用益-2019年二季度集合资金信托统计报告

时间:2019/07/08 11:15:59 作者:喻智 来源:用益信托网 责任编辑:yuz


主要观点:


1、2019年上半年,信托业面临的监管环境依旧偏紧。


2、信托公司的创新业务在集合信托产品中已有所体现,虽体量稍逊,但未来的发展前景被多数人所看好,且头部信托公司在业务创新上优势较为明显。


3、在严监管、宏观经济下行压力加大的大环境下,集合信托募集规模维持稳定,为信托行业保持总体业务规模和业务转型提供了有力支撑。


4、房地产类信托受监管影响,规模收缩难以避免,且产品收益率下行的可能性加大。


5、基础产业类信托虽受到地方债大批量发行影响而出现收缩,但预期未来仍是信托公司的重要展业方向。


一、信托业季度回顾


1、宏观经济环境、金融市场及信托市场总体情况


宏观经济的下行压力比较大,外部环境恶化和国内的经济转型改革对经济影响比较大。从宏观经济方面来看,整体上看二季度生产、投资继续承压,外部因素压制进出口,中国经济依然在持续探底。当前中国宏观调控面临两难困境:政策宽松以刺激经济增长,则债务扩张难以控制,宏观杠杆进一步上升,增加经济金融风险;政策紧缩以抑制债务扩张,则经济下行压力增大,经济运行滑出合理区间,造成经济金融不稳定。“去杠杆”和“稳增长”相互冲突。宏观政策效果逐渐减弱宽货币向宽信用传导不畅,金融服务实体经济能力不强。


金融市场方面,贸易局势成为影响金融市场走势的重要因素,避险情绪澎湃汹涌。国内金融供给侧结构性改革,宽货币向宽信用传导,政策支持下企业贷款和债券在2019年一季度出现高增;金融监管放松,委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等非标融资下降幅度缩小。金融市场正在进入一个新的时代,资产定价效率的提升,意味着投资标的“优胜劣汰”的情况将日益明显。资管行业的核心竞争力,在于专业的投资能力、平台化多元化的产品管理能力和完善的风控体系。


信托市场方面,监管形势依旧严峻,业务转型压力大。2018年“资管新规”重磅落地,信托公司以往的通道类和多层嵌套类的业务被进一步清理和压缩,资信托公司正在从被动的通道角色向主动管理转型,其资产规模普遍下降,经营业绩增速放缓。阵痛之下进行转型,2019年上半年信托资产规模降幅收窄,预期未来信托业的发展情况会逐渐转好。


2、信托业监管信息


(1)监管形势依旧严峻 信托业有喜有忧


2019年,强监管、严监管的态势持续,是对2018年资管新规等重要政策的执行与细化阶段。目前监管依旧严格的大环境下,监管层一方面在已取得的监管成果的基础上进行巩固与加强,另一方面在“公募信托”和信保合作方面,依据信托业发展的新形势,在某些方面为信托业的转向和发展提供了便利。整体来看,监管的大方向并不会有太大的变化,监管层在监管强度、金融稳定和实体经济冲击之间进行有效权衡,对资管新规在执行上有部分的监管细则出台,有力地督促信托行业的转型发展。


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“公募信托”或开启信托基金化之路。此次信托新规征求意见稿将信托由“私募”扩展到“公募”,而资管新规细则又允许公募资管产品投非标,这就意味着信托贷款在传统的银信合作、证信合作、信保合作、信基合作、私募认购之外,又多了一个资金来源。信托公司的业务模式有望从此前以“非标”为代表的单核驱动模式,逐步转向“非标+标准”的双轮驱动模式。下一阶段,作为非标业务的有效补充,信托公司的基金化之路,或将成为不少信托公司新一轮业务突围的起点。


“23号文”或使房地产信托遇冷收紧。从监管形势来看,5月份“23号文”的出台严格规范了房地产信托业务,促使信托公司加强主动管理,探索真正股权投资方式,深入参与地产项目。 房地产信托下半年的规模或将收窄,这在一定程度上遏制了行业乱象,进一步去地产企业的融资杠杆,提升房地产企业融资门槛。如果23号文件得以有效执行,且执行力度、标准统一,各信托公司将在同一个起跑线竞争,资源会向实力较强的房企集中,这就会使房企进一步分化,强者获取资金的效率和融资利率将更有优势。


