用益-资管市场周评:A股结束回撤 券商资管“固收+”转型成必然

时间:2020/06/01 10:12:58 作者:沉香 来源:用益信托网 责任编辑:jiangyuyan

一周监管动态:


全国人大代表、北京证监局局长贾文勤建议,进一步推动资管业务的统一监管,实现统一监管规则下的功能监管。


一周机构动态:


5月26日获悉,中信证券旗下中信证券套利宝1号、中信证券卓越成长两只大集合产品日前获得证监会公募化改造批文。


一周市场综述:


据公开资料不完全统计,本周集合资管产品发行数量为22款。其中,券商资管产品发行数量20款,较上周增加1款,发行规模为12.58亿元,较上周增加2.71亿元;基金子公司集合资管产品发行规模为1.48亿元,较上周减少4.26亿元,产品发行数量2款,较上周减少3款;本周没有期货资管产品发行情况。 


一、监管动态


资管业务监管方面,全国人大代表、北京证监局局长贾文勤建议,进一步推动资管业务的统一监管,实现统一监管规则下的功能监管。贾文勤表示,“资管业务监管的上位法尚不明确。建议将证券投资基金法改为投资基金法,并作为包括券商、基金、银行、保险、信托等金融机构在内的资管业务的上位法,以统一资管业务监管的法律基础;部分配套规则尚未出台。建议尽快落实这一规定,明确相关监管规则;监管套利现象还部分存在。建议在实现统一的法律基础、监管规则之前,金融委或央行加强协调,让各监管部门统一监管标准和相应口径。”央行原副行长吴晓灵日前表示,资产管理市场已经形成银行、证券、保险、信托、基金、期货各类金融机构共同参与的市场。实行统一的功能监管要转变单纯机构监管的理念,从市场准入为主的监管思路转向“机构监管+功能监管”的持续监管理念。


二、机构动态


1、5月26日获悉,中信证券旗下中信证券套利宝1号、中信证券卓越成长两只大集合产品日前获得证监会公募化改造批文,分别自5月13日、5月15日起启动合同变更征询,其中,中信证券套利宝1号也是中信证券旗下首只公募量化选股产品。中信证券此次获批的两只产品仍然为权益类产品。至此,中信证券已有5只大集合产品获批,资管公募化业务布局初具成效。


2、近日,江苏证监局对爱建证券江苏分公司、无锡清扬路营业部、靖江渔婆南路营业部连发了三份罚单,对这3家分支机构采取责令改正措施的决定。行政监管措施决定书显示,爱建证券江苏分公司和无锡清扬路营业部因在销售“爱建证券爱迪新能源集合资产管理计划”的过程中,存在部分客户在购买集合资产管理计划前未签署合同、风险揭示书、风险承受能力调查文件或适当性评估结果确定书等的情形。自2019年以来,爱建证券已经因为“爱迪新能源集合资产管理计划”吃到了多张罚单。2019年9月下旬,浙江证监局曾一连对爱建证券发出5张罚单。


三、券商资管


1、发行情况


据公开资料不完全统计,本周券商资管产品发行数量20款,较上周增加1款;发行规模为12.58亿元,较上周增加2.71亿元。本周A股呈现低开高走趋势,虽然期间有小幅回落,但很快反弹回升。截至收盘,上证综指上涨0.22%,报2852.35点。本周券商资管也延续了上周的避险需求,但更多兼顾了收益,产品风险等级R3的产品占比明显增加。随着资管新规细则不断完善,打破刚兑、规范资金池模式,遏制通道业务的效果逐渐显现,券商资管规模和数量在不断下滑,本周又有两款大集合产品公募化,可见券商资管公募化改造正在提速。预测下一步券商资管转型的防线是朝着标准化产品的转型,在发展固收类产品的同时,也会布局一些标准化权益产品例如FOF产品和ABS产品等等。


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2、业绩计提基准分析


据公开信息不完全统计,本周券商发行集合资管产品业绩计提基准平均值为4.83%,较上周增加0.09个百分点。本周A股虽然一改前两周回撤趋势震荡上行,但增幅却低于上周跌幅,预计下周仍延续本周缓慢上行趋势。本周发行各类型产品的平均业绩基准较上周都有明显增加,且货币型产品的出现“逆袭”,高于债券型产品的均值,故整体均值较上周呈现增长趋势。从各类型产品来看,本周发行的券商集合资管产品中,13个债券型产品,4个混合型产品,2个股票型产品,1个货币型产品。


