信托业发展报告(2018-2019):服务实体经济 有效提升金融综合服务能力(二)

时间:2019/09/09 15:59:20用益信托网

一、把握新的发展节奏,加快行业转型步伐


2018年4月,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即“资管新规”)肯定了我国资产管理行业在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥的积极作用,同时提出了严控风险的底线思维,即减少存量风险,严防增量风险。信托业落实“资管新规”,推进金融供给侧结构性改革,为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。


(一)信托资产增速变中趋稳,努力提高集合信托占比


2018年是信托业的强监管之年,在信托业务开拓方面,信托业杜绝多层嵌套,逐步减少有监管套利色彩的通道业务,做到速度慢一点、运行稳一点、风险少一些、转型快一些。


1.信托资产增速下降,第四季度降幅收窄


监管部门提出,降规模要坚持积极稳妥、审慎推进原则,坚持防范风险与有序规范相结合。2018年信托业降低信托资产规模,把握好减少通道类业务的时间点和力度。2018年,全国68家信托公司受托资产降到22.70万亿元,比2017年下降了13.52%。2018年四个季度的信托资产规模分别减少6322.35亿元、13446.17亿元、11292.33亿元、4379.47亿元,第四季度不足5000亿元,降幅要比第二季度和第三季度明显收窄。一方面,受托资产规模经过前三个季度的较大幅度调整,第四季度进入了波动相对较小的平稳阶段。另一方面,监管部门以更加灵活的稳投资、稳增长政策来推动信托业增加对实体经济的资金数量,留出了一定的发展空间。


从受托资产环比增速的趋势来看,2015年第三季度至2017年第四季度受托资产规模是增加的,而2018年四个季度受托资产规模呈下降态势,第四季度环比增速的回稳使得资产规模变动相对平滑。


2.集合资金信托占比稳步上升,不断提高主动管理能力


2018年,集合资金信托占比上升,单一资金信托占比下降,管理财产信托占比较为稳定。对新增信托财产的来源结构变动分析则更加清楚地显示信托业资金来源结构的转型优化,即逐步削减以机构客户为主导的单一资金信托规模,增加集合资金信托和管理财产信托的业务比重。2016年,单一资金信托规模占比在50%以上。2018年的集合资金信托规模为9.11万亿元,占比为40.12%,同比上升2.38个百分点;单一资金信托规模为9.84万亿元,占比为43.33%,同比下降2.4个百分点;管理财产信托为3.76万亿元,占比为16.55%。可见,2018年提高集合资金信托占比来提升信托业主动管理能力是行业转型的重要内容。


“资管新规”正式落地以来,新增非主动管理类产品的数量占比不断下降。从新增信托来源结构的趋势来看,2018年四个季度的单一资金信托占比沿着下降线平缓滑行,至2018年第四季度在新增信托占比中已经低于集合资金信托占比和财产信托占比了。这可能使2018年第四季度成为信托业转型发展的分水岭:新增集合资金信托与管理财产信托占比一举超越单一资金信托占比,体现了行业正快速向主动管理业务转型,取得了较为显著的成效。同时还要看到被动管理规模仍占有较大比重,行业仍需加快转型步伐,不能有丝毫松懈。


3.支持服务实体经济的事务管理类信托政策微调效应


2018年8月后,宏观政策强调要注重在稳增长的基础上防风险,确保经济运行在合理区间。8月17日,中国银保监会信托监督管理部发布《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》,提出支持合法合规、投资实体经济的事务管理类信托,给了“通道业务”一定的展业空间。这一政策对第四季度的信托业资金配置结构产生实际影响,从季度环比增速来看,事务管理类信托前三个季度环比分别下降了3.26%、5.55%、4.98%,第四季度则下降了2.64%,降幅收窄。这一监管政策的微调对维护2018年第四季度后的金融与经济稳定有切实意义。


信托资产运用结构的变化趋势有如下特点:融资类占比从2017年的16.87%上升到2018年的19.15%,增加2个多百分点;投资类占比从23.51%下降到22.49%,减少了约1个百分点;事务管理类占比从59.62%下降到58.36%,减少了1个多百分点。从资产规模来看,2018年的事务管理类业务规模为13.25万亿元,比年初减少2.40万亿元,同比下降15.33%,减少了资金在金融体系内部的自我循环数量,通道乱象整治效果初显。


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(二)信托业务收入和利润“双降”,第四季度业绩略有提升


2018年,信托业实现营业收入1140.63亿元,比2017年的1190.69亿元下降4.20%,这是信托业降规模的预期结果。2018年,信托业务收入为781.75亿元,比2017年的805.16亿元下降2.91%;信托业务收入占经营收入的68.54%,比2017年的67.62%稍有上升。2018年利润总额为731.80亿元,比2017年的824.11亿元下降11.20%,也低于2016年的771.82亿元。2018年人均利润为275.02万元,比2017年的311.08万元下降了11.59%。在“双降”压力下,信托业的风险则有所上升。2018年信托项目年化综合实际收益率为4.91%,比2017年的9.42%下降47.88%;2018年末全行业不良率为0.98%,较2017年末的0.50%上升0.48个百分点。


