头部私募调降管理费 中小私募如何跟进?

时间:2022/09/27 09:15:57用益信托网

私募对亏损产品是否应调降或取消管理费,没有标准答案。伴随资管行业高速发展,如何在不降低投研水平、平衡各方利益的基础上,以恰当的方式让利于投资人,持续优化持有体验,引导长期投资,才是私募最需要思考的课题。


今年以来,在业绩承压的背景下,部分私募头部机构选择调降管理费。上海证券报记者采访获悉,已有东方港湾、敦和资管、赫富投资、正心谷等5家百亿级私募降低或取消部分产品的管理费。


对亏损产品减免管理费有助于安抚投资人的情绪,但如果引发全行业跟进,问题可能随之而来:在没有业绩报酬收入的基础上,私募免收管理费是否会造成优秀人才的流失,从而因小失大?头部私募有能力减免管理费,中小私募如果被迫跟风,是否会陷入生存危机?


在业内人士看来,私募对亏损产品是否应调降或取消管理费,没有标准答案。伴随资管行业高速发展,如何在不降低投研水平、平衡各方利益的基础上,以恰当的方式让利于投资人,持续优化持有体验,引导长期投资,才是私募最需要思考的课题。


头部私募对亏损产品降低收费


今年以来,受各种因素影响,A股市场投资难度加大,私募业绩承压。


第三方平台数据显示,截至8月底,今年以来有业绩记录的1630只股票私募净值整体回撤9.42%,其中正收益产品占比18.34%。


分规模来看,今年前8个月,1277只小规模股票私募(10亿元以下)净值整体回撤9.75%,正收益产品占比为18.87%;236只中等规模股票私募(10亿元至50亿元)整体收益率为-8.47%,正收益产品占比仅15.68%;117只头部股票私募(50亿元以上)净值整体回撤7.81%,正收益产品占比为17.95%。


与此同时,多家百亿级私募旗下产品触及预警线。近日,某渠道人士透露,深圳某百亿级私募旗下某只产品9 月20日单位净值为0.647元,触及预警线。8月,但斌管理的东方港湾旗下3只产品发布了触及预警线的通知,净值均跌破0.8元。


在此背景下,部分头部私募选择降低或停收管理费。


某头部私募创始人透露:“今年以来公司旗下产品表现比较差,正在考虑取消或降低管理费。”


今年4月,敦和资管董事长施建军称,会对单位净值低于1元的产品采取管理费或固定投资顾问费暂时性减收60%的措施。今年2月,赫富投资、东方港湾相继表示停收管理费。


“对亏损产品减免管理费开了私募行业的先河,充分体现了私募管理人以客户为中心的服务理念,会获得投资者的广泛认可。”私募排排网研究主管刘有华表示。


有利有弊引争议


一枚硬币有两面,在业内人士看来,私募管理人对亏损产品降费的举动有利有弊。


北京某百亿级私募人士坦言:“私募的收入主要是管理费和业绩报酬,其中业绩报酬是在产品获得正收益后提取的收益,而管理费收取比例一般是管理规模的2%。产品亏损后,私募无法提取业绩报酬,管理费便成了市场调整阶段的主要收入来源。如果盲目效仿降费,可能会造成优秀人才的流失。对于产品亏损的私募来说,其主要任务是修复净值,创造绝对收益,不能仅仅为了安抚投资人而降费。”


沪上某百亿级量化私募创始人也表示:“对投资者来说,是否收取管理费对其产品收益的影响较小。但对私募管理人来说,在产品亏损时免去管理费,其日常支出、团队运营成本就很难覆盖,容易引发优秀人才离职,最终对公司和投资者的伤害可能更大。另外,就算管理人在可以承受的范围内适当降低管理费,也可能引发渠道间的区别对待问题,因为私募管理人在各渠道发行产品所设预警线、合同约定可能不同。所以,对投资人让利可以选择其他更为恰当的方式。”


此前,东方港湾创始人但斌公开表示,如果对公司旗下净值低于1元的产品免收管理费,公司收入将减少近1亿元,会给公司经营带来压力。


另外,雪球副总裁夏凡认为,私募机构对亏损产品降费,既给投资者释放了积极的正面信号,也把自己逼上了与投资者荣辱与共之路。不过,如果大型私募基金可以放弃一定的收入,对投资者进行补偿,那么,在生存线附近徘徊的小私募该如何处理?


以恰当方式让利投资人


综合业内人士的观点,私募是否应该对亏损产品降费没有一个标准的答案。不过,记者采访获悉,越来越多的私募正在考虑,在不降低投研水平的基础上,以恰当的方式让利投资人,优化持有体验,鼓励长期持有。


某百亿级量化私募人士表示:“以绝对收益为标签的私募,如果不能为投资人获取正收益,甚至回撤幅度较大,私募管理人应牺牲未来的部分收益让利于投资人。比如,投资者若在亏损时选择赎回,管理人可承诺其未来再买产品赚钱后不收或者少收业绩报酬,或者在净值修复并取得正收益后降低管理费提取比例。”


去年12月,星石投资在发行产品时,采取创新方式让利于投资人。据悉,星石投资的产品设置了软封闭期,投资人若持有3年以上即可免除赎回费用。另外,该产品还采取“年化单利10%”的浮动费用计提基准,即管理人只对年化收益高于10%的部分计提业绩报酬。


景林资产在景林全球基金的业绩报酬提取上也选择主动让利。据悉,景林全球基金在锁定期内,每年收益率超过5%以后才会提取业绩报酬,提取比例为20%。


“伴随资产管理行业的高速发展,机构间的竞争愈发激烈,投资人的可选择范围越来越广,因此私募机构要以投资人利益为根本出发点,在平衡各方利益的基础上,持续优化投资体验,促进行业可持续发展。”某资深私募研究员称。



作者:马 嘉 悦
来源:上 海 证 券 报

责任编辑:llxy

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