用益-信托经理参考:信贷资产财产权信托受到窗口指导,影响几何?

时间:2022/04/04 08:59:54用益信托网

一周重点关注:

 

● 3月中国制造业PMI及财新制造业PMI双双降到嵘枯线以下

● 央行召开2022年金融稳定工作电视会议

● 国常会:不出不利于稳定市场预期的措施

● 央行调查:14.4%的居民预期下季度房价“下降”

● 银行理财产品“破净”或成常态  业务管理难度加大

● 一季度1100多亿资金借道ETF逆势抄底

● 一个月突破130只 百亿级私募密集备案新产品

● 券商年内新增522只集合资管产品备案

● 信贷资产财产权信托受到监管部门窗口指导

● 信托业务分类征求意见稿下发 资产管理信托分这4类

● 以现金管理业务为切入点 信托公司积极推进标品业务转型

● 窗口指导:房地产信托集中度不超过主动管理规模的40%

● 首家外资券商推出境内家族信托相关服务方案

●【观察】信托业未来发展格局方向已经日益明晰

●【观察】财产权信托受窗口指导影响几何?

●【干货】城投私募债考验信托估值能力


一、财经视点

 

■ 3月中国制造业PMI及财新制造业PMI双双降到嵘枯线以下


3月31日国家统计局和物流与采购联合会发布的3月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,比上月下降0.7个百分点,近五个月以来首次落入收缩区间。非制造业商务活动指数为48.4%,环比下降3.2个百分点,近七个月以来首次落收缩区间。而4月1日发布的2022年3月财新中国制造业PMI较上月回落2.3个百分点至48.1,再度落入收缩区间,录得2020年3月以来最低值,表明制造业景气度受到疫情较严重影响。


点评:总的来看,3月PMI的生产和订单指数明显回落,价格指数大幅上涨,疫情频发、地缘动荡、房地产低迷等增加当前经济下行压力。预计近期稳增长措施有望加码加快,具体措施包括新基建投资、房地产软着陆、宽货币宽信用、降低利率、退税减税等。

 

■ 央行召开2022年金融稳定工作电视会议


近日,人民银行召开2022年金融稳定工作电视会议。会议要求,要统筹监管资源和处置资源,强化横向协同和纵向协同,形成金融风险处置合力。会议在健全机制、统筹监管资源、提高防控能力等方面对2022年金融稳定工作提出了多项明确要求。会议强调,防范化解风险是金融工作永恒的主题。要清醒认识当前金融稳定工作面临的形势与挑战,防控金融风险不能有丝毫懈怠。


点评:我国经济处在高速发展向高质量发展的转变时期,实现动能转换、结构优化、提质增效等目标面临诸多挑战,金融风险释放仍有压力,后续在防控金融风险的过程中仍需分类施策和精准“拆弹”,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

 

■ 国常会:不出不利于稳定市场预期的措施


国务院总理李克强3月29日主持召开国务院常务会议。会议指出,当前国际形势更趋复杂严峻,国内发展面临新挑战,经济下行压力进一步加大。制定今年宏观政策时,对国内外环境很多变化已有前瞻考虑。一季度、上半年保持经济平稳运行,对实现全年目标至关重要。要抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措,坚定信心,咬定目标不放松,把稳增长放在更加突出的位置,统筹稳增长、调结构、推改革,稳定经济的政策早出快出,不出不利于稳定市场预期的措施,制定应对可能遇到更大不确定性的预案。

 

■ 央行调查:14.4%的居民预期下季度房价“下降”


2022年第一季度,中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查,结果显示:16.3%的居民预期“上涨”,56.7%的居民预期“基本不变”,14.4%的居民预期“下降”,12.7%的居民“看不准”。对下季度,物价预期指数为58.7%,比上季下降5.1个百分点。其中,23.8%的居民预期下季物价将“上升”,56.3%的居民预期“基本不变”,8.4%的居民预期“下降”,11.5%的居民“看不准”。

 

■ 两部委发布《“十四五”能源领域科技创新规划》


4月2日,国家能源局、科学技术部印发了《“十四五”能源领域科技创新规划》的通知,提到:能源领域现存的主要短板技术装备基本实现突破。前瞻性、颠覆性能源技术快速兴起,新业态、新模式持续涌现,形成一批能源长板技术新优势。能源科技创新体系进一步健全。能源科技创新有力支撑引领能源产业高质量发展。

 

