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一、要闻

严打！证监会等六部委出手 惩防资本市场财务造假

7月8日，资本市场迎来最全惩防财务造假文件，国务院办公厅转发证监会、公安部、财政部、中国人民银行、金融监管总局、国务院国资委《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》。此次新规强调“惩防结合”，坚持“追首恶”与“打帮凶”并举，强化对造假责任人及配合造假方的追责；同时围绕增强公司治理内生约束、督促中介机构加强执业质量控制、加强各级部门监管职责等方面从严防范财务造假。

二、金融市场动态

股市：创业板指跌1.62% 超4800只股票下跌

7月8日，A股三大指数延续疲软表现，截止收盘，沪指跌0.93%，收报2922.45点；深证成指跌1.54%，收报8561.95点；创业板指跌1.62%，收报1628.76点。沪深两市成交额5820亿，较上个交易日放量72亿，连续4个交易日低于6000亿。

点评：活跃资金退潮等待三中全会落地，市场流动性持续低迷，在此环境下，A股更容易受情绪面因素影响。预计三中全会后市场流动性将现拐点，月末中央政治局会议有望明确下半年稳经济的政策信号。

债市：30年期国债期货主力合约收跌0.26%

7月8日，债市周一显著回调，早间央行公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，期限券受此影响再度走弱，国债期货全线收跌、现券收益率回升2-3BPs左右；公开市场当日20亿元逆回购到期，短端资金收益率有所分化。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%报108.08，10年期主力合约跌0.24%报104.875。银行间现券同步显著走弱，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行3.5BPs报2.015%，10年期国债活跃券240004收益率上行1.95BP报2.2995%，30年期国债230009收益率上行1.25BP至2.5275%

点评：央行借债行为短期影响相对有限，但后续卖出国债可能回收市场流动性，并压低相关国债市场价格，在一定程度上推升超长期国债的收益率。

期货市场：商品期货收盘多数下跌 纯碱跌超5%

7月8日，国内商品期货收盘，多数下跌。纯碱跌超5%，集运欧线跌逾4%，玻璃、烧碱等跌超3%，焦炭、螺纹钢等跌逾2%，液化气、PVC等跌超1%，红枣、短纤等小幅下跌；纤维板、沪镍涨超1%，生猪、沪金等小幅上涨。

点评：纯碱进入夏季检修旺季，开工率开始下降。按目前的检修计划，检修装置数量将远远少于往年。在纯碱需求走弱的情况下，未来库存可能会进一步大幅累库，推动纯碱价格继续下跌。

外汇：美国非农报告增强降息预期 美元指数受重创

7月8日，人民币兑美元中间价报7.1286，上调3点。在岸人民币兑美元收盘报7.2698，较上一交易日下跌24点。亚盘早盘，美元指数最新价报104.90，涨幅0.01%，开盘价为105.12。美元指数日内最深跌至104.82，最终收跌0.169%，报104.89，结束了此前连续四周的上涨势头。

点评：除美联储官员发表的鸽派言论影响发酵持续对汇价构成打压外，时段内市场瞩目的美国非农就业报告显示4月5月数据大幅下修，美国非农报告进一步凸显劳动力市场降温，增强了美联储在未来几个月降息的预期。美联储降息预期重燃是施压美元指数走软的主要原因。

黄金：非农提振降息预期 现货黄金逼近2400

7月8日，本交易日现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2384.99美元/盎司，最高触及2391.04美元/盎司，最低触及2373.40美元/盎司，截止发稿金价报2374.09美元/盎司，跌幅0.71%。

点评：上周五美国非农成为引爆黄金白银等非美资产的导火索，黄金在非农后剧烈震荡逾40美元，从2368跌至2348然后飙升至2380附近，黄金现在反弹已然再次刷新本周高点。结合本周ADP数据，失业金数据，以及鲍威尔讲话的偏鸽表现来看，非农数据还是偏向于利多黄金。

三、市场观点

国泰君安：底部震荡，转机渐近

市场调整的底部正在接近，转机渐行渐近。从国内看，地产持续调整，地方债务压降，传统依靠土地财政的发展模式较难为继，并且生产端结构性产能过剩出现，消费信心仍显不足。在过去以新能源为代表的制造业及出口的快速增长下，实现了一定的需求对冲；但是自2024年以来欧美对中国贸易制裁增加，尤其是6月以来，印度、印尼、泰国、土耳其等国家和地区也纷纷增加对华贸易壁垒。一方面，以上表明中国对外贸易环境的有利局面可能会收紧。另一方面，从历史经验来看，海外对华增加贸易壁垒的时期，往往对应的是欧美总需求在未来1—2年会出现下滑。我们认为，内外部的压力都到了一个临界点，需求增长的天平有望从过去依赖出口逐步转向对内需的关注，内需政策的条件或正在打开。我们认为在市场对宏观前景挑战的计价非常充分的当下，未来内部不确定性应该有望下降，这是我们在市场调整后对股市积极判断的来源。

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