山东信托:信托公司特殊资产投资业务系列之一——市场现状

时间:2021/11/15 09:01:07用益信托网

近年来在金融降杠杆背景下,全社会风险资产快速增长,部分优质企业被“误伤”,吸引了很多投资机构介入不良资产投资领域,随着信托公司在强化监管中加快回归本源,特殊资产投资业务也成为了创新和突破的方向。特殊资产投资业务包括破产重整、并购重组、资产置换、困境项目续建、不良资产证券化等业务种类,信托公司开展相关业务,有利于发挥自身在风险隔离和财产转移方面的制度优势,拓宽业务渠道,也符合信托业回归本源、服务实体的转型方向,有利于实现经济与社会效益双赢。


01 万亿级的市场容量


随着供给侧结构性改革的逐步推进,金融资源错配问题逐步纠正,风险资产快速增长。当前公布的商业银行不良资产规模已达2.4万亿;中国社科院采用历史数据的二次多项式趋势线进行拟合,估算出2020年四季度信托行业风险资产规模约为1.07万亿;全市场信用债违约存量规模超过6000亿;今年以来新申请破产企业数量超过1.8万家。截至目前,全国特殊资产年交易额已超过8000亿,但离实际需求仍然相距甚远,部分地区计划先行先试建立区域性特殊资产交易场所。


02 政策大力鼓励引导


为了加快风险去化速度,增强金融机构抗风险能力,国家出台了一系列政策鼓励引导风险资产处置与特殊资产投资业务:


2016年4月,银行间交易商协会发布《不良贷款资产支持证券信息披露指引(试行)》,鼓励开展不良贷款资产证券化业务;


2016年9月,国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,明确建立债转股的对象企业市场化选择、价格市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化退出等长效机制;


2017年6月,外汇局发布《关于深圳市分局开展辖区内银行不良资产跨境转让试点业务有关事项的批复》,拓展不良资产处置渠道;


2017年8月,财政部发布《金融企业呆账核销管理办法(2017年版)》,督促金融机构披露真实风险;


2019年4月, 银保监会发布《商业银行金融资产风险分类暂行办法(征求意见稿)》,细化重组资产的风险分类要求,利好特殊资产市场发展。


03 市场化处置成为主流方向


上一轮不良资产处置集中发生于21世纪初,背景是工农中建交五大行剥离不良资产并改制上市,主要由政府推动,四大AMC参与,实施债转股措施。但本轮商业化、市场化的特点吸引了各类市场主体参与其中,处置手段也更为灵活。其中四大金融资产管理公司与近几年各地新设的区域性资产管理公司构成不良资产投资的一级市场,直接从商业银行购买不良信贷资产,各类海外投资机构(橡树资本、黑石集团等)和民营资本(文盛资本、鼎一投资、湖岸资本等)构成二级市场,主要从一级市场打包受让不良资产。以上共同形成特殊资产投资市场的资金来源。


04 部分信托公司试水特殊资产投资领域


当前,特殊资产投资信托业务仍在探索和梳理中,部分信托公司开展了有益尝试,其中建信信托先后参与云南锡业和武钢集团两个债转股项目,发行不良资产证券化产品超过百亿,大业信托、中航信托、杭工商信托均已涉足特殊资产处置领域,平安信托更是把特殊资产投资作为公司转型发展重点,在公司层面成立了专门的特殊资产投资事业部。


在特殊资产投资产业链中,信托公司主要发挥风险隔离和资金融通的优势,以SPV载体或资源整合者的身份参与特殊资产投资业务,也有少数案例充当资产方角色。信托公司的角色如下图所示。


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作者:山 东 国 际 信 托
来源:山 东 国 信 研 究

责任编辑:qin

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