用益-信托经理参考:下半年财政会发力吗?

时间:2019/06/10 06:40:34用益信托网

一周重点关注:

 

● 5月财新制造业PMI50.2高于预期 服务业PMI 52.7低于预期

● 外资大举买入中国政策性金融债,单月增持创五年最大

● 贝恩报告显示中国高净值人群规模近200万

● 监管层细化FOF产品运作要求

● 5月份券商集合理财产品发行规模创年内新高

● 险资参与资产支持仍属小众 优质资产难觅或成阻碍

● 中信银行、南京银行等5家银行被中金公司下调评级

● 房地产信托规模滑坡 多家机构遭遇监管罚单

● 今年6位银行老兵挂帅信托 执掌逾3万亿元信托资产

● 信托公司发力金融科技,外贸信托领跑自主研发

● 平安信托穿越“动荡期”,董事长五年来多次更换

● 北方信托原总经理包立杰涉嫌严重违法违纪正接受调查

●【观察】小银行的罪与罚? ——金融供改第二季!

●【观察】下半年财政会发力吗?

●【干货】银信合作的历史演变以及未来发展趋势


一、财经视点

 

■ 5月财新制造业PMI50.2高于预期 服务业PMI 52.7低于预期

6月3日公布的数据显示,中国5月财新制造业PMI录得50.20,高于预期的50.00,较前值50.20持平。5月中国制造业产出在经历上月小幅增长后,趋于平稳,仅略高于荣枯分界线。新出口订单则显著回升至年内高位,受此拉动,新订单总量加速扩张,增速略超4月。6月5日公布的5月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得52.7,较前值54.5出现明显回落,同时也不及预期的54,创三个月新低。

 

■ 外资大举买入中国政策性金融债,单月增持创五年最大

根据中债公布的数据计算显示,今年5月外资增持政策性金融债规模约507亿元人民币,是彭博自2014年7月统计以来的最大,扭转此前连两个月小幅减持的趋势。境外机构5月末总计持有中债登托管的债券约1.61万亿元,环比增5%,为今年最大月度增幅。


点评:当前欧洲很多国家负利率,美债利率下行很快,中国利率对外资的吸引力较强,此外,这也显示中国债券纳入彭博--巴克莱指数后外资受到的推动作用很明显。

 

■ 国常会:将小微企业不良贷款容忍度放宽到三个百分点

李克强主持召开国务院常务会议,确定按照创新驱动发展战略要求,把大众创业万众创新引向深入的措施。推动“互联网+”升级,拓展在工业和医疗、教育等领域运用。引导金融机构降低小微企业融资实际利率,要求将小微企业不良贷款容忍度放宽到三个百分点。

 

■ 两天三次会议!稀土重磅政策有望密集出台

6月4日-5日,国家发改委就稀土 产业问题接连召开了三次会议。会议对象分别是行业专家、稀土企业和产地主管部门,涉及主要问题有稀土环保、稀土黑色产业链、稀土集约化和高端化发展等。针对一个行业,如此密集的动作与表态,实不多见。


点评:稀土产业将会有进一步的政策推动,环保检查、指标核查和战略收储等一系列政策会密集发布,推动实现稀土产业结构合理、科技水平先进、资源有效保护、生产运行有序的行业发展格局,切实发挥好稀土作为战略资源的特殊价值。

 

■ 发改委:推动汽车、家电、消费电子产品更新消费

6月6日周四,国家发改委等部门印发《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》。方案提出,要牢牢把握新一轮产业变革大趋势,大力推动汽车产业电动化、智能化、绿色化,积极发展绿色智能家电,加快推进5G手机商业应用,努力增强新产品供给保障能力。方案强调,着力破除限制消费的市场壁垒,综合应用各类政策工具,积极推动汽车、家电、消费电子产品更新消费。

 

