用益-信托经理参考:监管层降温房地产融资,信托公司影响几何?

时间:2019/07/08 06:57:02用益信托网

一周重点关注:

 

● 中国将提前一年取消金融领域外资股比限制

● 上半年楼市调控251次 同比去年上涨三成

● 稳投资加码 投融资改革新政酝酿推出

● 银保监会周亮:当前银行业不良贷款率稳定在2%左右

● 科创板股票暂不作为股票质押回购及约定购回交易标的证券

● 银保监会整治AMC关联交易 重点排查四个方面

● 我国外商独资私募基金管理人达到21家

● 银保监会回应加强地产信托业务调控

● 曹宇:正在起草《信托公司资金信托管理办法》等制度规则

● 降温房地产融资!万向信托等10家信托公司被约谈警示

● 今年上半年银保监局对信托机构开出罚单14张

● TOF产品收益超10% 中信信托大类资产配置领跑行业

●【观察】降温房地产融资,信托公司影响几何?

●【观察】理财子公司忙挖人 银行理财前景如何?

●【干货】2019年上半年中国债券承销排行榜


一、财经视点

 

■ 上半年楼市调控251次 同比去年上涨三成

“调控”仍是2019年中国楼市的关键词。中原地产研究中心近日发布的报告显示,从2018年11月开始,各地楼市调控政策明显减小,且大部分都是以宽松政策为主。但从2019月4月19日开始,房地产调控政策再次出现收紧趋势。截至6月30日,上半年全国房地产调控政策达251次,相比2018年上半年的192次,同比上涨31%。此外,上半年全国近百城发布了各种人才政策,较2018年同期相比上涨超过40%。


点评:在稳地价、稳房价、稳预期的调控思路下,“稳”仍然是主基调。“预计2019年下半年,全国楼市将依然是双向调控,房价平稳的城市不排除出现宽松政策,但只要上涨明显,房地产调控肯定会加码。

 

■ 部委频频调研部署 东北振兴将迎新一轮政策红利

近日,从中央高层到部委层面围绕东北振兴频频展开调研和部署,辽宁、黑龙江等地也在密集谋划新一批重大政策和重点任务,一揽子重大改革开放举措和重大工程项目蓄势待发。除了设立东北振兴专项转移支付给予倾斜支持外,加快国企混改步伐、采取更大力度开放措施、加码推动创新转型将成关键发力点。


点评:东北经济已进入转型关键期,未来要实现高质量发展必须依靠创新。依靠创新把实体经济做实做强做优,而创新的关键在于营造良好的创新生态系统,包括企业人才、技术、资金等要素。

 

■ 中国将提前一年取消金融领域外资股比限制

7月2日,国务院总理李克强出席在大连举行的第十三届夏季达沃斯论坛开幕式并发表特别致辞。李克强表示,中国将深化金融业和现代服务业开放,将于2020年提前一年实现取消对证券公司、基金管理公司、期货公司、寿险公司等金融领域的外资股比限制。根据2018年版以及最新公布的2019年版《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》,中国原定于2021年取消上述金融领域外资股比限制。

 

■ 稳投资加码 投融资改革新政酝酿推出

据《经济参考报》报道,今年以来,以《政府投资条例》实施为重要标志,我国投融资体制改革正在提速推进。据了解,当前形势下,投资项目资本金制度的完善或成投融资体制改革下一步的重头戏。发改委等部门已于日前开始密集调研,酝酿推出相关新政,将聚焦基础设施融资模式创新,完善投资项目资本金制度,吸引更多民间资本参与重点领域项目建设。

 

■ 发改委年内批复基建项目规模超8500亿元

基础设施的建设在今年进入全面提速期,今年以来发改委批复的基建项目已超30个,总投资额超8500亿元,从项目类型来看,多集中在城市轨道、机场扩建、煤矿等领域。国家发改委基础司副司长马强表示,我国交通基础设施还存在不少短板弱项,发展空间较大,是促进有效投资的关键领域。


