不良资产处置二级市场的发展成效

时间:2019/06/12 15:35:34用益信托网

近几年,随着政策环境的逐步放宽和一级市场的繁荣,不良资产处置二级市场发展迅速,参与主体更为多元化,业务模式和交易产品也更加多样。


具体表现在:


(一) 参与主体日趋多元化


随着一级市场的繁荣以及信息技术的较快发展,不良资产二级市场参与主体更趋多元化。


1. 资产出让方


从资产出让方角度来看,持牌AMC占主导地位,但由于地方AMC债权转让刚刚放开,实践中参与的并不多,因此,二级市场的主力还是四大AMC。据统计,中国华融收购不良资产中大约有70%会通过二级市场转卖,剩下的才会使用资产重组等处置方式。


2. 资产受让方


近年来,二级市场非持牌AMC等市场参与者数量快速增加,活跃在二级市场的投资主体较为多元化,包括非持牌AMC、上市公司、基金公司、拍卖公司、会计事务所、律师事务所、外资资产公司等。主要原因为:一方面,由于牌照限制,很多民营AMC等投资主体并不能直接参与不良资产处置一级市场;另一方面,由于不用遵守财政部、原银监会印发的《金融企业不良资产批量转换管理办法》等规定,二级市场监管环境相对宽松。


据东方资产管理公司《2017中国金融不良资产市场调查报告》统计,目前,二级市场的投资主体仍然是境内投资者,境外金融机构投资者虽然对不良资产市场的投资意愿有所增强,但在不良资产买方市场上的地位较轻。在境内投资主体中,地方国资公司在买方市场的份额下降较为明显。


3. 专业中介服务机构


随着不良资产处置一级、二级市场的繁荣,为不良资产处置提供专业化服务的中介行业发展迅速,这些依托于互联网的征信机构、信息平台等可以利用技术手段消除信息不对称,提高执行效率,正发展成为二级市场的新生业态。从当前发展情况来看,这类中介的业务模式包括:将不良资产匹配给合适的催收机构;利用自身的相关技术和资源帮助催收;在协助处置中判断不良资产的回收情况,进行收购或以其他经营方式获取更大收益等。


(二) 业务模式不断创新


不良资产处置二级市场传统的业务模式主要是资产出让方拆包转让,资产受让方购入后通过债务追偿、债券转让等方式进行清收处置,以获取投资收益。


同时,二级市场上出现了很多新兴业务模式,主要包括:


1) 线上公开竞价转让和处置。互联网的快速发展为不良资产二级市场提供了新的处置方式。


例如,2014年淘宝网上线的资产处置平台阿里拍卖等。


2) 基金化运作。不良资产的基金化运作因其灵活性、可塑性为各种交易安排提供了便利条件,例如,二级市场投资主体通过基金的结构化安排等有效连接持牌AMC,或者以基金方式对接ABS,实现不良资产的实质证券化等。


3) 信托模式。信托公司是一种"大投行"的角色,既可做中间的SPV,又可做不良资产的批发商。信托机制以其灵活的权利重构安排和破产隔离功能优势,与商业银行在不良资产处置领域展开包括直接转让、收益权转让、资产证券化、基金等多种模式的合作。


4) B2B2C模式。由资产出让方发包,资产受让方接单,处置中所需现金流设计成浮动收益产品众筹,最终达到三方受益的效果。


作者:不 良 资 产 研 究
来源:不 良 资 产 研 究

责任编辑:yanzhi

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