用益-信托经理参考:2018年中国资产证券化市场承销排行出炉

时间:2019/02/05 12:52:37 作者:用益金融信托研究院 来源:用益信托网 责任编辑:admin

一周重点关注:

 

● 1月官方制造业PMI高于预期 连续第二个月低于荣枯线

● 地方债发行指导利率下调,债市定价重回市场化

● 央行直面八大问题:QE、资管新规、利率并轨等

● 央行:标准普尔获准进入中国信用评级市场

● 银保监会:鼓励保险资金增持上市公司股票

● 券商积极准备交易接口重启 量化私募或将迎新格局

● 多家保险公司排查地方政府债务领域的投资风险暴露情况

● 住房租赁REITs有望落地 将助长租公寓获“新生”

● 信保合作新规酝酿中!这26家信托公司已进白名单

● 债务违约致东方金钰停牌一天,多家信托公司深陷泥淖

● 中江信托支付9个逾期项目利息

● 中国信登1月28日起提供信托登记信息现场查询服务

●【观察】央行新版“三定”方案隐含的变化和政策含义

●【观察】两大因素牵制 三次延期后天津信托混改尴尬撤牌

●【干货】彭博2018年度中国资产证券化市场承销排行



一、财经视点

 

■ 1月官方制造业PMI高于预期 连续第二个月低于荣枯线

1月31日,国家统计局公布数据显示,中国1月官方制造业PMI 49.5,连续第二个月低于荣枯线,预期 49.3,前值 49.4。1月官方综合PMI 53.2,前值 52.6。1月官方非制造业PMI 54.7,预期 53.8,前值 53.8。


点评:1月制造业PMI显示经济放缓的势头趋稳,但分项指标显示经济回暖仍缺乏需求基础,表明当前PMI仍处于探底阶段,为对冲经济下行压力,政策逆周期调节或加码。

 

■ 十部委:促进汽车消费 加快发展住房租赁市场

近日,发改委等十部门联合印发《进一步优化供给推动消费平稳增长,促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》。该方案提出六个方面24项具体措施,以顺应居民消费升级的大趋势,更好满足人民群众对美好生活的向往。方案指出,要多措并举促进汽车消费,完善托幼等配套政策鼓励居民按政策生育,促进家电产品更新换代,持续深化收入分配改革等。

 

■ 地方债发行“指导利率”下调,债市定价重回市场化

2019年1月29日,媒体称中国地方债投标利率区间下限由国债五日均值上浮40基点调整为25-40基点。当日江西债发行是+25BP,基本确认“+40BP政策”已经改变。2018年8月,财政部指导地方债发行价格,要求较相同期限国债前五日均值至少上浮40个基点(BP)。


点评:地方债发行“国债+40基点”政策有特定的历史背景,但也引发无风险套利机制,干扰市场定价,加剧2018年8-9月债市调整。此次调整为25-40基点,符合市场化的大方向,有助于稳定债市预期,降低融资成本。

 

■ 1月地方债发行规模超4000亿,提前发行或将托底社融

自2019年1月起,年内部分新增地方债限额将在各地区新增限额下达之前发行(往年限额下达在3月两会之后)。提前发行规模达到13900亿元,其中一般债5800亿,专项债8100亿,分别相当于2018年全年限额的70%和60%。2019年1月地方政府债共发行4179.7亿元。其中,新增债3687.6亿,借新还旧492亿元。新增债中,新增一般债2276.0亿元,占提前发行一般债的39.2%;新增专项债1411.7亿元,占提前发行专项债的17.4%。国盛证券认为,地方债提前发行将托底社融,预计2-3月社融增速下滑趋势可能暂时企稳。

 

■ 央行直面八大问题:QE、资管新规、利率并轨等

近日,央行官员在媒体见面会上就一些热点话题进行了回应,并指出:未来央行政策利率要发挥更多作用;暂无QE的必要和可能;买国债意义不大,谨防重蹈财政赤字货币化覆辙;货币政策有效性的边界远未达到;资管新规大方向会保持不变;治理金融乱象要“咬咬牙”。

 

■ 央行窗口指导信贷增长过快银行消息不实

2月1日有媒体报道央行窗口指导信贷增长过快银行,要求其控制规模和速度。接近监管层人士据记者表示,此消息不实。

 

