崔斌:主动管理的平衡之术

时间:2019/07/12 16:23:12用益信托网

关于“信保合作新规落地对信保合作业务的影响”


崔斌:一是信保合作通道业务将继续被压缩,促进信托回归主动管理。新规明确禁止了保险资金将信托作为通道的可能,一方面对于AAA级以外的项目由于存在集中度的限制,基本杜绝了假集合的可能;另一方面对于没有集中度限制的AAA级项目,随着中保登(中国保险资产登记交易系统公司)的成立,未来有望实现对险资投资信托计划的全面覆盖和深度穿透,对产品要素的业务类型的识别更加容易,信保通道业务合作空间将持续压缩。主动管理能力强、风险管控水平高的信托公司将更加受保险公司青睐。


二是险资更加偏好低风险、高信用产品,未来重大基础设施和重大工程项目将成为信保合作重点。根据新规要求,满足一定条件的AAA级融资主体,以及融资主体募投项目为经国务院或国务院投资主管部门核准的重大工程可免于信用增级;信用等级为AAA类的项目也不受集中度要求约束。未来高评级融资主体、重大工程项目将成为信保合作重点,鉴于这类项目投资期限长、资金需求量大、对融资成本的要求较高,非常适合对接保险资金。信托公司可充分发挥资源整合优势,积极参与重大工程项目建设,还可运用ABS、ABN等金融工具,参与项目建成后的资产证券化业务,帮助融资方盘活存量资产,打通整个业务链条。


三是在银信合作受限情况下,保险资金有望成为信托重要资金来源。资管新规之后,原先作为信托计划重要资金来源的银行理财资金,在期限匹配以及净值化要求之下,对接信托计划受限,呈被动收缩态势。而险资的长久期负债特性,能够更好地匹配非标资产期限,基本不存在期限错配问题,险资投资信托计划无需期限错配且资产易穿透,这将促使保信合作更加紧密。信保合作可为信托提供大量稳定的低成本资金,有利于非标资产的投融资,可有效拓宽企业融资渠道,助力社融增长。


陆家嘴信托未来如何开展信保合作业务


崔斌:根据陆家嘴信托今年最新制订的三年战略规划,公司定位于“成为聚焦城市高质量发展与高品质生活的国内一流综合金融服务机构”。围绕城市基础设施完善、城市功能增强、聚焦民生改善、服务居民理财,使城市成为人民追求高品质生活的依托。根据公司发展定位,我司将从以下三个方面着手,加强信保业务合作:一是根据一带一路、长三角一体化等国家战略,积极参与政府引导基金、产业基金,引入险资对接重大工程项目,服务区域发展与实体经济;二是努力提升主动管理水平,增强产品投资的吸引力,与保险公司建立长期、稳定合作关系;三是发挥信托灵活的制度优势和功能优势,围绕保险资金需求,为险资量身定制个性化理财产品。


关于“如何看待和应对银行理财子公司对行业的冲击”


崔斌:整体来看,理财子公司给信托公司带来新的挑战,也孕育着业务合作新的机会。短期看,理财子公司刚刚成立,更多需要关注制度建设、团队组建和内部协同等问题,与信托的市场竞争并不明显;长期看,随着理财子公司业务模式逐渐成熟,公司发展步入正轨,其与信托之间的竞争与合作共存,且合作大于竞争。具体表现在以下几个方面:


冲击一

信托通道业务将小幅下降,但影响程度有限。理财子公司的成立对银信合作通道业务将产生影响,信托的银行委外业务将大幅减少。这一影响主要集中在证券投资领域,由于理财子公司具有公募理财资质,在其公募投资管理能力形成后,银行可将其委外业务转至理财子公司。但在私募理财领域对信托的通道业务冲击不大,由于理财子公司不具放贷资格,银信合作仍存在较大空间。


冲击二

资产端业务竞争加剧,但信托更具比较优势。新规规定理财子公司可从事部分非标资产投资,在优质非标资产、高净值客户方面将与信托公司进行竞争。但信托仍具有一定的比较优势:一方面信托没有指标限制,而理财子公司的非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%;另一方面信托具有放贷款资格,而理财子公司并不具备放贷资格。


冲击三

信托产品代销或将受阻,促使信托公司加强资金端建设。由于银行理财子公司承接了母行的理财业务职能,与母行在业务协同、资源共享,特别是产品的销售渠道、销售手段以及客户群覆盖等方面,比信托公司优势明显,在产品代销份额上也将呈现此消彼长的态势。信托公司亟需加强资金端建设,短期重在加强直销能力建设,长期则要打造财富管理核心竞争力。


机遇一

信托贷款业务合作。信托公司的贷款资质在业务开展中具有独特的优势,理财子公司可借助信托的贷款资质开展各类非标贷款业务,合作模式与之前的银信合作类似,通过出借信托通道,可为理财子公司提供符合z监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托服务。


机遇二

标准化资产合作。理财子公司主要资产为标准化资产,包括债券、股票、基金和ABS等产品。ABS产品由于具有较高的流动性和较好的收益,受到银行理财的青睐,这也将成为理财子公司配置的重要方向。信托公司可充分发挥在非标资产领域的创设能力,为理财子公司提供标准化资产。同时,信托公司也可以发挥SPV的作用,帮助理财子公司进行非标转标,释放非标额度。


机遇三

家族信托业务合作。理财子公司通过直销及监管认可的代销渠道,可获得大量的高净值客户。面对高净值客户对于财富传承、风险隔离和财富保值增值等方面的需求,理财子公司可通过与信托公司合作设立家族信托、家庭信托等业务满足客户的多样化需求。同时,信托公司的家族(庭)信托资金在做资产配置时,也可投资理财子公司的公募产品。


关于“信托公司如何应对银行理财子公司带来的际遇和挑战”


崔斌:面对银行理财子公司的快速发展,信托公司应从以下三个方面着手,提升市场竞争力:一是加强资金端建设,短期重在加强直销能力建设,长期则要打造财富管理核心竞争力,不断积累机构客户与个人客户,根据资金端的不同需求提供差异化信托服务和产品;二是在资产端加强专业投资能力建设,巩固在非标投融资领域的专业能力,提升专业价值,同时加大标准化产品开发力度,为客户提供大类资产配置服务;三是发挥信托在机制创新上的优势,构建灵活的组织架构和市场化的激励机制,组建高素质人才队伍,充分激发经营活力,使信托公司在资管行业成为不可替代的中坚力量。



作者:崔 斌
来源:陆 家 嘴 信 托

责任编辑:shuaigr

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