■ 央行公布第三批数字人民币试点名单 试点地区再增6城


4月2日,据人民银行官网消息,人民银行近日召开数字人民币研发试点工作座谈会,总结前期研发试点工作情况,安排部署下阶段工作。人民银行行长易纲、副行长范一飞出席会议并讲话。会议要求,有序扩大试点范围,在现有试点地区基础上增加天津市、重庆市、广东省广州市、福建省福州市和厦门市、浙江省承办亚运会的6个城市作为试点地区,北京市和河北省张家口市在2022北京冬奥会、冬残奥会场景试点结束后转为试点地区。

 

■ 国家卫健委:始终坚持“动态清零”总方针不动摇


4月1日下午,国务院联防联控机制举行新闻发布会。国家卫健委新闻发言人米锋在会上表示,3月份,全球疫情仍处于大流行阶段,周边国家和地区疫情呈暴发态势。我国新增本土确诊病例和无症状感染者增长快速,疫情多点散发,波及范围进一步扩大,部分地区社区传播尚未阻断,并有外溢病例报告 ,防控形势严峻复杂。“要始终坚持“动态清零”总方针不动摇,时不我待,坚决果断,把各项防控措施落实到每一个环节。加快区域协查和风险人员排查,分区分级做好差异化精准防控,尽快遏制疫情扩散蔓延势头。”米锋说。

 

二、同业新闻

 

■ 银行理财产品“破净”或成常态  业务管理难度加大


从已披露业绩的14家理财子公司来看,其总资产规模正在不断壮大。在交出亮丽业绩的同时,理财子公司也迎来了业绩高速增长下的第一个挑战。3月以来,由于市场大幅震荡等因素,全市场已有2000余只银行理财产品净值跌破1。在部分理财产品“破净”的情况下,已有3家理财子公司“自掏腰包”购买旗下理财产品,同时,理财产品净值化后管理的难度在加大。


点评:投资者方面需要做更加细致的工作,现阶段投资者尚未完全改变以往对银行理财产品保本、刚兑的观念,比较基金、信托,对银行产品的波动容忍度更低,这就要求银行理财业务必须不断完善科学的配置,不断加强组合管理的办法,同时也需要更加注重加强投资者教育和沟通。

 

■ 一季度1100多亿资金借道ETF逆势抄底


今年以来,A股市场震荡加剧,而作为资金风向标的股票交易型开放式指数基金(ETF)整体呈现份额净增长状态。以区间成交均价计算,一季度内约有1100多亿资金净流入权益类ETF。值得注意的是,小长假前一周,6只指数ETF本周合计净流入约38亿元,其中中证500ETF、上证50ETF分别净流入约17亿元和12亿元。在行业主题ETF方面,本周份额增长超过1亿份的有21只基金,其中芯片ETF(159995)、医疗ETF和半导体份额分别增加了5.82亿份、2.66亿份和2.48亿份,分别净流入资金6.38亿元、1.47亿元和2.58亿元。


点评:目前在ETF场内交易上‘越跌越买,越涨越卖’的现象越来越普遍,这和投资者越来越偏逆向思维有关,另外还有些投资者希望在ETF发行成立至上市期间能获得绝对收益,就会选择在ETF上市时卖出。

 

■ 一个月突破130只 百亿级私募密集备案新产品


据中国基金业协会最新数据统计,3月份百亿级私募备案新产品数量超过130只,这在私募发行史上相当罕见。以逆向投资著称的淡水泉投资在3月份就备案了30只产品,为去年全年备案产品数的两倍。多家百亿级私募表示,除了继续关注科技板块外,后续还将布局受益于内需修复的消费、医药及房地产等领域。在A股市场,百亿级私募多为“价值投资”的坚定践行者,偏向于逆向投资。


点评:由于短期外需羸弱,预计扩大内需的政策将会进一步加码,不仅兼具产业转型升级、新基建双重逆周期属性的科技成长股值得关注,受益于内需修复、行业集中度持续提升的周期、消费类成长股的景气度也有望提升。

 

■ 券商年内新增522只集合资管产品备案


公开数据显示,截至3月28日,累计新增522只券商集合资管产品备案。数量上看,中信证券备案产品数量最多;产品类型上看,混合类及固定收益类产品备案数量最多。经过3年的磨合资管产品发行数量有望迎来拐点。截至昨日券商资管存量产品合计7753只,去年同期为5411只。今年是资管新规元年,已有多家券商通过成立资管子公司等方式积极把握竞争格局的重塑机遇,加强主动管理转型。


