用益-私募机构观点：四季度投资 赛道股与冷门行业兼顾
煜德投资：四季度投资 赛道股与冷门行业兼顾
2022年前三季度的A股走势可谓是一波三折。首先是“黑天鹅”不断，美联储“暴力”加息、俄乌冲突以及疫情的多点爆发……A股市场也因此出现一定回撤，并且在8月中下旬以来再次进入到调整模式；不过期间也出现了一波快速的拉升反弹行情，结构性和阶段性行情对投资者提出了不小的考验。综合对全球宏观环境的预期、国内宽松货币政策、疫情形势、地产销售数据，以及机构在高景气赛道的持仓拥挤度等因素的考虑，我们判断，四季度大概率呈现宽幅震荡行情。对于四季度的配置，我们会将行业景气度判断与自下而上选股相结合，在自上而下甄选高景气度赛道的同时，也要通过自下而上选股，筛选出能够长期持续发展、竞争壁垒较高、增长脉络清晰的公司。
趣时资产：当前权益类资产“性价比”较高 市场有望企稳反弹
趣时资产表示，9月中下旬以来，中观数据显示当前内需呈现出企稳迹象。随着相关因素对企业生产经营活动的扰动逐步减弱，国内经济预计会继续逐步企稳。中长期而言，趣时资产认为，中国经济增长进入高质量阶段，增速可能有所回落但质量会提升，基本面前景整体可保持乐观。在经济新动能方面，该机构重点看好能源转型、智能制造和科技创新。持续调整后，市场估值再次回到前期低点附近，风险溢价处于近年来极高位置。结合市场当前估值水平和风险溢价来看，当前权益类资产的“性价比”较高，第四季度市场有望企稳反弹。
国富投资：流动性和企业盈利均有望逐步好转
在政策持续发力下，后续经济的修复将获得一定支撑：消费缓慢恢复趋势有望延续，总体有较大的修复空间。一系列措施出台，基建项目及实物工作量加速落地；制造业设备更新相关贷款及贴息政策力度较大，有助于稳定制造业投资增速。估值层面来看，A股整体估值已经进入显著低估区间，以1年期维度看，流动性和企业盈利均有望逐步好转，市场开始具备收获趋势性行情的基础。
清和泉资本：市场风格交替 盈利趋势和性价比兼顾
总结而言，从政策逐渐明朗、疫情消退经济修复的方向到海外紧缩预期将会有所放缓，虽说这三个焦点均还存在扰动并未形成节奏上的共识，但方向是比较清晰的。所以我们认为，四季度这三个焦点的确认和演绎，对市场的影响是比较关键的，需要重点去关注和跟踪。而市场风格方面，近期价值再次跑赢成长，这种轮动的背后，更多的体现出市场防御的行为，而非市场中期主线的更迭，我们仍将重点围绕产业趋势、盈利情况和个股性价比（PEG）进行中期布局；组合配置方向来说，我们也会阶段性均衡布局，而非在短期风格轮动上下很大的注。
星石投资：美联储加息、美国经济衰退对商品价格的影响大吗？
衰退期对大宗商品价格有向下的影响，但供给端扰动导致此轮衰退的影响幅度小于历史规律。历史上，当美联储收缩货币政策、利率上行的时候，全球经济一般会出现下行，同时美元指数上行、商品价格下行。如果经济衰退迹象比较明显的话，商品需求肯定是受到影响的，基本金属的需求肯定会向下。但影响商品价格的还有供给端因素。现在所有金属，包括原油的供给都是被控制的，所以可能并不能完全依靠过去的周期经验来判断现在的商品价格周期。按照过去的周期经验来看，大宗商品的需求是持续向下的，现在全球经济从滞胀往衰退走，大宗商品可能是最差的资产。现在这个阶段有点异常，供给端不断地扰动，叠加过去几年的资本开支极小，所以这次衰退期对于大宗商品价格的影响虽然是向下的，但是影响幅度是远小于历史规律的。
华辉创富投资：A股市场可能维持震荡筑底、板块轮动的格局
华辉创富投资总经理袁华明表示，连续多日放量较大幅度调整后，今天出现了放量快速上行的走势，反映了当前多空双方的分歧比较大。短期市场继续受到海外市场波动、疫情和地缘冲突等不确定性因素压制，投资者情绪谨慎，方向明朗前更可能维持震荡筑底、板块轮动的格局。中长期看，中国经济韧劲、低估值、逆周期政策和宽松流动性等利好因素决定了A股市场存在比较强的上行动能和空间。
往期回顾：
用益-私募机构观点：A股四季度有望企稳反弹 消费、地产产业链或走强
责任编辑：qin
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