用益-信托经理参考:本周信托市场谣言满天飞,信托公司辟谣忙

时间:2020/06/22 06:55:27用益信托网

一周重点关注:

 

● 金融系统为企业让利 国常会定下1.5万亿元全年目标

● 易纲给出今年贷款和社融预测,暗示下半年信贷增速或放缓

● 一行两会密集发声 释放更多金融改革开放红利

● 上证综指迎大修:剔除ST股、新股计入延迟

● 券商资管规模触底反弹 有望与银行理财业务互补

● 资管行业迎多方入局 业内竞争再升级

● 头部量化私募发行火爆!上半年量化私募业绩领跑

● 银保监会:去通道目标不变 重点压降两类融资类信托业务

● 部分信托公司被监管部门暂停融资类信托

● 本周信托市场谣言满天飞,信托公司辟谣忙

● 中国信托业协会正式发布《信托公司信托文化建设指引》

● 银保监会:信托资产规模稳中有降 通道业务持续收缩

●【观察】信托正迎来供给侧改革

●【观察】市场对融资类信托业务政策的解读

●【干货】净值化时代到来,投资者教育如何做?


一、财经视点

 

■ 金融系统为企业让利 国常会定下1.5万亿元全年目标


6月17日,国务院常务会议指出,进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。


点评:企业经营陷入暂时性困难时,尤其是面对不可抗力时,银行通过暂缓还款、减免利息等方式,帮助企业渡过难关,这不难理解。“皮之不存,毛将附焉”的道理并不难懂,让利只是少收点利息,而如果企业经营破产,那么银行将损失本金,所以利弊不难权衡。

 

■ 5月多项指标继续改善 二季度经济有望实现正增长


6月15日,国家统计局发布5月经济数据。5月主要经济指标继续改善,工业、服务业实现增长,投资、消费数据降幅继续收窄。继4月工业增速转正后,5月服务业生产增速由负转正。内需消费在不断恢复,5月汽车消费正增长,居住类商品零售额增速由负转正。投资项目加快开工,稳投资政策效果不断显现,前5月房地产投资大致追平去年水平,基建投资降幅大幅收窄。


点评:随着中国疫情防控进入常态化、推动企业复工和加速推动基建投资,5月主要经济活动指标持续改善,但改善速度略低于市场预期。基于四五月的工业增加值、固定资产投资与社会零售数据,我们认为二季度实际GDP同比增速转正已经是大概率事件。

 

■ 易纲给出今年贷款和社融预测,暗示下半年信贷增速或放缓


中国人民银行行长易纲周四在陆家嘴论坛上表示,下半年,货币政策还将保持流动性的合理充裕,预计今年全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量超过30万亿元。央行数据显示,今年1-5月,人民币贷款已经累计新增超过10万亿元,社会融资规模累计新增逾17万亿元。易纲的表态意味着,相较于前5个月信贷的大幅扩张,未来7个月的贷款增长可能会放缓。


点评:从节奏来看,贷款投放本来就不是平均分布的,本着早投放早收益的原则,银行每年贷款的一大半都会在上半年,这是很正常的,不意味着政策有变化。

 

■ 一行两会密集发声 释放更多金融改革开放红利


在6月18日举行的第十二届陆家嘴论坛上,多位一行两会人士的发言释放出进一步推动金融、资本市场改革开放以及推进上海国际金融中心建设的信号:证监会将加快推出科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度;人民银行、外汇局将继续支持上海率先实施更高水平的资本项目对外开放;银保监会拟推出六项举措支持资本市场发展。


点评:2020年是中国资本市场改革的大年,近一段时间以来,随着新三板转板机制、创业板改革并试点注册制等一系列重大改革举措的正式落地,中国资本市场的改革正在进入深水区,并正在从增量改革走向存量改革。在论坛上,金融管理部门也进一步传递了关于资本市场进一步深化改革和扩大开放的决心。

 