点评:为进一步稳投资,国家已加大基础设施投资力度,同时支持地方较灵活使用专项债券。重点在轨道交通、生态环保、市政管网建设等领域。随着上半年批复加快和资金拨付到位,下半年基建开工建设力度将会大大增强。

 

■ 地方债输血基建提速 上半年发行规模2.85万亿

上半年,地方债输血基建提速。根据东方财富Choice数据统计,今年上半年共发行672只地方债,发行规模达28491.33亿元,距今年9月底前发行完成全年新增限额3.08万亿元,尚余2300亿元待发。专家认为,地方债发行提速,是积极财政政策加力提效的具体体现,对稳投资发挥了重要作用。


点评:从历史数据看,每年的6月份至9月份通常都是地方债发行的高峰期,而今年6月份的实际发展规模要比市场预估的还要大。

 

■ 新一轮3000亿元降费今实施 更有力撬动投资消费

新一轮3000亿元规模的降费已在7月1日正式落地实施。今年4月3日,国务院常务会议确定,7月1日推出一系列降低政府性收费和经营服务性收费的措施,进一步为企业和群众减负。具体措施包括,减免不动产登记费,扩大减缴专利申请费、年费等的范围,降低因私普通护照等出入境证照、部分商标注册及电力、车联网等占用无线电频率收费标准等。上述举措实施后,预计全年将为企业和群众减负3000亿元以上。

 

二、同业新闻

 

■ 银保监会周亮:当前银行业不良贷款率稳定在2%左右

银保监会副主席周亮在4日的新闻发布会上指出,两年来,累计处置不良贷款超过4万亿元,当前银行业不良贷款率稳定在2%左右,拨备覆盖率超过175%,商业银行资本充足率、保险公司综合偿付能力充足率等主要监管指标均处于较好水平。可以这样讲,抵御风险的“弹药”是充足的。金融风险已经从发散状态逐步转向收敛,总体可控。

 

■ 科创板股票暂不作为股票质押回购及约定购回交易标的证券

上交所发布关于上海证券交易所科创板股票及存托凭证收费事宜的通知。通知指出,上交所主板股票收费项目、收费标准及相关减免政策适用于科创板股票。科创板股票盘后固定价格交易的经手费按照本所主板股票竞价交易经手费标准收取;科创板上市公司股东通过非公开转让、配售方式转让首发前股份的经手费按照上交所主板上市公司股东股份协议转让经手费标准收取。

 

■ 内资券商新设审批重启 证券公司股权管理达标5年过渡

公开征求意见期结束一年多之后,《证券公司股权管理规定》于6日正式发布实施。《关于实施

 

■ 银保监会整治AMC关联交易 重点排查四个方面

为落实2019年公司治理监管工作任务,银保监会决定组织开展银行、保险、金融资产管理公司、信托机构开展股权和关联交易专项整治工作。其中,针对金融资产管理公司关联交易排查要点,银保监会做出了详细的说明。检查的范围上,据了解,检查范围为被查机构截至2019年6月30日的股权状况,及2018年1月1日至2019年6月30日期间的关联交易状况,可根据实际情况适当追溯和延伸。

 

■ 两券商百亿金融债即将落地 券商债券融资规模猛增

广发证券、招商证券日前宣布将分别发行不超过50亿元的人民币金融债券。在多家券商发行金融债资格获批之前,券商发行短期融资券已先行一步。自6月底以来,央行调高了部分头部券商的短融余额上限,目前公布的9家券商短融额度已超3000亿元。业内人士称,一系列组合拳将助力券商拓展融资渠道,改善非银行业流动性。

 

■ 我国外商独资私募基金管理人达到21家

野村投资管理(上海)有限公司(简称“野村投资管理”)日前在中国证券投资基金业协会完成登记备案,正式成为基金业协会登记的第20家外商独资私募证券投资基金管理人,其注册资本2000万美元,实缴资本1000万美元。同日,霸菱投资管理(上海)有限公司完成私募管理人登记,由此我国有21家进军中国市场的外商独资私募证券投资基金管理人,今年已有5家外资资管巨头来华落户。

 