总体上看,信托业务收入和利润下滑的主要原因如下:一是信托公司的通道类业务数量大幅减少;二是受资本市场持续不景气影响,信托公司固有业务配置和收益波动较大,投资收益增速出现负增长;三是金融监管力度不断加大,限制同业投资行为,来自银行等金融机构的资金数量有所下降,信托业逐步出现资金募集困难的情况。


2018年下半年,信托业在强化风险意识的同时推动行业加快转型,信托业绩有了新的起色。2018年第四季度的信托业利润环比第三季度大幅上升,2018年第四季度的信托业利润为237.37亿元,同比2017年第四季度的270.32亿元下降12.19%,环比第三季度的134.38亿元增长76.64%。经营业绩的改善既与宏观经济部门及时传递政策调整信号和监管部门微调降规模的节奏有着密不可分的联系,也与部分信托公司不失时机地布局新的业务方向和抢抓发展项目直接有关。虽然2018年信托业的利润总额同比下降,但不少信托公司抓住了第三季度政策调整带来的业务拓展机遇,经营业绩有了提升,第四季度行业人均利润达到101.01万元,比2017年的第四季度多2200元。


(三)资本实力有所提升,固有资产投资类占比略有上升


与信托资产增长放缓不同的是,信托公司的资本实力有所提升,截至2018年末,信托公司的平均注册资本达到39.47亿元,增强了推动业务发展和防控风险的能力。2018年,固有资产规模达到7193.15亿元,比2017年的6578.99亿元增长9.34%,低于2017年18.12%的同比增长率;2018年所有者权益为5749.30亿元,比2017年的5250.67亿元增长9.50%,也比2017年16.63%的增长率低。同比增速体现了年度之间的行业发展差异性,增速变化是行业面对各种经济因素变动的短期调整,增资并未带来相应业绩的提升,这有待于信托公司从效益角度来调整增资扩股的战略思路。2018年发生增资及股权变动的信托公司数量分别为15家和14家,呈现增资趋势减弱特点。


2018年,68家信托公司的实收资本为2654.15亿元,比2017年的2417.70亿元增长9.78%。实际上,信托公司从提升公司长期竞争力出发还是重视资本实力,毕竟资本实力决定了信托公司的受托资产规模,也与未来信托公司的业务种类相关。只要中国经济基本面继续保持“回稳”和“向好”的趋势,采取不同形式的增资方式来扩充资本实力仍然是不少信托公司,尤其是资本实力相对较弱、积极向上动力更强的信托公司的战略目标。截至2018年末,仍有3家信托公司的注册资本不足10亿元。经济一旦转暖,2019年中小信托公司的增资活跃度会有所上升,这也是顺应稳增长的大势。


信托公司是金融机构,是通过资金运作方式来获取收益的。不同固有资产运用方式的变化,既与宏观经济运行中出现重点更替有关,也与监管部门对信托公司资金配置政策的调整有关,而各家信托公司的股东背景及其经营思路也使固有资产的配置处于动态变化中。错综复杂的经济形势和不同阶段的监管要求需要信托公司具有对经济大势的研判能力和因时而变的经营能力。自2014年第三季度以来,投资类在固有资产运用中的占比稳步上升。2016年和2017年投资类的占比分别为74.28%和75.41%,2018年占比为77.79%,高于前两年,反映了2016—2018年信托公司运用固有资产的倾向,而利息收入整体呈现平稳状态。2018年投资收益达到244.42亿元,同比2017年的284.93亿元下降14.22%。投资收益下降的重要原因是2018年前三个季度的资本市场持续低迷,股票质押类项目风险暴露较多,影响了固有资金投资收益。当信托公司能够较好地认清宏观经济变化方向后,对各种项目投资回报率的整体识别能力就更强了。信托公司正不断提升主动管理能力,“做精、做优、做实”主动管理产品。


2019年4月19日的中央政治局会议提出宏观政策要立足于高质量发展,更加注重质的提升,更加注重激发市场活力。信托业具有很强的市场基因,一方面,要把用好政策调整机遇与抓住市场变化方向更好地结合起来,坚持以市场需求为导向,积极开发个性化、差异化、定制化的信托产品;另一方面,应按照中央政府部署和监管部门的要求,把提高业务发展质量和提升经营业绩更好地结合起来,推动金融服务结构和质量的转变。从信托业务分类的角度来看,信托业要坚持发展具有直接融资特点的资金信托,发展以受托管理为特点的服务信托,发展体现社会责任的公益(慈善)信托。