■ 央行公开市场14天期逆回购操作中标利率下调20个基点


6月18日,央行发布公告称,为维护半年末流动性平稳,今日以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。其中,500亿元7天期逆回购操作,中标利率2.2%,与前次持平;700亿元14天期逆回购操作,中标利率2.35%,此前为2.55%。这是央行时隔四个月重启14天期逆回购操作,此前7天期逆回购利率已经下调。今日有800亿元逆回购到期,央行实现净投放400亿元。


点评:此次公开市场操作中标利率下降20个基点,标志着人民银行进一步加大逆周期调节力度。20个基点的下降幅度创下了2015年以来新高,主要因为疫情对我国经济造成了明显短期冲击,降低社会融资成本十分迫切,是统筹推进疫情防控和经济社会发展的部署。

 

■ 5月财政收支双双回落,土地出让金填补缺口


财政部周四公布的数据显示,1-5月累计,全国一般公共预算收入77672亿元,同比下降13.6%,全国一般公共预算支出90281亿元,同比下降2.9%。在财政收支双双回落的背景下,以土地使用权出让收入为主的政府性基金预算收入表现出较强的增长态势,为紧张的财政状况填补了一定缺口。数据显示,5月,全国政府性基金预算收入录得5871亿元,同比上涨13.3%,环比上涨13.1%,环比涨幅比上月扩大将近7个百分点。

 

■ 统计局:5月份商品住宅销售价格环比略有上涨


国家统计局6月15日发布2020年5月70个大中城市新建商品住宅销售价格指数。国家统计局城市司首席统计师孔鹏分析称,2020年5月份,统筹推进疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效,生产生活秩序持续恢复,住房需求得到进一步释放,70个大中城市房地产市场总体稳定,价格略有上涨。

 

二、同业新闻

 

■ 上证综指迎大修:剔除ST股、新股计入延迟


20日晚间,上海证券交易所与中证指数有限公司决定自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案,此次修订内容如下:一、指数样本被实施风险警示的,从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券,从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。二、日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,于上市满三个月后计入指数,其他新上市证券于上市满一年后计入指数。三、上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。


点评:长期以来,炒新炒小炒差现象是中国股市的顽疾,指数失真情况明显,上证指数并不能完全反映中国经济蒸蒸日上的真实情况,也不能完全反映中国核心资产屡屡创历史新高的客观现实。此次上证指数修改顺应民意,初步解决了炒新炒小炒差所带来的偏差,同时也将会更加真实反映中国经济状况。

 

■ 券商资管规模触底反弹 有望与银行理财业务互补


在经历两年多的收缩之后,券商资管规模终于开始释放出触底反弹的信号。中基协数据显示,截至今年4月底,证券期货经营机构私募资管业务规模合计18.11万亿元(不含社保基金、企业年金以及大集合),其中通道类产品规模8.90万亿元,环比下降2.9%;主动管理类产品规模8.70万亿元,环比增长5.3%。同时,传统银行理财产品已越来越难以满足市场需求。而作为委外资金的主要承接方之一,券商资管在研究、资管、投行、经纪等业务线的协同优势不容小觑。


点评:银行理财子公司与券商资管之间虽然存在竞争,但实际赛道并非完全重叠。券商资管属于私募,投资门槛较高,以高净值客户为主,更加擅长标准化的权益投资;银行理财子公司在债权投资和现金管理上更具优势,客户层次更加广泛。可以预计,未来券商资管和银行理财子公司有望在更多业务上实现互补协助。

 

■ 资管行业迎多方入局 业内竞争再升级


资管行业迎多方竞争者入局。近日,中信银行理财子公司信银理财获批开业,另有多家银行系理财子公司发行公募理财产品。与此同时,券商资管大集合改造正在加速落地,中金公司、广发证券等多家券商均推出了公募化改造产品。有业内人士指出,资管行业内竞争正在逐渐白热化,行业资源会更向头部机构集中,而部分运营成本较高、分销渠道拓展困难的中小基金公司则面临较大竞争压力。

 

■ 资管巨头接踵而至 外资布局A股全面提速


今年以来,外资布局中国市场正全面提速。全球知名投行摩根士丹利昨日建议全球投资者增持A股,资管巨头贝莱德、路博迈和富达于今年上半年相继提交中国公募牌照申请,北向资金今年以来净流入总额超过900亿元人民币。种种迹象显示,随着中国经济体量迅速提升,以及金融市场对外开放步伐不断加快,布局中国市场已成为全球投资者的共同选择。

