后资管新规时代信托新兴业务拓展方向和公司运营能力建设研究

时间:2019/03/26 11:22:11用益信托网

一、信托新兴业务的发展方向


(一)标准化业务


1.标准化金融产品和标准化信托业务的定义


标准化信托业务是指信托公司依据信托文件约定,将信托资金直接或间接投资于公开市场发行交易的标准化金融产品的信托业务。


标准化金融产品是指在公开市场上交易的有标准化合约的金融产品。标准化金融产品可以分为股权类资产、债权类资产和金融衍生品。


2.标准化信托业务参与方式


目前,信托公司参与较多的标准化业务为上市公司股票、企业债、公司债、银行中期票据和短期融资券、ABS、ABN、证券投资基金。但投资标准化产品对信托公司的主动管理能力要求较高,所以目前信托公司更多的参与方式是利用自身的信托特性对投资标准化产品提供通道或者SPV。


(1)股票。包括境内A股和境外股票,境外股票需要信托公司具有QDII业务资格。信托公司传统证券投资业务主要指这一类标准化产品。信托参与方式包括被动管理方式和主动管理方式。其中被动管理方式主要分两种:一是通道业务,由银行资金与劣后方投资者共同设立信托计划投资股票市场。二是受托人投资顾问模式,投资者作为委托人,信托公司作为受托人,聘请投资顾问担任实际的投资管理人,银行作为资金托管人,证券公司作为证券托管人。


(2)债权类标准化产品。债权类标准化产品包括企业债、公司债、可转债、银行中期票据和短期融资券等银行间市场、交易所市场所经营的主要债券品种。被动管理方式主要是通道或配资模式。主动管理方式主要分为两种方式:一是一级市场承销业务,二是二级市场债券买卖业务。


(3)ABS、ABN。ABS、ABN包括银行间市场与交易所发行的证券化产品;证券投资基金;期货期权等其他衍生品。


(二)财富管理业务


1.资管新规带来的财富管理业务前景、机会


近年来,中国金融机构资管业务快速发展,规模不断攀升。根据统计,截至2017年末,中国资产管理行业总规模约为120万亿元,同比增长7.43%。


在资管新规出台后,主动管理业务成为信托转型的必然方向,而财富管理无疑是其中的重要抓手。资管新规及其执行细则明确规定,家族信托养老金信托等不适用资管新规,这对财富管理重点业务形成利好。


中国信托业近年来的发展也使其具有了担当财富传承生力军的底气。在目前的中国,财富管理市场还处在百家争鸣的阶段,而在功能主导市场发展的大背景下,由于财富管理法律框架更倾向于信托模式以及信托公司自身在财富传承中的独特功能优势,信托公司未来将有望成为最佳的财富管理机构。


2.资管新规下财富管理业务的发展方向


(1)从销售为主向资产配置升级。值得肯定的是,经过过往的高速成长与发展,信托公司财富管理已积累一批稳定的资金和客户资源。此类客户对信托公司财富管理品牌的认可高于信托产品本身,这一优势为财富管理向资产配置转型打下良好基础。因此,在外部经济环境变化及财富管理自身发展阶段的要求下,信托公司财富管理向资产配置转型升级是发展的大势所趋。


(2)以客户需求为中心,逐步提升服务的内涵及广度。信托公司财富管理业务需要从单纯地向客户销售产品,转向以满足各类投资者的投资理财需求为出发点,根据投资者的不同收益风险与流动性偏好开发出多元化配置方案。提升服务的内涵及广度,提升财富管理专业能力,更好地匹配客户需求。


(3)培育家族信托业务。展望2020年,中国本土家族信托规模可达6275.5亿元。家族信托是事务性信托的一种,其充分利用了信托财产的独立性、信托独有的法律关系,可满足高净值客户日益增长的财产隔离保护、财富传承等一系列财富管理需求。家族信托的出现真正使财富管理从“产品驱动”导向转向了“客户需求”导向。