点评:券商具有较强的投研优势,加上产品以‘固收+’和权益FOF为主,从近期市场表现来看,市场波动加大提升了赚钱难度,提升了投资者对稳健收益产品的需求。

 

■ 年内定增叫好不叫座 基金参与热情大降


今年以来,百余家上市公司披露了定增预案,同比前两年增幅可观,但机构参与热情并不高,公募基金认购金额同比去年下滑近六成。数据统计,半年来,公募参与的定增项目中,单个项目平均收益率达到5.5%,折价入股的“胜率”大幅跑赢同期沪深指数,但定增也不是“常胜”项目,个别项目股价下挫让基金也陷入浮亏。按发行日期计算,年后定增最终落地的公司数量与金额大幅下滑,实际募资金额仅有781.44亿元,较去年同期腰斩。公募基金参与的热情也大为降低,187只基金共计投入64.66亿元,而去年同期152.87亿元数值相比下滑了近六成。

 

■ 9家银行理财子公司去年合计盈利超172亿元


目前,已有9家银行理财子公司披露了去年业绩,且均实现盈利,净利润总额达172.51亿元。已披露业绩的9家理财子公司中,有8家银行理财子公司去年净利润超过10亿元。其中,招行旗下招银理财盈利能力最强,净利润达32.03亿元;中银理财和建信理财位列第二和第三,实现净利润分别为26.09亿元和20.62亿元。在资产规模方面,9家银行理财子公司中,建信理财总资产规模最大,截至去年末为185.3亿元。中银理财、招银理财紧随其后,其总资产分别为144.29亿元和120.97亿元,交银理财总资产为102.06亿元。其他理财子公司资产规模相对较小,均在100亿元以下。

 

■ 一季度成绩单出炉 这类基金为基民赚得最多


一季度,市场风格变幻。截至3月31日,数据显示,全市场有20只基金净值今年以来涨超20%,10只基金涨超30%。这些基金均重仓原油、地产、豆粕、煤炭等行业,以QDII或指数基金为主。其中,国泰大宗商品、嘉实原油以今年以来涨超40%的净值增长率领跑,涨幅分别为40.8%、40.28%,与排名最后的基金相比,相差逾70个百分点。在一季度主动权益类基金业绩榜单中,11只基金净值增长率超10%。四只“万家”开头的基金业绩格外亮眼,均以超14%的基金净值增长率占据榜单前四名。

 

三、信托动态

 

■ 信贷资产财产权信托受到监管部门窗口指导


从多位信托业内人士处获悉,日前有多家信托公司收到监管部门窗口指导,不得新增以银行信贷资产作为底层资产的财产权信托,此类业务需按照金融同业通道业务进行逐步压降清理。业内人士表示,上海地区有部分信托公司被监管部门窗口指导,特别是一些股东为银行的信托公司,涉及此类业务较多。


点评:这将对部分信贷资产ABS业务较多的信托公司影响较大,他们需要在短期内对业务进行调整,业务规模会受到一定限制,而对其他非银行信贷资产不会有太大影响。

 

■ 信托业务分类征求意见稿下发 资产管理信托分这4类


近日,部分信托公司已经收到监管部门下发《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》,文件对信托业务即将迎来改革进行了清晰规划。与之前监管传递出消息一致,信托业务将被划分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类。其中,对资产管理信托项详细分为:固定收益类产管理信托、权益类资产管理信托、商品及金融衍生品类资产管理信托与混合类资产管理信托等四大类;资产服务信托也分为:行政管理受托服务信托、资产证券化受托服务信托、风险处置受托服务信托和财富管理受托服务信托四大类类,且这四项分类下仍各有详细分类。


点评:此次《征求意见稿》的正式下发是信托业务分类改革的实质性进展,有助于信托公司摆脱路径依赖,加速信托业务转型节奏,后续信托公司需要探索更多契合自身资源禀赋的本源业务方向。

 

■ 以现金管理业务为切入点 信托公司积极推进标品业务转型


标品信托是当前信托公司主要转型方向之一,具体怎么转型?在经历了短期的阵痛和迷茫之后,一些信托公司标品业务转型之路渐趋清晰,比如以现金管理业务为切入点,发力固收业务,借此搭建标准化业务投研体系、运营风控体系及信息科技体系。有业内人士表示,信托公司的现金管理产品有望接棒银行理财,成为下一个风口。未来随着标品、净值化转型的深入推进,信托公司财富管理业务模式也将随之改变,科技能力、研究能力、投资能力、配置能力、管理能力等综合能力将成为信托公司的“新卖点”。


