用益-资管市场周评:A股将在4月触底反弹 券商资管发行规模略涨

时间:2020/04/06 10:57:52 作者:沉香 来源:用益信托网 责任编辑:jiangyuyan


一周监管动态:


4月1日,在保险资管产品新规(《保险资产管理产品管理暂行办法》)出台的基础上,银保监会又起草了三项配套规则。


一周机构动态:


随着各大银行陆续披露2019年财报,成立不足一年的资管行业“新星”银行理财子公司的成绩单也浮出水面。


一周市场综述:


据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量16款,比上周减少3款,发行规模为8.33亿元,较上周增加0.83亿元;本周基金子公司集合资管产品发行规模为7.89亿元,较上周增加6.49亿元,产品发行数量6款,较上周增加4款;本周没有期货资管产品发行情况。


一、监管动态


4月1日,在保险资管产品新规(《保险资产管理产品管理暂行办法》)出台的基础上,银保监会又起草了三项配套规则,即《关于规范开展组合类保险资产管理产品业务有关事项的通知》《关于规范开展债权投资计划业务有关事项的通知》《关于规范开展股权投资计划业务有关事项的通知》,目前正在行业内征求意见。作为规范保险资管产品的纲领性文件,保险资管产品新规已于3月25日发布,并将于5月1日起实施。该文件旨在落实资管新规,明确三类保险资管产品的共性要求。


评:这三项保险资管产品配套规则,则进一步细化了监管标准,提高了监管政策的针对性。旨在进一步细化保险资产管理产品业务的监管要求,引导保险资金更好地服务主业和实体经济,加强风险防范。


 

二、机构动态


1、近日,各家券商陆续发布年报,其资管业务现状也一一呈现。部分券商资管在向“主动管理”转型方面已取得成效。如浙商证券资管、国君资管、海通证券资管的资产管理规模虽有所下降,但资管业务收入实现逆势增长。2020年将是券商资管转型的关键一年,对此,多家头部券商在年报中透露,产品线扩张将是转型的重要抓手。


评:部分中小券商在资管业务上的劣势越来越明显。未来,主动管理转型方面难见起色的机构,生存空间也将日益受到挤压,留给它们的时间已越来越有限。


2、随着各大银行陆续披露2019年财报,成立不足一年的资管行业“新星”银行理财子公司的成绩单也浮出水面。从经营情况看,银行理财子公司整体发展表现不俗。在总资产规模上,工银理财规模近163.97亿元,净资产163.3亿元,全年实现净利润3.3亿元。在140家基金公司中居于中游。6家理财子公司总资产更是超过630亿。


评:目前银行理财子公司开业当年盈利是比较正常的现象,理财子公司在初期开展业务时,还是主要以银行传统业务方向为主,主要做固收类的产品,不论对于公司内部还是对于客户而言不存在过多的学习成本,因而过渡比较顺畅。


三、券商资管


1、发行情况


据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量16款,比上周减少3款;发行规模为8.33亿元,较上周增加0.83亿元。本周A股震荡幅度较大,但整体有略微上行的趋势。全球疫情形势严峻,预计在4月中旬出现高峰,A股仍表现较强韧性,抗跌属性明显,二季度具备较大的反弹空间和配置价值。券商机构和银行理财子公司近期纷纷公布2019年报,券商资管虽然规模大幅下跌,但主动管理规模提升明显,券商资管转型效果显著。银行理财子公司首次公布年报也是捷报连连,给券商资管带来了不小的压力。不管是券商资管还是银行理财子公司,净值化转型的步伐一直没有停歇。


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2、业绩计提基准及期限


据公开信息不完全统计,本周券商发行集合资管产品业绩计提基准平均值为5.12%,较上周减少0.5个百分点。从A股形势来看,A股市场仍在蓄力中,预计4月将迎来底部拐点,并开启二季度的上涨。虽然本周平均业绩基准有小幅下跌,但这并不能说明整体趋势,A股估值仍在全球市场具有吸引力,结构性高估的问题也将会得到缓解。本周券商从各类型产品来看,本周披露业绩计提基准的产品有6个债券型产品,5个混合型产品,4个货币型产品,1个股票型产品。产品期限方面,本周券商发行集合资管产品的平均期限为6.19年,较上周增加1年。


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3、产品类型


根据集合资管产品计划的投资范围和各项资产占比可以分为限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。根据公开不完全统计,本周券商发行的16款集合资产管理计划中(不包含券商大集合),1款属于非限定性集合资产管理计划,占比6.25%,15款属于限定性集合资产管理计划,占比93.75%。本周券商发行的限定集合资产管理计划的平均期限为6.27年,平均业绩基准为4.90%;本周发行的非限定集合资产管理计划的平均期限为5年,平均业绩基准为8.00%。相比之下,本周限定性集合资产管理计划的平均期限高于非限定性集合计划,但平均业绩基准却低于非限定性集合资产管理计划,与上周情况相同;但发行数量占比是仍限定型产品更高。从风险评级上看,风险评级在中低等级(R2)占比37.50%,在中等风险(R3)占比62.50%。中等风险评级的产品叫上周增加了12.50%,可见由于加大了权益资产的配置,大多数产品的风险评级提高;且非限定性产品的数量也有所减少,本周没有发行中高风险和高风险的券商集合资管产品。


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4.产品费率


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结合表3和表4可以看出,本周情况与上周情况变化明显。本周股票型产品和混合型产品的平均管理费率高于均值,但平均托管费率却是混合型产品和债券型产品高于均值,可见本周混合型产品表现较为突出。本周券商发行的集合资管产品的平均管理费率为0.72%,较上周减少0.02个百分点;平均托管费率为0.04%,与上周减少0.01个百分点。货币型产品的费率仍是低于均值。由于股票型产品和混合型产品的高费率,所以对应的要求管理人的风险管控能力也是偏高的,因此管理费也相应增加。结合历史费率的变化,受资管新规过渡期影响,虽然产品费率较前些年已有所下调,均一个月平均管理费率已经下调了0.08个百分点,下行趋势显著。


四、基金子公司


1、发行情况


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据公开资料不完全统计,本周基金子公司集合资管产品发行规模为7.89亿元,较上周增加6.49亿元,产品发行数量为6款,较上周增加4款。目前基金子公司资管发行处于波动状态。


2、期限及收益分析


据公开信息不完全统计,本周基金子公司发行的产品的平均业绩计提基准为7.0%。产品期限方面,本周基金子公司发行产品平均期限为4.17年,较上周减少3.33年。


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3、产品类型(限定性和非限定性)


根据公开不完全统计,本周基金子公司发行的6款集合资产管理计划中(不包含大集合),5款属于非限定性集合资产管理计划,占比83.33%;1款属于限定性集合资产管理计划,占比16.67%。


五、期货资管


据公开信息不完全统计,本周没有期货资管产品发行情况。 


六、其他资管市场


(1)银行资管


本周273家银行共发行了1628款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),发行银行增加2家,产品发行量减少85款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.94%,较上期减少0.02个百分点。本周在售的开放式预期收益型人民币产品数量为6291款。其中,全开放式产品数量为4021款,较上周增加69款;半开放式产品为2270款,较上周增加78款。


(2)保险资管


保险资管协会显示,2月份,9家保险资产管理机构注册债权投资计划共13只,合计注册规模253.42亿元。其中,基础设施债权投资计划11只,注册规模240.42亿元;不动产债权投资计划2只,注册规模13.00亿元。


截至2020年2月底,累计发起设立各类债权、股权投资计划1352只,合计备案(注册)规模30699.76亿元;累计注册保险私募基金23只,合计规模1883.10亿元。





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