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自5月4日美联储宣布近20年来首次50个基点加息和即将启动缩表计划后，外界对美国经济前景的担忧有所升温，担心激进的货币政策将导致滞胀甚至衰退的发生。

但最新公布的会议纪要显示，大部分联储委员认为6月和7月的议息会议上分别加息50个基点，但是对于之后的加息路径看法出现分歧，并且开始有年内停止加息的讨论，比如亚特兰大联储主席博斯蒂克(今年没有投票权)认为9月停止加息是合理的。

因此，美联储重申了恢复价格稳定的坚定承诺，并将在今年晚些时候评估政策对经济的影响。

美联储加息预期确认放缓

5月27日当周美元指数大幅回落，势将连续两周走低。美元指数走低，主要因美联储大幅度加息降温施压了美元。

5月3日是加息预期的高点，隐含年内加息次数11.2次(每次25bp)，此后加息预期逐渐回落，之后鲍威尔发表了“必要时将毫不犹豫地加息至中性利率之上”的最鹰派言论，但加息预期不受影响继续回落。

5月议息会议纪显示“货币政策面临既要恢复价格稳定、又要保持劳动力市场强劲的挑战。鉴于经济前景相关的不确定性很高，与会者认定，在政策立场方面，考虑到风险管理是很重要的。多名与会者认定，迅速撤除货币宽松将让美联储今年晚些时候处于有利地位，能届时评估政策的影响，以及经济变化对政策调整有多大的保障”。

该纪要公布后，年内加息次数回落到10.2次，7月加息50bp概率高位回落，9月加息概率明显下降。

经济企稳和物价压力缓解也给了美联储更大的政策空间。货币市场利率期货显示，年末美联储联邦基金利率预期较上周回落了25个基点，至2.5%~2.75%。美国银行认为，美联储的沟通方式发生了微妙但显著的变化，鉴于具有挑战性的宏观背景、紧缩的金融条件以及潜在的通胀软化，在今年晚些时候可以选择放缓，甚至暂停加息。

贵金属仍有反弹空间

2022年以来，受到美联储货币政策、美国经济和全球地缘政治三重因素轮动影响贵金属走势反复。

广发期货认为，3月前受地缘政治局势和变现情绪影响，贵金属价格走强，其中黄金更是逼近历史高位。但自3月下旬起到5月中，随着地缘政治局势缓和，极高的通胀压力迫使美联储加快加息的步伐并重新主导市场情绪，期间美联储在5月初宣布大幅加息50个基点并在未来几个月将持续数次，紧缩恐慌打击风险偏好使金融属性资产暴跌，实际利率破0并和贵金属走势回归负相关，金银价格自高位回调并抹去2月以来涨幅。

5月中至今，因4月美国经济数据呈现疲软，衰退担忧影响美元信用，6月和7月加息50个基点预期被计入，有美联储官员释放9月暂停加息信号，实际利率见顶使贵金属止跌企稳并有所反弹。

广发期货指出，贵金属走势仍受美联储货币政策和美国经济转弱的博弈主导。美联储货政温和转向从而使加息靴子落地的时点将成为贵金属市场未来的关键。

由于市场一般对加息过度反应，在影响消化后实际利率和美元阶段高点出现对金银价格的打压正在继续减弱；美联储官员暗示9月或暂停加息；同时，地缘政治局势的变化也提振市场的避险需求，因此，贵金属利空情绪减弱仍有反弹空间。

美股要“由熊转牛”了？

过去一周美股迎来了久违的反弹，结束了二季度以来连续下跌的局面。美联储再次成了“救市主”，5月会议纪要公布后，三大股指在剩下的半周内均上涨了超5%。

与此同时，百货零售商乐观的盈利展望、强劲的消费支出和通胀见顶的迹象也部分缓解了经济急剧放缓的担忧。

在沃尔玛、塔吉特等大型连锁商超业绩下滑的背景下，美国消费者在百货商店和折扣连锁店上的支出显著增加，梅西百货、达乐（DollarGeneral）、美元树（DollarTree）周涨幅超过20%。与此同时，沉寂许久的明星科技股大幅反弹，带动了市场人气，苹果、微软单周上涨均超8%。

随着货币政策路径进一步明晰，不少机构认为，反弹还将继续。美银全球26日公布的数据也显示，美银牛熊指标（BofaBull&BearIndicator）进一步跌入买入区间，而上周美国股市净流入量达到近10周来的最高水平。但也有机构警告称，今年的低点可能还没有出现。

此外，市场情绪依然有待恢复，根据美国个人投资者协会（AAII）调查显示，截至5月25日，对于短期市场持乐观情绪的比例时隔三周再次降至20%以下，与此同时看空市场的比例过去五周内第四次超过50%。

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