用益-银信理财产品周评:产品发行量价齐跌 降息或致预期收益下行

时间:2020/02/24 09:17:34 作者:覃金鸿 来源:用益信托网 责任编辑:qin

一周综述:

 

本周银信产品发行数量整体小幅下滑;据不完全统计,本周36家银行共发行银信理财产品380款,较上周下降了11.01%;产品发行规模为2855.60亿元,较上周下降12.64%。

 

据不完全统计,本周银信理财产品的平均预期收益率为4.07%,较上周下降0.01个百分点;产品平均期限为154.54天,较前上周环比减少3.91天。


一、市场与监管动态

 

1、全国首家农商行理财子公司“花落”重庆农村商业银行股份有限公司(以下简称“重庆农商行”,601077.SH、3618.HK)。2月19日晚间重庆农商行公告称,近日中国银保监会批复,同意该行筹建渝农商理财有限责任公司。据了解,2019年4月26日,重庆农商行董事会审议通过议案,该行拟出资人民币20亿元,全资发起设立理财子公司。

 

评:作为首家资产过万亿的农商行,重庆农商行也是全国首家获批筹建理财子公司的农商行,重庆农商行获批筹建也表明了理财子公司发展步伐将进一步加快。

 

2、2月20日,央行公布了最新的LPR市场贷款报价利率,正如市场所预期的那样,央行对一年期和五年期的LPR贷款利率均进行了降息操作。其中针对实体经济的一年期LPR贷款利率下调了10个基点,五年期的房贷LPR下调了5个基点:这意味着从2019年11月到2020年2月的三个月时间里,利率就已经进行了两次下调。

 

评:今年2月以来,央行加大逆周期调节力度,保持金融市场流动性合理充裕,并先后下调逆回购和MLF利率,非常及时和必要,引导LPR利率下行,为企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本将发挥积极作用。

 

3、青岛银行、青岛国际投资有限公司2月21日通过视频网络签署了“融企创新债投联动”战略合作协议。通过签署该协议,青岛银行将与创投机构联手,实现传统信贷投入与股权投资的有机结合,有效改变中小企业特别是高新技术类企业面临的融资困境,也是青岛银行发挥金融支持作用,助力中小企业复工复产的新举措。

 

4、根据银保监会网站数据统计,今年2月以来,银保监系统针对银行业、保险业违法违规操作已披露罚单61张,其中银行业46张,包括一张720万元的巨额罚单;保险业15张。这一罚单数量与上个月同期相比大幅缩减。截至2020年1月20日的三周时间里,银保监会机关、各地银保监局以及各地银保监分局更新罚单数量总计超过600张。

 

二、发行情况

 

(一)本周银信产品发行量发行规模双降


本周银信产品发行数量整体小幅下降;据不完全统计,本周36家银行共发行银信理财产品380款,较上周下降了11.01%;产品发行规模为2855.60亿元,较上周下降12.64%。本周发行规模大于100亿元产品数量有5款,较上周减少3款。当前银行银信产品发行数量规模和以往前相比明显下降。银行银信产品发行数量规模下降,一方面是受春节假期以及疫情影响,理财产品发行量骤减;一方面是银行理财在转型时期,消化存量过程中会导致产品发行量及规模下降。


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本周发行的银信产品中,仍以封闭式产品作为绝对主力,发行量为366款,占本周总发行量的96.32%;其他还包含少数开放式产品,发行量为14款,仅占本周总发行量的3.68%,由于开放式产品的产品期限一般较长,转型发展过程中出于合规性考虑各类型开放式预期收益型产品发行量较低,无论是预期收益型还是净值型理财产品,封闭式产品发行占比均为最高。


(二)中国银行发行位居首位 产品销售起点1万为主

 

据不完全统计,本周中国银行共发行55款产品,与上周持平;在本周排名发行数量排名前五的机构中,华夏银行以4.20%的平均收益率,位列收益率排行榜第一位;中国银行已596亿元的发行规模,位列产品发行规模排行榜第一;本周中国银行发行了55款投向银信的产品,位列数量排行榜前第一名;

 

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总体来看,2018年9月自“理财新规”发布之后,1万元购买门槛的理财产品占比就逐渐上升。5万元购买门槛的理财产品占比就逐渐下降。购买门槛降低了,银行理财产品也变得更加“亲民”,与之前动辄5万元以上的高门槛银行理财产品相比,1万元起投的理财产品更受投资者青睐。

 

从本周银信产品销售起点分布情况看,1万元为本周银信产品最主要的销售起点。据不完全统计,本周销售起点为1万的银信产品数量为139款,占比为36.58%,较上周上升3.09个百分点;本周销售起点为5万的银信产品数量为136款,占比为35.79%,较上周下降0.74个百分点。

 

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(三)3-6月期限产品占主流 投向权益资产比例下降

 

由于资管新规明确封闭式资产管理产品最短期限不得低于3个月;理财产品平均投资期限进一步延长,使得银行产品端与资产端的期限差距缩小,有效缓和了因期限错配带来的流动性风险和道德风险。理财产品期限仍将继续拉长是业内的共识,为提升收益率的吸引力,银行更中意发行较长期限的产品。

 

