用益-资管市场周评:A股震荡上涨 券商资管发力“固收+”

时间:2020/04/13 10:37:16 作者:沉香 来源:用益信托网 责任编辑:jiangyuyan


一周监管动态:


从北京市地方金融监督管理局获悉,近日,北京市宣布将由多家银行理财子公司等重量级资产管理机构发起设立北京资产管理协会。


一周机构动态:


4月9日,证监会发布了天风证券设立资管子公司的批复。公司注册资本为5亿元,为天风证券100%出资。


一周市场综述:


据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量16款,较上周持平,发行规模为7.51亿元,较上周减少0.82亿元;本周基金子公司集合资管产品发行规模为3.96亿元,较上周减少3.93亿元,产品发行数量4款,较上周减少2款;本周没有期货资管产品发行情况。 


一、监管动态


从北京市地方金融监督管理局获悉,近日,北京市宣布将由多家银行理财子公司等重量级资产管理机构发起设立北京资产管理协会。北京资产管理协会筹备负责人表示,协会的创始会员涵盖了全球资产管理行业头部机构,既包括工、农、中、建、邮等11家银行理财子公司,中国人寿资管、中国人保资管、泰康资管、中信证券、中金公司、中信建投等国内数十家机构,也包括东方汇理、橡树资本等国际机构,已进行了业务对接,近日将正式挂牌。据了解,北京资产管理协会是全国第一家横跨银行、银行理财、保险资管、证券、基金等多行业资管机构的区域性协会,第一批创始会员60家,会员单位管理的资产规模数十万亿。


评:在新版北京城市总体规划中,明确北京作为国家金融管理中心定位,这为北京发展资产管理业务奠定了坚实基础。北京资管行业发展首先得益于国家金融管理部门、各大金融机构总部的聚集。目前多家银行理财子公司总部设立在北京。北京凭借银行系资产管理机构优势和丰富资产管理市场主体,将在中国资产管理产业格局中发挥举足轻重作用。特别是根据监管要求分支机构资管业务要集中到总部开展,将进一步聚集北京的资管总部优势。


二、机构动态


1、4月9日,证监会发布了天风证券设立资管子公司的批复。公司注册资本为5亿元,为天风证券100%出资。从2018年12月, 天风证券董事会表示发起设立资管子公司至获批计算,历时1年4个月时间。业内分析人士指出,在资管行业格局重构的时代,各类资管机构在统一监管标准下重新竞争。券商资管想要在竞争中拔得头筹,应当依靠券商牌照充分发挥“全业务链”优势,利用证券公司各个业务板块,链接资管业务资金端、产品端及资产端,以证券公司全牌照优势的“不变”应对行业格局的“万变”,逐步回归券商资管“代客理财”的本质。


评:券商资管依托证券公司凭借多年投研及团队建设方面的经验,通过资管业务的资金端、产品端和资产端与其他业务板块形成协同效应优势。


2、今年以来,多起券商代资管计划爆雷进入法院判决阶段。4月8日晚间,招商证券公告称,招商资管作为质融宝13号股票质押定向资管计划的管理人,按照资管计划委托人书面通知,申请在杭州仲裁委员会向林某提起仲裁,请求依法裁决林某向其偿付剩余融资本金4.09亿元。据统计,今年以来已有4家券商因代资管计划进入诉讼和仲裁,申请总金额高达22.75亿元。


评: 招商证券表示,根据《资管合同》的约定,招商资管作为资管计划管理人,按照委托人的指令进行相关操作,不承担相关风险及损失,本案所涉及交易损益及仲裁结果最终由资管计划委托人承担。目前,公司各项业务经营情况正常,财务状况稳健,上述仲裁对公司业务经营及偿债能力无重大影响。


三、券商资管


1、发行情况


据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量16款,较上周持平;发行规模为7.51亿元,较上周减少0.82亿元。本周A股震荡上涨,沪指在2800附近波动,预计下周将维持这种趋势。近日,券商资管开始发力布局“固收+”业务,即以固收类资产为底仓,将投资范围扩大到股票、金融衍生品、期货等领域,固收类产品中加大了权益资产的配置,且灵活度更高。券商资管在这方面还处于初期实验阶段,同时也致力于形成各自特色化的业务模式,完成主动管理的转型,回归“代客理财”本源。


