保险业文件接连出台!信托保险合作前景解析

时间:2018/11/06 17:39:19用益信托网

2012年监管政策放开以来,保险资金信托投资规模迅速增长。信托公司灵活的制度可以为包括保险资金在内的大体量资金提供金融解决方案;保险公司大量低成本的资金和长期稳定的客户可以发展成为信托公司的潜在资源,同时保险信用也可以为信托产品增信,实现共同发展。目前,信保合作主要有三种业务类型:一是保险资金对接信托资产,拓展保险资金的运用渠道;二是金融产品信托,如保险金信托和企业年金信托;三是股权投资,双方相互参股,也为后续其他渠道的拓宽打下了基础。


但随着金融监管政策趋严,信托公司与保险公司面临着不同的业务发展瓶颈,2018年4月,央行等部委颁布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》后,资管行业步入统一监管新时代。信托、保险开始互相借鉴彼此产品优势以及风险管理经验。


3月8日发布的《保险公司股权管理办法》对股权实施分类监管和穿透式监管,对计划参股险企的信托公司资质提出了更高的要求,为信保企业之间健康、稳健、合规和高质量的合作划出了制度约束框架。


10月24日,银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,随后,多家保险资产管理公司迅速行动,立即着手准备,并对相关上市公司开展密集调研、与潜在认购方沟通并设计专项产品。成立专项资管产品,有利于促进金融更好服务民营企业和中小微企业。


10月26日,银保监会对《保险资金投资股权暂行办法》(保监发〔2010〕79号)进行了修订,修订后的《股权办法》取消了保险资金开展股权投资的行业范围限制。这对信保合作带来了一定冲击,信托公司的渠道优势削弱,对其主动管理能力提出了更高要求。


未来,信托公司在信保合作过程中,一是要积极提升主动管理能力,吸取银信合作中的经验教训,摆脱作为保险资金通道的角色,发挥自身在项目获取、结构设计、资产配置、风险管理、客户资源等方面的特色优势,与保险公司开展多环节深度合作;二是,随着《保险公司股权管理办法》的落地,保险公司对合作的信托公司资质要求更高,尤其是在合规方面更加严格,信托公司要加强合规能力建设;三是,充分发挥信托制度本身的功能优势,提升信托业务创新能力。


考虑到信保合作业务的统计信息较少,本文将侧重于定性描述、分析。


一、信保合作发展分析


2012年,保监会发布的《关于保险资金投资有关金融产品的通知》规定保险公司可以投资集合信托计划,信保合作由此开始较快发展,近几年保险资金信托投资规模迅速增长。


保险资金具有久期长、对投资收益率稳定性要求较高等特点,较难与期限偏短的金融产品相匹配,再附加保险合同条款对于资金的募集和兑付有着内生的限制,因此投资收益率偏低;而信托业则面临着项目众多但缺乏大型机构客户、净资本约束日益增强等问题。信保合作可以使双方在产品上和制度上实现互补——信托公司灵活的制度可以为包括保险资金在内的大体量资金提供金融安排,保险公司大量低成本的资金和长期稳定的客户可以发展为信托公司的潜在资源,同时保险信用也可以为信托产品增信,实现共同发展。


目前,信保合作主要有三种业务类型:第一种是保险资金对接信托资产,广泛投资于不动产,基础产业和养老产业,拓宽了保险资金的运用渠道;第二种是金融产品信托,比如保险金信托和企业年金信托;第三种是更高层面的股权投资,信托公司与保险公司之间相互参股,实现业务模式和业务空间上的互利共赢,为后续其他渠道的合作打下基础。


1.1  保险资金对接信托资产


1.1.1  不动产投资


房地产业务是信托公司传统业务之一,信托公司在房地产领域的业务资源、风险管理能力等方面具有较强的优势,而保险公司大量的资金具有保值增值需求,不动产是保险公司重要的配置资产。保险公司投资不动产主要有购置房产、投资设立不动产子公司、认购不动产债权投资项目等方式。2010年发布的《保险资金投资不动产暂行办法》允许保险资金投资不动产,这为保险公司与信托公司在不动产投资领域的合作提供了制度支持。但是部分保险公司在不动产的投资、收购、风险管理、咨询等环节缺乏专业经验,需要寻求外部支持,信托公司通过采取信托计划、有限合伙等灵活多样的合作模式,与保险公司开展全方位合作。