■ 贝恩报告显示中国高净值人群规模近200万

6月5日,招商银行、贝恩公司发布的《2019中国私人财富报告》,截至2018年末,中国个人可投资资产总规模达190万亿元,2016-2018年年均复合增长率为7%;预计到2019年底,可投资资产总规模将首次突破200万亿元大关。

 

■ 世行下调2019年全球经济预测,维持对中美的预测不变

世界银行周二发布半年一度的世界经济展望报告称,预计今年全球经济将增长2.6%,1月预测为2.9%,去年预测为3%。预计明年全球经济增速将回升至2.7%。世行下调欧元区2019年经济增速预测至1.2%,2020年经济增速预测下调至1.4%,分别比1月的预测下降0.4和0.1个百分点。世行维持对美国和中国2019年经济增速的预期不变。世界银行还警告称,风险“牢牢”倾向于下行,理由是中美贸易紧张局势再次激化,新兴市场金融动荡,发达国家尤其是欧洲的疲软程度超出预期。

 

二、同业新闻

 

■ 监管层细化FOF产品运作要求

近日,证券基金机构监管部向各基金公司及托管人下发最新一期《机构监管情况通报》,要求进一步完善FOF产品设计,提升FOF投资管理能力,加强FOF投资者教育和宣传引导,促进FOF长远健康发展。同时下发的还有《基金中基金(FOF)审核指引》更新版,明确FOF投资品种将来可放宽至投资香港互认基金份额、投资于货币基金的比例不得超过基金资产的15%。

 

■ 工行理财子公司开业,首批推六类创新理财产品

在首家获得银保监会批准开业后,6月6日,工商银行全资子公司——工银理财在北京发布六款新规产品,并与多家金融同业签署战略合作协议。发布会上,工银理财推出了固定收益增强、资本市场混合、特色私募股权等三大系列共六款创新类理财产品,涉及固收、权益、跨境、量化等多市场复合投资领域。

 

■ 5月份券商集合理财产品发行规模创年内新高

5月份券商集合理财产品已发行514只,发行规模97.09亿份,创年内新高。从产品收益来看,有数据可查的4366只券商集合理财产品5月份平均收益率为-0.64%,QDII型产品表现最优,平均收益率为0.31%,债券型产品紧随其后。目前,券商资管和公募基金同样出现了向头部集中的迹象。其中,管理资产规模超过100亿元的券商资管 (不考虑定向、专项计划)仅38家。概括而言,主动管理资产规模超过10亿元基本已进入大资管行业的前10%;管理资产规模超过100亿元基本已进入行业前1%。


点评:目前,券商资管业务持续向主动管理转型,主动管理能力突出的券商将获得市场集中红利。

 

■ 险资参与资产支持仍属小众 优质资产难觅或成阻碍

近日,中国平安财产保险股份有限公司披露一项资金运用关联交易信息,由平安资产管理有限公司管理的资金,通过资产支持专项计划投向企业基础资产。根据中保协披露信息梳理发现,2019年以来,保险资金认购资产支持专项计划数量同比略有提升。但整体来看,该投资方向,自2012年险企启动试点,2015年监管“开闸”险资参与以来,仍属小众。


点评:当前经济环境下,优势资产难寻,企业整体债务规模过高,对接企业基础资产的投资渠道,潜藏不小风险。且认购资产支持专项计划,需要保险资管公司具备专业人才团队,对标企业的实际资产、债务情况进行审慎甄别,同时与其他投资渠道进行互补配置。与发展相对成熟的债权、股权投资渠道而言,资产支持专项计划,仍处于起步阶段。

 

■ 中信银行、南京银行等5家银行被中金公司下调评级

6月3日,中金公司发布研报称,短期内中小银行去杠杆进程的加速会带来负债增长乏力甚至收缩的风险,下调A股和H股中小银行今明两年利润预测平均1%至2%,同时下调中信银行、民生银行、北京银行、南京银行及江苏银行评级至中性。对于下调的原因,中金公司解释称,较之国有大行,中小银行盈利能力更弱,资产质量风险较高,经营杠杆更高,且来自于同业和债市的负债比重更大。更重要的是,由于中小银行家数众多,且其业务和地区经济紧密相关,其财务、资产质量和资本状况差异性较大。