 

■ 头部量化私募发行火爆!上半年量化私募业绩领跑


格上理财数据显示,截至5月底,程序化期货、阿尔法策略分别以10.72%和6.31%的收益在九大策略中排名前两位,部分头部的量化私募的业绩表现亮眼。同时,由于业绩持续亮眼,上半年不少量化私募的产品获得了券商等渠道的力推,部分头部量化私募的新产品发行火爆。私募排排网数据显示,明汯投资年内已经备案47只产品,灵均投资备案了43只产品,九坤投资等今年新备案的产品数量也超过20只。此外,上交所将研究科创板引入T 0交易,也获得了量化私募机构的一致期待。


点评:上半年得益于流动性宽松以及权益和大宗商品市场阶段性的盈利机会,CTA策略、套利策略、宏观对冲策略、指数增强策略在不同时期均有不俗的表现。如果股票T 0放开或者对冲成本下降,那么无论是量化高频策略还是量化对冲策略,管理规模都会上一个台阶。

 

■ 首家外资独资寿险公司获批设立,李源祥任董事长


6月19日,友邦保险有限公司公告称,已取得中国银行保险监督管理委员会批复,将友邦保险有限公司上海分公司改建为外资独资人身保险公司——友邦人寿保险有限公司 。友邦人寿将落户上海, 这也是在中国内地首家获得设立批复的外资独资人身保险公司,友邦人寿将着手申请在中国内地其他区域设立新的分支机构。批复显示,银保监会核准李源祥友邦人寿保险有限公司董事长的任职资格;核准张晓宇友邦人寿保险有限公司总经理的任职资格。

 

■ 首家外资独资期货公司诞生!摩根大通期货股权变更获批


6月18日,证监会核准通过了摩根大通期货有限公司(简称摩根大通期货)变更股权的申请。此次变更后,摩根大通将持有公司全部100%的股权,摩根大通期货也将成为国内首家外资完全控股的期货公司。此前,摩根大通方面曾向界面新闻记者表示,取得全资期货业务将有助于公司进一步加强其在华平台,继续为中国和全球客户提供全方位的服务和解决方案,具体包括更好地协助客户通过在岸交易所完成上市商品、股权和固定收益衍生品合同的清算。

 

三、信托动态

 

■ 银保监会:“去通道”目标不变 重点压降两类融资类信托业务


近日,银保监会下发了《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》,银保监会有关部门负责人6月19日表示,《通知》体现了银保监会巩固乱象治理成果的决心。坚持“去通道”目标不变,继续压缩信托通道业务,逐步压缩违法违规的融资类信托业务。上述负责人透露,监管政策不会一刀切停止信托公司开展融资类信托业务,而是逐步压缩违规融资类业务规模,直至信托公司能够依靠本源业务支撑其经营发展。


点评:信托业说转型已经有很多年了,一直没有明显成效,主要是过于依赖非标融资类信托,这次监管层以政策形式,倒逼信托业放弃幻想,引导信托公司加快转型步伐,短期内,对一些信托公司带来一定阵痛,但从长期来看,是有利于信托业的长治久安。

 

■ 部分信托公司被监管部门暂停融资类信托


6月18日下午,“融资类业务全停,截至19日中午未报备通过的融资类信托产品不准再继续开展”的消息引起市场热议,有媒体报道称,经银保监人士确认,的确有收到银保监会下发针对信托公司融资类业务的相关文件,也有部分信托公司收到相关消息。随后,中融信托相关人士对媒体表示,目前中融信托未收到要求暂停融资类业务的通知,正按照既定战略部署和工作计划有序开展各项工作。


点评:收到暂停融资类信托业务的信托公司应该是融资类业务占比过大,或风险过高的几家信托公司,这应该是今年监管的主要领域和目标。这当前会对行业其他信托公司产生震动和影响,同时,也会对整个信托理财市场带来负面的影响,加大投资者的观望情绪和谨慎心态。