1.1.2  基础产业投资


保险资金期限长、成本低、风险承受能力低,与基础设施投资特点相契合。在经济下行压力下,国家政策要求基础设施项目资本金到位,不增加地方政府隐性债务。保险资金可以以债权、基金等多种形式,积极参与国家重大战略、重点工程和重要项目。对此,信托公司主要从两方面与保险公司开展合作。一是信托公司发起信托计划或产业投资基金,与保险公司共同参与基础设施投资项目。二是开展资产证券化业务,将具有稳定收益的基础设施项目以资产证券化方式提前收回现金流,为保险投资建立更加多元化的退出渠道。


1.1.3  养老产业


近年来,国内养老产业市场规模伴随着年龄结构变化得以迅速发展,2016国内养老产业市场规模约5万亿,预计到2020年,将达到7.7万亿元,2030年将超过20万亿。面对我国体量巨大的养老市场,保险公司积极布局养老产业。保险资金投资养老社区是主要的业务开拓方向,信托公司可以在业务各流程中为保险公司提供多种支持。


养老社区经营模式主要分为三类:出租模式、出售模式和出租+出售模式。相应地,养老地产的商业模式主要也分为长期持有、销售和持有+销售三种。信托业可以有针对性地为保险公司提供资金融通服务,支持保险公司进入养老地产、社区建设等养老业务。一是通过设立信托计划或医养社区建设基金等方式,与保险公司一起,共同为销售型养老地产建设提供资金支持,保障建设工期和按时开业运营;二是运用资产证券化、REITs等方式,加快出租型养老地产的资金周转,激活沉淀资产,减轻保险公司运营压力;三是创新养老消费信托模式,在为投资者提供收益回报基础上,增加养老消费权益,从而拓宽养老产业运营机构的销售渠道,提升品牌影响力。


1.2  金融产品信托


1.2.1  保险金信托


保险金信托是指保险的投保人在生前以保险信托契约或遗嘱形式委托信托机构代领保险金并交给受益人,或对保险金进行管理、运用,再定期支付给受益人的一种业务。它结合了保险与家族信托的双重优势,能够充分满足客户生前及身后对家族财富的管理和安排。保险金信托属于回归信托本源的信托业务,是国内信托业务转型和创新的方向。2017年,有6家信托公司开展保险金信托业务,规模达到3.52亿元,业务单数到达1023单。


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保险金信托业务模式和流程为投保人在签订保险合同时,将其在保险合同下的权益设立信托,一旦发生保险理赔,信托公司将按照投保人事先对保险理赔金的处分和分配意志,长期且高效地管理这笔资金,实现对投保人意志的延续和忠实履行,它不仅为保险产品实现了更高层次的业务提升,更为投保人实现长期、个性化诉求和托付提供了强有力的保障,使得保险的家庭财富传承效果更加显著,全面升级了高净值客户的资产传承规划,具有强大的功能。


信托在保险金信托中可以发挥三大优势。一是信托制度独立性优势,保险理赔资金和分红资金进入保险金信托后,可实现破产隔离的法律效果,实现保险人财富传承;二是信托公司的受托管理优势,信托公司将按照信托文件约定,为了受益人的利益进行管理信托财产,进行信托利益分配;三是信托公司的资产配置优势,保险理赔及分红资金进入保险金信托后,信托公司可以灵活配置于货币市场、资本市场和实业投资,实现信托财产的保值增值。


1.2.2  企业年金信托


企业年金信托是委托人,主要是开展了企业年金的企业或者企业年金基金,将计提的企业年金基金作为信托财产设立信托,把企业年金基金转移给受托人,受托人按委托人的意愿以自己的名义、为受益人的利益对年金基金进行管理和处分,从而实现年金的保值与增值,并在企业员工符合规定条件时对其发放年金的一种信托。受益人是参加补充养老保险计划和已建立个人年金帐户的企业的员工。