“144号文”的出台为53家信托打开信保合作的大门。144号文的出台,对受行政处罚而无法开展信保业务的信托公司而言无疑是一次“松绑”,但同时对信托公司开展相关业务提出了更高的合规性要求。信保合作门槛放松是最大的变化,放松合作门槛利于降低融资通道费率,边际利好保险投资。头部信托公司在风控合规、优质资产获取方便更具优势,资金端将吸引更多保险和银行资金,行业分化趋势强化。


(2)处罚信息汇总


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第二季度的4月和5月是信托公司收到罚单的高峰期。随着强监管逐渐成为常态,信托公司受罚情况较上年大幅增加。据统计,今年上半年已有9家信托公司接到监管罚单,累计罚没金额达1233.36万元,仅5月的罚没金额合计逾760万元,远超2018年上半年的470万元。


“违反审慎经营原则”是信托公司被行政处罚的主要原因之一。从处罚内容看,监管机构关注的重点从传统的合规管理延伸到交叉金融风险控制,包括前期尽职调查、信托计划推介、投资者管理、签订信托文件、贷后管理信托财产等信托业务开展的全流程。另外,房地产业务也是监管层关注的重点,3家信托公司因房地产业务违规被监管“点名”。


3、机构动态


(1)信托业务创新 


强监管环境下,创新业务合规管理压力逐步加大。随着传统信托业务的压缩,各家信托公司均先后开启全面创新转型,业务类型更丰富,开发领域更陌生,交易模式更复杂,合规风险管理的重点、难点、隐蔽点更多。


消费金融:近年来,信托公司借力国家发展战略,不断发力消费金融,截至2018年底,68家信托公司中已有约40家信托公司开展消费金融信托业务。因消金业务与信托公司长期发展的传统信托业务区别较大,风控模式、IT系统和获客渠道等方面与信托公司现有模式并不匹配,针对这些痛点,信托公司在发展中的过程中也在逐步解决。


首家信托公司参与设立的消费金融公司获批

消费金融公司阵营再度扩容。中信信托联合金蝶软件(中国)和中信集团设立的中信消费金融公司获批,中信信托消费金融业务的开展可直接借助金蝶国际的技术优势,中信集团的资金优势拓展消金业务。该公司也是首家信托系持牌消费金融公司。


资产证券化:信托公司布局资产证券化业务持续升温中。wind数据显示,2019年前5个月,共有27家信托公司作为发行载体管理人在交易商协会发行了资产支持票据项目(ABN),规模合计894.30亿元,同比增长335.64%;12家信托公司发行了信贷资产证券化产品(CLO),规模合计2708.05亿元,同比增长17.31%。在信托业资产规模温和下降的情况下,资产证券化业务仍能实现逆势增长,也显示出其作为信托业务转型抓手的优势。


全国首单家居行业ABN项目落地 平安信托担任发行载体

近日,由平安信托作为发行载体管理机构的“红星美凯龙家居集团股份有限公司2019年度第一期资产支持票据”在银行间债券市场成功发行。该产品是全国家居行业首单ABN项目,融资规模13亿元,优先级产品评级为AAA。该产品是平安信托在银行间市场发行的又一单创新型ABN产品。


陕国投首单PRE-ABN业务成功落地

日前,陕国投成功发行首个PRE-ABN项目——“陕国投•逸锟保理PRE-ABN资金信托”。项目规模10亿元,期限不超过3个月,信托资金用于向逸锟保理发放信托贷款,逸锟保理利用资金收购应收账款债权,后续该部分应收账款债权将作为发行ABN的基础资产。PRE-ABN作为ABN发行的重要一环,此项目的成功落地是公司打通资产支持票据项目“前中后端”全流程的一次积极尝试和大胆创新。


慈善信托:作为信托行业的创新业务,慈善信托成为越来越多信托公司转型发展的重要方向。随着信托公司不断涌入,慈善信托财产规模也得以持续增长。全国慈善信息平台数据显示,截至目前,2019年慈善信托共备案53单慈善信托,新增财产规模达2.5亿元,27家信托公司参与其中。


中信信托试水国内首单“慈善先行信托”

6月19日,“孟想非凡·慈善先行信托”在京成立,受托人为中信信托,这是国内首单“慈善先行信托”,或是中信信托在家族信托这一领域的新打法。而作为该信托的委托人、《非诚勿扰》主持人、素有“国民月老”之称的孟非,也开启了国内明星慈善的一种新模式。