 

■ 踩雷多家暂停上市公司 国盛资管、联储证券风控形同虚设

5月中旬,深交所宣布7家退市公司名单,国盛证券资管子公司发行的资管计划投向其中3家,联储证券发行的资管计划投向其中两家,均出现兑付逾期。对此投资人认为,管理人存在风控缺失、不尽职尽责等问题,部分投资人还选择通过诉讼来推进兑付问题的解决。

 

■ 债券质押回购也"埋雷",银河证券遭遇2.4亿违约

6月5日晚间,银河证券发布公告称,公司南京上海路证券营业部因债券质押式回购交易纠纷向法院提起诉讼,涉诉金额为2.41亿元。自2019年2月11日开始,“俾斯麦7号私募基金”未能足额偿还债券质押式融资回购交易到期负债,构成交收违约,且逾期未予补足。

 

三、信托动态

 

■ 房地产信托规模滑坡 多家机构遭遇监管罚单

今年前四个月房地产信托产品的发行规模较2018年同期的2702.02亿元增长5.51%。5月突然发生转折,房地产类集合信托成立规模为470.95亿元,环比下降17.73%。今年以来监管对信托的处罚力度加大。截至目前,各地银保监局对8家信托公司开出14张罚单,被罚款金额共计已逾1200万元。从处罚原因来看,不少是涉及房地产信托。近期房地产信托监管趋严,银保监会“巩固治乱象成果”的23号文下发,四种变相为不满足“四三二”条件的房地产项目融资输血的做法,已被监管叫停。

 

■ 今年6位银行老兵挂帅信托 执掌逾3万亿元信托资产

6月3日,平安信托人事变动,原平安银行副行长姚贵平担任平安信托党委书记、拟任董事长。据悉,姚贵平是资深银行家,在银行业拥有近40年从业经历。引人注意的是,前不久安信信托新上任的董事长及总裁也均有丰富的银行系统从业经历。梳理公开资料发现,今年11家换帅的信托公司中,6家为多年的银行老兵。其中,平安银行、建设银行输送信托高管最多,平安信托、建信信托、安信信托、云南信托的董事长均出身于上述两家银行。

 

■ 信托公司发力金融科技,外贸信托领跑自主研发

目前,外贸信托已实现完整的前、中、后台系统覆盖,拥有自主的专业信息机房,也是为数不多具备一定自主研发能力的信托公司之一。外贸信托的金融科技正在逐步成为各业务的核心能力,在小微金融、证券信托和财富管理三个领域尤为明显。据悉,目前外贸信托每年资金投入超过亿元,科技团队超百人,这一资金投入及人员配置级别在行业中可谓凤毛麟角。

 

■ 北方信托原总经理包立杰涉嫌严重违法违纪正接受调查

在市场上流传许久的消息终于坐实,中央纪委国家监委官网公布了一则事关北方信托的消息。北方信托原党委副书记、总经理包立杰涉嫌严重违纪违法,目前正在接受纪律审查和监察调查。目前北方信托董事长、总经理职务均处空位状态。

 

■ 浙金信托因三项违规被罚80万元 踩雷*ST凯迪

日前,浙江银保监局公布行政处罚,对浙商金汇信托股份有限公司罚款人民币80万元。行政处罚信息显示,浙金信托主要存在:高级管理人员在获得任职资格核准前履职;结构化股票投资信托产品超监管规定的杠杆比例;个别信托产品销售过程未录音录像的违法违规事实。除了被监管部门处罚之外,浙金信托还踩雷了上市公司*ST凯迪和天翔环境。

 

