用益-资管市场周评:A股进入回撤阶段 “固收+”热度不减

时间:2020/05/25 10:10:53 作者:沉香 来源:用益信托网 责任编辑:jiangyuyan

一周监管动态:


距离资管新规过渡期限临近不足8个月,是否会进行延期?5月18日,银保监会有关部门负责人在答记者问时对该热点问题作出了回应。


一周机构动态:


5月21日晚间,证监会公告称,哈高科发行股票购买资产并募集配套资金项目获无条件通过,即湘财证券成功完成了曲线上市。


一周市场综述:


据公开资料不完全统计,本周集合资管产品发行数量为24款。其中,券商资管产品发行数量19款,较上周减少4款,发行规模为9.87亿元,较上周减少1.36亿元;基金子公司集合资管产品发行规模为5.74亿元,较上周增加1.74亿元,产品发行数量5款,较上周增加1款;本周没有期货资管产品发行情况。


一、监管动态


新冠肺炎疫情对我国银行业保险业影响如何?破除影子银行“顽疾”成效如何?距离资管新规过渡期限临近不足8个月,是否会进行延期?5月18日,银保监会有关部门负责人在答记者问时对上述热点问题一一作出了回应。据介绍,在疫情影响下,银行业不良贷款率有所上升,但上升幅度在预期范围内;经大力整治,三年来已累计压降影子银行16万亿元,影子银行和交叉金融风险持续收敛;对资管新规整改大限将至,监管是否会作出延期决定,上述银保监会有关负责人称,“将研究是否进行小幅适度调整”。


二、机构动态


1、根据资管新规的要求,今年底为大集合产品公募化改造完成的“大限”,虽然时限已适度延长,但仍能感受到近期券商资管公募化改造正在提速。中信证券资管于日前再获两只公募化改造产品的批文,分别为“中信证券卓越成长两年持有期混合型集合资产管理计划”和“中信证券量化优选股票型集合资产管理计划”,公开信息显示,两只产品均已发布了合同变更的回函。4月份以来,市场明显感受到券商推出公募化产品的进度在提速。但由于存量项目较多,今年底前券商资管全部完成公募化改造难度较大。


2、5月21日晚间,证监会公告称,哈高科发行股票购买资产并募集配套资金项目获无条件通过,即湘财证券成功完成了曲线上市,停牌一天的哈高科今日复牌,早盘一度逼近涨停。本月以来哈高科涨幅已经达到25%。值得注意的是,由于A股IPO门槛高、排队漫长,券商上市除了IPO以外,不少券商此前都是通过借壳上市、上市公司收购和同一控制人名下资产装入等方式实现上市。此次,湘财证券曲线上市自2019年6月宣布以来,历时不到一年时间就要完成,可见同一控制人名下装入资产已经成为最快捷通道。


三、券商资管


1、发行情况


据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量19款,较上周减少4款;发行规模为9.87亿元,较上周减少1.36亿元。本周A股延续上周呈现震荡下行趋势,截至收盘,上证综指下跌1.90%。本周A股市场进入回撤阶段,维持着震荡格局,整体震荡向上但斜率较缓。本周券商资管延续上周的高避险需求,新增了一款低风险(R1评级)产品,但“固收+”产品仍为市场偏爱,占比在本周发行数量的36.84%。资管新规过渡期已至最后一年,根据5月22日中基协发布的《2020年一季度资管业务各项排名》,券商资管主动管理规模占月均规模的30%,其中主动管理规模占资管规模比例超过50%的券商资管有12家,中金公司以82.86%的主动管理占比位居第一。由此看出券商资管主动管理转型成效显著,虽然券商资管因去通道使得规模萎缩严重,但券商资管机构的资管业务收入较2018年有显著增加,更加印证了“2020年头部券商资管业务发展态势或愈发向好,而提升主动管理能力则是券商资管当务之急”这一预测。