■ 央行:标普获准进入中国信用评级市场

1月28日,央行营业管理部发布公告,对美国标普全球公司在北京设立的全资子公司——标普信用评级(中国)有限公司予以备案。同日,中国银行间市场交易商协会亦公告接受标普信用评级(中国)有限公司进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。这标志着标普已获准正式进入中国开展信用评级业务。


点评:近年来,随着我国对外开放进程加快,债券市场持续发展,信用评级作为债券市场重要的基础设施制度安排,对缓解信息不对称的作用愈发明显。而要想推动银行间市场的对外开放,除了完善基础发行体系外,进一步加强信用评级的基础设施建设也是非常必要的。

 

二、同业新闻

 

■ 银保监会:鼓励保险资金增持上市公司股票 维护资本市场稳定

1月28日,中国银保监会新闻发言人肖远企表示,银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金,增持优质上市公司股票和债券,拓宽专项产品投资范围,加大专项产品落地力度。支持保险公司开展价值投资、长期投资,研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制。同时,在已出台保险资产管理公司专项产品政策的基础上,适当拓宽专项产品投资范围,在依法合规和风险可控的前提下,允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划,化解股票质押流动性风险,更好地发挥相关机构的专业与项目资源优势,加快专项产品落地进程,吸引更多保险资金以多种方式参与资本市场投资。

 

■ 券商积极准备交易接口重启 量化私募或将迎新格局

2月1日,证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。根据《规定》,证券公司可以为符合条件且自身存在合理交易需求的专业投资者提供交易信息系统外部接入服务。对于接口外接对象,《规定》要求:私募基金管理人应当为私募证券投资基金管理人,最近一年末管理产品规模不低于 5 亿元,且接入的产品应当经中国证券投资基金业协会备案。此外,其他类型投资者有合理接入需求的,证券公司可以向中国证监会提交业务创新试点申请。


点评:此次开放覆盖整体私募,而非仅指量化私募,不过,具有特定交易系统条件的量化私募是主要受益对象。此外,接口开放对券商和私募均提出一定的要求,预期中型以上的量化私募将率先受益。小型量化私募生存可能更加艰难,行业分化将更明显,弱者或将退出市场。

 

■ 多家保险公司排查地方政府债务领域的投资风险暴露情况

近日多家主流保险公司在内部展开风险摸底排查,其中包括在地方政府债务领域的投资风险暴露情况。据了解,具体需要统计的资产分类,细分至:公司债、企业债、信托、资管产品、债权投资计划、股权投资计划、项目资产支持计划、资产证券化产品、PPP项目、政府合作基金、私募基金及其他。相关保险公司人士透露,主要是统计这些资产目前的风险暴露、最低资本等情况。

 

■ 住房租赁REITs有望落地 将助长租公寓获“新生”

2019年1月,上海证券交易所在新年致辞中表示,进一步发挥债券市场直接融资功能,深化债券产品创新,推动公募REITs(不动产信托基金)试点,加快发展住房租赁REITs。


点评:作为资产证券化的一种形态,在一段时间内,我国的REITs被赋能于商业地产领域,随着国家推动建立租购并举的住房制度,2019年公募REITS试点的落地或将进一步提速。

 

■ 证监会:拟将QFII、RQFII合二为一,投资范围扩大至私募等领域

1月31日,证监会就修订整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及相关配套规则向社会公开征求意见。根据征求意见稿内容,证监会拟将合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度合二为一,境外机构投资者只需申请一次资格。同时,新规还拟将QFII、RQFII投资范围扩大至新三板股票、私募基金、期货等领域。

 

■ 备案规模2.56万亿元 去年企业资产证券化同比上涨59%

1月30日,中国证券投资基金业协会发布2018年资产证券化业务备案运行情况简报。简报数据显示,自2014年12月备案制开始实行至2018年底,累计共有126家机构备案确认1792只企业资产证券化产品,累计备案规模达2.56万亿元,较2017年末的1.61万亿元,增加了0.95万亿元,同比上涨59%。2018年,企业资产证券化产品共备案确认667只,同比增幅20.99%,累计备案规模9507.84亿元,同比增幅2.96%。其中,证券公司备案产品数量激增,基金子公司备案产品数量同比下降两成。

 