■ A股“龙头时代”来临!机构发力优质蓝筹企业研究

7月1日和2日,贵州茅台连续两日收盘价都超过1000元,这也是A股市场时隔27年之后再现“千元股”。机构人士表示,行业龙头个股股价不断创出新高,A股市场已经发生变化,即:基本面类因子影响增强、大盘蓝筹股长时间持续跑赢、中小盘估值溢价收窄、成交越来越向“龙头”集中。伴随着A股市场日趋成熟、国际化程度加深、细分领域不断成长,“龙头时代”来临成为市场共识。据了解,多家证券研究所已经开始发力海内外的龙头企业研究,关于龙头企业研报频出。

 

三、信托动态

 

■ 银保监会回应加强地产信托业务调控:抑制资金过度流向房企

中国银保监会有关部门负责人6日表示,针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司,近日银保监会开展了约谈警示。要求这些信托公司增强大局意识,严格落实“房住不炒”的总要求,严格执行房地产市场调控政策和现行房地产信托监管要求。要求提高风险管控水平,确保业务规模及复杂程度与自身资本实力、资产管理水平、风险防控能力相匹配。


点评:该政策将在未来一段时间内对信托行业和房地产领域都会造成较大影响。对于一些高度倚重房地产信托业务的信托公司来说,下半年的业绩压力会相对较大;而对于房地产领域,市场普遍预期房企融资环境进一步收紧,资金面压力增加。

 

■ 曹宇:正在起草《信托公司资金信托管理办法》等制度规则

银保监会副主席曹宇6日在2019青岛·中国财富论坛上表示,正在起草《信托公司资金信托管理办法》等制度规则,形成以监管部门为主体,行业协会自律功能、信托登记公司市场约束功能、信托业保障基金保障机制为补充的信托业风险防控体系。

 

■ 降温房地产融资!万向信托等10家信托公司被约谈警示

针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司,近日银保监会开展了约谈警示。据了解,此次被指导的公司包括中融信托、中航信托、江苏国际信托、万向信托、兴业信托、交银国际信托、光大信托、五矿信托、百瑞信托、国通信托等十家。此次指导的内容包括以下方面:今年房地产信托规模不得超过6月末的规模;已备案项目不影响发行及成立,未备案项目一律暂停;符合432的通道类业务也算房地产项目,全部暂停;地产公司并购类也算房地产项目,也受窗口指导影响,全部暂停;城市更新类旧改项目暂时不受此次窗口指导影响。

 

■ 今年上半年银保监局对信托机构开出罚单14张 罚金总额1214.36万

今年以来,信托公司违约和延期兑付事件屡屡发生,在为投资者敲响警钟的同时,对于其业务合规及风险管理的关注度亦逐渐走高。据不完全统计,上半年,银保监局对信托机构下发罚单14张,涉及8家信托公司,合计罚没金额已达1214.36万元,远超去年同期。而相较于往年,信托机构违规成本普遍走高,罚没金额在200万以上的达4家。

 

■ TOF产品收益超10% 中信信托大类资产配置领跑行业

中信信托2018年发起设立的首支多资产、多策略产品“中信信托·睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划”,秉承大类资产配置理念,运用量化分析手段和深厚的资本市场投资经验,灵活调配股票、债券、市场中性、CTA等多种风险收益特征各异的子策略,给投资者创造稳健且丰厚的收益。该产品在2018年守住风险底线,年化收益率达3.6%,最大回撤仅约0.4%;2019年股票市场快速反弹时,该产品凭借前瞻的策略配置调整和优秀的子基金筛选投资,保持了超额收益水平并不断创出新高。截至2019年6月21日,信托单位净值1.1136,自成立以来年化收益率达到10.89%。

 

■ 上海国际信托挂牌转让上投摩根2%股权

7月1日,上海国际信托正式挂牌转让上投摩根2%股权,转让底价为2.41亿元,较评估值1.80亿元溢价33.89%。目前,上海国际信托有限公司和摩根资产管理(英国)有限公司分别持有上投摩根51%和49%的股权。上海联合产权交易所信息显示,上投摩根原股东并未放弃优先受让权。如果摩根资产管理受让这2%的股份并获批,上投摩根则将成为首家外资绝对控股合资基金公司。

