中建投信托总经理谭硕:信托公司在中国REITs市场大有可为

时间:2020/08/10 11:30:57用益信托网

8月9日,由南方财经全媒体旗下《21世纪经济报道》主办、上海浦东发展银行联合主办的“2020年中国资产管理年会”隆重举行。


中建投信托股份有限公司总经理谭硕在当天下午举行的“基础设施REITs的挑战和机遇”分论坛做主题致辞表示,随着公募REITs大有前途,信托公司也会在中国REITs市场大有可为。


他指出,未来公募REITs发展将呈现三大发展趋势:


一是资产类别将进一步多元化,具体表现在成熟REITs市场主要资产类别趋于多元化,比如美国REITs底层资产有14种资产类别,在三大交易所上市的REITs有220多只,流通市值超过1万亿美元,其中基础设施占到25%,而且是在短短10多年发展起来的,这预示着中国公募REITs资产类别也将向多元化发展,比如基础设施资产作为推出公募REITs试点,有助于盘活存量资产与改善地方债务问题,但随着REITS试点日益成熟与良性发展,未来不排除将公共租赁住房等不动产资产逐渐纳入公募REITs资产用途。


二是中国公募REITs流动性有望进一步提高。纵观全球REITS市场发展历程,较高流动性是成熟REITs市场一个重要标志,在一些主要REITs市场(除日本外),REITs月度成交额与REITs总市值的比值高于对应股成交额与股市市值的比值。在这些成熟的REITs市场上,相较于股市,REITs成交更为活跃,具有更好的流动性,因此中国REITS市场要蓬勃发展,需要较高的流动性支撑。所幸的是,随着中国公募REITs市场的发展、资产规模和类别的增加、资金的涌入以及REITs管理人管理水平的提升所带来的资本循环的加快,公募REITs的流动性将逐步提高。


三是中国公募REITs将有望成为主流投资品种。首先,公募REITs丰富了投资者的投资选择,由于公募REITs的风险收益特征可以弥补传统股票、债券短板,为投资者提供更加多样化的选择;其次,REITs投资主体本源定位是中小投资者,毕竟,REITs制度起源之一是为中小投资者提供参与不动产市场机会,具体体现在两个重要特性:(1)充当中小投资者的“投资导管”,每年向投资者进行强制性高比例分红;(2)作为一种被动的投资实体,具有较小的商业风险,是一种风险较低的投资品种,个人投资者可以通过基金、信托等产品参与REITs,最后,公募REITs有望将成为主流投资品种,比如当前在美国,约有8700万美国人直接或间接通过REITs基金或交易所ETF基金投资REITs,公募REITs会越来越受到投资者的青睐,将成为一类与股票、债券并列的主流投资品种。


谭硕指出,当前中国公募REITs试点应该是解决从0到1的阶段,这个过程中可能在整体制度设计层面,还是体现出4类参与主体要用一种最低的成本解决滞留问题。具体而言,包括公募基金,包括券商作为ABS的承销主体等四类主体,基本上都是同一个股东的控制下的关联企业,需要以最低成本解决协调统一问题。


“此外,随着中国REITS发展,需要更多元化的主体生态,只有更多元化的主体生态相互动,才能共同促进舒畅。完全可以从结构端、投资端、资产端三方面积极参与公募REITs的发展。”他指出,信托公司参与REITs发展新机遇,主要表现在三大产品形式,一是结构端-服务信托,即在ABS与项目公司之间引入信托计划:一是可以为项目公司优化税收,二是可以帮助ABS承担项目公司管理职能。基于“类REITs”业务经验,信托机构还可以积极与ABS发行机构合作,打造公募REITs“证信合作模式”。无论是券商资管,还是基金子公司在另类资产管理上还有很长一段路要走,信托公司在另类资产的管理,特别是资产尽调、风险评估、头部管理等可以给予不小的帮助;二是投资端-产品创新,即信托公司可以创新设计投资于REITs的产品:家族信托、养老金信托、保险金信托、年金信托等,对将来更多资产类别的公募REITs,信托公司可设计更加多样的REITs组合投资方案(REITs-TOF);三是资产端-资产培育,基础设施公募REITs为基础设施参与者和持有者提供一种重要的投资退出渠道,也为信托公司创作了“Pre-REITs”机遇。信托机构可提前布局优质基础设施和各类不动产投融资业务,为将来REITs市场培育新资质。


“就全球范围而言,信托公司是参与REITs业务主要金融机构,特别是亚洲地区,成熟的REITs交易模式来看,信托机构往往承担着资产持有、管理监督的重要责任,可以预见,信托在公募REITs发展中大有可为。我们建议在法律和监管政策层面,对信托公司参与REITs业务继续明确,有利于信托公司为我国直接融资建设起到更大的促进作用。” 谭硕指出。


作者:谭 硕
来源:21 财 经

责任编辑:yuz

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