信托业务转型之资金配置信托

时间:2019/09/30 11:05:38用益信托网

根据最新业内信息,未来信托展业将围绕三大业务板块,七大业务类型展开。其中三大业务是指“资金信托”、“服务信托”、“公益信托”;七大业务类型主要是对上述三大业务进行细分,其中:


“资金信托”分为资金融通信托、资金配置信托;


“服务信托”分为证券投资运营服务信托、资产证券化信托、家族信托、其他服务信托);


“公益信托”分为公益/慈善信托。


本期我们将对资金配置信托做介绍,该类业务具有“受人之托、代客理财”的本源精神,是信托公司回归本源、业务转型的重要方向,将成为信托公司重要的基础性业务之一,也将成为信托公司业务分化、差异化经营的重点方向。


资金配置信托是信托公司募集机构和个人投资者的资金,根据客户需求制定投资策略,并进行资产配置或组合管理,提高投资收益。与资金融通信托相比,资金配置信托更注重在投后通过对投资组合进行择时调整、对所投物业进行运营改造等方式,提升资产回报率,核心能力包括投研能力、投后管理能力等。信托公司按照管理资产规模收取管理费,并对超过业绩基准的部分收益提取一定比例的业绩报酬。


2018年,信托业专题报告《资管新规背景下的信托业转型与发展研究》指出信托行业在资管新规背景下具有三大优势,一是直接的募资能力,二是较强的资产配置能力,三是品牌优势。信托业务模式的转型主要沿着三个方向逐渐深入:一是传统业务的优化升级,通过投行化、证券化、基金化等方式,应对融资类业务不断降低的收益率,降低非标融资比重减轻信托兑付压力;二是专业资产管理能力的持续提升,特别是围绕资本市场,开展各类证券投资以及相关的股权投资业务;三是财富管理业务的转型,从以项目为中心销售产品,转向以客户需求为中心,提供现金管理、资产配置、家族信托等各类服务。


整体来看,信托公司的业务转型主要是围绕资金和资产两个方面展开,但与之前的模式的区别在于:一方面,改变了过去以资产为中心的业务模式,转向以资金为中心,围绕资金需求配置资产;另一方面,不断提高自身的专业能力,并将资产的重点转向标准化和投资类产品,丰富了资产的类型和来源。这就在供求两端为资产配置打下了基础。信托业大类资产的主动配置时代即将到来。


资金配置信托主要包括以下几个配置类型:


一是现金管理类产品。一般是指能够作为现金管理工具的理财产品,该类理财产品主要投资于银行间和交易所各类货币市场工具以及高等级企业债券,具有流动性好、风险低、收益稳的特点。目前市场上现金管理类产品主要有货币基金、银行的现金管理类理财产品、券商的保证金管理产品以及信托公司的现金管理类集合资金信托计划。信托公司现金管理产品的投资范围较货币基金和银行现金管理产品更广,运作管理更为灵活;赎回的资金通常于T+1或T+2日到账,流动性稍逊于银行现金管理产品。


二是FOF/MOM信托产品。FOF信托并不直接投资股票、债券,而是投资于基金。FOF产品均由专业人员通过定量和定性等多重方法挑选并建立基金投资组合,使得所选出的基金业绩更有保障,与投资单一基金相比,风险分散能力更佳。FOF可进行更为专业的大类资产配置,如果能在合适的市场中配置风格相吻合的基金品种,则有望获得较高的超额收益。MOM基金重在选人,基金管理人以投资子账户委托形式让选中的投资经理负责投资管理,以帮助客户获得资产的长期保值增值。MOM的投资领域要比FOF宽,可以更好地实现多资产、多策略和多管理人的结合,达到稳定风险、提高收益的目的。MOM可以动态调整灵活选择投资组合,能够合理自由和有针对性的管理;对投资组合的掌控力强,可以穿透底层资产,减少非投资因素带来的投资误差。


三是股票配置信托。信托公司管理着大量证券(股票)投资信托资产,但主要属于证券投资运营服务信托业务。信托公司一般自行建立投资、研究、交易团队,自主投资决策管理。


四是债券配置信托。债券配置信托主要投资于银行间及交易所债券、资产支持证券、债券基金、流动性管理工具和其他标准化的固定收益资产。与现金管理信托相比,债券配置信托在期限灵活的同时可实现更高投资回报,成为投资者流动性管理工具的重要补充。《信托公司资金信托管理办法》允许固收类信托产品以卖出回购方式运用信托财产,将进一步促进信托公司债券配置信托的发展。


五是其他基金化资金配置信托。除上述资金配置型信托之外,还有其他领域的基金化资金配置型信托。如私募股权投资基金信托,主要配置私募股权类资产;房地产投资基金信托,主要配置房地产领域资产;境外投资基金信托,主要配置境外可投资产。信托公司在这些领域的基金化信托实践也在逐步深入。


作者:研 究 发 展 部
来源:中 铁 信 托

责任编辑:zhangshi

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