 

■ 本周信托市场谣言满天飞,信托公司辟谣忙


本周市场出现多条关于融资类信托业务的传言。一则来自某信托公司的通知信息显示,不得再新增融资类信托业务规模,截至明天尚未在中信登报备成功的融资类业务一律叫停。针对这一传言,有媒体记者多方核实。华北地区一位银保监局人士向媒体透露,确实有收到会里下发的针对信托公司融资类业务相关文件,文件内容比较原则,没有细则。中部地区一位银保监局人士亦向记者表示确实是有相关文件。另有传言未报备的融资类信托产品不准再继续开展,业务全部暂停,这个跟从前监管的调子似乎变化比较大,不过最后事实上是个别公司暂停了,大多公司还是压降规模,看来变化不大。


点评:本周信托市场的传言一方面是当前监管部门的强力介入,对部门信托公司风险的高度警示,同时,也是不同消息面信息不对称所致。面对当前信托业的复杂局面和监管政策的影响,信托业需要时间消化和适应,否则将对今年下半年信托业务的顺利开展产生不利影响。

 

■ 银保监会:信托资产规模稳中有降 通道业务持续收缩


从银保监会获悉,信托资产规模稳中有降,通道业务持续收缩。截至5月末,全行业受托管理信托资产余额21.26万亿元,较年初减少3426亿元,较2017年末历史峰值减少4.98万亿元。其中事务管理类信托资产余额9.72万亿元,比年初减少9266亿元,较2017年末历史最高点减少5.92万亿元,累计压降37.85%。同时,支持实体经济力度不减,投向结构不断优化。截至5月末,全行业直接投入实体经济(不含房地产业)信托资产余额13.24万亿元,占全部信托资产余额62.29%,同比提高3.23个百分点。投向小微企业的信托资产余额2.32万亿元,积极为小微企业、民营企业发展提供了差异化金融支持。

 

■ 中国信托业协会正式发布《信托公司信托文化建设指引》


为培育和树立良好的信托文化,引导信托公司回归受托人定位,加快信托业转型高质量发展,更好地服务实体经济和人民群众幸福生活,在监管部门指导和各会员单位支持配合下,中国信托业协会秘书处组织制定了《信托公司信托文化建设指引》,并已经协会第四届会员大会第四次会议表决通过。据了解,信托文化建设五年规划要求,从2020年至2024年,在全行业开展信托文化建设,2020年为信托文化教育年。重点引导信托公司“三会一层”深入认识信托文化建设的重要意义,确立符合受托人定位的企业价值观并细化行为准则,明晰信托文化建设目标,确定信托文化建设路径,做好信托文化建设的顶层设计。

 

■ 美都能源一纸公告,曝出国投泰康信托踩雷31亿


6月19日,美都能源发布公告称,上市公司于6月18日收到北京市第四中级人民法院邮寄的《应诉通知书》。通知书显示,上市公司因在不知情的情况下为实际控制人担保31亿元借款,而成为连带被告。据了解,该笔借款为芜湖渝天委托国投泰康信托向闻掌华发放信托贷款。芜湖渝天将31亿元分两次支付国投泰康信托,然后国投泰康信托再转款给到闻掌华。然而,3年期限到期时,闻掌华未能履约还款。于是,芜湖渝天一纸诉状将闻掌华告上法庭。

 

■ 安信信托违规产品名单公开!上海银保监局公开产品名称和违规问题


6月15日,根据《政府信息公开条例》等相关规定,上海银保监局公开了安信信托《行政处罚决定书》(沪银保监银罚决字〔2020〕4号)涉及的违规项目名称,共31个。其中,承诺信托财产不受损失或保证最低收益的信托项目有8个,违规将信托财产挪用于非信托目的的用途的信托项目有17个,推介部分信托计划未充分揭示风险的信托项目有2个,违规开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务的信托项目有2个,未真实、准确、完整披露信息的信托项目有2个。

 

