用益-资管市场周评:券商发行略减 A股将迎上行趋势

时间:2020/03/30 10:12:07 作者:沉香 来源:用益信托网 责任编辑:jiangyuyan

一周监管动态:


3月25日,保险资管业期盼已久的《保险资产管理产品管理暂行办法》终于亮相。


一周机构动态:


3月24日晚间,中国基金业协会披露了券商资管、基金公司专户以及基金子公司专户的最新规模排名情况。


一周市场综述:


据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量19款,比上周减少4款,发行规模7.51亿元,较上周减少1.55亿元;本周基金子公司集合资管产品发行规模为1.4亿元,较上周减少5.42亿元,产品发行数量2款,较上周减少4款;本周期货资管产品发行数量为1款。 


一、监管动态


3月25日,保险资管业期盼已久的《保险资产管理产品管理暂行办法》(下称《办法》)终于亮相。作为资管新规(《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》)的配套政策,《办法》在去年向社会公开征求意见后,充分吸收了业内外科学合理的建议,将正式于2020年5月1日起施行。《办法》丰富了保险资管产品的配置空间和投资渠道,拓宽了销售对象和销售渠道、简化了发行机制。这一方面有利于引导保险资金等长期资金参与资本市场;另一方面也将促进长期资金精准对接实体经济,助力国家战略项目的发展,降低实体经济融资成本。


评:近期受全球疫情的影响,股票、债券和大宗商品等市场波动加剧,市场利率加速下行,给保险资金投资及保险资产管理带来了巨大挑战。面对复杂多变的国内外宏观环境,《办法》的发布,如同为保险资管机构送来了一场“及时雨”。

 

二、机构动态


1、3月24日晚间,中国基金业协会披露了券商资管、基金公司专户以及基金子公司专户的最新规模排名情况。随着资管新规的逐步落地,打破刚兑、规范资金池模式、遏制通道业务效果显现,资产管理行业监管延续“防风险,回归投资本质”,主动管理能力提到稳步提升,特别是券商资管,截止2019年四季度,除去无可比数据的券商,前20名券商中有19家月均规模无一例外均较三季度有所下滑。与此同时,券商主动管理能力提升更为明显,去年四季度,有6家公司主动管理规模占比超过50%,其中更有公司主动管理规模占比超8成。


评: 自资管新规发布以来,各项监管规则、细则逐步落地,资产管理行业新的运行框架已经基本建立,业务回归主动管理、完成净值化转型升级已经拉开序幕。从目前的进展来看,各家纷纷发力主动管理,且效果较为明显。


2、近日监管信息显示,兴华基金的设立获得证监会核准,这意味着又一家自然人控股的公募基金获批成立。这是年内第三家获批的公募,也是年内首家获批的“个人系”公募。根据公告,兴华基金公司注册地为山东省青岛市,注册资本1亿元,股权结构为三位自然人以及多家合伙企业共同持有。大股东张磊出资6061万元,持有公司60.61%的股权,成为绝对控股股东;唐俊、韩光华分别出资500万、499万位列第二、三大股东。


评: 目前,监管对于公募牌照的发放趋严。目前仍有32家基金公司在等候审批,其中7家已被中止审查。


三、券商资管


1、发行情况


据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量19款,比上周减少4款;发行规模为7.51亿元,较上周减少1.55亿元。随着各国疫情管控逐步升级,A股的市场情绪逐步好转目前处于最佳配置窗口。根据本周中基协最新发布的券商资管的最新排名情况,目前券商资管数量和规模萎缩仍然严重,拥抱主动管理的步伐也越来越成熟,且效果显著,头部效应仍然明显,各资管机构的净值化转型都逐渐拉开帷幕。


