基础上增加了公募信托、将资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托、首次认购私募信托需面签且设置24小时冷静期、允许固收类证券投资信托产品卖出回购、业绩报酬提取方式等。


业内观点:

在《资管新规》框架下,公募型信托产品难以继续依靠高收益率去竞争客户。

未来公募型信托产品的投向将以标准化产品为主,因为非标型资产在期限匹配、流动性等方面难以满足个人投资者的要求。

长远来看,公募型信托产品的问世,将对公募基金的冲击更大,因为两者相似性较高,包括都缺少网点依赖代销、资金投向以标准化资产为主等。而银行有渠道优势,理财子公司的资产投向也比目前的银行理财产品更为多样化,预计受到的冲击要小一些。

本身就不具备投研优势的信托公司,与公募基金相比竞争力不足。因此尽管长远来看,信托公司基金化是转型的方向,但短期内对公募产品市场竞争格局的影响,可能会比较有限。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、本周集合信托市场行情火热,集合产品募集规模飙升2.15倍。据公开资料不完全统计,本周共有117款集合信托产品成立,数量环比增加10.38%;募集资金193.60亿元,环比增长214.59%。

2、本周集合信托发行市场稳步回暖,发行规模突破300亿元。据公开资料不完全统计,本周共42家发行集合信托产品201款,环比增长63.41%;发行规模303.34亿元,环比上升8.39%。

3、本周各大投资领域的集合信托产品资金募集规模均实现大幅增长,投向金融市场的产品规模独占鳌头。据统计,本周金融类集合信托募集资金95.25亿元,环比增长279.71%;房地产类信托的募集规模58.84亿元,环比增长123.05%;基础产业类集合信托募集资金17.24亿元,环比增长151.94%;工商企业类集合信托募集资金5.95亿元,环比增长84.56%。


资管:

本周券商集合资管产品发行数量继续回升,但发行规模降幅较大,据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量20款,较上周增加1款;发行规模14.8亿元,较上周下降13.9亿元;基金子公司本周产品发行数量为10款,与上周持平。 

 

五、干货推荐

 

■ 新规后信托的两条路径


1、事件回顾


本报告系金融同业观察第18期。

 

近期媒体报道,为对标资管新规相关要求,银保监会信托部正制定《信托公司资金信托管理办法》(以下简称“信托资金新规”),已结束对各省级银监局的征求意见。根据媒体披露,未来信托产品有可能发行起购起点1万元的公募信托、信托品类将进一步创新,同时放松信托加杠杆、针对信托产品销售有更细化的要求。新规的具体要求尚待验证,本文探讨2018年资管新规实施后信托的转型路径进展。


2、评述


社融结构中长期融资逐步恢复,基建融资提振,短期(半年时间期限)信托业景气趋好。


(1)2019年1月社融规模增4.64万亿元,创历史新高,其中新增信托贷款也实现自2018年3月以来由负转正,新增345亿元。信托贷款恢复主要是来源于稳基建要求带来的政信信托等业务监管放松。


(2)信托融资作为企业中长期贷款,经济下行时期是政府对冲经济走弱的融资来源之一。预计从半年视角看,信托贷款规模趋于恢复。2019年初,信托行业规模约23万亿元,其中银信合作占23%,政信合作占5%,房地产信托业务占13%,预计全年规模增速在10%左右,政信等项目的放行对行业规模和业务费率均有提振作用。


11.png


但长期有隐忧,目前信托产品转型进度其实大幅滞后于新规要求。


(1)按照资管新规的要求,在打破产品刚兑、打破资金池运作的要求下,未来资管产品应该是按照募集资金(即公募/私募)、产品配置方向(权益、债券、商品、混合等)构建的标准化产品结构。公募基金基本投向标准化产品,产品转型无压力;银行理财目前非标准化资产在15%左右,目前在信用债等标准资产配置50%以上,净值型产品转型正推进。


(2)而按照资管新规导向,信托应“腾笼换鸟”,即在大力压缩非标准化资产的同时,大幅增加债券、权益等产品占比。从近期的产品配置方向看,非标准化融资仍是信托融资主体,资产投向也维持以类信贷为主的结构,标准化资产配置不到20%。资管新规实施以来,信托在资产配置、产品结构调整进度上落后于其他资管机构进展,按照目前结构较难实现2020年底资管新规的转型要求。


12.png

13.png


预计未来客群变化带来的产品创新将是信托主动适应资管新规的调整动力。


现有信托产品需求集中在偏高端客户(产品门槛多在100-300万元)上,随着资管新规推进,通过转标工具,预计未来一部分下沉为中等净值客户(如30万-40万作为销售起点)提供产品,另一部分上升至超高净值(如可投资金融资产千万级别以上)客户,以提供综合财富传承和管理方案为主。具体可能的路径探讨如下:

 

面向中等客户的产品创设机会:受制于流动性管理和资产获取机会,预计1万元起点的公募信托发行难度大,但借助转标工具,细分收益和期限的产品领域有填补机会。


(1)按照媒体披露,未来信托会有可能发布1万元销售起点的公募信托。在当前以非标融资为主的资产配置下,出于流动性考虑,相关公募信托产品难以自由申赎,同时做标准化资产投资信托机构普遍没有明显的超额管理能力,我们预计该类产品实际发行难度大。


(2)结合自身在房地产、城投、消费金融等领域的找资产优势,借助银登中心等平台将相关资产转标(前提是监管层放宽对标准化资产的定义),相关资产有机会包装为收益率在5%-7%,期限不短于一年的资管产品。这将填补“收益-期限”的产品空缺,且满足资管新规。通过草根调研,目前银行理财收益率普遍在4-4.5%左右,期限在一年以内;传统信托产品收益率在6.5%-8%,期限普遍在两年左右;如果能借助非标转标的机会,相关资产的流动性偏弱,建议以30万以上作为产品销售起点。


14.png


高净值客户的服务创新机会:通过提供财富传承的解决方案,锁定长期限资金,超高净值客户的财富管理将改变现有业务模式。


(1)与银行私行等财富管理部门相比,现有信托机构重产品创设,但提供综合服务沉淀客户资金(如全权委托能力)的能力有不足。


(2)在市场后续风险偏好提升的机会下,纯固收产品对客户的吸引力有限。为客户提供包括股权、二级市场权益等财富管理的一揽子解决方案,相关产品预计更多以“FOF产品+咨询服务”的形式提供。这种情况下,信托将由赚类息差转向轻资产模式运营。


15.png


作者:孔祥、乔永远、吕爽



往期回顾

用益-信托经理参考:资金信托业务及信托公司股权管理办法将修订和出台

用益-信托经理参考:超60家区域银行积极筹备理财子公司

用益-信托经理参考:2018年中国资产证券化市场承销排行出炉

用益-信托经理参考:信托加入实体企业纾困计划渐入佳境

用益-信托经理参考:今年信托业或将面临资产荒和资金荒的双重压力

用益-信托经理参考:银行理财子公司发力非标 正从信托公司挖人

用益-信托经理参考:信托产品今年或难再现高收益

用益-信托经理参考:银保监会副主席黄洪为2019信托业“圈重点”

用益-信托经理参考:资本市场深化改革开放号角已吹响,信托业大有可为

用益-信托经理参考:三季度末降至23.14万亿,信托业亟待转型升级

更多往期精彩内容,请关注>>用益周刊


作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

责任编辑:admin

今日头条更多
观察评论上方
热门资讯上方
底部长幅广告