■ 中信信托董事长陈一松即将离职,或任招银理财董事长


近日有媒体报道,中信信托董事长陈一松即将离职,已提出辞职申请。据了解,陈一松的下一站或为招银理财有限责任公司(简称招银理财),接替刘辉任董事长一职,但目前尚未入职。公开资料显示,陈一松是中信信托老将。为湖南大学经济学硕士,1990年9月参加工作,先后在中信实业银行、中信证券、中国建设银行就职。2006年8月入职中信信托,历任中信信托副总经理、总经理、副董事长,现任董事长。

 

四、市场观察

 

■ 信托正迎来供给侧改革


兴业研究近日发布报告认为,近日银保监会下发了关于信托公司风险资产处置相关工作的通知,重点要求信托公司加大表内外风险资产的处置和化解工作,压降通道业务;同时根据中国经营报等媒体披露,若干民营信托机构多个产品已经发生逾期。此举或表明中国正迎来供给侧改革。


主要观点:


1、部分信托产品风险暴露的直接原因来自于资金池叫停带来的产品流动性风险,背后是当前周期环境下高收益债权风险加速暴露。(1)根据信托业协会2020年一季度数据,当前行业规模约21.3万亿元,融资类和事务管理类占比近76%,估计其中70%以上为通道类业务。(2)信用违约负反馈会进一步加大后续信托风险资产暴露。考虑到疫情冲击效应,判断行业二季度仍处于信用风险暴露的加速期。

2、信托行业第六次整顿可能正在发生。(1)行业早年风险主要体现在固有投资业务和资金挪用。(2)与商业银行相比,信托具有:风险更集中、缺乏负债基础、资本规模更小。这导致表外管理资产一旦出现问题冲击,信托业风险抵御能力更弱,我们判断后续行业将出现新一轮整顿。(3)信托是少数在表外实现大类资产配置的金融牌照,受到银行等主流金融机构和央企等产业集团青睐。与处置银行业风险牌照不同,预计监管部门很有可能推动机构间的牌照收购,推进混业经营,出现行政接管的可能性低。

3、行业供给侧改革推进,沿着宏观周期和监管有弹性的领域寻找转型机会。(1)按照目前信托行业监管的思路,未来行业私募属性不变,之前信托机构想通过降低门槛(如单个客户从目前100万降至30-40万元)扩大募集规模的策略不可行;募资高成本特征不变,相对于传统报价式资管产品,信托产品成本普遍高500BP以上,这将显著增加了机构对资产端的收益要求。(2)同时,资产配置方向已经变化,未来信托产品整体投向是逐步减少对非标资产的依赖,增加以债券为主的标准化资产配置。沿着这一监管导向,投行化(通过非标和标准化工具系统解决客户融资问题)、理财化(发行以“固收+”为主的私募净值型产品)、私行化(拓展代销渠道)将是探索方向,在这一过程中信托产品的刚兑属性将逐步瓦解。

 

■ 市场对融资类信托业务政策的解读


近日,银保监会下发关于信托公司风险资产处置相关工作的通知,引发市场广泛关注,尤其引发市场对于融资类信托业务是否被“叫停”的探讨。


业内观点:


1、对于融资类信托业务,监管的举措与协会的提倡均事出有因,一方面融资类信托具有影子银行特性,资管新规也是严格限制非标投资;另一方面近年类融资类信托业务风险频发,需要加强治理。

2、当下融资类信托业务依然是信托公司的核心业务,对于信托公司的收入贡献大,此类业务受到限制将从根本上影响信托公司的经营发展,并逐步深刻改变整个行业业态。

3、压降融资类信托是监管既定的方针,全行业都要执行的方针;近期的一些事件会强化这一方针,促使监管部门下更大的决心;不太可能一刀切全停(这样不好),应该是针对特定公司的行为。

4、信托公司要自己从灵魂深处认识到,融资类集合信托业务,商业模式存在致命的缺陷,自己都应该主动控制。放贷款(或者说非标融资)这件事,无论谁说自己多么英明神武,出不良是一定的,是一个概率问题。