■ 平安信托穿越“动荡期”,董事长五年来多次更换

自2014年12月张金顺从任职了10年的原董事长童恺手中正式接棒以来,平安信托就进入了一轮“流水的董事长”状态,五年来多次更换董事长。高频轮换的背后,也有着特殊的历史背景:一方面,就宏观环境而言,信托行业近年来整体触底,十面埋伏;另一方面,作为平安信托的母公司,平安集团也在转型升级,业务模块合并分立时有发生。

 

■ 安信信托正面回应上交所问询函:风险可控 主动转型

6月6日晚间,近期备受关注的安信信托发布公告,针对上交所此前发布的问询函做出回复。作为行业少有的上市信托公司,安信信托历来收到银监、证监双重监管,在此次对上交所的回复函中,安信信托详细解答了关于公司业绩、项目兑付情况、贷款发放情况、资产减值、高管薪酬及会计差错等方面问题。针对外界关心的问题,安信信托表示,公司未如期兑付的主动管理项目风险可控,没有导致信托财产损失的终极风险;公司计提资产减值准备及确认收入均符合《企业会计准则》要求,目前公司整体风险可控,并正寻求在夯实业务基础的前提下主动探索转型发展道路。

 

四、市场观察

 

■ 小银行的罪与罚? ——金融供改第二季!

包商事件引起市场广泛担忧,关于金融供给侧改革的讨论也多了起来。但其实金融供给侧改革从2016年就开始了,近期的事件仅仅是一些延续而已。如何看待包商事件以及金融供给侧改革,我们还是需要放到一个更大的历史背景下去理解。


中泰宏观观点:

1、银行天然爱杠杆,2016年之前疯狂扩张。在利差一定的情况下,银行最大化利润的重要手段是做大资产和负债的规模,所以银行是天然偏爱规模扩张、偏爱加杠杆的行业。在2016年之前,金融监管相对偏松的时候,中小银行规模扩张的冲动非常强,但也积聚了一定的风险。

2、金融监管收紧,小银行扩张受限。2016年下半年以后,政策重心逐步转向防风险,金融监管全面收紧。小型银行的规模增速不断从30%左右的高位下滑到10%以内,中型银行从接近20%的水平下滑至不到8%。

3、警惕但不恐慌,金融供改继续。尽管去年以来国内经济面临下行压力,且贸易问题问题加剧,但从大方向来看,金融监管并没有像以往那样大幅度放松,这是因为弱刺激、强改革仍是政策的主要基调,金融供给侧改革继续推进。在过去迅猛扩张、而当前经济增速放缓、监管持续的背景下,包商银行或许不会是最后一个出现问题的中小银行,但也没有必要过于悲观。刚兑的“信仰”逐渐被打破,未来的投融资行为也会更加趋于理性。

 

■ 下半年财政会发力吗?

华泰宏观发布报告认为,下半年,经济可能会对财政政策有新的诉求,倒逼包括财政政策在内的需求管理政策更加“有所作为”。


主要观点:

1、2019年开年以来财政政策非常积极,年初安排的政策已经“明牌”

为应对经济下行压力,在逆周期调控和“加力提效”方针指导下,专项债额度增加、发行节奏提前,赤字规模持续扩大,财政支出节奏提前,同时开始实施大规模的减税降费。积极的财政政策有效遏制了经济下行,一季度宏观经济止跌企稳,表现出一定韧性。

2、财政政策发力空间存在上限,上半年强意味着下半年弱

年初预算报告明确了财政政策全年上限,主要政策在上半年基本铺开,如果下半年没有政策上的新变化,财政政策在下半年的发力空间总体不大。同时,在财政政策加快发力的同时,政府一般公共预算和政府性基金预算均面临一定收支压力。根据年初预算和1-4月财政支出数据对5-12月财政支出增速进行预测,结果发现与1-4月相比,5-12月财政支出累计同比可能会有明显下滑,财政支出增速放缓。