交银国信设立湖北省内首单备案慈善信托

2019年6月28日,“交银国信·2019适老宜居慈善信托计划”成立,在武汉市江汉区民政局完成备案,备案编号4201030000001。信托资金由交银国信及其子公司提供无偿捐助,用于资助武汉市慈善总会2019年适老宜居暖巢计划项目


家族信托:目前信托领域家族信托的概貌如下:存续规模超过950亿元,相比于2017年末500亿存续规模几乎翻倍、8家信托的家族信托规模超过50亿元、超过30家信托开展家族信托业务。截至2018年末,超过30家信托公司开展了家族信托业务,约20家信托公司推出家族信托办公室。


招商银行首推家庭信托,门槛100万

近日,招商银行宣布创新推出家庭财富传承服务——金葵花财富信托。该项创新填补了国内家庭信托的空白,解决了中产阶级家庭财富传承问题,具有“设立门槛低”、“服务标准化”、“受益人广”、“灵活分配”、“隔离效果好”等五大特点。


建信信托成立“星云计划”家族基金

近日,建信信托“星云计划”家族基金成立大会暨首次基金份额持有人大会,在建信信托北京运营总部举办。为满足家族企业转型、家族继承人培养需要,建信信托携手建行深圳分行,打造了全新的“投资管理+能力培养”家族基金模式,命名为“星云计划”。


中信信托推出国内首个家庭保单保险金信托

近日中信信托再次升级保险金信托服务,推出了国内首个“家庭保单”保险金信托服务。此保险金信托是为帮助高净值客户整合家族传承资产,促进家庭成员关系和谐,增强家族凝聚力。


(2)信托公司高管变动


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2019年上半年,信托业高管变动依旧比较频繁。在监管趋严压力下,信托公司的业绩和合规风控方面提出更高要求,高管变动是大资管行业整体业务革新及调整的一部分,有益于整个资管行业的良性发展,人力资源更迭及岗位变动有助于提高行业活力,应对信托行业监管以及业务转型的新局面。


二、集合信托产品市场运行状况分析


1、集合信托产品发行规模上扬


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2019年二季度,集合信托产品发行数量和发行规模上扬。据公开资料不完全统计,截至7月7日,二季度共有64家信托公司参与发行集合信托产品5345款,环比上升23.50%,发行规模6327.65亿元,环比增长6.71%,与去年同期相比增长11.89%。2019年上半年,信托业的监管环境依旧比较紧张,但信托公司在集合产品投放上的表现波动不大,除了在传统业务上的稳定发挥外,在创新业务上同样有所起色,信托公司的业务转型效果初显。


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从信托公司来看,二季度发行规模前十的信托公司维持相对稳定的状态,有6家公司在一季度同样保持在前十。据统计,二季度集合信托市场发行规模前三的信托公司分别是民生信托(448.96亿元)、中航信托(412.70亿元)和光大信托(400.50亿元)。从发行数据来看,头部信托公司在产品投放上较上季度更加积极,一方面是中国经济企稳预期增强,另一方面头部信托的转型的优势较为明显,在创新业务上已经先迈出一步。


2、集合信托的成立规模环比略有下滑


2019年二季度集合信托产品的资金募集规模小幅下滑。据公开资料不完全统计,截至7月7日,二季度共有61家信托公司募集成立集合信托产品4790款,环比上升6.54%,募集资金3810.65亿元,环比下滑5.24%;与去年同期相比,募集规模增长1.75%。二季度集合信托产品的募集情况表现相对稳定,增减幅度不大。自2018年下半年起,集合信托产品的募集规模维持了两个季度的增长,于2019年第二季度出现小幅下滑。在严监管、宏观经济下行压力加大的大环境下,集合信托募集规模维持稳定,为信托行业保持总体业务规模和业务转型提供了有力支撑。


从月度数据来看,2019年二季度4、5、6月集合信托产品的成立规模分别为1683.43亿元、1607.05亿元和1402.17亿元,考虑到部分产品信息披露滞后的因素,二季度单月募集资金规模处于相对稳定的状态。虽然5月中旬下发的“23号文”为集合信托市场尤其是房地产信托带来了部分不利的影响,但总体来看,2019年二季度的资金募集状况要优于2018年二季度,集合资金信托产品在信托业的资金来源中的重要性有所上升。