(三)资产证券化业务


资产证券化业务不受资管新规的限制,具有较大的发展空间,也是信托公司转型的重要方向之一。


1.信贷资产证券化


信贷资产证券化是一种盘活金融机构信贷资产的重要工具,尤其是房地产抵押贷款这种期限长、资金占用大的信贷资产。


商业银行通过信贷资产证券化,可提高资产流转速度,实现表内信贷资产表外化,从而提高服务实体经济的能力。信托公司作为信贷资产证券化的受托机构,可加大该项业务的拓展力度,一方面可以成为信托公司的主营业务之一,另一方面也可以间接支持实体经济的发展。


2.企业资产证券化


企业通过发行资产证券化产品让渡存量债权或收益权资产,可以将存量资产变现,从而拓宽融资渠道,并改善企业的资产负债结构。根据中国发行场所和监管部门的不同,企业资产证券化可以分为在交易所市场发行的企业资产证券化(企业ABS)以及在银行间市场发行的资产支持票据(ABN)。


信托公司在开展企业资产证券化业务时,要不断提升主动管理能力和创新服务能力,从仅仅起到隔离作用的通道逐步向资产证券化整体服务商转变。具体而言,信托公司可提供中介选取、产品设计、项目协调等主要金融服务,体现信托公司在资产证券化框架下的核心地位和作用,从而获得资产证券化项目更大的主导权,并提升盈利空间。


3.资产证券化的发展方向


从近几年资产证券化发展的趋势来看,消费金融类、供应链金融类及房地产类资产证券化具有广阔的发展前景,信托公司可加大在该领域的业务拓展力度。


(1)消费金融类。由于中国消费贷的迅速发展,消费金融类资产证券化在2017年迅速发展,发行机构包括持牌机构(如银行和消费金融公司)发起的以消费信贷为基础资产的信贷资产证券化,以及非持牌机构(如蚂蚁花呗)发起的小额贷款资产证券化。


(2)供应链金融类。从2017年开始,供应链金融类资产证券化迎来了政策“风口”。信托公司可根据多年的客户积累,在现有的“大优”客户中,拓展供应链金融服务及开展供应链金融类资产证券化业务。


(3)房地产类。2016年以来,房企传统融资渠道受限,发行资产证券化产品成为融资新选择。同时,目前中国的房地产行业已经从增量时代跨入存量时代,尤其是商业地产库存量大,在表内收益率低,而资产证券化有利于房地产企业盘活存量,快速回笼资金,实现轻资产运作。信托公司可充分发挥多年来在房地产业务领域的经验及客户积累优势,积极主动开展房地产类资产证券化业务。


(4)Pre-ABS。对信托公司而言,在形成资产的前端就提前进入,给资产方一笔贷款,因为退出方式是资产证券化,所以比一般贷款或“非标”的退出方式更为明确,期限也可控,不仅可以增加一种服务企业的融资方式,也可以开展资产证券化业务。


(四)股权投资业务


1.信托公司参与股权投资业务模式


目前,信托公司参与股权投资业务模式主要有四种:一是信托计划直投模式,二是信托专业子公司或投资顾问模式,三是参股私募股权投资基金模式,四是固有资金直接投资模式。


2.资管新规背景下信托公司股权投资业务的开展


对于信托公司而言,开展股权投资类信托业务具有重要的意义。信托公司布局股权投资业务可以从以下几个方面发力:


一是要大力培养专业人才。信托从业人员的业务水平是信托公司参与股权投资业务成功与否的关键所在。当前,中国信托业从业人员对于股权投资业务的开展实践相对较少,人员水平参差不齐,急缺金融、财务、法律等方面的复合型人才。建议相关部门利用国内现有的科研优势,加快信托公司与高校科研机构进行全方位合作,采取多种形式提升从业人员的业务能力与专业素养,为信托投行业务储备人才。


二是加强客户培养和转化。信托公司定位为高端专业理财服务机构,但长期以来,信托产品主要是高收益私募债权投资产品,纯股权投资产品很少。一方面,信托公司需要在在现有客户中发掘适合于股权投资产品的投资需求,另一方面信托公司可以加强市场开发力度,拓展新的适合于股权产品投资风险收益偏好特征的投资者。