3、如果经济出现新的下行压力,财政政策或需要新的工具

下半年国内不排除出现新的经济下行压力,其中中美贸易摩擦带来的不确定性最大,而4月份的经济表现与一季度相比有所下滑,如果经济出现新的下行压力,可能会倒逼包括财政政策在内的需求管理政策更加“有所作为”。下半年,财政政策的新工具可能包括政府债限额内未使用余额、提高新增地方政府专项债额度、软财政工具、增加赤字额度、隐性债务置换、新的减税降费措施、特别建设债券等七个方面。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、本周集合信托成立市场爆冷,成立规模持续走低。据公开资料不完全统计,本周共有75款集合信托产品成立,数量环比减少38.02%;募集资金54.26亿元,环比减少52.16%。

2、本周集合信托发行市场遇冷,发行规模大幅回落。据公开资料不完全统计,本周共41家信托公司发行集合信托产品150款,环比减少9.09%;发行规模252.48亿元,环比减少29.87%。

3、本周各投向领域集合产品募集规模集体大幅下挫,金融类信托降幅居首。据统计,本周金融类集合信托募集资金9.95亿元,环比减少79.58%;房地产类信托的募集规模29.07亿元,环比减少19.53%;基础产业类集合信托募集资金13.55亿元,环比减少31.75%;工商企业类集合信托募集资金0.64亿元,环比减少85.34%。

 

资管:

本周据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量9款,相较上周大幅缩减14款;发行规模7.7亿元,较上周减少24.3亿元。本周基金子公司集合资管产品发行规模为4亿元,较上周减少5亿元,产品发行数量为5款,较上周减少4款。

 

五、干货推荐

 

■ 银信合作的历史演变以及未来发展趋势


一、银信合作的历史演变


银信合作即包括银行将理财资金、表内同业和自营资金通过信托公司开展投融资或资产业务,也包括代销信托计划、开立信托专户、资金保管清算等业务,本文主要分析银信开展的投融资或资产业务。


(一)银信合作的产生和发展


2006年,银监会发布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》,准许银行经营委托理财业务,银信理财合作大门开启,2008年,银信合作首次被规范,银监会印发《银行与信托公司业务合作指引》,明确银行和信托应各自独立核算、建立风险隔离机制等。这一时期银信合作处于监管真空期,又逢2009年4万亿经济刺激下地方政府积极拉动基建和房地产市场快速发展,急需资金支持,为规避信贷总量控制、限贷领域、存贷比、集中度和资本充足率等监管约束,银行理财资金通过信托变相为平台、房地产等行业放贷,形成影子银行。


(二)监管高压力下银信合作受到限制


由于银行通过信托将理财资金大量流入限贷行业,监管层注意到其中所潜藏的风险,2009年至2012年间共发布数十条监管政策限制银信理财合作,其中《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》(银监发72号文)和《关于进一步规范银信理财合作业务的通知》(银监发7号文)影响最大,显著增加了银信合作成本。


72号文从信托端规定融资类银信理财业务占比不得超过银信理财业务总额30%,并禁止开放式信托产品,要求银行对银信合作的融资类理财产品在2年内回表等,叫停了信贷类表外理财产品。7号文要求银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内,对于未转入表内的银信类信托贷款,信托公司应按10.5%比例计提风险资本。在银信合作政策高压下,信托规模在银信业务中占比从2010年9月底64%降至2012年底27%。


(三)银行寻找其他资管渠道开展非标合作


为弥补银信合作受限带来的资产荒,各银行开始积极探索其他非标渠道。2012年证监会鼓励创新,发布修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》和实施《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》等文件,鼓励券商和基金公司创新,扩大券商资管和基金子公司投资范围,且不受净资本约束,打开证监系资管空间,证券、基金系资管诞生,大资管时代拉开帷幕。银行理财资金通过券商或基金可绕开银监会之前众多的法规约束,银证和银基合作接替了银信合作,成为银行理财资金投资非标的新通道,可分为信托贷款模式和委托贷款模式,其中委托贷款模式占比较高,对社会融资总量影响较大。


