信托公司如何向资本市场转型:两种认知框架与对标

时间:2019/11/06 13:53:11用益信托网

信托公司业务转型的迫切性


目前信托公司传统的三块业务领域均受到经济、金融大环境的明显影响:房地产结束黄金时代、房地产信托业务规模受控;政府平台项目基本趋于饱和、处于存量博弈状态;通道业务受金融去杠杆、去多层嵌套以及银信同业进一步规范管理的影响,处于严重萎缩的状态。信托公司“通道业务+融资类业务(房地产、政府平台)”传统业务模式已经面临严重挑战。


当然,信托公司所谓的传统业务其实是过去十几年间在经济、金融加杠杆的时代逐步形成的业务模型,能否成为信托百年的基础业务仍然需要时间检验,尤其在当前金融收缩、经济周期转换的大背景下。目前普遍的共识是房地产基金与资本市场业务或许是信托未来行进的路线图。

就资本市场信托业务而言,如果在过去几年摸索道路开展资本市场信托业务是未雨绸缪,那么当下这种业务转型创新则是迫在眉睫了。信托公司开展资本市场业务,除了在机制、人才、业绩考核等方面面临调适与挑战,最重要的是需要搞清楚,信托公司向资本市场的业务转型并没有现成的答案,没有先例可循,需要在实务中结合中国信托行业与资本市场各自的特点去摸索、试验与总结。

中国的信托业受惠于经营范围最灵活的金融牌照及资产规模狂飙突进的时代走出了一条独特发展的道路,已经能够与银行、保险等金融机构在资产管理方面并驾齐驱,成为主流金融机构,而不是银行业的影子或附庸。但是如果信托公司不能在新周期内完成转型创新,形成主要业务板块的二次构造,那么信托公司当下的金融地位会受到严峻的挑战。

 

信托公司向资本市场业务转型的两种认知框架与对标


信托公司在资本市场业务方面,过去主要集中在证券通道业业务上,随着资管新规出台及二级市场的萎靡,证券信托通道业务处于明显萎缩状态。信托公司需要向主动管理转型,提升专业管理化能力,这是业界共识。但是落实到具体路径,则有两种不同的认知框架与对标:


1、对标公募基金、私募基金,信托经理转型做基金经理,加强投资管理能力,发行净值型信托主动管理产品。

信托公司向资本市场业务转型,最容易让人联想到的就是对标证券投资基金(公募或私募)或股权投资基金。那么这条路能走通吗?笔者认为,这条路偶尔为之可以,可以进行尝试与丰富产品线,也可以重点做做类似FOF基金的资产配置产品,与家族信托异曲同工。但如果把这个作为信托公司主流的资本市场业务方向,就肯定是羊肠小道。道理很简单,在证券投资(股权投资)基金领域,头部公募基金已经占据市场,中小公募基金处境艰难。而且监管部门还开放了新基金公司的审批,优秀的投资自然人都能申请公募基金牌照;卓越的私募基金在市场上也有很强的号召力。在这个领域,没有牌照稀缺性可言,投资人主要看的是投资业绩与投资经理的实力,与信托公司重牌照重信用判然有别。聘请优秀投资经理来信托公司,则面临业绩分成、待遇等方面与证券基金行业的不匹配性。

总而言之,对标证券投资基金(公募或私募)的资本市场信托业务,信托公司并没有明显优势,反而有比较劣势,在业务时效性、客户匹配性、市场号召力等方面需要做大量的工作与积累才能达到市场的基本要求。

2、对标精品投行,以非标(私募投行方式)开展资本市场业务。以信托公司擅长的信用风险管理能力切入资本市场相应业务,积累提升,一二级联动,产融结合,打造信托公司的精品投行业务。

信托公司自我期许为实业投行,为唯一贯通货币市场、资本市场、产业市场的金融机构,经营范围广泛,理应在为客户提供全链条综合金融服务方面有着得天独厚的竞争优势。同时,信托公司具有丰富的信用风险管理能力,在当下信用风险频发的年代,信托公司的信用风险管理能力能够在资本市场的私募投行业务方面具有一定优势。例如以非标(私募投行)方式开展标准化业务,比如股票质押业务、大股东担保的定增等业务,信托公司能充分发挥综合风险管理能力与持续创新能力。

同时,信托公司还可以发挥投融联动的优势。以融带投,投融互动;信托公司同时拥有贷款(债权)与股权投资的业务牌照,而且在资本市场非常活跃,信托公司信托计划位居上市公司十大股东之列比比皆是;信托公司基本具备深耕资本市场综合投行业务的能力与条件,为上市公司及其大股东提供深入、全面、专业的综合金融服务。

目前,信托行业应该到了需要达成这样的共识的阶段:今后要从以产品为中心发展到以客户(服务)为中心。在这个金融收缩的新时期,应以信托公司主动集合产品为优质客户提供融资服务为切入点,以点带面,以整体意识与观念全链条地服务客户。真正一手的客户才是真正的战略客户。为信托公司自己的战略客户持续全面地提供全链条金融、资产管理服务,做战略客户的金融、财务“大管家”,也许这才是信托公司资本市场业务的灵魂所在,也是信托公司在资本市场大舞台未来的使命与愿景。


作者:周 林
来源:信 托 百 佬 汇

责任编辑:zhangshi

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