用益金融市场周评:债市牛市继续,银行理财收益创年内新低

时间:2018/09/10 10:07:30 作者:用益金融信托研究院 来源:用益信托网 责任编辑:lengq

一、主要观点:


1、九月资金流动性有所收紧,市场利率小幅回升,月底银行又面临季度考核,故银行理财收益率难以出现季节性反弹的现象。


2、在需求疲弱、融资下行、贸易争端进一步升级及通胀压力可控的情况下,货币政策并没有收紧的预期,债牛逻辑不变。


3、市场构筑真正底部往往会有会有较大的震荡,中小型私募不希望在市场反复磨底中消耗更多资金,故建仓十分谨慎。


4、近期货币政策操作来看,在保持稳健中性的同时,更注重结构性、精准化调整,等量续作MLF,把好货币总闸门。


5、今年新基金屡屡发行失败的主要原因是现在很少有投资者有钱购买基金,在市场惨淡情况下,大多选择观望。


6、对于大盘后续走势,虽然当前市场情绪仍偏悲观,但经济基本面保持韧性,市场所担忧的悲观因素有望逐渐化解。


一、银行理财收益率创近一年新低


事件:数据显示,本周银行理财产品发行量共2337款,较上周增加了197款;平均预期年化收益率为4.60%,较上周下降了0.04个百分点,创近一年最低收益水平;平均期限为185天,较上周缩短了12天;3个月以内产品占比为20.6%,较上周上升0.43个百分点。


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点评:

1、投资者对产品的流动性要求较高,长期限产品接受度低,偏好购买开放式理财产品,而今后净值型开放式产品的发行量会不断增加。


2、九月资金流动性有所收紧,市场利率小幅回升,月底银行又面临季度考核,故银行理财收益率难以出现季节性反弹的现象。


3、保本理财和3个月内短期理财的发行量明显减少,然后投资者对这两类产品的需求并未下降,因此保本理财和短期理财经常出现热销的局面。


二、债券小幅调整,牛市核心逻辑仍然牢固


事件:7日,中金所国债期货各主力合约纷纷小幅低开。其中,10年期国债期货主力T1812跌0.03%,5年期国债期货主力TF1812跌0.02%,2年期国债期货主力TS1812跌0.01%。银行间市场上,目前10年期国开活跃券180205成交在4.26%,下行1BP。


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点评:

1、地方债供给对二级市场的国债和政策性金融债产生替代效应。地方专项债发行加速,削弱了国债和政策性金融债的相对吸引力。


2、相关政策对符合规定的外资投资债市有税收优惠,增强了国内债市对外资的吸引力,外资增持国内债券逐步升高,外资流入也对债市形成利好。


3、在需求疲弱、融资下行、贸易争端进一步升级及通胀压力可控的情况下,货币政策并没有收紧的预期,债券牛市核心逻辑仍然牢固。


三、缺乏赚钱效应 中小型私募更趋谨慎


事件:本周,数据显示12.61%的私募目前处于满仓状态,相比上个月有所下降;35.14%的私募在5成仓(不含)以上,相比上个月的43.59%下降接近8%,高仓位的私募占比出现明显下降;30.63%的私募维持半仓状态,另外34.23%的私募处于半仓以下,其中12.61%的私募处于空仓观望状态。


点评:

1、在未有明显赚钱热点以及成交量有效放大之前,私募或再次保持谨慎,维持较低仓位静观其变,这是大部分中小型私募当前心态的真实写照。


2、弱市对中小型私募而言,既是挑战也是机会。私募现阶段不求规模和业绩的过快增长,仓位低以稳为主,在弱市下不断锤炼投资团队。


3、市场构筑真正底部往往会有会有较大的震荡,中小型私募不希望在市场反复磨底中消耗更多资金,这是私募仓位处三年最低的最大原因。


四、央行零投放,资金零回笼


事件:本周,央行暂停实施公开市场业务操作,逆回购释放流动性0,逆回购到期量为1700,本周流动性净回笼1700亿元;本周7天期上海间银行市场拆放利率涨4bp报2.6730%,14天期利率涨6.7bp报2.7050%,1个月期限利率涨1.2bp报于2.7120%。


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点评:

1、近期货币政策操作来看,在保持稳健中性的同时,更注重结构性、精准化调整,等量续作MLF,把好货币总闸门。


2、临近9月税期,人民银行投放将以逆回购短期资金为主;中长期流动性成为资金投放主力,在弥补流动性缺口的同时,匹配银行中长期信贷资产的久期,支持银行信贷扩张的举措。


五、基金发行进入冰河期,募集失败已成常态


事件:本周统计显示,8月份至今有多达6只基金宣布发行失败,基金历史上至今一共有23只新基金募集失败,今年以来就占了18只,目前基金销售市场低迷,有的新基金首发一天只能卖出几万元,银行客户经理均表示现在这属于正常现象,从今年2月份到现在,整体市场确实是一个比较低的估值点。


点评:

1、基金市场现在处于低迷状态,但也属于相对安全点位,底部震荡;如果现在布局入市,后期市场行情回暖的话,目前算是比较好的布局点位。


2、对于已经购买的基金产品,基金经理可以推荐好的产品、调整仓位,但是大的方向、大的选择还得投资者自己决定,注意及时赎回。


3、现在市场比较震荡,今年新基金屡屡发行失败的主要原因是现在很少有投资者有钱购买基金,在市场惨淡情况下,大多选择观望。


六、2700点来回拉锯,A股底部形态趋明朗


事件:本周,股市持续弱势震荡,一度再次跌破2700点,周五上证收报2,702.30点,涨10.71点,涨幅0.40%,该指数全周累计下跌0.84%,上海A股成交额为1,137亿元人民币;深证成指收报8,322.36点,下跌1.80点,跌幅0.02%,成交额1,582亿元;两市成交继续低迷。


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点评:

1、目前较为低迷的成交量意味着持续买盘力量并不强大,短线A股难以改变弱势格局;随着时间的推移,进入筑底周期,使得底部形态更趋明朗。


2、市场进入底部呈现出以下特征:累计跌幅高、估值处于低位、破净股占比高、换手率低。目前A股整体估值已经与之接近。


3、市场仍然缺乏可预见的向上催化的动力,中短期仍将以震荡调整为主。2700点下方不会过度悲观,受情绪波动造成的阶段性下跌则是合理的布局机会。


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信托统计
统计结果

数量总数

9,198

规模总计

14,778.86亿元

平均期限

1.77

平均年收益率

7.80%

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