首只外资私募FOF推出背后:瑞银资管如何玩转“稳健牌”投资

时间:2019/07/21 11:06:21用益信托网

7月15日,全球第二大对冲基金投资管理机构瑞银资产管理宣布,其在中国设立的外商独资企业(WFOE)瑞银资产管理(上海)有限公司已正式推出境内首只基金中的基金(FOF)“瑞银中国A&Q 多元策略FOF私募证券投资基金一号”,并正在向中国证券投资基金业协会备案。


随着该基金产品的推出,瑞银资产管理成为首家在中国发行私募证券投资基金FOF产品的外资资产管理公司。


瑞银资产管理透露,该FOF投资策略主打稳健牌,将结合自上而下的资产配置以及自下而上的管理人筛选,在经济周期中保持中国A股市场的适度风险暴露,降低投资波动,实现长期资本增值。“我们希望能够创造出一个稳健的“全天候”投资组合,以在捕捉不断变化的机会集合的同时,抵御出人意外的市场机制变化。”


值得注意的是,这也是瑞银资产管理在中国推出的第五只证券私募基金。中国基金业协会官网显示,瑞银资产管理目前旗下有4只产品完成备案登记,包括三只债券基金和一只股票基金。


来自全球老牌冲基金机构的投研优势


随着资管新规的逐步落实以及投资理财市场向产品净值化的转型不断推进,市场对高质量主动管理能力强的产品的需求也迅速增长。然而基金市场历来具有产品众多、高分散回报等特点,投资者自行挑选产品具有一定难度。为此,瑞银资产管理希望通过成立FOF 产品,助力投资者分散系统风险,提高投资回报质量。


该公司表示,FOF基金产品的推出顺应了中国资产管理市场未来的需求。中国市场发展阶段的独特性以及FOF产品本身的特殊性,对资产管理公司的投研和执行能力提出了很高的要求。因此这支产品的顺利推出,反映了瑞银资产管理在中国的投研所覆盖的广度和深度,中后平台的搭建等方面的实力。


作为首只外资私募FOF产品,瑞银资产管理在运作FOF产品时并没有同类产品作为参考。不过,瑞银资产管理表示,FOF策略是瑞银资产管理全球旗舰投资策略和投资能力之一,经过20多年的运营,瑞银在运行FOF所需要的对冲基金策略、组合构建、动态风控和绩效评估等环节拥有丰富的经验,这其中部分经验也适用于中国的境内市场。这种全球性的专业知识,能够让其站在历史和和市场的高度做中国的相关决策,还能使其与基金管理人平等对话,更好地了解其投资能力。


“同时,过去我们已经在境外积累了对中国对冲基金管理人丰富的研究与跟踪经验,希望把这方面的经验带到国内市场,而且这个也是未来发展的大方向。”瑞银资产管理告诉经济观察网记者。


不过,由于中国私募证券投资基金行业仍在快速发展的阶段,要形成与海外类似水平的运营风险意识,并达到投资者保护的全球标准,境内投资者以及包括瑞银资产管理在内的行业自身还需时间经过周期的考验。“越来越多的理由让我们相信,资产配置者将中国作为单独配置对象的时机已经到来。希望通过这只产品能将FOF这一投资品种和投资能力在中国市场得到充分发挥。”瑞银资产管理对冲基金解决方案亚太区投资主管Adolfo Oliete表示。


目标在打造“全天候”投资组合


此次瑞银资产管理新发FOF是否能够从同类FOF中脱颖而出,管理此产品的基金经理及其操作策略所起到的作用非同小可。


上述FOF 产品目前由瑞银资产管理(上海)基金经理夏昆负责管理。夏昆拥有15年的资本市场经验,其中包括5年管理境内产品的经验。夏昆表示,公司在构建投资组合的时候会混合核心战略和战术型投资,以应对多变的市场。其FOF投资策略将结合自上而下的资产配置以及自下而上的管理人筛选,在经济周期中保持中国A股市场的适度风险暴露,降低投资波动,实现长期资本增值。


“总体上,我们力争让投资组合在各种投资策略、各种超额回报的根本驱动因素之间得到充分平衡。通过分散阿尔法收益驱动因素,我们希望能够创造出一个稳健的“全天候”投资组合,以在捕捉不断变化的机会集合的同时,抵御出人意外的市场机制变化。”瑞银资产管理表示。


值得注意的是,“跨资产配置”是一把双刃剑,同时也隐含了风险。深圳一家私募基金负责人告诉记者,资产配置基金不一定会取得很好的效果,因为底层资产复杂之后,容易踩雷。


夏昆解释,瑞银资产管理在运行FOF的过程中,会通过精选并均衡配置的优质的境内私募基金组合来实现,包括精选知名管理人和新兴管理人。“为避免踩雷,并保持资产长期稳定增值,我们的底层基金将采取基本面股票、量化相对价值、系统化商品交易顾问等策略。随着对自上而下的机会集合或者自下而上的策略、管理人的投资看法变化,我们也会相应地调整策略的构成。构建投资组合、决定子基金数量时,我们将会考虑每只基金的预期机会与特殊风险、新增一只基金所带来的多样化好处、子基金与FOF组合之间的流动性匹配等。”


具体而言,在选择FOF子基金时,瑞银资产管理将根据多项重要的定性标准与定量分析对潜在管理人进行评估。定性标准包括负责人背景、公司起源、市场知识、投资组合与风险管理经验、投资策略与流程、利益一致性、支撑系统等。另外,瑞银还将根据基金的回报和透明度,对其进行客观的定量评估;还将进行同行比较和统计检验。一只基金在获得投资前,还需通过运营/法律尽职调查。


监测方面,瑞银资产管理投资团队将定期与基金管理人进行面对面或电话沟通,了解所投基金内部动态。团队还将密切监测并分析基金的表现、风险及业绩归因。另外,运营尽职调查团队将对所投基金进行定期审查。“此外,管理人筛选和组合再平衡决策也会完全融入我们的日常对冲基金研究和监控中。我们的投资团队会定期进行配置评估。如果一只基金未能达到投资前明确规定的投资目标,或者有可能导致组合违反投资指引,则可能被剔除。”


瑞银资产管理还表示,在法规法律允许的范围内,其FOF产品可将一定比例的资金投资于非中国资产。“如有适用的计划,我们会提供更加多样化与更具互补性的敞口。”



作者:沈 述 红
来源:经 济 观 察 网

责任编辑:wanghuili

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