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李超：理性看待90亿人次出行

春节期间出行强度较高，居民消费潜力进一步释放，但我们仍需要理性看待出行消费数据。一方面，春运统计口径发生重大变化。据交通运输部披露，春运期间人员流动量预计达到90亿人次。值得注意的是，新口径包含了自驾出行（即“高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量”），与之前公布的春运客运量不能直接相比。排除自驾出行因素，从腊月十六至初八，春运客运量同比2023年增长45.4%，同比2019年下降34.4%。另一方面，消费总量数据表现较强，但人均消费或者单价表现欠佳，有以下数据可以佐证：其一，春节档票房创历史新高，但电影票价有所回落；其二，全行业网络支付交易平均交易额下降；其三，春节旅游人次同比2019年增长19%，但人均消费金额下降；其四，海南离岛免税购物额创新高，但人均购物金额下降。

钟正生：春节数据管窥龙年消费

2024年春节出行火热，消费量增，体现内需韧性。1）春节出行火热，结构亮点在于民航和铁路，跨境客流也有进一步提升；注意到，疫情后主要假期自驾出行热度不减，中长期或有助于乘用车渗透率的提升。2）消费量增，服务消费成为最大亮点。春节假期增值税发票口径的服务消费增长超5成，旅游收入的恢复率接近前期高点；商贸零售、支付交易分别录得6.6%和8%的同比增速，在高基数基础下表现尚可。然而，消费客单价短期或受制于居民消费能力，仍有较大提升空间；这体现为，旅游人均消费约为19年同期9成，电影票价同比下滑，支付笔数增速远超金额增速。然而，春节期间新房和二手房销售弱于以往，尤其是低能级城市返乡置业偏弱，房地产市场走向趋势性恢复仍需时日。

靳毅：春节后，债市关注4大要点

春节假期后，债市需关注4大要点：要点一，2024年春节假期出行、消费数据表现较好。根据交通运输部“综合运输春运工作专班”数据，2024年1月26日至2月16日，全社会跨区域人员流动量同比（农历口径、下同）2023年同期增长14.1%，同比2019年同期增长12.9%。要点二，信贷、地产高频数据表现平淡。进入2月份，票据利率再度下行，“6个月国股银票转贴现-7天逆回购利率”利差，为2019年以来同期最低水平，我们认为这一现象或反映出2月信贷投放势头会有所放缓。要点三，受节后居民现金回流影响，银行间资金面通常季节性宽松。我们认为，在2月份信贷可能有所放缓的背景下，信贷投放对资金面扰动较小，央行对于资金面的呵护力度可能较高。要点四，节前债市交易或充分定价降息及资金面宽松。在当前点位下，进一步做多债市仍需谨慎。

鲁政委：迎接需求改善

缓和供需关系，提振需求是关键。进入2024年，中国总需求有望稳步改善。全球半导体产业进入复苏周期驱动出口同比回升和宏观政策拉动内需回升，预计会是两大最重要的力量。在外需回升和逆周期政策适度扩张的支持下，2024年物价有望迎来温和回升。在食品方面，猪价有望企稳反弹，对CPI(居民消费价格指数)同比的贡献则将由负转正。原油方面，在全球原油需求增量下降、供给端增量有限的情况下，油价或保持震荡的主旋律，对CPI同比的拖累亦将缓解。总体来看，CPI将逐渐由负转正，PPI(工业生产者价格指数)同比降幅也有望逐步收窄。对于生活在由“名义值”度量的经济世界中的企业与居民而言，价格的回升是改善微观主体感受的关键。而物价的探底回升，预计也会成为重塑资本预期的重要因素。

任泽平：Sora横空出世，会颠覆哪些行业？

从年初苹果发布Vision Pro头戴式显示设备、到各家PC大厂接连发布AIPC，再到这次的OpenAI发布Sora，全世界对于人工智能的创新在加速，迭代地越来越快。今后用AI自动创作生成的内容会影响很多的行业领域，对于热点话题的“时效性覆盖”将主要是AI的任务，比拼的主要是AIGC的效率，比拼的是大家能够驾驭AI的能力，比拼的是谁能够驾驭类似于Sora这种强势能的AI生产工具。多模态模型的应用在2024将迎来黎明，影响影视、直播、媒体、广告、动漫、艺术设计等数个行业。在当下的短视频时代，Sora“一个人”就全包了短视频的摄影、导演、剪辑等任务。未来，Sora生成的各种不同用途的视频，对于现在的短视频、直播、影视、动漫、广告等行业都会产生深远影响。

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