■ 2018年保险业资管产品注册规模超4500亿 同比缩1成

近日,中国保险资管协会发布的2018年资产管理产品注册数据显示,2018年26家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共213项,合计注册规模4547.26亿元,同比下降10.41%。其中,基础设施债权投资计划121项,注册规模2940.86亿元,同比上涨约2成·;不动产债权投资计划89项,注册规模1245.40亿元,同比缩减4成,;股权投资计划3项,注册规模361.00亿元,约减少3成。数据显示,截至2018年12月底,保险资管公司累计发起设立各类债权、股权投资计划1056项,合计备案(注册)规模25301.40亿元。

 

三、信托动态

 

■ 信保合作新规酝酿中!这26家信托公司已进白名单

近期,多个信托业内人士对记者表示,监管正在修改信保业务合作的准入门槛,总体上比现有条件要宽松一些,具体文件今年上半年会出台落地。这意味着,未来将有更多信托公司能够获得开展信保业务的准入证。如果简单按照目前实施的筛选准则来看,26家信托公司可以上信保业务合作白名单。它们分别是中信信托、中融信托、中诚信托、中粮信托、民生信托、外贸信托、英大信托、新时代信托、五矿信托、苏州信托、四川信托、爱建信托、交银信托、江苏信托、建信信托、陕国投、华信信托、华融信托、杭工商信托、粤财信托、重庆信托、长安信托、渤海信托、北京信托、百瑞信托、国元信托。

 

■ 债务违约致东方金钰停牌一天,多家信托公司深陷泥淖

2月1日,中国翡翠行业第一股东方金钰因重要事项未公告而处于全天停牌状态,业绩差以及债务违约等利空消息不断,其股价已经跌下2.87元/股,这让多家受牵连的信托公司尝尽了苦头。据不完全统计,在东方金钰的债务违约列表中,诸如中信信托、中粮信托、中海信托、中铁信托、中建投信托、上海信托、华融信托、昆仑信托、东莞信托、光大信托、万向信托、西部信托、华宝信托、长安信托等均在其中。据悉,一些信托公司因债务逾期已直接将东方金钰告上法庭。

 

■ 中江信托支付9个逾期项目利息

有信托行业“雷王”之称的中江信托已于昨日支付金虎310号、金鹤148号、156号、189号、204号、254号、276号、362号、及407号共计9个项目的应付未付利息。上述9个项目此前已经不同程度地违约。上述项目的多名投资人向记者证实了付息的情况。

 

■ 国通信托发行纾困资管计划50亿 破解民营企业融资难

据了解,近一个月来,国通信托采取多种方式,累计发行规模达50亿元的纾困资管计划、基金和债券融资,重点支持肩负国家战略和科技前沿的上市公司及制造业企业,包括对三安光电、科陆电子、红星美凯龙家居集团等多家民营龙头企业和上市公司提供支持,化解局部时点的流动性压力,保障了企业的正常经营。据统计,截至2018年12月31日,国通信托存续支持民营经济项目共81个,存续规模323亿元;其中当年新成立支持民营经济项目29个,新增规模134亿元。2019年开局前两周,国通信托新成立信托项目放款约50亿,其中约50%用于支持民营经济。

 

■ 建信信托成立“全球家族财富战略咨询委员会”

近日,建信信托召开“全球家族财富战略咨询委员会”成立暨第一次工作会议,首届委员会全体委员、委员会筹备组工作人员参加会议。建信信托相关人士表示,委员会是国内首个由信托公司搭建的国际智库顾问团体。建信信托将通过举办年度专业研讨会、提供委员对超高净值客户的针对性咨询服务等方式,让委员会为建信信托家族财富管理业务提供全球化综合性解决方案和专业性智力支持。

 

■ 中国信登1月28日起提供信托登记信息现场查询服务

自2019年1月28日起,中国信登开始提供信托登记信息现场查询服务。有权查询信托登记信息的委托人、受益人等可申请办理信托登记信息现场查询。现场查询服务的实现将有助于信托投资者更好甄别虚假信托产品,有效提高信托产品公信力,助力维护信托行业秩序,更好保护信托投资者权益。现场查询的服务时间、地点、流程及申请表单等相关事项即日起同步在中国信登官网发布。

 

