“大资管”时代商业银行资产管理业务的发展

时间:2019/03/08 11:41:17用益信托网

近年来,我国资产管理业务得到了快速发展,资产管理规模及增速屡创新高,但也面临着复杂的经营环境。一方面,在稳健中性的货币政策下,为支持实体经济,流动性得到极大释放,但大量资金回流到金融行业,各家金融机构陷入资产争夺价格战,逐渐难以覆盖成本;另一方面,实体经济L型增长的基本面仍未根本好转,信用违约事件频发,信用和流动性风险凸显。商业银行作为主要金融机构,必须加快机制体制改革、提升创利和风控能力,才能在竞争激烈的金融市场中占据有利地位。本文通过分析“大资管”时代商业银行资管业务的发展现状及原因,结合商业银行资管业务的运作模式和业务特点,指出当前商业银行资管业务发展面临的主要问题,并提出具体解决建议,以更好地推动商业银行资管业务发展。


一、我国商业银行资管业务的发展现状


自1991年中国出现首只公募基金产品、2004年推出首只银行理财产品以来,特别是2012年下半年以来,证券、基金、期货、保险等机构的资产管理业务快速发展。各类机构间的跨行业资产管理合作日益密切,资产管理业务迎来了爆发式的增长。我国商业银行资管业务之所以在短时间内得到如此的快速发展,一方面是由于国民财富快速增长、居民理财意识增强,另一方面也是商业银行自身经营的驱动。巴塞尔协议规定了商业银行4%的最低资本充足率和8%的核心资本充足率,这就限制了商业银行只有最高8倍的杠杆比率,表内贷款经过多年的扩张发展,已经遇到了发展瓶颈,加上商业银行存款准备金、贷款规模和存贷款利差等监管红线的限制,商业银行逐渐将表内资产转移到表外,依托资产管理业务“轻资本”特性,通过信托、基金子公司和证券公司等多个渠道设立投资品,并向机构和个人客户发行理财,从中赚取中间业务收入。拓宽的投资渠道在支持实体经济发展的同时,也扩大了资产管理业务的规模和商业银行利润收入水平。此外,商业银行在渠道建设、资金募集、项目挖掘、产品研发和风险管理等多个方面,较其他金融机构都有着明显的优势。商业银行的金融牌照具有国家信誉的隐形“背书”,这是其他金融机构所无法比拟的。


二、商业银行资管业务发展遇到的问题


2015年以来,央行连续降息、降准,资金面的充裕带动了各类资产管理机构规模的快速增长,资管行业规模全年增长53.7%,远超前三年资管行业的平均增长水平。但快速增长的流动性面对的是投资品匮乏,一方面基建行业受监管机构43号文影响约束,商业银行多选择主动规避产能过剩行业,转而以债市和资本市场作为突破口,另一方面2015年中国债市的“大起大落”和资本市场“过山车”似的走势都重挫了投资者信心。总的来看,当前受低利率政策的影响,市场资金面较为宽裕,趋势性的投资机会虽然仍有不少,但可进入的投资领域却相对较少,商业银行在市场中发掘优质资产的任务仍较为艰巨。


近年来,大类资产轮动风起云涌。2014年下半年以来的资本市场牛市,2015年债券市场在流动性宽松影响下的两年牛市行情,2015下半年大宗商品也迎来久违的上涨,加剧了板块的轮动。但在极度充裕的资金背景下,各类资产在短时间内的表现脱离了基本面,在快速上涨之后都迎来了大幅下跌。在此背景下,商业银行在发展资管业务的方向上出现了分岔口,大型商业银行更加重视自身的投研能力和资产标的实质风险的把控,而小型商业银行则是偏向于投资债券等固定收益类产品和具有担保、增信措施的资产。这对紧跟市场节奏,提高自身投资管理能力,提出了更高的要求。


2015年信用市场遭遇“冰点”,违约事件不断增加。商业银行表内贷款不良率逐季上升,非标项目也因资产质量问题遭遇规模控制;债券市场方面,违约主体从民企向国企扩展,市场整体信用风险有所恶化。资产管理业务是代客业务,本应按照“卖者有责,买者自负”的原则来处理,但一方面是商业银行碍于声誉风险,理财业务实质仍为“刚兑”,另一方面并没有相应的表外风险计提拨备和呆账核销手段。随着“供给侧”改革的推进,政府不再为产能过剩行业提供保障,部分行业资产的风险释放将持续一段时间。对项目风险如何管理,传统行业资产如何处置,这些都成为当前商业银行资管部门亟待解决的难题。


“资金池”模式将市场上募集来的资金,放进“池子”进行管理,通过滚动发售和期限错配等手段对接不同期限的入池资产。只要能够保证持续不断地发行理财产品,就可以保证“资金池”流动性的充裕。通过期限错配,银行可以通过募集短期的低成本资金来错配长期的高收益项目,进而提高池子的综合收益水平。“资金池”模式从长期来看与“单独核算、账账分离”的监管要求相违背。商业银行通过期限错配,经常采取均摊法来平衡不同产品的收益,如果一只产品投资失败,则可以使用其他产品的利润来填补,这在整体风险可控的情况下是行得通的,但如果出现系统性风险,则可能因为几只产品的亏损而导致“池子”里上百只产品无法正常兑付。此外,“资金池”的运作模式经常是通过挪用其他产品收益或额外募集资金等手段“隐藏”项目亏损,长期来看,必将混淆表内、外的业务发展,甚至造成灾难性的金融风险。