二、坚定服务实体经济,提升综合服务能力


党的十九大作出部署,2018—2020年要重点抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险,要促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。


经济发展经验表明,服务好实体经济是防范系统性金融风险的根本举措。2018年下半年,信托业妥善地平衡信托资产规模下降与适当稳定流入实体经济部门资金数量的比率关系,积极支持国家重大战略实施,提高金融服务效率。2018年第三季度和第四季度,信托业着重在引导资金进入工商企业、加大基础设施领域补短板和支持具有市场需求的房地产项目方面下功夫,把握好力度与节奏,为创设新的增长动能发挥信托资金的市场优势,形成了经济与金融的政策合力。2017—2018年信托业在服务实体经济的资金配置方面增强了对实体经济部门的支持,同时大幅度减少了金融同业的合作项目。


2018年的资金信托为18.95万亿元,同比2017年的21.91万亿元下降13.51%。2018年资金信托的配置特点如下:


一是从资金信托余额在五大领域的占比来看,2018年的排序是工商企业(29.90%)、金融机构(15.99%)、基础产业(14.59%)、房地产业(14.18%)、证券市场(11.59%);如果从新增信托占比来看,2018年五大领域排序是工商企业(37.45%)、房地产业(20.03%)、金融机构(8.67%)、基础产业(6.54%)、证券市场(3.43%)。房地产业新增信托占比上升表明即使在经济下行期房地产领域仍然是受信托资金青睐的投资方向。


二是从2016—2018年信托资金在五大领域的占比变化反映出信托业服务实体经济的步子更大了。工商企业的资金信托占比从2016年的24.82%增加到2017年的27.84%,又上升到2018年的29.90%。基础产业占比则相对稳定在15%上下。房地产业的资金信托占比从2016年的8.19%上升到2018年的14.18%。在坚持严控金融风险,有效防止金融风险传染的强监管下,金融机构资金信托占比从2017年的18.76%下降到2018年的15.99%,减少约3个百分点。证券市场资金信托占比从2016年的16.20%下降到2018年的11.59%,占比下降约4.6个百分点。这些数据表明,信托业通过减少杠杆不清的金融同业合作项目,在有序防范化解金融风险领域取得初步成效。


(一)快速提升工商企业的资金信托占比


工商企业信托是指为生产、服务和贸易等类型企业提供并购资金、流动资金以及项目资金的信托计划。工商企业信托投向要顺应国家要求的金融服务实体经济的政策。2018年,资金信托流向工商企业的有5.67万亿元,同比2017年的6.10万亿元下降7.05%,几乎只是同期资金信托下降13.51%的一半,充分体现了信托业长期支持实体经济发展的坚定态度。尽管2018年第二季度后流向工商企业的资金信托数逐季度下降,但工商企业占比稳步上升,2018年的占比为29.90%,比2017年的27.84%提高约2个百分点,居五大领域的首位。


资金信托所覆盖的实体经济部门是相当广泛的。制造业是实体经济中最主要的部门,2018年流向制造业的资金信托为5712.83亿元,同比2017年的5639.89亿元增长1.29%。在资金信托大幅下降的同时,信托业向制造业提供的资金数只增不减,体现了信托业坚定不移支持制造业发展的实际行动。


工商企业信托业务发展要求信托公司结合自身战略特点及专业特色,提升专业化的金融服务能力,服务更广泛的业务领域,以更加深度的合作方式来服务实体经济发展。2018年,流向信息传输、软件与技术服务业的资金信托为2384.61亿元,尽管低于2017年的2718.79亿元,但占比从2017年的1.24%微升到1.26%。此外,流向科研、技术服务业的资金信托始终保持了增长态势,2018年的资金信托余额为1022.06亿元,同比2017年的809.29亿元增长26.29%。从新增数据来看,第四季度末工商企业新增资金信托为16288.29亿元,占比提高到37.45%。信托业正在为推动包括制造业在内的大多数实体经济部门高质量发展提供资金支持,以扎扎实实的行动服务实体经济。


很明显,强大的国内市场不断推进是重要的,是我国经济发展的重要支撑力量。2019年国内市场规模将全面扩大,营商环境将进一步完善,在中央政府要求金融服务实体经济的政策春风吹拂下,工商企业信托的重要性会进一步提升。信托公司应该创新业务模式,提供包括股债联动、并购贷款、股权投资等多样化的金融服务。


(二)金融机构的资金信托占比不断下降


2018年,流向金融机构的信托资金为3.03万亿元,同比2017年的4.11万亿元下降26.28%,下降幅度仅次于证券市场信托资金数。2018年的余额占比为15.99%,仍居资金信托配置的第二大领域。