目前,我国企业年金基金管理采取信托模式,分设受托人、账户管理人、托管人、投资管理人4个管理主体。信托公司获得的牌照主要是“受托人”和“账户管理人”,目前仅有少量信托公司拥有企业年金管理人资格,从中可见信托公司在企业年金业务中充当事务管理责任的特征非常明显。


企业年金信托是信保合作的另一个方向,与传统信保合作不同的是企业年金信托计划对接的是企业年金,而非保险资金。相较于保险公司的先发优势和银行的体量优势,信托公司在年金市场上一直缺乏竞争力;而保险公司管理的企业年金则遇到了收益率不高的问题,从而出现了借助投资信托来提高收益的意愿,信保合作下的企业年金信托应运而生。


但从目前来看,企业年金以企业、保险公司为主导,信托公司在业务层面的话语权较低,现阶段业内开展企业年金信托的机构也校对较少。


1.3  股权投资


信保合作还体现在股权投资方面,当前保险公司和信托公司相互持股的案例也日益增多。10月25日,中国银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》(以下简称《通知》),允许保险资产管理公司设立专项产品,发挥保险资金长期稳健投资优势,参与化解上市公司股票质押流动性风险,为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持,这为未来信保股权投资提供了一个利好的行业制度环境。


股权投资合作主要分为信托公司参股保险公司和保险公司参股信托公司两种。


1.3.1  信托公司参股保险公司


信托公司参股保险公司,可实现业务模式和业务空间上的双突破。信托公司持有保险牌照有利于完善其金融服务体系,提供更多元化的财富管理服务,促进信保合作。截至到10月24日,共有10家信托公司持有险企股权。


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1.3.2  保险公司参股信托公司


《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》(银监办发〔2014〕99号)的出台,明确要求信托公司“建立流动性支持和资本补充机制。”保险公司作为市场主要长期投资者,资金成本有较大竞争优势。保险资金,尤其是寿险类资金,投资期限长,具备累积效果,是多家信托公司争取的重要资金来源。


截至到2017年12月,保险行业内中国平安、中国人寿(国寿投资)、中国人保、泰康人寿(泰康资产)、长城保险、安邦保险等参(控)股7家信托公司。


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1.4  其他信保创新业务合作


《慈善法》实施后,信托公司开展慈善逐步步入正轨,发展速度较快。家族信托与慈善信托是信托公司重要业务转型领域之一。家族信托可实现破产保护、隐私保护、税务筹划最终实现财富的传承;同时,保险公司尤其是人寿保险公司的部分客户也是基于资金保值增值、税务筹划、财富传承等目的进行投保,与家族信托存在共通之处。


信托公司可与保险公司合作,围绕客户需求,为客户量身打造产品:信托公司将投保人的保险金设立家族信托,根据投保人意愿予以分配使用;同时,信托公司客户设立的家族信托,信托公司可按照委托人意愿,对家族信托资金以购买保险、投资、慈善等方式展开运用。


双方还可以在小微金融领域通过保险、信托、小贷公司三方合作,由保险公司为信托公司与小贷公司合作发行的信托计划提供金融机构贷款损失信用保险服务,形成合作各方的共赢局面,这种模式可拓展、复制到P2P、互联网金融领域。另外,在服务中小企业、PPP项目、境外投资,支持实体经济发展,践行普惠金融理念方面双方都有着广阔的合作发展前景。


二、新规及配套制度下的信保合作


随着监管环境趋严,信托公司与保险公司面临着不同的业务发展瓶颈。信托行业面临着产品收益降低以及缺乏大型机构客户等问题,而保险资金的筹集和支付受保险契约的制约,对外投资收益过低。保险是发现风险,而信托是经营风险、管理风险,双方可以通过合作实现优势互补。然而,今年以来,监管当局发布了一系列监管政策,对现有的信保合作格局产生了一定影响。


2.1  “资管新规”


2018年4月,央行等部委颁布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》后,资管行业步入统一监管新时代。受合格投资者认定、多层嵌套、去通道等监管要求的影响,信托公司传统资金来源渠道收窄,尤其对信托公司最大的资金来源方——银行理财资金的委外产生较大冲击,原有银信合作业务停滞,信托公司需要寻找替代客户。


