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李湛：增量政策可期，助力提振市场信心

本次全会公报强调完成全年经济社会发展目标，政策增量仍可期。我们认为，在二季度GDP增速回落且低于全年增长目标的背景下，全会强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，要求“按照党中央关于经济工作的决策部署，落实好宏观政策”。预计年内对于扩大国内有效需求、防范化解房地产风险等领域下半年政策仍可期待，有利于提振市场信心。

熊园：上半年财政收支数据的信号

上半年财政收入增速明显放缓，除土地财政拖累、缓税入库等基数效应影响外，当前经济偏弱仍是主因；支出端也明显低于预期，土地财政偏弱、专项债发行偏慢是主要拖累。往后看，继续提示：鉴于二季度GDP低于预期，经济增长放缓较多，“外强内弱、供强需弱”的分化更加显著，进一步指向当前经济下行压力不小，稳增长亟待政策再加码，具体到财政端，年内财政发力仍有空间，节奏有望进一步加快，实物工作量形成情况是关键，此外，需紧盯财税体制改革的进展。

姚洋：我国的地方政府债务尚处于可控范围之内

地方政府债务问题也是一个备受关注的话题。目前，关于地方政府负债的数额存在多种估算，具体真实数据尚不得而知。从较低的估算来看，有数据显示地方政府负债约为40万亿，然而也有更高的估算达到100万亿。即便以100万亿这一数字来看，相较于其他国家，这一负债水平也并非不可承受。具体而言，我国政府的负债占GDP的比例约为100%，而美国政府的负债早已超越这一水平，日本政府则更为突出，其债务规模达到了GDP的3.5倍。这表明，在全球范围内，我国的地方政府债务问题虽然值得重视，但与其他国家相比，尚处于可控范围之内。

张瑜：四个视角看本轮制造业投资高增

今年以来，制造业投资持续偏强（上半年同比增长9.5%），我们从四个视角观察本轮制造业投资：1）上市公司视角，2024年Q1，制造业上市公司资本开支增速偏低，同比-3%，2023年9月后，宏观制造业投资与微观上市公司资本开支有所背离；2）设备产量视角，今年来设备生产偏强，以装备制造业工增衡量，为近5年次高值，从结构上看，偏强的主要是上游资源类设备+中游制造类设备+传统的出口优势设备；3）主要国家设备订单视角，今年以来，日韩设备订单有所好转，但美德持续偏弱；4）进口视角，今年来进口增速小幅改善，增速较高的，主要是高端制造设备与核心元器件。

温彬：监管调整驱动下的理财扩容与转型

2024年以来，理财市场持续快速修复，规模增速远超往年同期，主要受债市利率下行和“手工补息”叫停驱动，后续来看，2024年下半年理财存续规模有望稳中有升，年末规模或增至31万亿元附近，但增速较上半年放缓，三季度起存款或逐步向银行体系回流。但同时也面临着转型压力：一是，手工补息叫停驱动下的存款搬家加速理财扩容，但从资产端对理财净值形成拖累。二是，中小行存量理财业务面临清退、行业集中度预计进一步上升。三是，监管趋严下，信托委外占比或高位回落、理财减持存款加快。

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