5、未来信托公司可以坚持三个方向。首先做优做精非标业务,信托公司仍具有贷款资格,这是其他资管机构所不具备的优势,也是信托公司在非标领域独特比较优势;其次要加快投资业务发展;最后要实现服务信托的突破。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、本周集合信托成立市场遇冷,募集规模大幅下挫。据公开资料不完全统计,本周共有201款集合信托产品成立,数量环比增加10.44%;募集资金129.07亿元,环比减少45.18%。

2、本周集合信托发行市场遭遇寒流,发行规模环比大减。据公开资料不完全统计,本周共33家信托公司发行集合信托产品227款,环比减少29.94%;发行规模327.78亿元,环比减少39.45%。

3、本周各投向领域中,金融类产品独占鳌头,规模占比超五成。据统计,本周金融类集合信托募集资金72.48亿元,环比减少30.78%;房地产类信托的募集规模23.98亿元,环比减少36.59%;基础产业类信托募集资金27.07亿元,环比减少51.73%;工商企业类信托募集资金3.54亿元,环比减少90.33%。

 

资管:

据公开资料不完全统计,本周集合资管产品发行数量为37款。其中,券商资管产品发行数量35款,较上周增加5款,发行规模为16.66亿元,较上周增加1.10亿元;基金子公司集合资管产品发行规模为2.31亿元,较上周减少1.21亿元,产品发行数量2款,较上周减少2款;本周没有期货资管产品发行情况。 

 

五、干货推荐

 

■ 净值化时代到来,投资者教育如何做?

 

近日,两则净值型理财产品亏损的消息受到市场广泛关注。先是招商银行理财子公司“招银理财”管理的同系列两只产品被曝跌破本金,随后又有网友发帖称,平安银行预期年化收益率近5%的“N天成长”系列中低风险理财产品出现大幅亏损。银行理财真的“靠不住”了吗?

 

(一)理财产品净值下跌非个案

 

事实上,近期出现“亏损”的不仅只有这两只产品,还有工商银行(工银理财)、招商银行(招银理财)、建设银行(建信理财)、中信理财等多家银行、理财子公司发行的20余只理财产品的最新份额净值低于1,绝大多数都是刚成立不久的固定收益型理财。此外,自2020年4月以来,债券型基金指数也出现了下跌,跌幅近0.69%,超过91%的债券基金近1月净值出现回撤。可见理财产品净值的下跌并非个案,而是近期的一个普遍现象。

 

理财产品净值回撤,这也标志着银行理财产品真正开始打破“刚兑”。资管新规出台已近两年,银行理财净值化转型正稳步推进。据普益标准统计,截至2020年1季度末,银行非保本理财产品余额约为24.4万亿元,其中净值型产品存续余额约12.54万亿,净值型产品余额占比已由新规前的15%大幅提高到了目前的51.40%,银行理财净值化转型已过半程。银行理财正在向真正意义上的资管产品转型,即向投资者自行承担风险的净值型理财产品转型。净值化转型的过程,实际上是真实风险暴露的过程。

 

(二)影响理财产品净值波动的主要因素

 

1、债券市场短期内大幅震荡引发产品端净值回撤

 

银行理财产品多数投资于货币市场工具及债券等固定收益类资产,而今年以来,央行通过公开市场操作、创设支持小微企业的货币政策新工具等方式释放流动性,市场对宽信用支持实体经济预期升温;同时作为经济领先指标的财新PMI公布结果好于市场预期。在流动性、基本面及政策监管多重因素作用下,市场利率大幅上行,中短端调整更为明显,1至3年国债收益率上行近50bp,而5至7年上行将近30bp,5年期国开债单日收益率上行20bp,为近年来罕见的单日调整幅度。

 

银行理财产品大多采用的“固收+”投资策略,新发固收类净值型产品占据主导,占比超过九成。今年4-5月新成立的理财产品建仓后即迎来债券市场的大幅调整,由于成立时间较短,产品积累的债券票息无法抵消短期内债券下跌造成的资本利得损失,导致银行理财产品在一定时间段内收益为负。

 

2、市值法估值影响理财产品净值表现

 

