如何理解当前信托监管“再加强”?

时间:2020/07/13 10:18:43用益信托网

 1、融资类信托和信托通道业务是什么?


根据财产运用方式,信托产品可以分为融资类信托、投资类信托和事务管理类信托(通道类),前两者统称为非事务管理类(非通道类)。


融资类信托的特点主要体现在:以资金需求方的融资需求为驱动力,主要通过信托贷款和应收账款转让的方式,投资于债权性资产以获得信托资产的固定回报并通常设有预期收益率。


而事务管理类信托作为通道类业务,主要以委托方的委托需求为起点,不承担资产管理运用等相应职责和风险,被动履行受托义务并收取较低的服务报酬。


2、融资类信托和通道业务的发展趋势


信托业务的发展以2016、2017 和2018 年为重要时间节点,标志着业务模式的重要转变,主要由监管政策引导和驱动。


通道类业务主要依托于银信合作,原先受益于银行理财“隐性刚兑”受到监管限制后,演化出以买入返售信托受益权为主的新通道模式,其本质仍是类信贷业务。在趋势上,通道类业务从2016 年加速扩张,到2017 年底的高位回落,均与重要政策导向相关。


融资类信托则几乎从同一时间点开始逆势扩张,接替通道类业务成为信托业务发展新动力。主要依靠三种业务模式:(1)“去通道”压力下银信通道转变为主动管理型的融资类业务,(2)流向房地产企业的资金信托业务,(3)具有“影子银行”特征的非标资金池业务。


3、近期信托监管再次加强的意图和影响


继续压降通道和融资类信托业务有如下监管意图:减少表外信贷监管套利空间,与今年打击资金空转和监管套利基调相一致;化解信托行业风险,继续压降融资类业务规模避免资金池等业务风险进一步扩大;继续严控资金流向,不仅落实“房住不炒”,对于企业而言也起到预期管理和资金统筹规划的提示作用。


监管“再加强”的影响有限。一是压降节奏循序渐进,对社融拖累有限。从资金信托和社融口径下信托贷款的规模变动看,后者趋势更加平滑。二是监管收紧非标供给,对未来债市影响有限。监管更多体现在非标供给收缩,而债市走势的判断还要看需求变化。


除此以外,我们认为以下两点值得关注:一是关注资金池清理工作进展,以及存量清理过快可能引起的流动性和信用风险。


二是在发债资质要求提高和信托整体规模收紧下,企业信用分化的进一步加剧风险。


 风险提示: 政策梳理存在遗漏,经济下行超预期,政策宽松超预期


方正证券:如何理解当前信托监管“再加强”?-200702.pdf


作者:李 雨 嘉, 齐 晟
来源:方 正 固 收

责任编辑:yuz

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