(四)银信非标合作从理财转向表内


随着券商系非标的崛起,2013年3月银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(8号文),直接从银行端限制银行理财中非标资产占比,要求银行理财投非标的余额以理财产品余额35%与银行上年度披露总资产4%之间孰低者为上限,并比照自营贷款(尽调、审查和投后管理)管理,增加银行非标投资难度。“8号文”后,银行理财产品中非标规模逐渐压缩,从2012年42%下降到2016年17.5%,由于当时银行表内同业业务中非标资产计提风险权重较小,且无信贷规模限制和无拨备监管,非标资金端逐渐从银行理财转向银行同业,从表外逐渐并入表内。


(五)银信表内非标资产受到限制和规范


银行表内非标资产主要存在于买入返售、可供出售金融资产、应收款项类投资会计科目中,2014年前表内非标主要在买入返售科目。2014年5月银监会出台《关于规范金融机构同业业务的通知》(127号文),对银行表内非标投资严格规范,规定买入返售下金融资产为标准化资产,导致买入返售中非标规模持续下滑,非标资产开始从买入返售转移至应收款项类投资科目。截至目前90%以上表内非标资产存在于应收款项类投资科目中,少量非标在可供出售金融资产,但均按“实质重于形式”原则计量风险和计提资本与拨备,而买入返售下非标已基本退出舞台。127号文后,银行表内非标资产大幅下降,从2016年8.96万亿降至2017年7.13万亿,降幅为20.4%。


(六)券商系非标遭遇围追堵截,非标重新回流信托


在非标监管趋严形势下,2016年证监会出台《证券公司风险控制指标管理办法》和《基金管理公司子公司管理规定》等文件要求券商资管和基金子公司实施净资本管理,进行净资本考核,券商系资管原先的通道成本优势消失,其非标规模大幅下降。2018年银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》(下称“委贷新规”)规定银行委贷资金不能为受托人管理的他人资金,限制银证和银基类非标模式。随后,证监局窗口指导叫停券商集合和基金子公司投资信托、委贷备案,中基协又发文明确私募基金投信托、委贷及借贷性质资产的基金不再备案。在券商系资管非标受到围追堵截形势下,非标业务重回信托, 但也受到《关于规范银信业业务的通知》(55号文)和“三三四十”等监管文件的规范。


二、当前银信合作所面临的监管形势


根据上属分析,银信合作可分为二个方面,一方面银行理财资金投信托,另一方面银行表内同业和自营资金投信托:


(一)银行理财资金投非标继续面临整改、压降趋势


银行理财资金投非标除受8号文和委贷新规等限制外,更要面临资管新规的规范:严格按非标准化债权类资产投资要求;采取期限匹配、限额管理; 消除多层嵌套等,其中禁止期限错配将进一步缩减其投信托的规模,因银行理财中90%以上为1年期以内产品,而信托产品一般是1年及以上,导致短期银行理财无法对接信托;消除多层嵌套将导致银证和银基类非标难以为继。为避免资管新规引起银行表外融资快速下降和“一刀切”引发系统性金融风险,央行又出台资管新规补充意见允许2020年底前适当发行部分老产品投资新资产等,但是对银行理财投非标的整改和压降大原则没有变。


(二)银行表内资金投非标的规模仍处于压缩中


银行表内以同业和自营资金投非标除了受“127号文”、 55号文规范、限制外,也面临银保监会2018年5月发布的《商业银行流动性风险管理办法》(下称“流动性新规”)的约束:1、流动性匹配率(加权资金来源/加权资金运用),其中加权资金运用中的非标资产被划入其他投资项,折算率100%,明显高于贷款、债券。该指标将敦促银行回归核心存贷业务和开展标准化资产;2、净稳定资金比率(可用的稳定资金/所需的稳定资金),非标由于流动性较差,做为所需的稳定资金中的存在变现障碍的资产,折算系数100%,部分没有稳定资金来源或非标投资较大的银行将面临降低非标资产压力。 流动性新规从资金占用角度对银行表内资金投非标做出限制。


