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赵伟：“冰火两重天”数据，透露的经济线索

信贷和物价数据的“冰火两重天”，并不能简单归因于经济“扩张”或者所谓“通缩”。

信贷加快增长，核心驱动来自政策“加力”、其次场景恢复带来的企业和居民行为修复。年初以来，融资持续改善的主力来自信贷，企业部门尤为强劲、3月信贷余额增速14.9%，高于居民部门的7.1%，企业贷款资金主要流向基建、制造业等，指向稳增长“发力”靠前、疫后经济活动修复带来的生产经营融资需求；居民部门亦有改善，短贷连续2个月同比改善，与场景恢复带来的线下消费活动修复等有关，地产销售增多带来的信贷支持在3月体现更为显著。

物价指标透露的线索，与信贷并不“对立”，线下活动修复相关涨价特征突出。CPI同比由去年底的1.8%回落至3月的0.7%，拖累主要来自食品和非食品类的商品，而食品变化与猪肉等价格紧密相关、受供给扰动较大；非食品类商品，一方面受能源价格回落的影响，另一方面缘于家电、汽车等耐用品价格回落，与相关需求偏弱、原材料成本压力缓解等有关；而衣着、旅游、医疗服务、家庭服务CPI均明显抬升，指向与线下活动相关的价格上涨。

继续强调，经济可以更“乐观”些，复苏之路才刚刚开启，将逐步从融资环境改善到内生动能增强过渡。经济核心驱动包括，稳增长“加力”带来的基建投资韧性，场景恢复带来社会集团消费修复和居民收入滞后改善，及新时代“朱格拉周期”带来的制造业投资强劲。

李宗光：2023年，科技行情，东风是否具备？

开年不久，ChatGPT横空出世。这一概念"天生丽质"，自带"王者光环"，天然具备了"年度主题"的所有内在条件：突然性、颠覆性、持续性、出圈性。除了ChatGPT概念自身足够"给力"之外，接近于2013年的大环境，也推动着资金涌向TMT等科技板块：

经济周期方面，"谨慎"惯性和"通缩"心态仍较严重。开年以来，经济确实存在一定报复性反弹，但巨大惯性下，市场和社会对经济前景，仍持有较严重的"谨慎"和"通缩"预期。在此情况下，"困境反转"和"经济复苏"逻辑受到较大冲击，线下消费、周期板块等出现明显回调和资金流出。

宏观政策：整体仍偏稳健和克制。开局之年，市场对稳健大原则下的政策尺度还是有一定期待。但从财政赤字率、地方专项债，以及近期的房地产政策角度看，政策立场表现出更强的"定力"。这对中长期经济增长无疑是有利的。稳健克制的政策基调下，市场对于经济基本面相关的板块兴趣不大，未来资金仍可能从这些板块流出，寻找确定性和正向预期差

自下而上看，"主流板块"短期风口不再。过去数年，核心资产、医药和新能源轮番唱主角，而传媒、电子等板块持续资金流出，板块表现常年倒数。这意味着市场预期较低，容易形成正向预期差，再叠加ChatGPT超级利好，自然成为阻力最小的方向。

因此，站在当下，ChatGPT带来的科技狂欢大概率仍未结束，仍可积极参与。但也要保持清醒，可以与情绪共振，但切记不要"入戏太深"和形成信仰，参与之前应设置好严格的交易纪律。

黄文涛 王大林：提升国有企业估值与构建中国特色估值体系

建设中国特色现代资本市场，构建中国特色估值体系，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

国有企业是国民经济的顶梁柱、压舱石。国有企业估值问题是中国特色估值体系的重要问题之一。目前国有上市公司的估值相对偏低，究其原因，可能与部分国有企业经营效益不佳，信息披露及时性和透明度低以及境外上市带来的信息差异等因素有关。提高估值，国有企业既要“练好内功”提高核心竞争力；又要“修炼外功”，加强资本市场沟通。

中国经济进入高质量发展阶段，估值体系也需要顺应时代发展：（1）调整产业机构，“老经济”逐渐减速，“新经济”逐渐崛起；（2）统筹发展与安全，应是构建中国特色估值体系的落脚点；（3）强调公平竞争，发展多层次资本市场，为各种所有制企业创造良好估值环境。

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