三是加强信托公司运作项目的能力。一方面,信托公司应当加强自身主动管理能力和行业研究能力。通过逐步探索“投贷联动”的发展模式,从而提升信托公司的服务水平。另一方面,信托公司应注意提升股权类产品运作能力,充分发挥信托公司综合性、专业化的业务能力,深度参与投资项目的公司治理,实现企业价值最大化和投资人利益最大化的有机统一。


(五)服务型信托业务


服务型业务即受托事务管理类信托业务。依据2017年中国银监会发布的《信托公司信托业务监管分类指引(试行)》,事务信托指信托公司完全根据委托人指令,对信托财产进行管理和处分的信托业务。从行业具体实践来看,事务信托应该囊括目前处于初级阶段的大部分家族信托业务、消费信托业务和企业年金业务。


资管新规下受托事务管理业务发展方向


信托公司开展受托事务管理业务就不能再坚持之前的发展方向和思路,而应摒弃规避投资范围、杠杆约束的受托事务管理业务,转变事务管理业务的发展方式,利用信托制度优势探索低风险甚至是无风险的满足经济金融发展需要的新型受托事务管理业务。


信托公司可以更进一步地按照各自的资源禀赋和核心竞争力,开展服务型的信托业务,如为其他金融机构相关资管业务或其本业提供有关账户、系统、资金、IT方面的金融服务,大力拓展财产/财产权信托受托服务业务。


鉴于受托事务管理业务本身具备的特性即信托公司不承担主要责任、不具备信托财产运用裁量权、不承担产品运行的金融风险,信托行业开展新型受托事务管理业务自然就控制了乃至降低了信托行业的金融风险;如果我们积极与其它金融机构沟通、协作,探索符合国家经济金融发展要求的事务信托业务运作模式,将资金投到实体经济领域,那么从信托行业角度就形成了新型的风险较低而且满足经济金融发展需要的受托事务管理业务。


二、信托公司运营能力建设


(一)公司治理能力


在资管新规背景下,打破刚性兑付,信托公司尤其需要加强履行勤勉尽责义务,以维护客户利益,同时避免投资者索赔。这些都需要信托公司加强公司治理。


自中国第一家信托公司1979年成立开始,信托公司在中国的发展与改革开放基本同步;中间历经了六次清理整顿,每次整顿均清除了影响中国信托业发展的负面因素,促使行业健康发展。经过六次浴火重生,中国的信托公司在公司治理方面做了大量工作,也已取得了较好的效果。


要提升信托公司的公司治理能力,需要从以下几个方面下工夫:


(1)规范“三会一层”设置及运作。截至2017年末,68家信托公司均按公司法的要求设置了股东会、董事会、监事会,及经理层,表明各信托公司在法人治理方面已基本符合相关要求。下一步应在“董事会战略决策、高管层执行落实、监事会依法监督”的基础上,构建起“决策科学、执行有力、监督有效、运转规范”的法人治理结构。


(2)促进各专业委员会作用的发挥。为提升“三会一层”履职的专业性和有效性,各信托公司可通过在董事会下设立信托委员会、战略委员会、风险管理委员会、审计委员会、关联交易控制委员会、提名委员会、薪酬委员会等专门委员会,并制定相应的议事规则。根据各专业委员会的职责,充分发挥其专业作用,把控风险、为公司业务发展保驾护航。


(3)完善内控管理机制。信托公司根据相关规定,按照职责分离的原则设立相应的工作岗位,保证公司对风险能够进行事前防范、事中控制、事后监督和纠正。除设置部门以外,还有相应的内控制度和管理办法,最常见的为“信托公司内部控制指引”,保证内控部门根据相应的制度和办法独立开展工作。