点评:对于信托公司来说,现金管理业务是标品转型的有力突破口,但鉴于这一业务具有高投入及相对较高的信息技术门槛,注定将会是少数强者的角力场,对于大多数信托公司来说,转型之路仍然漫长。

 

■ 窗口指导:房地产信托集中度不超过主动管理规模的40%


近日,有信托公司近日收到监管窗口指导,非标融资控制任一时点余额不超过年初余额;控制房地产信托集中度不超过主动管理信托规模的40%。另据媒体报道,有信托公司收到关于信贷资产财产权信托“不得新增,存量压降”的窗口指导。据悉,早前银保监会召开的信托监管工作会议上,透露了2022年将继续压降信托通道业务及违规融资类业务规模,但具体的压降规模指标还没有给予明确的指导。

 

■ 慈善信托税收优惠破冰 全国首张有政策保障的捐赠票据


3月30日,微笑明天慈善基金会向“浙金·大爱无疆1号”慈善信托委托人开具了公益性事业捐赠票据。这是自3月15日由杭州市民政局、财政局、税务局和浙江省银保监局联合印发《关于通过慈善信托方式开展公益性捐赠有关问题的通知》后,全国首张有政策文件支持的、慈善信托执行人直接向委托人开具的捐赠票据。这也就意味着,实际出资的捐赠人,无法凭借有效的捐赠票据,享受相关税收优惠。


点评:一直以来,捐赠人无法享受税收优惠的情况限制了慈善信托的快速发展,全国首张有政策保障的慈善信托捐赠票据的开具,是慈善信托税收优惠的一次“破冰”,后续作为信托业本源业务之一的慈善信托有望迎来高速发展。

 

■ 去年国内家族信托规模超3494亿元


中国信托登记有限责任公司公布数据显示,2022年1月,中国信托行业新增家族信托规模128.99亿元,较2021年12月增长33.54%,创近一年内新高;行业新增公益(慈善)信托规模2.48亿元,较2021年12月增长700%。中国信登相关数据显示,截至2021年末,家族信托存量规模已达3494.81亿元。


点评:近年来,无论是境内还是境外,在财富、信息等方面都越来越透明。相比传统资金信托,家族信托具有鲜明的特点,对信托公司的受托管理能力和科技系统支持能力有着更高的要求。

 

■ 首家外资券商推出境内家族信托相关服务方案


3月30日,瑞银证券宣布,正式向中国内地高净值客户推出境内家族信托信息资讯服务等相关方案,这是国内外资券商首次推出此类服务。而在中国高净值人群资产规模持续增长,信托行业回归本源的背景下,越来越多的券商开始涉足家族信托业务。据了解,包括中信证券、中金公司、招商证券、兴业证券等在内,不少券商尤其是头部券商早已相继发力高净值财富市场,推出家族信托服务。不过,目前此类业务仍需券商与信托公司合作,主要是为满足客户需求,目前对产品代销收入贡献有限。


点评:家族信托业务并非是券商的长处所在,需要与第三方信托公司合作,可以理解为是一种针对高端客户的定制产品代销服务。这种服务实际对盈利贡献不大,主要是为了满足高净值客户需求,增强用户粘性。

 

■ 上市公司买信托理财56.46亿!信托产品不香了?


Wind数据显示,今年以来,截至3月29日,共有28家A股上市公司购买信托产品,规模合计28.308亿元,去年同期,则有41家A股上市公司购买信托产品,规模合计56.4636亿元,同比下滑近一半。今年以来,无论是数量还是规模,上市公司对信托产品的热情似乎都不高。


点评:上市公司一般会购买结构性存款、大额存单等保本理财类产品,信托产品此前预期收益率较高,但受资管新规影响,信托产品已打破刚兑,并逐步走向净值化,且信托产品较多投向地产等非标类资产,今年以来受房地产市场形势影响,导致信托产品投资风险上升,对投资者的吸引力下降。

 