资产价格波动除了受到市场预期的影响,资产估值方式也是重要的影响因素。根据资管新规的规定,资管产品有两种估值方法:成本法和市值法。过去,银行理财产品对于债券大多采用成本法特别是摊余成本法进行估值,这种估值方法在账面上不会显示资产的真实价格波动,客户感受不到理财产品的净值波动,仅按约定的预期收益率获取产品收益。资管新规大大限制了摊余成本法的适用范围,资管产品使用摊余成本法估值,必须要满足以下条件:

 

除了部分长期限的封闭式产品和现金管理类产品,绝大部分理财产品必须采用市值法进行估值。在债券市场波动不大的情形下,摊余成本法和市值法之间的净值差别并不明显,客户的体验尚可。但一旦债券市场出现剧烈波动,那么两种估值方法之间的净值差别就会发生分化。

 

净值型理财产品使用市值法进行估值,其业绩表现与市场走势高度相关,在银行理财净值化转型过程中,固收类产品波动甚至出现亏损属于正常现象。未来,随着理财子公司的加入和新产品发售,混合类,甚至权益类产品开始崭露头角,银行理财净值波动将成为常态。

 

(三)投资者教育是重中之重

 

目前,银行理财产品的投资者教育还不够充分,大部分客户对理财产品的印象仍然停留在过往的岁月里,认为收益刚性,安全,稳健。习惯了“保本理财”“刚性兑付”的投资者一时之间尚难以接受较大的净值波动。新的净值型理财产品要上规模,必须要加强投资者教育,引导客户正确认识和投资净值型银行理财。 

 

1、引导投资者建立正确的理财观念

 

必须使投资者明白,短期账面的浮亏并不代表最终会呈现负收益。以股票投资为例,短期股票价格的下跌会带来亏损,但如果长期持有,价格依然会涨回来,长期看依然是盈利。债券类理财产品同理,债券价格有涨有跌,最终市场价格会向内在价值回归,只要不是短期就赎回,账面的负收益并不会带来实际的负收益;长期投资能够抵御市场的短期波动,投资者可以用时间换价值,最终收获稳定的投资收益。

 

2、传递正确的信息,做好风险提示工作

 

向投资者传递正确的产品信息。在资管新规之后,投资者关于理财产品的传统认知需要改变,如果想追求相较于银行存款较高的收益,就不得不适应相应的产品投资风险。净值型理财产品的收益和风险更加匹配,信息披露也更加透明,对投资者来说将有机会获取更多的超额收益。银行等金融机构在向投资者者销售理财产品时,一定要提示投资者仔细阅读产品说明书,并提示产品的潜在风险,让投资者自主决策选择适合自身风险承受能力的理财产品。

 

3、投资者教育的做法

 

(1)理念必须正确

 

想要做好投资者教育,理财经理需要站在客户的角度产生共情,体会客户内心的需求和困惑。就像客户问“原来的产品可以拿绝对收益,现在买了净值型产品本金都可能会亏损?”虽然理财经理知道“打破刚性兑付”是政策要求,必然趋势;但站在客户的角度,需要给客户纠正“净值型产品就一定会亏损”的观念,让客户理解打破刚性兑付其实是让产品的收益和风险更加匹配,产品收益越高,需要承担的风险就越大。而且,客户还有机会获得产品的超额收益分配,通过长期投资来平滑净值波动,收获经济发展和企业成长的红利。

 

(2)语言务必易于理解

 

除了要跟客户产生共情,更重要的是跟客户沟通的语言。客户跟从业人员不一样,很多都没有接受过专业的培训,平时如果不是刻意去学习或者关注金融投资知识,大部分对金融体系的逻辑、专业术语可能都不是太熟悉。在跟客户沟通过程中要注意不要堆砌术语,多采用贴近生活的比喻能够让客户更方便理解,留下更深刻的印象。

 

(3)持续念叨,一以贯之

 

将前两步骤持续贯彻,不断重复,用结果去验证你做的行动,用行动不断地催化结果,经过这样的周期循环直到给客户形成潜意识的认知。类似于买房要看区位一样,客户想到理财就知道要做资产配置,比如货币类、债券类、股票类都应该配置一些,以实现风险的分散,那时投资者教育才能真正深入人心并产生价值。

 

来源:普益标准



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

责任编辑:usetrust

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