总之,监管政策对银行表内外资金投非标持续处于受限、整改和压降态势,但对投标准资产是引导和鼓励的。近年随着银行理财资金规模越来越大,其底层资产中债券、货基和股票等标准化资产金额越来越高,截至2017年底,标准化资产占银行理财产品投资余额的67.56%。 “127号文”规定表内的买入返售项下必须是标准化资产,应收款项目类投资可以是金融债、企业债、资产证券化等标准化资产或特定目的载体,也引导银行表内资金投标准化资产。


三、银信合作的未来发展趋势


(一)银信非标规模继续面临受限、压缩态势


银行理财资金投非标属于影子银行,国家难以监管和控制,其投向又属于限制性行业,规模巨大、风险较高,所以监管层对其一直采取限制、整改、压降甚至叫停态度,资管新规及其补充意见的发布也说明其整改、压降的大原则没有变。银行表内资金投非标在55号文和流动性新规影响下,未来非标规模也将处于规范和压缩趋势中。


面对银行投非标规模的下降形势,信托项目的资金来源将明显受限,而资金获取能力又是信托公司的核心竞争力,其可通过开拓银行代销业务,扩大资金来源,因为在严监管形势下以散户为主的代销渠道受影响较小,但是代销渠道资源有限且代销机构采取名单制管理,只有规模大、实力强和拥有优质项目的信托公司才更容易合作。此外,信托可加大、加快财富管理渠道建设,扩大直销团队,对接高净值客户,拓展零售资金。


(二) 资产证券化是银信合作的发展方向


资产证券化是银行非标转标、非标出表的主要合规手段,银行存量非标和新增业务需要往标准化资产转型和配置,需要资产证券化。


信托可参与银行资产证券化业务弥补传统通道业务的萎缩。当前银行有较大动力采取资产证券化:一是银行存量非标规模较大,若按照资管新规规定,非标规模和范围将更大,过渡期内需通过资产证券化压缩;二是资产证券化可帮助银行信贷资产出表,腾出信贷额度发放收益更高的贷款。信托作为天然的风险隔离主体,以SPV参与银行的资产证券化,该类业务一般由银行主导,信托仅为通道,但参与该业务可提高资产规模,弥补传统通道的萎缩。截至目前,随着银行抵押贷款证券化CLO和信托型ABN的快速增长,已有众多信托公司参与了银行CLO和ABN的发行。


信托可开展资产证券化主动业务,引导银行资金投资。监管层引导银行表内外资金投资标准化资产,资产证券化是标准化资产重要创设途径。此外,与债券相比,资产支持证券收益相对较高,可弥补标准化资产收益偏低问题,更容易吸引银行资金。因此,信托可结合自身的商业地产项目、房抵贷项目和消费金融项目等,提升在资产证券化领域的主动管理能力,在项目交易结构设计、上市承销、中后期管理等环节为客户提供更多服务,提升自身竞争力和议价能力。


(三)标品信托业务将大有可为


随着非标投资受限和银行标准资产配置增加的形势,标品信托将迎来发展空间。标品信托是指信托公司将资金直接或间接投资于股票、债券、证券投资基金、大宗商品、金融衍生品等标准化金融资产。信托公司可扩大投资团队,拓展标品信托业务,但是在长期以融资类业务为主的行业环境下,标品信托公司的主动管理能力偏低且分化较大,标品投资仍有待发展。


(四)信托参与银登中心和北金所前景难以确定


银登中心和北金所是银行贷款类非标资产转标的另外二个渠道,信托可通过财产权信托、SPV和推荐挂牌企业等形式参与其中。银登中心非标转标在82号文中得到了银监会官方认可,北金所债权融资计划是否属于标准化债权,没有相应定论,但根据资管新规规定银登中心、北金所等模糊的“非标转标”地带均被划入非标,其未来是否能够实现非标转标和信托是否能在其中有较大合作空间需要看银行的其他渠道非标转标的实施情况和监管政策。



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

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