(4)加强信息的披露管理。提高和改进信息披露,可以促使公司向利益相关方提供更有价值的信息,减少信息不对称,从而有效节约交易成本并促进公司规范化运作。


(二)产品设计及研发能力


在资管新规背景下,信托公司的工作开展与事业进步,要求各公司必须持续建设强大的产品设计和研发能力。


信托业是资金密集和智力密集型行业,这个特点要求信托公司不仅要有强大的资金筹措与项目运作能力,更要有强大的智力支持,有强劲有力的产品设计、模式确立、架构搭建、理论探究、实务开发的能力。


信托公司的研发工作要在以下几个方面加强与实务经营工作的结合。


一是编制高水平的研究报告,指导业务发展。在参考资管行业通行做法的基础上,结合自身特点,不断提高公司在业务和产品方面的拓展和开发能力,时刻关注、聚焦国家宏观政策、行业发展趋势与脉络、信托行业领先者和专业机构的研发思维和研究成果,确定并及时修订完善公司总体发展战略及业务发展方向,提供有深度、有较强参考价值的研究报告。研究部门要做公司业务创新的观察者、分析者、协同者、合作者、总结者、协调者、集成者、提高者,使理论与实务、研发与业务、文化与经营相辅相成,良性循环。


二是研究部门和各业务部门要改进和加强信息情报工作。研究部门要做到在当今巨量信息扑面而来的情形下,撷取、摘编各类对公司有实际利用价值、能启迪思考和业务思路的有益信息,把握业务发展脉络。对于收集的有价值的信托,通过各种渠道发送给信托公司的业务部门。


三是研究部门可组织有益的学术沙龙活动。在公司长期组织开展有明确主题、有业务超前思维的学术沙龙活动,使之成为公司广大员工、新进员工学习、深造的园地和课堂,成为公司创新业务的传播之地、弘扬之所、布道讲坛,成为公司业务与创新头脑风暴的发祥之地。


总之,要想强化信托公司的产品设计与研发能力,研究工作就要与实务开展深度契合,广泛结合,避免“两张皮”现象,要投身业务一线,构建坚实平台,倡导研发导向,形成有力抓手,起到对项目开发的牵引、推动作用。研发工作要与公司实务紧密结合,及时了解行业信息与发展动态,构建及时有效、畅通的情报网络,进行前瞻性的研究探索。


(三)主动管理能力


主动管理是相对于被动管理而言的,2017年4月,银监会下发的《信托业务监管分类说明(试行)》对主动管理型信托的定义为:信托公司具有全部或部分的信托财产运用裁量权,对信托财产进行管理和处分的信托。


培养主动管理能力是不少信托公司多年来战略规划进行业务转型升级的一个重要方向,但是前几年不少信托公司对于加强主动管理说得多、做得少。资管新规的实施,将迫使信托公司提升主动管理能力,以提高市场竞争能力。


信托公司可以从以下几个方面加强主动管理能力的建设。


首先,信托公司应把好信托项目选择的入口关。信托公司的资金大部分投向非标项目,项目的选择就非常重要。信托公司应分业务类型建立信托项目的选择评价体系和标准。使每一类信托项目的选择决策更加科学化,尽量降低人为主观因素影响,把不好的、先天不足的项目筛选出去,从源头上控制风险,避免信托风险项目出现。


其次,信托公司应做好贷后管理。信托公司将资金放出去后,需要对信托项目及融资方企业进行全程监控,加强过程的主动管理。信托公司通过加强信托项目的过程主动管理,及时纠偏,可以尽量降低风险事件的方式以及风险事件后果严重程度,使信托项目尽量少偏离当初决策时确定的目标。


最后,信托公司应加强风险处置能力的提升。可以预见,风险处置能力将成为信托公司以后在市场竞争中的一种核心能力。为此,信托公司要建立风险项目处置的体系,制定风险事件处置预案;在风险事件发生时,信托公司能在最短的时间内响应,凭借自身的风险处置能力,运用各种手段处置好风险事件,在尽量短的时间内完成风险项目的处置,实现信托投资者资金本息的回收(尤其是本金),可以在最大限度上弥补风险事件对信托公司商誉的损失。(本文综合自中国信托业协会)


作者:中国信托业协会
来源:信托业专题研究报告

责任编辑:lengq

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