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3、产品类型


根据集合资管产品计划的投资范围和各项资产占比可以分为限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。根据公开不完全统计,本周券商发行的20款集合资产管理计划中(不包含券商大集合),17款属于限定性集合资产管理计划,占比85%;3款属于非限定性集合资产管理计划,占比15%。本周券商发行的限定集合资产管理计划的平均业绩基准为4.83%,而非限定集合资产管理计划未设置平均业绩基准。从风险评级上看,风险评级在中低等级(R2)占比35%,在中等风险(R3)占比55%。中等风险评级的产品较上周增加了18.16%,其中有6款债券型产品、4款混合型产品和1款货币型产品。


从近几周的表现结合来看,券商资管发行的集合资管产品中R3风险评级和R2风险评级的产品占比较上周情况相似,由此看出近期市场的避险需求较上周有所减缓,而目前炙手可热的 “固收+”产品主要分布在R2和R3风险评级的产品中,且它们的债权资产占比影响最终的风险评级,由于本周产品的整体权益资产配置较上周有所增加,所以风险评级R3的产品占比增加。


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4.产品费率


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结合表3和表4可以看出,本周情况与上周情况有较大变化。据公开资料不完全统计,本周发行了债券型产品、混合型产品、货币型产品和股票型产品。本周股票型产品和混合型产品的平均管理费率都远高于均值(分别为0.76%和0.71%),但债券型产品的的平均管理费率和均值差距较上周增加。本周债券型产品和股票型产品的的平均托管费率产品均为最高,为0.05%,较上周降低0.01个百分点。而货币性产品的费率仍是较以往持续“双低”的水准。本周券商发行的集合资管产品的平均管理费率为0.55%,较上周减少0.05个百分点;平均托管费率为0.04%,较上周减少0.01个百分点。


本周混合型产品中最高的管理费率达到2%,股票型产品的最高为1.5%,而债券型产品的最高为1%,由此拉开了差距,最低为0.3,但是由于混合型产品的费率分化较为明显,最低为0,所以拉低了混合型产品的管理费率均值,股票型产品也是一样的情况,其中有一款产品的管理费率同为0。结合历史费率的变化,受资管新规影响,非标业务界定明确,因此产品费率较前些年已有所下调,且各券商资管机构为吸引投资者,大幅降低管理费率(本周发行的两款产品的管理费率为0),由此看出当前资管市场的竞争之激烈,但均值整体呈现小幅波动趋势。


三、基金子公司


1、发行情况


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据公开资料不完全统计,本周基金子公司集合资管产品发行规模为1.48亿元,较上周减少4.26亿元,产品发行数量2款,较上周减少3款。目前基金子公司资管发行处于波动状态。


2、业绩比较基准分析


据公开信息不完全统计,本周发行的基金子公司产品未设置平均业绩基准。


3、产品类型(限定性和非限定性)


根据公开不完全统计,本周基金子公司发行的2款集合资产管理计划中(不包含大集合),2款属于非限定性集合资产管理计划,占比100%。


五、期货资管


据公开信息不完全统计,本周没有期货资管产品发行情况。


六、其他资管市场


(1)银行资管


本周256家银行共发行了1629款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),发行银行减少38家,产品发行量减少11款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.81%,较上期增加0.01个百分点。本周在售的开放式预期收益型人民币产品数量为7089款。其中,全开放式产品数量为4635款,较上周减少107款;半开放式产品为2454款,较上周减少7款。


(2)保险资管


保险资管协会显示,4月份,16家保险资产管理机构注册债权投资计划共33只,合计注册规模625.58亿元。其中,基础设施债权投资计划23只,注册规模508.20亿元;不动产债权投资计划10只,注册规模117.38亿元。


截至2020年4月底,累计发起设立各类债权、股权投资计划1407只,合计备案(注册)规模31680.71亿元;累计注册保险私募基金26只,合计规模2013.10亿元。



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