三、我国商业银行资管业务的发展趋势


前期人民银行对外公布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,把打破刚性兑付作为未来大资管发展的重要方向推进。资产管理业务是代客业务,本质为“受人之托、代客理财”。与银行表内贷款业务有所区别,商业银行仅作为投融资的顾问方,不承担相关的信用风险及损失,所以不会计提损失拨备。部分商业银行采取“资金池”的经营运作方式,资金池业务存在期限错配、产品与资产无法一一对应等风险,一旦项目违约激增、商业银行的募资能力下降,“资金池”的流动性安全边际就将被打破,可能导致大规模的违约事件,甚至会成为金融危机的导火索。因此,商业银行资管业务必须要打破“刚性兑付”,以净值型产品代替固定收益类产品,加强对“资金池”的监管和信息披露,彻底贯彻“卖者有责,买者自负”的经营原则,真正回归资管业务代客理财的本源。


当前经济环境下,传统的高收益非标债权项目愈发稀少,固定收益类产品的收益率亦不断走低。在此背景下,商业银行竞相转型,主动从市场上寻找投资机会,减少对固定收益类投资品的依赖,加快对市场化股权项目的投研力度,不断拓展多元化、市场化的投资渠道。投资标的由原先的信托计划、理财融资工具和理财直投等债券类投资品种向股权、期货、资本市场和收益权等大类资产方向转型,除了参与PPP项目、国企并购改革、产业基金等方向外,还积极配置二级市场定增、员工持股计划、优先股收益权和债券等资产。近年来,各家银行相继推出FOF和MOM等特色产品,在母基金项下设立子基金,通过子基金投资债券、股票、期货和基金等多元化产品,充分体现了产品的多元化风格。商业银行纷纷着眼长远,追求“前端固定收益+后端超额收益分成”的投资运作模式,在满足客户个性化、多样化需求的同时,提高专业化管理、运作水平,增强资管业务盈利能力。目前,主要大型银行纷纷成立理财子公司。总体来看,各家商业银行资产管理机构独立发展的方向是一致的,都在朝着推动资管业务规范化和精细化的方向努力。


四、对我国商业银行资管业务的发展建议


推动商业银行资管业务稳健发展,需要从监管机构和商业银行两个方面进行监管。


目前资管行业存在法律使用混乱、监管标准不统一、缺乏统一的监测监控等乱象,一些分属不同监管部门管理的资管产品同质化,资金来源和目标客户非常相似,资金可在银行、信托、证券等多个市场投资,但适用的监管约束、税收政策等方面有所差异,不同金融机构开展同一业务的制度成本不同。这造成资管产品底层资产不清、各环节当事人权责不明等问题,不利于投资者保护,导致市场分割,影响市场功能的正常发挥,引发监管套利、资金脱实向虚等多重问题。要充分发挥国务院金融稳定发展委员会的宏观管理作用,在人民银行的主导作用下,依托这种重大的议事协调机构,加大对影子银行的监管,建立健全大资管统一监管框架,强化资管业务穿透监管,注重对金融控股公司及混业经营业务的监管,尤其是强化交叉性、输入性、跨市场风险的监测,特别注重防范系统性风险的传染。要消除多层嵌套,抑制通道业务,加强非标业务管理,防范影子银行风险。建立综合统计制度,为穿透式监管提供根本基础。通过审慎监管、穿透式监管,对资产管理业务实施全覆盖管理,保障资管行业的稳健发展。


“资产荒”中的资产主要指风险低、收益高和易于迅速冲量的资产。从本质上看,“资产荒”更大程度上是银行营销主动性差、风险识别力低、创新能力落后和市场竞争激烈、资产种类多元、风险特征复杂之间的矛盾。结合我国商业银行现状,应重点梳理市场投资领域、国外先进的业务和管理模式,在创新的行业和领域主动探索,围绕资本、债券、同业和PPP等市场,将投行化的思路融入到业务拓展中去,通过投贷联动培育优质客户群。要围绕支持实体经济发展,加大企业股权投资,满足中小微企业融资需求,解决民营经济金融供给的不足。在控制好风险的前提下,扩大资产投资视野,推进资产管理业务战略转型。有针对性地营销供给侧结构性改革涉及的业务机会,积极营销产业基金、政府购买类项目,加强对辖内省、市级重点政府平台的营销沟通,广泛参与客户投融资链条的不同阶段。同时,积极了解同业客户需求,加强产品创新,开展同业业务合作,全力迎战“资产荒”伪命题。


为打破“刚性兑付”,真正回归代客业务的本质,商业银行资管业务可以先做好“将合适的产品卖给合适的客户”等相关工作。按照监管要求,商业银行在理财产品销售时应充分揭露潜在风险,将投资品信息向购买方进行披露,确保客户的知情权受到保护。同时,不断丰富自身产品体系,可借鉴国外商业银行资管业务先进经验,按照不同的客户类型,为客户提供“个性化、定制化、一体化”的产品,满足不同风险偏好投资者的需求,为下一阶段全面打破刚性兑付做好铺垫。


目前,我国商业银行资管业务仍处于规模扩张的发展期,风险管理水平和化解能力并不成熟,一旦爆发趋势性市场风险或流动性风险,资管业务的发展将面临巨大压力。因此,必须防微杜渐、高度重视,做好资管业务的投后管理工作,打牢资管业务稳健发展的根基。商业银行应针对不同的资产类型,设计多层次的风控手段,并在投前、投中、投后全方位实行。规范协议文本的签署和理财产品的销售,明确合同各方的权利和义务,向客户充分揭示潜在风险,阐明产品发行渠道和投资方向,禁止违规向客户出具任何形式的抽屉协议、补充协议或者采用其他方式违规向客户承诺保本,规避潜在声誉风险。商业银行要正视自身的规模、投研能力和风险管理水平,以专业化的风控能力打造自身的核心竞争力。


作者:李 金 博
来源:中 国 城 市 金 融

责任编辑:lengq

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