用益-金融视野：经济一波三折 美欧日政策转向路径难定
一、要闻
经济一波三折 美欧日政策转向路径难定
截至8月15日，日本、美国、欧元区均公布了其二季度的经济数据。美欧日上半年避免了陷于衰退的最坏预测，经济仍具一定韧性。三大经济体增速分化明显，美国处于2%以上，而日欧明显疲弱。未来一段时间，高利率或高通胀的影响仍带来下行风险，三大经济体均面临政策转向的抉择，但路径仍难确定。
二、金融市场动态
股市：A股三大指数震荡整理
8月16日，A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指涨0.07%，收报2879.43点；深证成指跌0.24%，收报8349.87点；创业板指跌0.08%，收报1591.46点。沪深两市成交额达到5912亿元，较昨日小幅缩量3亿元。
点评：内需数据依然偏弱，对于多数资金来说，需要确认扩内需政策实质显著发力和经济企稳。投资者需要保持耐心，等待进攻时机，先守住稳定红利行业为主的“胜率资产”，再伺机逢低逐步布局受益扩内需政策的方向与成长性行业。
债市：利空传闻被证伪，10年国债、国开品种涨跌分化
8月16日，压降银行公募投资规模等小作文被证伪，今日国债期货全线收涨，10年国债、国开活跃券涨跌分化。具体来看：
国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。
银行间主要利率债收益率多数下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行1.15bp报2.1875%，30年期国债活跃券2400001收益率持平昨日，10年期国开活跃券240210收益率上行0.5bp报2.2475%。
点评：7月经济数据趋势变化有限，对债市短期影响不大。债市整体仍处于阶段震荡期，接下来关注两个方面，一是税期和月末资金面走向，逆回购存量逐渐增大，反映市场存在短期资金缺口。二是增量政策的影响。财政增量政策带来额外供给压力，而货币宽松政策又可能对债市形成利好。
期货市场：主力合约多数上涨 黑色系继续下挫
8月16日，国内商品期货收盘，主力合约多数上涨。涨幅方面，沪银涨近3%，氧化铝、工业硅、沪锡、国际铜、沪铜涨超2%，沪锌涨近2%，沪铅、沪铝、欧线集运、对二甲苯、棉纱涨超1%；跌幅方面，焦炭跌超2%，热卷跌近2%，尿素、生猪、鸡蛋跌超1%。
点评：黑色系冲高回落，焦炭今日大跌超2%。大多煤矿维持先前的生产节奏，部分日产在缓慢恢复，受市场贸易氛围冷清，高价成交乏力，部分煤矿库存也进入累库节奏，市场目前情绪仍较为悲观。目前焦炭第四轮提降已全部落地执行，且市场传出仍有新的提降想法，钢坯、成材均仍在下跌，钢厂亏损加大，短期对原料压价意愿不减。整体上看，炼焦煤价格利好难寻，市场偏弱运行。
外汇：经济数据表现强劲 美元指数反弹收涨
8月16日，人民币兑美元中间价报7.1464。在岸人民币兑美元收盘报7.1680，较上一交易日下跌69点。亚盘开盘，美元指数交投于103附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0975附近，英镑/美元徘徊在1.2861附近，澳元/美元徘徊在0.6617附近，美元/加元徘徊在1.3733附近，美元/日元暂处149.18附近。
点评：美元指数昨日震荡上行，收复103.00关口，现汇价交投于103.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，时段内市场瞩目的美国零售销售数据和表示良好的就业数据降温美联储9月份降息50个基点的预期是支撑汇价反弹的主要原因。不过，美联储官员发表的鸽派言论限制了汇价的反弹空间。
黄金：美联储官员发表鸽派言论 黄金小幅收涨
8月16日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2456.31美元/盎司，最高触及2464.29美元/盎司，最低触及2450.59美元/盎司，截止发稿金价报2462.15元/盎司，涨幅0.23%。
点评：黄金昨日震荡上行，日线小幅收涨。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，时段内美联储官员发表的鸽派言论也对黄金构成了一定的支撑。此外，美联储年内多次降息的预期也持续对黄金构成支撑。不过，美元指数在良好经济数据的支撑下反弹限制了黄金的上升空间。
三、市场观点
中信证券：美联储降息有望助推国内剩余流动性回升
中信证券表示，截至2024年6月国内剩余流动性已处于历史较低水平，历史来看剩余流动性与小市值风格存在较强相关性。当前使用Factor Mimicking方法构建高频剩余流动性因子已出现回升，且2016年以来中美利差与国内剩余流动性的相关性明显提升，未来美联储降息有望助推国内剩余流动性回升，进而利好小市值风格。价格趋势来看，上周受益消费高质量发展政策颁布，部分行业突破上行，如一级行业中的纺织服装行业，二级行业中的纺织制造、厨房电器II、小家电II、家居、文化娱乐等。
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