■ 新光集团18.7亿债务违约 北方信托不幸中招2.1亿

近日,上海清算所发布的公告引发了市场对债权人北方国际信托的关注。据了解,新光集团的18.7亿违约债务中,有2.1亿元来自北方国际信托。北方国际信托相关负责人表示:我司涉及新光集团业务为事务管理类信托,根据委托人的指令进行管理,有为委托人和受益人保密的责任和义务。后续,我司将继续按照委托人的指令,勤勉尽职,做好后期管理。

 

四、市场观察

 

■ 央行新版“三定”方案隐含的变化和政策含义

2019年2月2日,《中国人民银行职能配置、内设机构和人员编制规定》(三定方案),与以往相比,存在20个方面的细微变化,值得关注。


主要视点:

一、金融稳定委员会与传统议事协调机构体现出了差异

变化之1:设金融委办公室秘书局,负责处理金融委办公室日常事务。

变化之2:明确金融委秘书局编制。

二、央行主要职责的13点变化

变化之3:对于国家金融安全工作,从“参与评估”转向了“牵头”

变化之4:新增“牵头建立宏观审慎管理框架”,“制定审慎监管基本制度”,对于法律法规从“起草”转变为“拟订”

变化之5:明确“制定和执行信贷政策”;新增“完善货币政策调控体系”

变化之6:新增了对“金融控股公司等金融集团和系统重要性金融机构”规则制定、监测分析和并表监管。

变化之7:新增“推动人民币跨境使用和国际使用”,取消了“不断完善汇率形成机制”,负责“国内金融市场跟踪”

变化之8:新增“牵头负责跨市场跨业态跨区域金融风险识别、预警和处置,负责交叉性金融业务的监测评估,会同有关部门制定统一的资产管理产品和公司信用类债券市场及其衍生产品市场基本规则。”

变化之9:新增“牵头制定统一的金融业综合统计基础标准和工作机制,建设国家金融基础数据库”

变化之10:新增“金融科技”,“信息安全”变为“网络安全和信息化”。

变化之11:强化了“监督管理”,目标是“安全稳定高效运行”

变化之12:新增“反恐怖融资”

变化之13:新增了“全球经济金融治理”

变化之14:新增了“完成党中央交办任务”。

变化之15:根据机构改革要求,增加了“职能转变”内容。

三、内设机构工作职责的变化

变化之16:取消货币政策二司;增设宏观审慎管理局;保卫局(二级局)由反洗钱局调整至货币金银局。

变化之17:更加强调“研究立行”。

变化之18:宏观审慎管理职能大幅度加强,由三个司局共同参与。

变化之19:宏观审慎管理局是“局”不是“司”的差别。

变化之20:支付结算司大幅强化了“监督管理职能”。

 

■ 两大因素牵制 三次延期后天津信托混改尴尬撤牌

近日,海泰发展公告称,公司于1月16日接控股股东天津海泰控股集团有限公司通知,拟将海泰集团混改项目在天津产权交易中心撤牌。与此同时,与海泰集团“捆绑”混改的天津信托也将撤牌。1月25日,查询天津产权交易中心发现,天津信托混改项目的确已撤下。


业内观点:

天津信托:混改项目进展过程中遭遇了两大问题:一是由于之前的挂牌方案将天津信托的混改和第一大股东海泰集团合并混改,资金量需求较大,加上2018年资本市场发生了很大变化,资金面较往年相对更紧,有投资实力的意向投资方减少;二是国家政策逐步趋严,监管机构对股东准入标准的把控也更加严格,多种因素叠加,导致之前的混改方案没有得到市场充分认可。

行业人士:一般项目在挂牌前都会预先圈定投资者,混改一再延迟可能与战略投资者未确认,以及入股比例、价格、条件等没有确认好有关。在混改方面,实际控制人是较为关键的因素,这一点在天津信托身上再次得到印证。

用益:混改失败原因是多方面的,可能与天津信托引入战略投资者条件要求较高相关,也可能与双方对天津信托未来发展方向和目标持不同观点有关。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、本周集合信托成立市场持续高走,成立规模突破220亿元。据公开资料不完全统计,本周共有196款集合信托产品成立,数量环比增长48.48%;募集资金221.55亿元,环比增长29.21%。

2、春节将近,本周集合信托产品发行市场行情有所回调。据公开资料不完全统计,本周共32家发行集合信托产品155款,环比减少15.30%;发行规模261.55亿元,环比减少20.31%。