 

■ 吉林信托汇融23号逾期,本金兑付延迟仍付利息

又见逾期,这次发生在百强房企东方银座集团身上。7月3日,吉林信托·汇融23号产品已经逾期,而违约方是连续多年跻身百强房企的一线地产商东方银座集团。据投资者透露,清算期延长后,投资者尽管本金仍无着落,但是依然收到了支付的利息,吉林信托对投资者透露,融资方主要系流动性不够导致无法及时兑付本金。

 

■ 陕国投首单PRE-ABN业务成功落地

日前,陕国投成功发行首个PRE-ABN项目——“陕国投•逸锟保理PRE-ABN资金信托”。项目规模10亿元,期限不超过3个月,信托资金用于向逸锟保理发放信托贷款,逸锟保理利用资金收购应收账款债权,后续该部分应收账款债权将作为发行ABN的基础资产。PRE-ABN作为ABN发行的重要一环,此项目的成功落地是公司打通资产支持票据项目“前中后端”全流程的一次积极尝试和大胆创新。

 

四、市场观察

 

■ 监管层降温房地产融资,信托公司影响几何?

据报道,针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司,近日银保监会开展了约谈警示。此次被指导的公司包括中融信托、中航信托、江苏省国际信托、万向信托、兴业信托、交银国际信托、光大信托、五矿信托、百瑞信托、国通信托等十家。


行业观点:

1、房地产信托业务是不少信托公司去年以来业务发力的大头,部分信托公司势头强劲,在当前“房住不炒”、确保房地产市场平稳健康发展的政策背景下,加强地产信托业务调控实则多少也在市场预料之中。

2、在此次监管部门对个别信托公司的房地产信托业务进行风险警示之前,房地产信托行业已经出现融资收紧的苗头,这主要源于银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果,促进合规建设”工作的通知》(银保监发〔2019〕23号)后,信托公司的自我调整。

3、该政策将在未来一段时间内对信托行业和房地产领域都会造成较大影响。对于一些高度倚重房地产信托业务的信托公司来说,下半年的业绩压力会相对较大;而对于房地产领域,市场普遍预期房企融资环境进一步收紧,资金面压力增加。

4、房地产信托业务规模占信托总资产的比重相对较小,此次是对个别信托公司进行风险提示,相信市场会根据自身发展定位,对行业前景做出科学的预期和判断。

5、当前信托发展仍然处于新旧动能转换的阶段,创新业务的运作模式,盈利能力仍有待市场检验,加上房地产信托是信托公司重要收入来源之一,短期内不可能完全萎缩。

6、在“房住不炒”思路下,二季度以来多项文件要求控制房地产融资,而近期对房地产信托业务监管政策加码,房地产信托融资或将承压。虽然信托融资占房地产开发融资资金来源比例不高,但对房地产信托监管政策的加码可能会造成其他机构的谨慎情绪和融资渠道的收紧。

 

■ 理财子公司忙挖人 银行理财前景如何?

30万亿元的银行理财产品,正转向新的独立子公司运作模式,5万基金从业人员跃跃欲试,逾13万亿元的公募基金正迎来最强劲的竞争对手。能直接投资股票市场的银行理财子公司来了,还用买公募基金吗?未来的银行理财还能刚性兑付吗?这两类资管产品谁收益更高?


主要观点:

1、从业务种类来看,与其他资管公司比,理财子公司的经营版图可涵盖零售(公募类)理财业务、机构类资管业务、高净值客户财富管理业务、财务顾问业务、运营外包服务及投资研究业务等6大种类,业务范围很广泛。反观公募基金,一般只能投资于债券、股票、货币市场工具等标准化资产,对于未上市股权等基本“不能碰”。

2、银行理财子公司的设立对公募基金来说将是机遇与挑战并存。在资管新规落地1年的背景下,银行理财产品势必会从刚性兑付转向净值化理财,而基金公司在外来竞争日趋激烈下,产品和发展模式也将给投资者更多新体验。

