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一、要闻

拜登退选连累美指 黄金暴涨后承压

7月22日，受拜登退选事件影响，美国总统大选前景是影响当前市场最大不确定因素之一，随着拜登宣布退选，市场可能要重新审视接下去的交易方向。美元即期指数在周一盘初一度下跌了0.2%；美债市场方面也出现了“特朗普交易”受压制的局面，长期美债收益率日内盘初的跌幅明显超过了短债收益率；黄金一度强势攀升至2411.84美元/盎司。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数小幅下跌 高股息资产走弱

7月22日，A股三大指数小幅下跌，截止收盘，沪指跌0.61%，收报2964.22点；深证成指跌0.38%，收报8869.82点；创业板指跌0.09%，收报1723.91点。沪深两市成交额达到6565亿元，较上周五缩量132亿。

点评：国内弱现实格局延续，外部环境面临挑战，需做好准备美国经济下行+特朗普交易的潜在影响继续发酵。

债市：10年国债收益率最低下行至2.23%

7月22日，央行今日公布了公开市场7天期逆回购操作利率下调10bp等四项货币政策调整，国债期货盘中105.71元再创新高，现券中长期保持谨慎，具体来看：国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.33%；10年期主力合约涨0.27%，创收盘新高，为4月底以来最大涨幅；5年期主力合约涨0.21%。银行间主要利率债收益率全线下行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240004收益率下行1.95bp报2.241%，30年期国债活跃券230023收益率下行1.4bp报2.449%，10年期国开活跃券240205收益率下行2bp报2.3075%。

点评：三中全会公报内容上看整体未有大幅超预期之处，故而目前市场对于后续政策尚未形成较强的一致性预期。市场对于政策预期博弈或阶段性弱化，基本面和供需结构目前仍支撑债市做多，但利率低位运行之下，需关注央行或对国债曲线有所引导和管理。

期货市场：国内商品期货多数收跌 集运欧线跌超9%

7月22日，国内商品期货多数收跌，集运欧线跌超9%，烧碱跌近5%，工业硅跌超3%，焦煤、沪银、纯碱、沪锡、焦炭、原油跌超2%；花生涨超2%，生猪、棕榈油、菜油、豆二涨超1%。

点评：近期集运欧线的回落主要与现货价格回落、部分多头止盈离场有关。由于10月合约为淡季合约，随着旺淡季的切换，以及中欧贸易摩擦的升级，主力合约或仍存走弱的可能。地缘冲突短期或难有明显好转，红海绕行对欧线集运的支撑仍存，对于欧线下行空间不应过度乐观。

外汇：美元指数震荡上涨

7月22日，人民币兑美元中间价报7.1335，下调20点。在岸人民币兑美元收盘报7.2737，较上一交易日下跌65点。亚盘早盘，美元指数最新价报104.29，跌幅0.08%，开盘价为104.34。

点评：上周五美元指数震荡上行，日线小幅收涨。除空头回补持续对汇价构成支撑外，日前美联储官员发表的乐观言论也对汇价构成了一定的支撑。但美联储9月份的降息预期限制了汇价的反弹空间。

黄金：现货黄金下行风险加大 抛售压力或持续到本周

7月22日，现货黄金徘徊于2400美元关口。今日开盘报2399.91美元/盎司，最高触及2412.09美元/盎司，最低触及2398.77美元/盎司，截止发稿金价报2400.80美元/盎司，涨幅0.00%。

点评：上周五黄金大幅下挫，一度失守2400关口并刷新1周低位。除获利回吐持续对黄金构成打压外，美元指数在空头回补等利好因素的支撑下持续反弹也对黄金构成了一定的打压。地缘紧张局势有所转暖，美债收益率上行也对黄金构成了一定的打压。

三、市场观点

中信建投：海外渐变，收缩战线

国内弱现实格局延续，外部环境面临挑战，需做好准备美国经济下行+特朗普交易的潜在影响继续发酵：中国对美出口短期业绩可能仍有抢跑效应，但股票估值承压，国际定价的资源品稳定性边际下行，对资源红利股的估值修复构成挑战，红利股或进一步往稳定红利收缩聚焦。内需企稳仍需等待，科技分化，公募对电子的配置拥挤度已现上升，进攻点暂时稀缺。

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