用益-金融视野：债市大地震！4600亿紧急抛售计划
一、要闻
债市大地震！日本第五大银行宣布4600亿紧急抛售计划
日本第五大银行——农林中央金库宣布一项紧急措施，计划在未来一年内出售超过10万亿日元（约等于4600亿人民币）的美国国债和欧洲债券，此举旨在弥补因欧美利率攀升导致的巨额未实现损失。紧急抛售计划不仅对其自身构成重大挑战，也为全球金融市场尤其是美债市场带来了不确定性。市场普遍担忧，若日本及其他重要债权国继续减持美债，可能加剧美债市场的波动性，甚至引发更广泛的金融市场动荡。
二、金融市场动态
股市：沪指退守3000点 近4500只股票下跌
6月20日，A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.42%退守3000点，收报3005.44点；深证成指跌1.63%，收报9068.85点；创业板指跌1.44%，收报1762.70点。沪深两市成交额达到7244亿元，较上个交易日放量196亿。
点评：当前市场正处于风格切换的关键阶段。当前，市场的“风格之锚”美债收益率正在筑顶回落，成长风格有望占优，以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。
债市：30年期国债期货主力合约收涨0.39% 创历史新高
6月20日，国债期货T和TL主力合约今日均创收盘价历史新高，LPR第四个月保持“原地不动”，利率债各期限涨跌分化。具体来看：国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.39%报108.77元，10年期主力合约涨0.07%报105.015元，均创收盘价历史新高。银行间主要利率债收益率涨跌互现，截至下午16:30，10年期国债活跃券240004收益率上行0.9bp报2.269%，30年期国债活跃券230023收益率下行0.5bp报2.4675%，10年期国开活跃券240205收益率上行1.15bp报2.349%。
点评：当前A股波动相对较大，投资者的风险偏好不强，再叠加市场利率较低，市场对固收类资产的需求有所增大。近期财政政策发力增强，债券供给端的压力有所缓解，央行也多次表示对长端利率的关注，市场或受此影响而在长端利率方面表现出一定的波动性。
期货市场：国内商品期货收盘 主力合约多数上涨
6月20日，国内商品期货收盘，主力合约多数上涨。涨幅方面，欧线集运涨超6%，沪银涨超3%，沪锡、纯碱、氧化铝涨超2%，20号胶、橡胶、沪镍、国际铜、燃油等涨超1%；跌幅方面，沪铅跌超2%，焦煤跌近2%，焦炭、硅铁跌超1%。
点评：目前集运市场利多因素偏多，包括地缘政治、船公司高位报价、欧盟关税等，下周现货运价指数易涨难跌，预计最终交割结算价还将上涨，所以近月合约价格仍维持相对稳定。总体而言，目前集运市场利多因素仍在，预计期价后续仍有反弹可能。
外汇：英国CPI表现良好 英镑小幅收涨
6月20日，人民币兑美元中间价报7.1192，调贬33个基点。在岸人民币兑美元收盘跌35点至7.2605元，再创2023年11月14日以来新低。亚盘早盘，美元指数最新价报105.28，涨0.04%，开盘价为105.23。
点评：美元指数昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于105.20附近。日前美国表现疲软的零售销售数据重燃美联储的降息预期是施压美元指数持续回调的主要原因。美联储年内的降息预期仍存也对汇价构成了一定的打压。
黄金：避险情绪升温 现货黄金震荡尾声
6月20日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2327.05美元/盎司，最高触及2345.59美元/盎司，最低触及2327.05美元/盎司，截止发稿金价报2334.20美元/盎司，涨幅0.34%。
点评：由于受美国5月零售销售月率不低于市场预期的影响，多头情绪还在保持，叠加年内市场预计美联储1还有一次降息的加持，现货黄金短暂调整后再次逐步走强。日内早间更是多头快速拉升，中东战火的蔓延给金价提供了避险支撑，因此出现短线上行的现象。
三、市场观点
平安证券：证券行业供给侧优化在即，关注底部布局机会
平安证券发布证券行业2024年中期策略报告称，受市场波动、业绩压力、监管趋严等因素影响，上半年证券板块整体较上证综指形成超额亏损，至6月14日板块估值仅1.05xPB（市净率），2024年一季度末主动型基金重仓持股比例0.46%，估值与持仓均至历史低位。围绕证券行业供给侧优化主线，建议关注专业能力领先、经营稳健的头部券商。展望证券业供给侧改革主线：1）政策布局：围绕新“国九条”，资本市场开启新一轮深化改革，指明加速一流投资银行建设目标。2）格局优化：头部券商做优做强、中小券商特色化经营、集中力量打造证券业“国家队”。3）业务方向：加速投行与财富管理能力建设，审慎开展高资本消耗型业务。投行业务方面，加大对“五篇大文章”、新质生产力、高水平对外开放的股债融资支持，关注并购重组业务机遇。4）监管方向：持续健全监管制度，全面提升监管力度。
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