在本周发行的银信理财产品中,3至6个月是最主要的期限类型,本周该期限占比小幅提升,据不完全统计,本周期限3至6个月的银信产品发行数量为146款,占比38.42%,较上周上升0.25个百分点。产品风险评级方面,本周发行产品整体风险评级水平有所提升,其中发行风险等级为R3及以上的产品数量为65款,占比为17.11%,较上周上升4.23个百分点。

 

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当前银行理财产品投资风格依然保持了较为稳健的特点,固定收益类理财产品占主要上地位。本周36家银行投向权益类资产的银信产品占比有一定的下滑。据不完全统计,本周投向包含权益类资产的产品数量为64款,占比为16.84%,较上周下降了4.94个百分点。本周投向包含金融衍生品的产品数量为40款,占比为10.53%,较上周上升了0.46个百分点。

 

虽然银行理财子公司发行的产品仍以固定收益为主,但这些固定收益类产品已在加速布局权益类资产,在投资策略上采用多元化资产配置策略。综合目前监管政策方向和理财子公司的发展路径来看,未来资产端向权益类倾斜会是大趋势,随着投研体系不断强化,理财子公司在权益类产品研发力度将逐步提高,投资A股的比例也将逐步加大。

 

三、收益率与期限情况

 

(一)本周产品收益率微降 产品期限较上周缩短

 

据不完全统计,本周银信理财产品的平均预期收益率为4.07%,较上周下降0.01个百分点;产品平均期限为154.54天,较前上周环比减少3.91天;2月20日,央行公布了最新的LPR市场贷款报价利率,正如市场所预期的那样,央行对一年期和五年期的LPR贷款利率均进行了降息操作。其中针对实体经济的一年期LPR贷款利率下调了10个基点,五年期的房贷LPR下调了5个基点。央行降息,市场流动性整体处于偏宽松的态势,银行资金成本相对走低,使得银行理财收益率将出现进一步下滑。


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(二)各期限产品收益率有降有升 各类型银行产品收益率差异较大

 

本周各期限产品预期收益率有降有升;银行银信产品随着其产品期限的拉长,收益率水平也随之逐渐上升,其中12月以上期限产品平均收益率最高,达到4.44%,较上周上升9BP;3个月以下期限平均收益率最低,仅为3.96%,较上周下降5BP;而对于主要期限类型即3-6个月期限的产品,其平均收益率为4.08%,较上周上升1BP;6-12月期限产品的收益率为4.22;较上周上升6BP。在一定程度上我们可以认为产品收益率与产品期限成正比,往往产品期限较长的产品,其产品收益率相对而言会更高。


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从各类型银行发行产品预期收益率情况来看,本周不同类型银行之间的理财产品收益率差别较大;其中国有行产品预期收益率为3.85%,较上周上升2BP;股份行产品预期收益率最高为4.17%,较上周上升2BP;城农商行产品预期收益率为4.15%,与上周持平。

 

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(三)锦州银行位居收益榜第一 平均收益率为4.80%

 

从各银行银信理财产品收益率排名来看,锦州银行依旧位居本周收益榜首位。本周锦州银行发行产品平均预期收益率为4.80%,与上周持平。本周发行的预期收益率最高的银信产品为“创鑫167期364天封闭式净值型非保本人民币理财产品”该产品由锦州银行发行,产品期限为364天,预期收益率为5.05%。盛京银行、工商银行、营口银行和九江银行同时位列收益榜前五,收益率分别为4.64%,4.53%,4.46%和4.38%。

 

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四、费用情况

 

从本周的理财产品费率情况来看,据不完全统计,本周发行产品销售手续费率为0.227%,较上周下降0.011个百分点;产品托管费率为0.028%,与上周持平;理财业务收入下降,主要原因在于资管新规的影响。一方面,金融去杠杆加强,同业理财规模大幅压降,来自于同业的理财业务收入减少;另一方面,现在随着理财业务的净值化转型,银行理财的收入转为单纯的手续费收入,所以导致理财收入下降。

 

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五、未来市场展望

 

净值化有望进一步提速

银保监会透露,银行理财子公司数量扩容将提速,在已批准17家银行设立理财子公司的基础上,未来理财子公司批设优先支持‘风险管控能力较强、总资产及非保本理财业务达到一定规模’的中资银行以及符合条件的外资机构,这也意味着资管行业专业化、净值化有望进一步提速。未来银行理财专业化、净值化经营将是大势所趋。

 

加仓权益类投资

在银行理财非标投资受限的趋势下,2020年底存量非标类资产到期后无法续作,非标资产配置受限,理财资金存在替代性资产配置需求,银行理财收益率下滑是必然。在标准化资产中,权益类资产能很好地起到提高收益率的作用,在打破刚兑、净值化的理财观念下,有专家预计银行理财子公司未来会逐步加大权益类资产投资比例。

 

银行理财抢滩FOF市场

资管新规过渡期内,传统货币基金、债券理财收益含金量褪色,银行理财子公司已瞄准基金中的基金(FOF)理财产品的配置优势。上证报从几家股份行获悉,目前银行资管部门从托管基金中精选产品进行资产配置,并逐步形成遴选子基金标准。用FOF来进行资产配置是银行理财子公司在发展前期进行财富管理的重要方式。



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