在此背景下,如何拓宽信托业务资金来源方的多元化成为信托公司转型发展的问题之一。持有大量长期低成本资金、又具备高风险承受能力的保险公司成为优先替代者。在市场需求的推动下,寻求转型发展的信托公司正在积极谋求与保险公司合作,双方开始互相借鉴彼此产品优势和风险管理经验,将在不动产投资、基础产业投资、保险金信托、资产证券化等方面有更多创新合作的空间。


2.2  《保险公司股权管理办法》


经过2年的系统性修订,保监会于2018年3月8日发布《保险公司股权管理办法》(以下简称《办法》)。《办法》对股权实施分类监管,根据股东的持股比例和对保险公司经营管理的影响,将保险公司股东划分为财务Ⅰ类股东(持股小于5%)、财务Ⅱ类股东(持股5%-15%)、战略类股东(持股15%-1/3或产生重要影响)、控制类股东(持股1/3以上或产生控制性影响)四个类型,并对其采取不同的监管政策和标准。


截至10月24日,共有10家信托公司持有险企股权,其中,只有3家持股比例高于10%,分别为国民信托持有汇丰人寿50%股份、江苏信托持有利安人寿22.79%股份、中泰信托持有都邦财险19.07%股份。


《办法》进一步提高准入门槛,规范投资入股行为,防范不正当利益输送和各类风险,确保“保险业姓保”。准入条件更加严苛,在财务状况、出资能力等方面均提出了更为严格的要求,特别是对控制类股东加强适当性核查,对其行业背景、履职经历、经营记录、既往投资等情况严格考察评估,确保其具备投资保险业的风险管控能力和审慎投资理念。


这对今后计划参股险企的信托公司资质和合规管理能力均提出了更高的要求,也为信保企业之间健康、稳健、合规和高质量的合作划出了制度约束框架。


2.3  《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》


10月24日,银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,允许保险资产管理公司设立专项产品,发挥保险资金长期稳健投资优势,参与化解上市公司股票质押流动性风险,为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持,维护金融市场长期健康发展。


当前环境中,上市公司,特别是民营上市企业,股权质押风险显现,进而影响到企业流动性。保险资金进入上市企业化解质押难题,长远来看,能够为上市民企提供健康、稳定的发展环境。


2.4  《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》


10月26日,银保监会对《保险资金投资股权暂行办法》进行了修订,并就修订后的《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》(简称《股权办法》)向社会公开征求意见。


修订后的《股权办法》取消了保险资金开展股权投资的行业范围限制,通过“负面清单+正面引导”的机制提升保险资金服务实体经济能力。《股权办法》不再限制财务性股权投资和重大股权投资的行业范围,而是要求保险公司综合考虑自身实际,自主审慎选择行业和企业类型,并加强股权投资能力和风险管控能力建设。


这一政策放开了保险公司曾被束缚的资金运用模式,保险资金可以自由自主地流入更广泛的行业领域,这对现有的信保合作产生了一定冲击,尤其是削弱了信托公司的渠道优势,对其资产端优质资产挖掘能力和主动管理能力等方面提出了更高的要求。


三、信托公司角度下的信保合作展望


未来,信托公司面临更加严峻的监管环境,为了促进信保合作,完成行业转型,回归本源,一是要积极提升主动管理能力,吸取银信合作中的经验教训,摆脱作为保险资金通道的角色,发挥自身在项目获取、结构设计、资产配置、风险管理、客户资源等方面的特色优势,与保险公司开展多环节深度合作;二是要加强合规能力建设,随着《保险公司股权管理办法》的落地,保险公司对合作的信托公司资质要求更高,尤其是在合规方面更加严格;三是,要充分发挥信托制度本身的功能优势,提升信托业务创新能力。


短期内,信托公司可将保险金信托业务作为契机,与保险公司强化合作。并根据保险公司需求,设计定制化、多样化和个性化投资产品,吸引保险资金对接信托产品,寻求在服务小微企业、PPP项目、境外投资、支持实体经济发展、发展普惠金融等多方面,展开更广泛深入的合作,实现互利共赢。


作者:龙 燕
来源:普 益 标 准

责任编辑:lengq

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