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本周一，黑色系期货品种普跌，原料端带领成材出现大幅下跌，其中螺纹主力合约收低3.72%报4654元/吨，热卷主力合约收跌3.69%报4748元/吨，焦炭主力期货跌近4%。煤焦炭正式结束此前大涨行情，在供应端逐步上量影响下，启动价格下行。

尽管5月11日国内期货市场上黑色系商品整体飘红，焦炭、焦煤分别单日上涨2.29%、1.95%，但在需求弱势下，“双焦”市场短期恐难有大涨表现。首轮提降落地后，焦炭二轮降价范围正逐步扩大。

需求预期落空，焦炭首轮降价落地

2022年2月20日，冬奥会正式结束，焦钢企业环保限产政策逐渐退出，3月钢厂迎来全面复产。而随着钢铁生产的逐步回暖，焦炭市场根据需求预期开启了阶段提涨。22日，焦炭开启首轮提涨，4月20日，在下游钢厂强烈的补库需求下，焦炭落实最后一轮涨价，至此焦炭共计六轮涨价落地，累涨1200元/吨。

然而，事实上，钢铁生产对焦炭的需求较市场预期出现了滞后现象。5月6日，地产、基建用钢需求有限，钢材现货市场持续低迷，叠加钢厂自身高炉利润偏紧。因此，山西、山东等地部分钢厂开启了焦炭第一轮提降。7日主流钢厂进行焦炭价格招标，价格调整全面落地，降幅为200元/吨。

5月9日，有钢厂发出采购焦炭的调价函。函中明确指出：“钢材现货行情持续低迷，钢厂成本压力不断加大目前已严重亏损为了稳定供需双方长期的合作关系，现我公司决定对焦炭采购价格进行如下调整：对所有焦炭含税承兑出厂价下调200元/吨，望长期合作的各焦化供户于2022年5月10日之前给予回复。”

综合行业人士观点和市场数据，此次需求预期落空，焦炭降价的内在逻辑主要在于两方面。一方面，受疫情影响，物流运输以及钢材下游需求的恢复时间的预期继续被延迟，需求恢复逻辑的驱动力量逐步走弱，进而黑色产业链负反馈的风险逐步放大，带动整体黑色市场的情绪有所回落，黑色盘面低开低走。

另一方面，经过较长时间的补库，钢厂库存状态处于中高位，对下游市场的需求不再如前期般紧迫，开始重新掌握定价权。而现在钢厂利润较差，成品钢材销售情况不佳，因此，钢厂更有打压焦炭价格的基础和理由。

焦炭仍有降价空间，市场仍将持续走弱

随着焦炭首轮提降尘埃落定，本周钢厂预计再次对焦炭价格开启第二轮降价焦炭价格仍有200-400元/吨的降价空间。第二轮价格调整，也将延续首轮走势，于近日迅速落地。

市场普遍认为降幅基本锁住三轮，之后大概率将企稳止跌，届时，焦价或将再次开始出现回调可能。

而此前，双焦期货已经历了大半个月的弱势。焦炭主力合约2209自4月19日4164.5元/吨的高点，已回落至5月10日最低3296元/吨，降幅已超过20%。而焦煤主力合约2209在此期间也从3236元/吨，下滑至2558元/吨，跌幅逼近21%。期货市场4月19日的高点，已逼近2021年9月创下的历史极值。

未来，双焦市场预计短期弱势或仍将持续。东吴期货发表观点认为，焦炭现第二轮200元/吨提降范围扩大，钢厂采购速度放缓，贸易商基本没有采购意愿，在悲观预期下，后期何时能够价格企稳依然需要关注钢材终端需求何时能够好转。随着焦炭价格走弱，炼焦煤价格也继续承压下行，甘其毛都口岸通关维持在250车附近，部分焦煤价格短期仍有回调预期，预计价格弱势震荡为主。

中信期货表示，上周钢材产量微增，库存去化缓慢，库存已超过去年水平，钢厂生产已恢复至偏高位，且有粗钢压产政策压制，随着物流的通畅，原料转为按需补库。整体而言，受疫情扰动，5月需求偏弱已成为现实。前期市场在稳增长预期下，保持高位震荡，近日黑色转为交易现实驱动，阶段性负反馈下跌，后期观察疫情好转、需求的回归情况，黑色市场方能企稳。

光大期货也认为，受焦炭降价影响，焦企对炼焦煤多持观望态度，中间环节拿货积极性不高，炼焦煤市场交投氛围冷清，煤矿新签订单较少，部分地区低硫主焦价格下降100-150元/吨不等，降后出厂报价2900-3300元/吨。下游焦钢企业焦煤库存不高，短期内可以按需采购，但长期仍有补库需求，焦煤深跌的概率较低，但终端钢材消费不振，利润微薄，钢厂只能向上游索取利润，炼焦煤正在经历利润重塑。焦炭利润受到挤压，届时煤价或将进一步下调。短期焦煤市场或将偏弱运行。

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