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刘俏：中国经济有望在未来5年保持5%增长

三中全会释放了中国通过全面深化改革解决全要素生产率增速下滑等结构性问题的关键信号。通过落实全会部署的一系列改革开放措施，中国的全要素生产率增速很可能从目前的1.8%左右反弹至约2%，拉动未来五年中国经济增速保持在5%左右，进而为2035年人均GDP比2020年翻一番奠定更加坚实的基础。我认为这也就意味着，我们能够基本实现中国式现代化。

靳毅：市场出现两种“资产荒”

尽管央行多次提示中长期利率风险，并预备了相对应的管理工具。但近期债市投资者对央行风险提示有所脱敏，再度选择做多中长期债券，我们认为这背后体现出了两种“资产荒”现象：（1）保险“资产荒”。在保费收入增速提升背景下，保险公司资产配置压力加大。特别是前期经过央行风险提示之后，超长国债利率向上有所调整，超长地方债、中长期信用债较超长国债利差下行，后者性价比凸显。6月下旬至7月初，保险净买入超长国债规模增长。（2）银行自营“资产荒”。下半年信贷“高基数”与“防空转”影响尚未完全消退，企业信贷余额同比增速或仍有一定下行压力。银行资产配置压力加大，更多头寸或转向债市进行投资。7月上旬超长债利率上行时，农商行大规模净买入超长国债，就成为对冲利率上行的“阻力器”。

李迅雷：下一个十年该买什么？

从买不起的逻辑到买不到的逻辑，发展到一定程度后，价格攀升过高其实就是泡沫化程度过大，这时候就应该减持。判断该买什么资产最重要是要看清经济增长的轨迹，看清资产价格跟商品价格之间的逻辑关系。总体来讲，我们目前面临总资产过剩，不仅仅是商品过剩。中国的市场规模非常庞大，一方面表现在估值水平偏高，以房地产为例，从租售比来看，目前核心城市的租售比大概是1.5%到2%，但是全球的核心城市租售比大概是4%左右，说明我们目前的租金回报率非常低，还会有一个继续下调的过程。在这一轮房地产的调整过程当中，投资者的避险性诉求大幅上升，对确定性的要求也更高。在未来的一段时间里，投资者还是要降低预期。资产配置应该以有稳定收益的低风险资产为主，比如国债、央企公用事业类的权益资产、黄金等。从投资角度来讲，不一定非要买高分红风险类资产，也可以进行主题类资产配置。即便是衰退的行业，也有其行业龙头值得配置，只要价格合适。因为行业在萎缩，而龙头企业的地盘可能还在扩大。

李锦：国企布局优化与结构调整是今后五年国企改革最重要主线

预计在2029年前将形成一个新的国有经济布局，对中国现代化进程将起强力的推动作用。国企布局优化与结构调整是今后五年国企改革最重要的一条主线。国企资产重组和结构调整有两种形式，一是微观层次的企业重组。包括企业内部的产品结构、资本结构与组织结构的调整，企业外部的合并与联盟等。二是宏观层面的产业结构调整，对中国现代化进程起重大推进作用。

汪涛：若美国加征60%关税对中国经济可能有何影响？

简化情景下，假设美国在2025年年中开始、并且只对自华进口商品加征关税，而中国不会采取对等反制，部分出口绕道第三方经济体，且其他经济体不会对中国出口商品加征关税。考虑到部分贸易转移，我们估计美国加征60%关税或在随后12个月拖累中国GDP增速250个基点。其中约一半的拖累来自净出口下滑，其余为对消费和投资的间接影响。我们预计宏观政策支持将加码，从而将加征关税对中国GDP增速的拖累减轻到150个基点。我们认为，政府可能主要倚重财政政策来支持经济，而所需资金可能来自加大特别国债发行规模。货币政策可能进一步放松，但不会进行显性货币宽松或将利率降至零。我们认为人民币可能会被允许贬值5-10%，但人民币兑美元汇率不太可能突破8，央行可能会采取各类措施来稳汇率。我们认为，相较于人民币大幅贬值的利弊，中国政府会更为看重汇率相对稳定对金融稳定的意义。

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