■ 爱建信托获得中国信保基金15亿的短期融资额度


爱建集团公司于2022年3月17日在上海证券交易所网站披露《爱建集团关于为爱建信托公司提供担保的公告》(临2022-008)号公告:爱建信托公司与中国信托业保障基金有限责任公司(信保基金公司)签署《流动性支持协议》,信保基金公司为爱建信托提供本金金额不超过人民币15亿元的短期融资额度;爱建集团与信保基金公司签署了《最高额保证合同》,为上述短期融资额度本金及因承担相关义务及责任可能产生的费用提供保证担保,本次担保的最高额债权金额为人民币20亿元。

 

■ 中植企业集团所持中融信托9000万元股权遭冻结


3月31日,中融国际信托有限公司新增股权冻结,执行通知书文号为(2019)宁执保13号之二,被执行人为中植企业集团有限公司,冻结股权标的企业为中融信托,冻结权益数额为9000万元,冻结期限从2022年3月29日到2025年3月9日。

 

四、市场观察

 

■ 信托业未来发展格局方向已经日益明晰


西部信托近日撰文认为,经过四年的调整,信托业新旧发展动能的转换已经达到了一个相对均衡的临界点,即新业务的增长规模已经可以兜住旧业务的压降规模,而且新业务的增速已经呈现出高于旧业务降速的趋势,最新数据也意味着信托业本轮调整或已见底,从而成为信托业新发展阶段的一个起始点,新发展格局方向已经日益明晰。


主要观点:

1、信托的制度价值,它指明了信托业新发展格局的功能定位。如今市场和政策环境均已发生根本变化,未来信托的私募投行功能将逐渐淡化,信托的资产管理功能、财富管理功能和社会服务功能将登上历史舞台,成为信托业新发展格局下的主导功能,而这些功能无一不是内生于信托的制度价值之内。

2、信托的监管政策,它指明了信托业新发展格局的业务方向。可以说,新发展格局下信托业务的发展方向渐明,监管框架已基本形成,监管细则也将陆续推出,规范和推动信托业新发展的监管基础正日益成型。

3、信托的市场需求,它指明了新发展格局的良好前景。我国已经步入中高收入阶段,社会财富的规模和增长在全球均是名列前茅,同时我国也正步入老龄化时代、大规模财富代际传承时代和共同富裕国策实施时代,由此催生了巨大的资产管理需求、综合化的财富管理需求以及公益慈善等社会服务需求,而这些需求的满足均离不开信托这一良好的管理工具和服务工具,毫无疑问,信托业新发展格局的前景可谓风光无限。

 

■ 财产权信托受窗口指导影响几何?


近日,已有多家信托公司收到窗口指导,不得新增以银行信贷资产作为底层资产的财产权信托,存量此类业务需按照金融同业通道业务逐步压降清理。这将对信托公司产生哪些影响?


业内观点:

1、从过往情况看,结合监管方面的要求以及银行从审慎角度出发,往往以调表为目的而设立的私募ABS发行会暂缓,但为了盘活存量信贷资产真实出表的业务影响不大。

2、相关业务原本就属于通道业务,因此对信托公司的影响主要在于限制其规模,在收入方面的影响并不会太大。

3、目前,家族财产权信托的进一步发展主要受信托财产登记制度和税务制度安排影响,非交易过户涉及的税负问题是影响房屋/股权委托的主要原因之一。

4、这将对部分信贷资产ABS业务较多的信托公司影响较大,他们需要在短期内对业务进行调整,业务规模会受到一定限制,而对其他非银行信贷资产不会有太大影响。

5、银登中心开展的信贷资产信托受益权转让是监管部门推动的一项业务,而且要求信托做spv,它是一个监管设计的交易架构。目前暂停可能是对于现有信贷资产流转模式的修正。

 

■ 一周信托产品市场综述

1、本周(2022年3月28日-2022年4月3日)集合信托成立市场维持较好态势,成立规模小幅增加。据公开资料不完全统计,本周共有340款集合信托产品成立,环比减少3.13%;成立规模114.89亿元,环比增加4.87%。

2、本周集合信托发行市场大幅下滑,发行规模大幅回落。据公开资料不完全统计,本周共31家信托公司发行集合信托产品202款,环比减少16.18%;发行规模149.47亿元,环比减少40.91%。

3、本周基础产业类信托项目成立规模暴涨。据统计,本周金融类信托的成立规模62.02亿元,环比增加3.86%;房地产类信托的成立规模9.88亿元,环比减少41.11%;基础产业类信托的成立规模38.74亿元,环比增加59.74%;工商企业类信托产品的成立规模2.23亿元,环比减少41.48%。

 

五、干货推荐

 

■ 城投私募债考验信托估值能力

 