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2、业绩计提基准及期限


据公开信息不完全统计,本周券商发行集合资管产品业绩计提基准平均值为5.62%,较上周增加0.56个百分点。本周A股低开高走,目前仍是估值偏低,长期趋势向好的情况不变。随着疫情防控逐渐升级,底部震荡过后将很快迎来上行趋势。本周券商从各类型产品来看,本周披露业绩计提基准的产品有6个债券型产品,6个混合型产品,3个货币型产品,4个股票型产品。产品期限方面,本周券商发行集合资管产品的平均期限为5.19年,较上周增加0.49年。


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3、产品类型


根据集合资管产品计划的投资范围和各项资产占比可以分为限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。根据公开不完全统计,本周券商发行的19款集合资产管理计划中(不包含券商大集合),6款属于非限定性集合资产管理计划,占比31.58%,13款属于限定性集合资产管理计划,占比68.42%。本周券商发行的限定集合资产管理计划的平均期限为7.94年,平均业绩基准为4.52%;本周发行的非限定集合资产管理计划的平均期限为5.57年,平均业绩基准为7.00%。相比之下,本周限定性集合资产管理计划的平均期限高于非限定性集合计划,但平均业绩基准却低于非限定性集合资产管理计划,与上周情况有所变化;但发行数量占比是仍限定型产品更高。从风险评级上看,风险评级在中低等级(R2)和中等级(R3)风险的产品数量占73.68%,各占一半,它们符合大多数投资者的风险承受能力,但占比较上周减少了17.62%,因为非限定型的股票型产品较上周增多,他们大部分均为中高风险产品。


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4.产品费率


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结合表3和表4可以看出,本周情况与上周情况变化明显。本周股票型产品的平均管理费率最高,但平均托管费率却是债券型产品最高,而货币型产品的平均费率均为最低。本周券商发行的集合资管产品的平均管理费率为0.74%,较上周减少0.08个百分点;平均托管费率为0.05%,与上周较少0.02个百分点。混合型和股票型产品平均管理费率高于均值,但只有股票型产品平均托管费率却低于均值。由此看出,本周货币型产品费率表现最差,而股票型的平均管理费率最高且相应的风险评级也均为R4(中高风险)等级,所以对应的要求管理人的风险管控能力也是最高的,因此管理费也相应增加。结合历史费率的变化,受资管新规过渡期影响,虽然产品费率较前些年已有所下调,但随着国内疫情趋势向好,平均费率也随之降低,更加趋近于正常水平。


四、基金子公司


1、发行情况


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据公开资料不完全统计,本周基金子公司集合资管产品发行规模为1.4亿元,较上周减少5.42亿元,产品发行数量为2款,较上周减少4款。目前基金子公司资管发行处于波动状态。


2、期限及收益分析


据公开信息不完全统计,本周基金子公司发行的产品均未设置平均业绩计提基准。产品期限方面,本周基金子公司发行产品平均期限为7.5年,较上周增加3.79年。


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3、产品类型(限定性和非限定性)


根据公开不完全统计,本周基金子公司发行的2款集合资产管理计划中(不包含大集合),2款皆属于非限定性集合资产管理计划,占比100%。


五、期货资管


据公开信息不完全统计,本周期货资管产品的发行数量为1款,期限为10年,业绩比较基准为5.80%。


六、其他资管市场


(1)银行资管


本周271家银行共发行了1713款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),发行银行减少34家,产品发行量减少43款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.96%,较上期保持不变。本周在售的开放式预期收益型人民币产品数量为6144款。其中,全开放式产品数量为3952款,较上周减少2163款;半开放式产品为2192款,较上周减少677款。


(2)保险资管


保险资管协会显示,2月份,9家保险资产管理机构注册债权投资计划共13只,合计注册规模253.42亿元。其中,基础设施债权投资计划11只,注册规模240.42亿元;不动产债权投资计划2只,注册规模13.00亿元。


截至2020年2月底,累计发起设立各类债权、股权投资计划1352只,合计备案(注册)规模30699.76亿元;累计注册保险私募基金23只,合计规模1883.10亿元。



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