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2、业绩计提基准及期限


据公开信息不完全统计,本周券商发行集合资管产品业绩计提基准平均值为4.69%,较上周减少0.43个百分点。本周A股有略微的上涨,受疫情影响,目前资本市场的避险需求激增,稳健固收类产品在短期内更受投资者欢迎,银行理财收益也持续下行。券商资管产品收益也受短期市场震荡影响有略微的下跌,这只是暂时的,不会影响大趋势,目前A股部分优质资产仍处于被低估的状态,未来外资对A股市场的配置也会逐渐加大,中国股票市场仍被看好。本周券商从各类型产品来看,本周披露业绩计提基准的产品,13个债券型产品,1个混合型产品,2个股票型产品。产品期限方面,本周券商发行集合资管产品的平均期限为3.47年,较上周减少2.72年。


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3、产品类型


根据集合资管产品计划的投资范围和各项资产占比可以分为限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。根据公开不完全统计,本周券商发行的16款集合资产管理计划中(不包含券商大集合),3款属于非限定性集合资产管理计划,占比18.75%,13款属于限定性集合资产管理计划,占比81.25%。本周券商发行的限定集合资产管理计划的平均期限为2.71年,平均业绩基准为4.73%;本周发行的非限定集合资产管理计划的平均期限为6.75年,平均业绩基准为4.45%。相比之下,本周非限定性集合资产管理计划的平均期限高于限定性集合计划,但平均业绩基准却低于限定性集合资产管理计划,与上周情况完全相反;但发行数量占比是仍限定型产品更高。从风险评级上看,风险评级在中低等级(R2)占比56.25%,在中等风险(R3)占比18.75%。中等风险评级的产品叫上周减少了43.75%,可见由于股票型产品的增加(本周股票型产品风险等级均为R4),使得中风险等级的产品比例大大减少(中低风险的比例变化较小);且非限定性产品的数量也有所减少。


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4.产品费率


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结合表3和表4可以看出,本周情况与上周情况变化明显。本周仅有股票型产品的两种费率均高于均值,债券型产品的平均管理费率最低,但平均托管费率却刚好达到均值并高于混合型产品。由此可见本周股票型产品表现较为突出。本周券商发行的集合资管产品的平均管理费率为0.92%,较上周增加0.2个百分点;平均托管费率为0.08%,与上周增加0.04个百分点。混合型产品的费率均低于均值。由于股票型产品和混合型产品的高管理费率,所以对应的要求管理人的风险管控能力也是偏高的,因此管理费也相应增加。结合历史费率的变化,受资管新规过渡期影响,虽然产品费率较前些年已有所下调,虽然本周有所回升,但是整体下行趋势不变。


四、基金子公司


1、发行情况


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据公开资料不完全统计,本周基金子公司集合资管产品发行规模为3.96亿元,较上周减少3.93亿元,产品发行数量4款,较上周减少2款。目前基金子公司资管发行处于波动状态。


2、期限及收益分析


据公开信息不完全统计,本周基金子公司发行的产品的平均业绩计提基准为4.40%,较上周减少2.60个百分点。产品期限方面,本周基金子公司发行产品平均期限为3.94年,较上周减少0.23年。


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3、产品类型(限定性和非限定性)


根据公开不完全统计,本周基金子公司发行的4款集合资产管理计划中(不包含大集合),3款属于非限定性集合资产管理计划,占比75%;1款属于限定性集合资产管理计划,占比25%。


五、期货资管


据公开信息不完全统计,本周没有期货资管产品发行情况。 


六、其他资管市场


(1)银行资管


本周276家银行共发行了1577款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),发行银行增加3家,产品发行量减少15款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.93%,较上期减少0.01个百分点。本周在售的开放式预期收益型人民币产品数量为5173款。其中,全开放式产品数量为3134款,较上周减少887款;半开放式产品为2039款,较上周减少231款。


(2)保险资管


保险资管协会显示,2月份,9家保险资产管理机构注册债权投资计划共13只,合计注册规模253.42亿元。其中,基础设施债权投资计划11只,注册规模240.42亿元;不动产债权投资计划2只,注册规模13.00亿元。


截至2020年2月底,累计发起设立各类债权、股权投资计划1352只,合计备案(注册)规模30699.76亿元;累计注册保险私募基金23只,合计规模1883.10亿元。



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