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印度4月份通胀率达到7.79%，为17个月以来的最高水平。印度央行为抑制通胀在5月初上调基准利率40个基点。但印度通胀更多是由原油、食用油等进口引发的输入性通胀，央行加息对抑制通胀影响有限。

5月21日印度财政部长Nirmala Sitharaman宣布，将对关键大宗商品的税收结构进行一系列调整，以使消费者免受高通胀背景下价格上涨的影响。

5月22日起，印度政府正式将焦煤、焦炭的进口税率由2.5%、5%降至0关税；将宽度在600毫米以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由0%提高至15%；铁矿石的出口关税正式上调，其中不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。球团、生铁、棒线材及部分不锈钢品种的出口关税也有不同程度提高。

印度作为全球重要的钢铁产品供应国，突然大幅上调相关产品的出口关税，或将再一次改变全球大宗商品的供需平衡，其中影响较大的集中在铁矿、钢铁产品出口上。

实际上，中信建投期货张少达表示，印度为非主流铁矿石供应国家之一，其铁矿石主要出口至中国，故此次调整关税可以说是专门针对中国买家的精准征收关税。

据统计数据显示，2019-2021年中，每年印度铁矿石进口量分别为2385万吨、4467万吨、3342万吨，占中国铁矿石总进口量的比例分别为2.2%、3.8%、3.0%。2020年，印度向全球累计出口5220万吨铁矿，其中4732万吨出口到中国，占比91%。2022年1-4月，因俄乌冲突造成了乌克兰乌精粉的供应缺口，印度的矿石出口分流到欧洲、南非等国家，向全球出口了1072万吨铁矿，出口至中国为624万吨，占比大幅下降至58%。

美尔雅期货认为，2022年俄乌冲突已导致乌克兰铁矿石出口中断，叠加现在印度通过提高关税限制出口，中国前五大铁矿石进口国中已有两个出口受限，月进口量影响在，在短期难以寻求有效的替代进口资源基础上，势必将进一步加大中国对澳大利亚和巴西的铁矿进口依赖程度，从战略角度看对我国较为不利。

“印度铁矿石出口占中国铁矿石进口量的2—3%，比从俄罗斯和乌克兰进口总量还要大，此次上调关税对我国市场的影响可能超越俄乌冲突时产生的影响。另外，对我国来说，我国从印度进口的球团矿占了总进口量的30%，因此这将推高球团溢价。”张少达表示。

从期货市场来看，2021年11月以来，铁矿石期货主力合约一路震荡上行，从低点511.5元/吨一度攀升至843元/吨，累计涨幅已达到64.8%。随着印度突然上调铁矿石的出口关税，或将刺激国内铁矿石期货价格继续走高。

此外，虽然2020年之前，印度铁矿出口量的70%销往中国，对全球其他地区的影响较为有限。但2021年下半年开始印粉资源分流至欧美地区，因此，该次政策或将进一步强化欧洲因俄乌冲突资源品供应紧张的局面。

对于印度此次政策中关于“双焦”的内容，中钢期货煤焦研究员冯艳成表示，印度国内焦煤面临严重的供应不足问题，高度依赖进口。据她介绍，2021年印度进口炼焦煤5627万吨，比上年增长7%，印度成为全球最大的炼焦煤进口国。其中，澳大利亚是印度炼焦煤进口的主要来源国。2021年印度从澳大利亚进口炼焦煤4506万吨，占其进口总量的80%，同比增长19%，澳大利亚将过去一直出口到我国的煤炭部分转销往了印度。同期，印度还从美国进口炼焦煤311万吨，同比下降22%；从俄罗斯进口115万吨，同比下降65%。

在冯艳成看来，目前国际焦煤价格高位运行，印度取消焦煤进口税率有利于降低进口成本，进而缓解其国内焦煤进口短缺的局面。不过，印度焦煤进口税率调整空间仅为2.5%，对焦煤全球贸易格局影响或有限。

另外，除印度外，印尼也传出了关于大宗商品的出口禁令。印尼投资部长、投资协调委员会（BKPM））主席Bahlil Lahadalia近日表示，印尼政府将在2022年停止出口铝土矿和锡。大宗商品市场似乎也随着这些出口政策的调整变得紧张，大宗商品的涨价趋势或将继续。

在此背景下，A股再现“煤飞色舞”行情，煤炭板块大幅走高，有色股更是掀起涨停潮。据Wind统计数据显示，截至5月20日，A股的煤炭、有色与钢铁板块的总市值合计约为50000亿元。

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