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2、业绩计提基准分析


据公开信息不完全统计,本周券商发行集合资管产品业绩计提基准平均值为4.74%,较上周增加0.26个百分点。本周A股虽然延续上周震荡下行,但整体趋势不变,只是上行趋势放缓。本周发行的债券型产品和混合型产品的平均业绩基准较上周都有明显增加,虽然货币型产品的平均业绩基准拉低了整体均值,但影响不大,故整体均值较上周呈现增长趋势。从各类型产品来看,本周发行的券商集合资管产品中,12个债券型产品,5个混合型产品,2个货币型产品。


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3、产品类型


根据集合资管产品计划的投资范围和各项资产占比可以分为限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。根据公开不完全统计,本周券商发行的19款集合资产管理计划中(不包含券商大集合),18款属于限定性集合资产管理计划,占比94.74%;1款属于非限定性集合资产管理计划,占比5.26%。本周券商发行的限定集合资产管理计划的平均业绩基准为4.74%,而非限定集合资产管理计划未设置平均业绩基准。从风险评级上看,风险评级在中低等级(R2)占比69.57%,在中等风险(R3)占比36.84%。中等风险评级的产品叫上周增加了19.45%,其中有5款债券型产品、1款混合型产品和1款货币型产品。从近几周的表现结合来看,券商资管发行的集合资管产品中R3风险评级和R2风险评级的产品占比较上周情况相似,但本周新增了一款R1(低风险)风险评级的产品,由此看出近期市场的避险需求受疫情影响增加,而目前炙手可热的 “固收+”产品主要分布在R2和R3风险评级的产品中,且它们的债权资产占比较大,所以风险评级偏低。


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4.产品费率


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结合表3和表4可以看出,本周情况与上周情况有略微变化。据公开资料不完全统计,本周发行了债券型产品、混合型产品和货币型产品。本周仍是混合型产品的平均管理费率远高于均值,但债券型产品的的平均管理费率和均值差距不大。本周的平均托管费率仍是债券型产品最高,为0.06%,较上周持平。而货币性产品的费率仍是较以往持续“双低”的水准。本周券商发行的集合资管产品的平均管理费率为0.60%,较上周增加0.07个百分点;平均托管费率为0.05%,较上周持平。本周有虽然混合型产品和债券型产品的最高管理费率都达到1.0%,最低为0.3,但是由于债券型产品中低于0.5的产品技术占比较大,所以拉低了债券型产品的整体费率均值。结合历史费率的变化,受资管新规影响,非标业务界定明确,因此产品费率较前些年已有所下调,整体呈现小幅波动趋势。


三、基金子公司


1、发行情况


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据公开资料不完全统计,本周基金子公司集合资管产品发行规模为5.74亿元,较上周增加1.74亿元,产品发行数量5款,较上周增加1款。目前基金子公司资管发行处于波动状态。


2、业绩比较基准分析


据公开信息不完全统计,本周发行的基金子公司产品的平均业绩基准为6.50%。


3、产品类型(限定性和非限定性)


根据公开不完全统计,本周基金子公司发行的5款集合资产管理计划中(不包含大集合),5款属于非限定性集合资产管理计划,占比100%。


五、期货资管


据公开信息不完全统计,本周没有期货资管产品发行情况。


六、其他资管市场


(1)银行资管


本周294家银行共发行了1640款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),发行银行增加7家,产品发行量增加136款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.80%,较上期减少0.01个百分点。本周在售的开放式预期收益型人民币产品数量为7203款。其中,全开放式产品数量为4742款,较上周减少912款;半开放式产品为2461款,较上周减少173款。


(2)保险资管


保险资管协会显示,4月份,16家保险资产管理机构注册债权投资计划共33只,合计注册规模625.58亿元。其中,基础设施债权投资计划23只,注册规模508.20亿元;不动产债权投资计划10只,注册规模117.38亿元。


截至2020年4月底,累计发起设立各类债权、股权投资计划1407只,合计备案(注册)规模31680.71亿元;累计注册保险私募基金26只,合计规模2013.10亿元。



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