3、对于公募基金来说,在资管新规落地后,需要拓宽销售渠道,除了银行、券商等传统代销渠道外,还要就发展第三方销售渠道。在资管行业未来向投顾化方向发展的基础上,公募基金可以根据自身优势与产品特点,加强和各三方销售渠道的合作,抢占这一渠道上的优质客户资源及需求。

4、银行理财子公司有网点和渠道优势,有固收类投资方面的优势,将与公募基金在债基、货基产品上正面竞争;而银行理财子公司的缺点也很明显,不具备权益类产品的投资优势,缺乏投研管理能力和权益管理经验。即便银行理财子公司招揽大量公募人才,有业内研究人员认为,公募在权益类的相对优势,也可能保持2至3年领先。

5、随着2018年资管新规落地,大资管行业进入变革时期,无论是银行理财还是公募基金,过去那种依靠政策红利、牌照红利“躺着赚钱”的模式正走向终结,拥有合理风险收益比的优势流动性资产将继续受到欢迎。

6、公募基金在资产配置领域和权益投资方面的人才和经验积累远超银行。未来,不论两类资产管理机构如何竞争、推出何种合作方式或何种创新型产品,在充分竞争、打破刚性兑付、严禁多层嵌套的资管市场里,更丰富的资管产品将让普通投资者受益。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、本周集合信托成立规模再度遇冷,募集规模大幅下滑。据公开资料不完全统计,本周共有91款集合信托产品成立,数量环比减少34.53%;募集资金87.03亿元,环比减少40.83%。

2、本周集合信托发行市场持续火爆行情,发行规模上行突破500亿元线。据公开资料不完全统计,本周共41家信托公司发行集合信托产品206款,环比增加7.85%;发行规模506.9亿元,环比增加17.54%。

3、本周除房地产领域外其他各投向领域募集规模有较大幅度下滑。据统计,本周金融类集合信托募集资金23.23亿元,环比减少67.52%;房地产类信托的募集规模42.29亿元,环比增长21.80%;基础产业类集合信托募集资金18.10亿元,环比减少24.16%;工商企业类集合信托募集资金3.41亿元,环比减少65.10%。

 

资管:

据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量17款,比上周减少5款;发行规模12.7亿元,较上周增加0.4亿元。本周基金子公司集合资管产品发行规模为1.6亿元,较上周小幅增加0.2亿元,产品发行数量为4款,与上周持平;本周期货集合资管产品发行数量为2款,较上周增加1款。 

 

五、干货推荐


■ 彭博独家|2019年上半年中国债券承销排行榜


2019年上半年,中国境内信用债市场发行情况持续回暖,发行总量同比上升约40%,环比小幅上升2%。其中,企业债与公司债发行总量较去年同期增加约70%,较2018年下半年小幅下降7%;中期票据亦较去年同期上涨超过40%,环比近乎持平;短期融资券同比上涨约30%,环比小幅回落。


违约方面,据截止至2019年7月1日,彭博数据显示,2019年上半年中国在岸市场发生了至少72例新发债券违约事件,本金合计超过500亿元人民币。此外,2019年下半年将有超过3万亿元人民币的信用债到期偿付,将进一步为企业带来偿还资金的压力。


政策方面,上周五央行发布《关于开展到期违约债券转让业务的公告(征求意见稿)》。该文件的推出,不仅预示着债券监管部门对于违约信息披露有着越加严格的要求,也为愈发常态化的债券违约事件做出了政策层面积极的探索与支持。


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中国境内信用债市场发行情况


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中国境内信用债市场2019年下半年到期情况


5月份,银行打破刚兑的信号打击了市场长久以来认为银行资产优于企业资产的看法,导致了市场对银行同业存单的风险偏好下降。2019年上半年,中国境内同业存单发行量超过8.6万亿元人民币,较去年同期下降20.7%,较2018年下半年下降15.8%。其中,三月份和五月份发行总量最高,分别达到1.86万亿元人民币和1.79万亿元人民币。在包商银行被银保监会接管后的一两周内,同业存单发行量明显下滑。6月11日,锦州银行发行的第141期同业存单获民营企业债券融资支持工具提供信用增信,体现了央行的增信态度,也对市场预期起到了一定的引导作用。但据数据显示,此举仍属个例。