根据用益信托数据,今年2月,城投私募债投资信托产品发行数量快速增长,在当月集合信托中表现显著。

 

近日,中诚信托发布研报指出,该类业务形式上属于投资类业务,不设资产抵押措施,导致缺乏风险处置抓手。当前,城投的整体债务风险和偿债压力已处于高位,信托公司应提前做好风险应对准备。

 

1、部分信托加码城投私募债

 

据悉,与信托公司开展传统政信业务模式不同,当前信托公司城投私募债投资业务的投资方式主要为信托计划直接或间接参与城投私募债一级市场认购和二级市场转售,其底层资产为在交易所或银行间市场发行的债券。中诚信托研究指出,根据标债资产认定规则,该类底层资产属于标准化债权类资产,因此城投私募债投资业务属于标准化投资类业务。尤其是组合投资模式的城投私募债投资产品,产品形式为分期发行、期限不等的标准化债券池产品系列,收益率表现为报价型,报价随行就市,是当前标品信托的主要产品类型之一。

 

当前我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,宏观经济增速下行压力较大。有分析指出,2022年,我国经济稳增长的主线为基建托底,即在基础设施领域进行高质量的有效投资,通过稳投资来稳增长。2021年12月中央经济工作会议也要求适度超前开展基础设施投资,城投平台因此迎来契机,其融资需求有所提升。中诚信托研究指出,信托业积极通过投资城投私募债支持基础设施领域投资,且因城投领域业务风险相对较低,因此部分信托公司加大了城投私募债投资业务的开展力度。

 

2、风控手段有限

 

虽然属于标品业务范畴内,但城投私募债投资业务底层资产的债券主体与传统政信业务交易对手基本相同,风控措施类似。

 

根据用益信托公开资料及行业调研,城投私募债投资信托业务涉及主体方面,底层资产的发行主体和增信主体与传统政信业务交易对手基本相同;在涉及风控措施方面,其主要包括发行人或同区域其他城投平台收益补足、发行人对标的债券予以远期回购、由同区域其他城投平台提供(不可撤销)连带责任保证担保等方式,与当前传统政信业务的风控措施也较为一致。

 

中诚信托研究认为,城投私募债投资业务风控手段及效果较为有限。从风控手段来看,因该类业务形式上属于投资类业务,不设资产抵押措施,导致缺乏风险处置抓手,但其政信业务属性意味着面向标债的信评体系也不适用于该类业务;从风控效果来看,该类业务增信效果面临较大不确定性,部分产品的风控措施为区域内同层级城投互保或其他同层级城投收益补足,但该类增信措施实质仍为信用担保。同时,该研究还指出,城投平台转型也确有迫切性和必要性。但由于城投平台本身盈利能力较弱,加之其经营性业务无明显竞争优势,如市场化转型为一般国有企业,反而会因城投属性下降和经营不善导致更高信用风险。

 

3、提前做好风险应对

 

除需要有一定的政信业务基础外,城投私募债还对信托公司提出了更高的要求。

 

一方面,如何提升该业务的估值管理能力成为各家信托公司关注点。中诚信托研究认为,由于底层资产为标准化债券,因此应根据净值化管理要求对信托产品和底层资产开展估值管理。城投私募债由于资质较弱,估值波动也大于公募债券,亦容易受部分城投负面事件的干扰。同时,近年来市场风险偏好下移,城投信用利差持续分化,弱区域、弱资质城投债信用利差大幅走阔,其估值波动风险也更大,因此城投私募债投资信托业务的估值管理也应更加注意底层资产及信托产品净值可能出现的波动性调整。

 

另一方面,信托公司也需要思考如何化解和处置相关风险。对此,中诚信托研究认为,信托公司开展主动管理类标债投资经验尚不丰富,对标债资产的风险化解和处置能力也处于起步阶段。从我国违约债券处置历史来看,自2014年出现债券违约事件以来,整体违约债券处置效率普遍较低,处置周期长且清偿率较低,维权难度大。尽管目前我国城投债尚无违约记录,但城投的整体债务风险和偿债压力已处于高位,信托公司应提前做好风险应对准备,包括建立完善内部管理流程和工作机制,加强流动性监测和流动性管理,做好风险监测预警,一旦出险,也应充分利用法律手段,在债委会中积极行使债权人权利,推动债务化解,最大程度维护信托受益人利益。

 

作者:樊融杰



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

责任编辑:UTS

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