3、投向房地产、金融和基础产业三大领域的集合信托产品成为本周最大赢家。据统计,本周金融类集合信托募集资金60.66亿元,环比减少24.81%;基础产业类集合信托募集资金46.76亿元,环比增长30.11%;房地产类信托的募集资金64.61亿元,环比增长76.62%;工商企业类集合信托募集资金20.87亿元,环比增长120.38%。


资管:

本周为春节假期前最后一周,券商集合资管发行市场继续回落,据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量10款,较上周减少3款;本周基金子公司集合管产品发行数量为5款,与上周持平。

 

五、干货推荐

 

■ 彭博2018年度中国资产证券化市场承销排行

 

2018年中国资产证券化市场持续快速增长,产品类型继续创新,资产类别进一步扩大,同时在国际化趋势上,多笔项目通过债券通成功引入境外投资者。


相关政策的颁布持续助力资产证券化市场的发展。2018年4月底,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,即“资管新规”正式发布,明确了资产证券化产品不受资管新规的约束,为产品更好的设计灵活度以及未来产品需求奠定了基础。2018年9月13日,中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》,其中指出:“积极支持国有企业按照真实出售、破产隔离原则,依法合规开展以企业应收账款、租赁债权等财产权利和基础设施、商业物业等不动产财产或财产权益为基础资产的资产证券化业务。”


根据彭博数据截至今年1月汇总的数据,2018年中国资产证券化市场发行量超过1.9万亿元人民币,较2017年同期增长34%。市场存量达到2.6万亿。资产支持票据发行快速扩容,2018年发行总量达2017年一倍以上,超过1100亿。在交易所发行的企业资产支持专项计划方面,总体发行量有所增加,2017年备受市场关注的个人消费贷款证券化发行在2018年上半年急剧放缓,下半年有所回温,全年发行超过1940亿,较2017年同比减少约25%。

 

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个人住房抵押贷款资产支持证券发行量井喷,2018全年总计超过5840亿,为2017年同期发行总量的3倍以上。汽车贷款资产支持证券发行量较前一年增加11%,达1211亿元。

 

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以下为彭博数据汇总的2018年中国资产证券化各细分市场机构排名。

 

2018年信贷资产证券化承销商排名(前20)

 

在信贷资产证券化市场中,招商证券、中信证券和中信建投延续2017年强劲势头,继续占据前三位。招商证券以 1526亿承销金额摘得桂冠,中信证券以1244亿承销金额紧随其后, 中信建投以916亿承销金额排名第三。中金公司和交通银行进步迅速,较2017年分别前进5名,位列第四、五名。

 

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2018年信贷资产证券化受托机构排名

 

受托机构方面,建信信托以42只项目、总发行额 3364亿的较大优势占据首位。

 

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2018年信贷资产证券化发起机构排名(前20)

 

在信贷资产证券化发起机构榜单中, 建设银行和工商银行两家占据市场55%的份额,分列榜首和榜眼。

 

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2018年个人住房抵押贷款资产支持证券承销商排名(前20)

 

招商证券和中信证券分别承销891亿和764亿,占据个人住房抵押贷款资产支持证券承销榜前两位。

 

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2018年汽车贷款资产支持证券承销商排名(前20)

 

招商证券在汽车贷款资产支持证券市场仍然排名榜首,中国银行和中信证券名列二、三位。

 

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2018年交易所企业资产支持专项计划管理人排名(前20)

 

交易所资产支持专项计划管理人排名方面,德邦证券、中信证券、中金公司、信达证券以及华泰证券资管名列前五,均突破500亿人民币。

 

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2018年资产支持票据承销商排名(前20)

 

在资产支持票据承销排行榜中,中国银行、中金公司和兴业银行位列三甲。中金公司较2017年攀升12名,升至榜眼。中信银行也表现优异,排名上升7位来到第四名。

 

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注:


企业资产支持证券市场统计口径为中国证券监督管理委员会监管的,在上海证券交易所、深圳证券交易所和部分机构间私募产品报价,与服务系统和场外交易市场流通转让的资产证券化数据。


市场承销数据的统计口径为公开市场数据(发行说明书及交易所挂牌公告), 时间口径以公告日期为准。承销份额记录方式以算术平均方式在主承销商与联席主承销中平均分配。

 

作者:彭博 Bloomberg



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信托统计
统计结果

数量总数

17,942

规模总计

19,454.10亿元

平均期限

1.87

平均年收益率

8.15%

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