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从信托机构来看,一季度和二季度募集规模前十的信托公司总体变化不大,信托业“强者恒强”的局面比较明朗。据公开资料不完全统计,二季度集合信托市场资金募集规模前三的信托公司分别是光大信托(446.41亿元)、中航信托(372.25亿元)和民生信托(322.9亿元)。与一季度相比,二季度募集资金规模前十的信托公司中有8家信托公司两个季度均保持在募集规模前十,头部信托的结构较为稳定。


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3、二季度集合信托的平均预期收益下行


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2019年上半年,集合信托产品发行市场的平均预期收益率表现为先稳后降,二季度产品收益逐月下滑。据公开资料不完全统计,截至7月7日,二季度发行的集合信托产品平均预期收益率为8.18%,环比减少0.07个百分点;从月度数据的变化来看,集合信托产品的收益率在3月达到阶段性的高点(8.28%),第二季度平均预期收益率逐月下滑,6月的平均预期收益率仅为8.07%,接近8%。


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2019年上半年,集合信托成立市场的收益率变化趋势与发行市场类似,二季度平均预期收益率逐月下滑。据统计,6月的平均预期收益率为8.06%,向8%逼近;集合产品的平均期限1.95年,产品的流动性有所下滑。2019年以来,货币政策保持相对宽松,且监管层鼓励的多渠道向小微企业的融资支持,对企业融资成本的下行起到一定的促进作用。


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从图5来看,二季度平均预期收益率在9%以上的产品数量占比大幅下滑,同期收益在8%-9%之间的产品数量占比大增。收益在9%以上的集合产品的比重下滑是集合产品收益下行的重要原因;而收益在8%-9%之间的集合产品占比上升,则对集合信托产品的平均收益率起重要的支撑作用,预计收益下行的幅度不会太大。


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从图6可知,2019年第二季度,1-1.5年期和2-2.5年期的集合信托产品数量最多,数量占比最大,分别达到36.37 和31.67%。值得注意的是,与一季度相比,1-1.5年期产品的占比相对2-2.5年期产品实现反超,1年期产品的占比有所下滑,而3年以上期集合产品的数量有较为明显的增长,数量占比为10.74%,环比增加1.86个百分点。


4、不同投资领域的集合信托产品的统计分析


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2019年第二季度,房地产类信托资金募集规模独占鳌头,达到1958.48亿元,规模占比达到41.71%。基础产业类和金融类信托的募集规模出现较为明显的下滑,同期占比亦同步下滑。从产品规模占比变化来看,据公开资料不完全统计,二季度房地产类信托规模占比41.74%,环比大增4.73个百分点;基础产业类信托规模占比21.10%,环比减少4.13个百分点;金融类信托规模占比23.02%,环比减少3.97个百分点。


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从资金运用方式来看,房地产类信托以贷款和权益类投资为主,为房企提供开发贷或受让特定资产收益权(多需满足房企融资的“432”条件),股权投资类的产品数量仅246款,就现在的监管环境而言,房地产类信托虽有所收紧,但短期内的大幅减少的可能性不大;基础产业类信托资金运用是相对简单,以贷款和权益投资为主,资金主要用于向城投公司发放贷款、受让应收账款或投向专项债权;金融类信托的资金运用方式多样化,一方面是创新业务的拓展,信托公司在资本市场以及消费金融领域的业务有所突破,另一方面信托公司与券商、基金子公司、私募基金进行合作比较多。


(1)房地产信托降温  产品收益或出现下行


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二季度房地产信托募集资金1958.48亿元,环比增长6.85%;从月度数据来看,房地产类信托在2019年3月达到募集规模的巅峰,4、5、6三月募集规模有起伏变化,但月募集规模均在600亿元以上。房地产信托在集合信托产品的地位上升,在信托业的业务转型期,房地产信托构成了信托行业管理规模的重要支撑点,短期内难以出现明显的下滑。但随着5月中旬的“23号文”的出台,监管层对过热的房地产信托采取严厉的措施,未来房地产信托规模增速或将有所下降。