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2019年第二季度同业存单发行情况

(按中国本币发行人评级分类)


地方政府债方面,受2019年新增债务限额提前下达以及财政部要求加速发行进度的影响,2019年上半年较2018年同期发行总量上涨87.2%,较2018年下半年小幅下降3.4%,总量超过2.8万亿元人民币。分月度看,其中6月份发行量最高,超过7千亿元人民币。其中发行主体涉及37个省、市、自治区,江苏省发行量最高,超过1900亿元人民币,西藏自治区发行量最小,为20亿元人民币。


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2019年上半年地方政府债发行情况


我们将目光转向离岸债券市场。2019年上半年,中资企业离岸债券(除人民币以外)发行量同比增加超过26.5%。其中,中资美元债发行情况大幅回暖,发行量同比增长40.1%,约达1300亿美元 。值得注意的是,从2019年下半年开始中资美元债将迎来到期高潮,其中三季度和四季度的到期总量都将突破250亿美元。这或也成为中资企业境外再融资需求增加的原因。


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2019年上半年中资企业离岸债券(除人民币)发行情况


在“房住不炒”的大背景下,5月银保监会印发《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》,显示监管层面对房地产融资政策不松反紧。进而房地产企业和金融业不得不转向境外融资,据彭博数据显示,2019年上半年中资企业离岸债券发行人行业仍以房地产和金融行业为主,约占总体的50%。


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2019年上半年中资企业离岸债券(除人民币)发行人行业分类


从彭博中资美元债发行人排行榜来看,2019年上半年同比上升名次最多的企业大部分为房地产企业,如融创中国、碧桂园、富力地产、禹州地产等,平均同比上升超过20个名次。


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2019年上半年彭博中资美元债发行人排行榜


接下来让我们详见彭博2019年上半年债券承销商排行榜,来一睹又有哪些承销商凭借自身优势在一波三折的债市独领风骚。


中国债券


2019年上半年中国境内信用债发行总额超过5.6万亿人民币,同比上涨40.6%,发行数量超过4000只。其中,中国银行以7.4%的市场份额,同比上升一个名次,位居榜首。工商银行、招商银行紧随其后。


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中国企业债与公司债


2019年上半年中国企业债与公司债发行总额超过8200亿元人民币,同比增长70%。中信建投以15.19的市场份额,以不可撼动的姿态列居榜首,中信证券、国泰君安位列二、三名。申万宏源、中泰证券、东吴证券在本半年度上升迅速,跻身20强。


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中国NAFMII债券


2019年上半年中国NAFMII债券发行总额约3.2万亿人民币,同比增长29.4%。兴业银行连续两年在该榜单中拔得头筹。建设银行同比上升两个名次位列第二,工商银行紧随其后。宁波银行亦有不俗表现,同比上升15个名次,位列前二十。


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离岸人民币债券


2019年上半年离岸人民币债券共发行653亿元人民币,同比减少16.8%。在彭博“离岸人民币债券”榜单中,汇丰银行以不可撼动的姿态再次蝉联榜首,东方汇理和渣打银行分别以超过15%和10%的市场份额位列榜单二、三名。瑞穗金融和德意志银行则分别以上升8个席位和11个席位的优异表现,跻身五强。


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中国离岸债券


2019年上半年中国离岸债券共发行超过1100亿美元,同比增加26.5%。中国银行连续第三年蝉联该榜单首位,汇丰银行和瑞士信贷位列二、三。


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中国短期融资券


2019年上半年中国短期融资券发行总量约达2600亿元人民币,同比增加30.6%。招商银行上升3个席位,以9.71%的市场份额夺得头筹。兴业银行位居其次。浦发银行上升11个席位,列居三甲。


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中国国内中期票据


2019年上半年中国国内中期票据发行总量超过1万亿元人民币,同比上升41%。其中,民生银行同比上升两个席位,位居榜首。工商银行上升四个席位,取得榜眼。建设银行摘得探花。


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……


作者:彭 博



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

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