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在信托业务新三分类的导向下，加强战略管理已经成为信托公司的普遍共识。长期以来，中粮信托一直坚持探索构建科学、连贯、高效的战略管理体系，实现战略驱动发展。中粮信托认为战略管理不是抽象地讲重视战略，而是把对战略的重视体现在敏锐清醒的战略洞察与评估、积极果决的战略筹划和决策、务实坚定的战略安排与实施等方面。战略洞察无疑是战略管理的起点，企业应该时刻洞察市场变化和竞争环境，通过市场洞见把握市场机会。

近日，中粮信托召开了年中战略洞察会，围绕公司“3+1+3”赛道，寻找战略机会、夯实战略方向、完善战略布局，从而务实落地、谋定后动、聚力攻坚。与会业务骨干分为固收业务条线、大财富条线、农粮食品业务条线三组，聚焦公司当前重点业务开展的关键节点、外部环境、机遇和挑战，展开了深入而热烈的研讨。

（一）固收业务面临的市场环境

目前市场上有一种普遍的观点，即债市“资产荒”。何谓“资产荒”？即金融机构所面临的优质资产不足的现象。今年城投债市场供不应求的情况仍在延续，城投监管依然严格，城投债供给收缩，提前兑付节奏加快，城投债进入存量市场。同时，地方化债背景叠加无风险利率中枢下移，2024年城投债收益率加速下行，信用利差维持低位。另一方面，机构面临的挑战是来自负债端成本下降的滞后。在资产端利率已经大幅下降，而且预期未来一段时间不会很大幅度回升的情况下，何时以及如何压降负债端成本就成为当下各类型金融机构面前棘手的现实问题。

（二）结构化资产荒下的应对之道

信托公司需不断精进投研体系的建设，保持投研的快、准、狠以及市场的敏感度，拓宽产品渠道，深入探索并挖掘潜在的细分市场，提升在不同估值体系下的产品配置与运用能力，以增强自身的市场竞争优势。同时强化投资布局，构建更为丰富多元的资产组合与灵活多变的投资策略。此外，还应加强对市场动态的实时监控，提高对资产潜在风险及其传导机制的敏锐洞察力，从而进一步巩固和提升产品的抗风险能力。

（一）回归本源

信托客户从资产端转向资金端

资管新规出台前，各类资管产品基本都实行刚性兑付。信托产品较高的投资收益和更加灵活的投资方式，备受银行等机构客户的青睐。传统信托非标业务主要投向工商企业、基础产业、房地产领域，此时信托公司注重如何服务好资产端客户，以争取更多合作项目。

资管新规出台后，信托传统非标融资类业务，以承担风险换取息差收益的业务模式难以为继。信托公司加速推进向标品业务转型，不断提升资产管理及财富管理能力，拓展客户的重点逐渐转向资金端，财富业务逐渐从销售金融产品，转变至为客户提供综合性财富管理解决方案。

（二）宏观环境转变

从追求收益到追求资产安全

2020年以前，中国经济持续保持高速发展，房地产、基建、高科技等领域快速扩张，居民收入水平及消费升级势能持续增长。大类资产价格上涨，带动财富客户风险偏好相对较高，以中等收益水平为主，追求金融产品的投资回报率，接受一定程度高风险、高回报的金融产品。

近年来，随着新冠疫情席卷全球，国际地缘政治复杂多变，中国经济持续面临需求收缩，P2P暴雷、部分地产及非标项目违约风险尚未完全出清，投资者从追求投资收益转变为追求资产安全，在金融需求方面凸显“求稳”心态。高于储蓄收益即可的投资偏好占比大幅增加，更加注重资产配置的重要性，进行多种类金融产品投资以分散风险。

（三）财富客群呈现三个多元化

30-39岁客群占比增长

根据招商银行2023年中国私人财富报告，客群呈现结构多元化。创富一代企业家、董监高占比下降。专业人士、家庭经营者进一步崛起。专业人士整体风险偏好较高，愿意尝试另类投资、ESG投资等；家庭经营者最关注安全稳健的产品供给，往往会综合考虑子女教育、养老、医疗等一家人的需求。

年龄多元化。客群进一步年轻化，30-39岁的群体占比达到39%。年轻一代整体风险偏好更高，财富目标看重创造更多财富，对新兴产品更感兴趣；对数字化需求更高，知识储备更高，爱好及生活习惯更新颖。

地域多元化。京津冀、长三角和珠三角三大经济圈的高净值人群保持增长，并持续发挥财富的辐射效应。以重庆、 陕西为代表的西部地区，高净值人数首次突破5万人。

（一）中央企业产融发展路径解析

国务院国资委监管的98家中央企业产业布局主要涉及电网电力、煤炭、钢铁、石油石化、军工、电信、航空运输、航运等行业，均是重要行业和关键领域的龙头企业，产业资本雄厚，通过梳理央企产融发展路径，大致可以分为三个阶段。

01、由产到融 产业资本向金融资本扩张

1.0“由产到融”的路径是央企集团利用其雄厚的产业资本向金融业延伸，通过与金融机构合作、成立金融公司等方式，一方面解决企业融资难题，另一方面提高其产业资本的质量和效率，并获取巨额金融收益回馈实业。

02、产融结合 服务主责主业、产融结合、以融促产

2.0阶段金融业务的风险防控（经营风险、财务风险、信用风险）是这一模式的最大问题。同时，部分企业出现了只看重金融业短期暴利的“重融轻产”现象，脱离了中央企业主责主业发展定位。因此，2.0阶段更加强调了央企产融结合的重要性。该阶段，中央企业在产融结合、以融促产等方面做出了积极努力，取得了一定成效，但仍处于初级阶段，存在诸多问题。

03、由融到产 国资委强调中央企业回归本源、聚焦主业

2019年起，国资委加大中央企业战略规划管理力度和考核力度，陆续出台多项政策，强调中央企业应回归本源、聚焦主业；严控非主业投资，不得随意新设、收购、新参股各类金融机构；对于服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构，原则上不予参股和增持。

（二）中粮信托致力于打造成为具有主业特色 “良芯金融、健康财富”的金融牌照

面对国资委对于中央企业应回归本源、聚焦主业的要求，中粮信托将农粮食品业务由培育型业务提升至公司战略性业务，不断强化服务集团主责主业能力。同时，公司继续坚定转型方向，加快转型步伐，深化体制机制改革，优化资源配置，聚焦“标品固收资管、证券服务类信托、普惠金融、大财富、产业金融、标品权益资管及不动产业务”的“3+1+3”业务赛道架构，致力于打造成为具有主业特色“良芯金融、健康财富”的金融牌照。

近几年中粮信托转型发展的成绩单验证了公司战略方向选择与自身禀赋的适配性。中粮信托将始终保持战略清醒和敏锐的市场洞察力，在坚定现有战略方向的基础上，进一步聚焦到业务赛道的战略战术，提升宏观趋势研判，打通关键环节，夯实专业能力建设，更好地为广大投资者提供优质、高效的金融服务。