金融机构是服务实体经济的中介机构,过于频繁的金融同业合作隐含着可能的传染风险。2018年第四季度,金融同业合作的监管力度并未放松,以往来自银行等金融机构的资金数量明显下降,使得金融机构新增信托占比从2018年第三季度的12.15%急剧下降到8.67%。


2019年,监管部门将继续严控金融同业的多层嵌套,尤其是那些规避宏观调控和金融监管的资金空转,可以预期金融机构的资金信托占比会延续有序下降的态势。


(三)继续加大基础产业补短板的力度


基础产业是资金信托配置的第三大领域,2018年资金信托余额为2.76万亿元,尽管同比2017年的3.17万亿元下降12.93%,但2018年四个季度的占比都稳定在14.40%~14.64%。


2018年投向基础产业的资金信托数在一定程度上受到信政合作政策调整的影响。2014年到2018年上半年,中央政府颁布了一系列抑制政信业务的政策。《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发〔2014〕43号)要求加强地方政府性债务管理,规范地方政府融资方式;《财政部关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预〔2017〕87号)、《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预〔2017〕50号)、《财政部关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金〔2018〕23号)均提出要规范和控制地方的融资行为,客观上限制了政信业务的开展。


2018年下半年的政策倾向有所转变,2018年10月,国务院办公厅发布的《国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》要求“加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度”,之后的政信合作业务数量逐渐上升。从新增信托数来看,第四季度新增规模为1162.01亿元,环比第三季度新增信托的876.66亿元增长32.55%,扩大基础设施领域投资的政策效应开始有所显现。2018年第四季度投向基础产业的资金数与中央政府“补短板”的要求还有较大差距,信托业应当稳步提高资金信托对优质基础产业项目的支持。


金融企业是支持地方经济社会发展的重要力量,从保持经济健康发展和社会稳定的大局来看,要大幅度增加有利于经济稳定增长的基础设施投资项目,既需要中央政府相关部门更为灵活、更为务实的金融政策,也需要有远见的信托公司提前做好准备,为2019年更多基础设施项目落地开出一个好局。2019年4月中央财经委员会第四次会议强调聚焦短板弱项。许多地方政府既有不断强化的债务管理能力,又有很强的基础设施升级意愿,使基础产业信托的展业环境发生了较大变化。可以预期,政信合作的空间正变得更加广阔,合作方式将更加规范,信托公司既要克服“等一等”的观望情绪,又要谨慎选择与具有较强财政收入能力的区域进行合作。


(四)坚持因城施策的房地产信托业务增长


2018年,严厉调控政策下的房地产市场热度下降,销售面积同比增速下降,二手房量价下跌,开盘去化率下降,市场局部风险不断暴露,而市场下行时高评级房企抵御风险的能力更强。2018年资金信托配置中的房地产信托占比逐季度上升0.5~1.5个百分点。流入房地产业的信托资金呈现小幅度增长,2018年房地产信托资金余额为2.69万亿元,同比2017年的2.28万亿元增长17.98%。


从房地产信托的占比来看,2018年为14.18%,要高于2017年的10.42%。与银行理财产品相比,房地产信托产品以其相对高的收益率保持了吸引市场资金的优势。一方面,信托公司要坚持市场在资源配置中起决定性作用的原则。另一方面,信托公司要坚决贯彻“房住不炒”和“因城施策”的调控原则,不向违规项目提供资金,服务于房地产市场平稳健康发展的政策目标。为此,信托公司既要规避市场周期性波动,又要重视细分市场的合作机会,如城市更新项目、“三旧”改造项目等。


(五)平衡好证券投资的资金信托数与绩效


2018年,资本市场收益大幅下跌,沪深300指数收益率为-25.31%。受证券市场持续不景气影响,2018年第二季度以来的证券投资类产品数量出现连续下滑,流向证券投资的资金信托急剧减少。2018年资金信托余额为2.20万亿元,同比2017年的3.10万亿元下降29.03%。证券市场信托余额在资金信托的占比从2017年的14.15%跌至2018年的11.59%。要提升资本市场的经营业绩,信托公司的业务管理模式应逐步向市场其他经营同类业务的机构靠拢,建立更加科学的投资管理体系和运营体系。


2019年,一方面,政策部门要防范金融市场异常波动和共振对市场的负向冲击;另一方面,扩大国内市场需求的求进政策会使非周期性行业的部分上市公司受益,加上科创板落地的利好消息,证券市场向好的迹象是期望之中的。但是,信托计划以什么样的路径参与科创板一级市场,有待政策层面进一步明确。资本市场的收益与风险是高度关联的,信托公司要时时关注股市过于频繁波动引发的金融风险,也需要高度关注证券市场中结构性行情的机遇。


作者:中 国 信 托 业 协 会
来源:中 国 信 托 业 协 会

责任编辑:zouyanjun

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