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从月度数据来看,房地产信托产品的收益率有所起伏,未来房地产信托的收益率或将下行。据统计,2019年6月房地产类信托的平均预期收益率为8.31%,环比增加0.08个百分点。自“23号文”出台以来,头部房企将获得信托资金的青睐,强者获取资金的效率和融资利率将更有优势;而对于资质和资金都稍显不足的房地产企业,该类房地产信托的规模将有可能快速的被压缩,即使有很高的预期收益率,也难以成为房地产信托中的主流。


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信托资金偏爱一二线及省会城市的房地产项目。据统计,二季度已披露投向区域的1201款房地产信托产品中,广东省以223款产品高居第一位。其中,房地产信托数量超过100款的地区有三个:广东、江苏和四川。


(2)基础产业信托受挫 地方债大量发行或是主因


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2019年二季度基础产业信托募集资金990.16亿元,环比下滑20.73%,但与去年同期相比增长了131.08%。2018年下半年以来,为了对冲国内经济的下行压力,基础产业“补短板”政策应运而生。基础产业类信托开启疯涨模式;进入2019年,地方债的大规模发行使得融资成本较高的信托资金被挤出,募集规模出现较为明显的下滑,但目前的监管环境对于信托公司在基础产业方向展业依旧比较有利。


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从月度收益率走势来看,基础产业类信托的收益率在2月份达到阶段性高点后逐步下行。截至7月7日,基础产业类6月的平均预期收益率为8.42%,在各投向领域的集合产品中名列前茅。2019年以来,地方政府及城投平台的融资环境显得较为宽松,预期基础产业类信托的收益率将缓慢下行。


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披露投向区域的977款产品中,江苏省成为二季度基础产业类信托资金投入最为集中的区域。其中,位列前三的地区分别是江苏省、四川省和浙江省。


(3)金融类信托:受金融市场表现的影响比较大


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据统计,截至7月7日,2019年二季度金融类信托募集资金1080.21亿元,环比下降19.17%;从月度数据来看,二季度金融类信托募集规模逐月下行,4、5、6月募集资金规模均未超过400亿元,其中6月成立规模为324.05亿元,环比减少14.20%。证券市场的表现对金融类信托影响比较大。另外,金融类信托中消费金融以及房抵贷等创新业务虽有所发展,但体量相对较小。


(4)工商企业信托规模占比小 受宏观经济影响较大


2019年第二季度,工商企业信托募集资金434.30亿元,环比增加9.09%。在经济下行和违约事件时有发生的大环境下,工商企业类集合信托的募集情况不容乐观。目前,中国经济依旧处于一个持续探底的过程,工商企业多数依旧面临着经营难题。信托公司在考虑工商企业类集合产品时,其交易对手优先选择的是资金雄厚且能提供足额抵押的国有或上市大型企业,中小企业融资难问题比较严重。

         

三、三季度信托市场展望


1、信托业面临的监管环境依旧偏紧。从“23号文”和“144号文”的出台来看,监管层对于信托行业的乱象治理是毫不留情的,即使144号文放宽了信保合作的门槛,也只是在资管新规及之前合规的基础上的一次小幅度的“放松”。而大金额的罚单更是体现了监管层的决心。因此,信托公司需要面对的仍是严格的监管,在合规问题上不容马虎。


2、信托公司的创新业务在集合信托产品中已有所体现,虽体量稍逊,但未来的发展前景被多数人所看好,且头部信托公司在业务创新上优势较为明显。


3、房地产类信托受监管影响,规模收缩难以避免,且产品收益率下行的可能性加大。头部房企是信托公司开展合作时最好的交易对手,但23号文进一步强化了头部房企的议价能力,信托业内部对优质对手的竞争将更加激烈,头部房企的融资成本走低的可能性很高。而与其他不符合要求的房企合作,


4、基础产业类信托虽受到地方债大批量发行影响而出现收缩,但预期未来仍是信托公司的重要展业方向:一方面是政策对基础产业类信托有利,另一方面144号文的出台为基础产业类信托拓展了一个较低融资利率的资金来源,有助于基础产业类信托的开展。


集合资金信托产品统计分析(二季度).pdf


往期回顾:


用益-2019年一季度集合资金信托统计报告

用益-2018年四季度集合资金信托统计报告

用益-2018年三季度集合资金信托统计报告

用益-2018年二季度集合资金信托统计报告


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信托统计
统计结果

数量总数

11,206

规模总计

13,195.83亿元

平均期限

1.84

平均年收益率

8.21%

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