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鲁政委：总量回落，结构分化

总量上，7月制造业供需双降且非制造业景气回落，整体经济景气温和回落。结构上，7月制造业和服务业内结构分化。其中，制造业结构分化主要表现在：第一，制造业新订单回落而新出口订单回升，内外需分化；第二，大型企业和中小型企业景气分化；第三，制造业行业景气分化，造纸印刷及文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备等产需景气位处高位，而黑色金属冶炼及压延加工等行业产需相对不足；第四，企业采购意愿回升带动原材料库存回升，而企业降价去库存带动产成品库存及出厂价格双降。服务业结构分化主要表现在行业间分化：一方面，暑期出行旺季来临带动居民出行需求回升，与居民出行相关的服务业需求回升；另一方面，房地产市场需求磨底叠加资本市场景气回落，房地产和资本市场相关服务业需求回落。同时，房地产市场磨底叠加高温多雨天气共同影响下，建筑业景气延续前期回落态势。

管涛：合理增加公共消费的必要性

7月底中央政治局会议指出，当前经济运行面临的诸多挑战之一是国内有效需求不足，并强调要以提振消费为重点扩大内需，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费。二十届三中全会审议通过的《关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》在“构建高水平社会主义市场经济体制”中“加快培育完整内需体系”部分提出，“完善扩大消费长效机制，减少限制性措施，合理增加公共消费，积极推进首发经济”。短期看，在居民消费需求不足的情况下，宜发挥政府支出的逆周期调节作用，合理增加公共消费（即政府消费）；长期看，应优化政府财政支出结构，坚持尽力而为、量力而行，健全保障和改善民生制度体系。

莫开伟：金融机构在促进服务消费高质量发展中该如何作为？

8月3日，为优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力，国务院印发了《关于促进服务消费高质量发展的意见》。针对《意见》提出的政策措施，金融机构应重点在三方面积极作为：首先，认真学习和充分理解《意见》的具体政策内容，对《意见》涉及的金融服务工作引起足够重视，及时出台相应配套的金融政策措施，提高支持消费服务工作的积极性。其次，根据《意见》强调的金融支持政策，找准促进消费服务高质量增长的突破口，把准金融支持政策的“脉搏”，使金融支持政策能落地生根和开花结果。再次，根据《意见》提出的政策措施，积极开动脑筋，充分发挥主观能动性，牢牢把准工作方向，紧跟时代发展步伐，适时推出金融支持政策，使金融成为消费服务高质量增长强有力的“助推器”。

陶冬：日本央行火烧连营，全球风险资产呻吟中

日本央行一连点了两把火，触发套利交易的连环清仓，震撼全世界的股市、汇市和商品市场。这场火让日韩股市暴跌，让资金紧急进入risk off，风险资产价格大幅下挫。日银最新的政策举动，在笔者看来意在日元汇率，通过减少利率和流动性扭曲，调整汇率扭曲。政府之前直接在外汇市场买日元遭到美国财政部严厉谴责，并被列入汇率操纵国观察名单。如今的做法，可以视为一种战术调整。但是必须明白，日本的经济复苏相当脆弱，基本上靠进口型能源通胀、汇率拉动型企业盈利和海外游资刺激股市带起来的。通货膨胀之下，工资的确有上涨，但是却仍追不上生活成本的上升，消费者信心依然不足，内部需求依然不振。

郭磊：本轮海外“套息交易”的影响

本轮海外“套息交易”平仓存在一些较清晰的驱动线索，它的出现也是既定宏观逻辑下的结果；需关注它带来的海外流动性风险的跨市场传递。但目前尚无证据证实它的两大关键假设（美国衰退、日本持续加息），金融市场若波动过大则可能隐含着短期超调。对于国内资产来说，一个要观测的关键点是海外微观经济和名义增长有没有受到显性影响，它会通过出口向国内经济传递；而单纯的海外金融市场波动，在人民币作为非美货币升值的阶段，带来的影响应是可控的。

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