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一、要闻

全球市场将迎“杰克逊霍尔时刻”

美国“头号金融风险”通胀似已在缓缓下坡，随着上周经济“软着陆”的热风重新吹来，全球股市和新兴市场股市分别录得去年10月和今年4月以来最好单周走势。而在大涨之后，在本周的经济数据平淡周，全球市场的关注点将重回全球央行身上。最受瞩目的是即将于8月22-24日召开的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔将在美东时间23日上午10点发表讲话。此外，英国央行行长和欧洲央行首席经济学家也将在23日、24日相继发表讲话。日本央行行长将在23日解释7月为何决定加息，澳大利亚联储将公布会议纪要，印度尼西亚央行、韩国央行、泰国央行也将陆续公布利率决议，印尼央行和泰国央行或将降息。

二、金融市场动态

股市：深成指与创业板指创阶段新低 超4500只股票下跌

8月20日，A股三大指数今日延续萎靡表现，深证成指与创业板指再创阶段新低。截止收盘，沪指跌0.93%，收报2866.66点；深证成指跌1.24%，收报8252.87点；创业板指跌1.34%，收报1567.97点。沪深两市成交额仅有5578亿元，较昨日萎缩超百亿。

点评：当前A股市场交易情绪降温已较为充分，特别是人民币汇率也适度走稳，对资金面以及市场信心带来提振。展望后市，伴随我国稳增长政策仍可能加码、当前资本市场政策红利下制度不断完善，投资者信心或重新提振，带动市场活跃度回暖，短线大盘有望延续震荡修复态势。

债市：LPR保持不动，现券7年期补涨，下行近2BP

8月20日，债市延续偏强，国债期货主力多数收涨，银行间现券收益率下行1BP左右；近期市场成交量进一步收缩，此前一度成交居前的7年期国债，以及活跃的10年期国债成交均在三百笔出头，与活跃时期的上千笔相比有显著差距；公开市场单日净回笼2366亿元，资金利率普遍回升。

点评：资金面整体稳定但稍显敛意，税期影响逐渐消退，不过本周逆回购到期较多，需关注央行如何进行逆回购操作，以对冲大量到期。现阶段下监管疑虑还没有完全消除，但经济基本面对债市仍有支持，短期继续关注大行及监管动向。

期货市场：主力合约多数上涨 碳酸锂涨超3%

8月20日，国内商品期货收盘，主力合约多数上涨。涨幅方面，碳酸锂涨超3%，沪银、焦炭、丁二烯胶涨超2%，热卷、螺纹钢、纯碱、甲醇涨近2%，工业硅、乙二醇、棕榈油、20号胶、铁矿石等涨超1%；跌幅方面，原油、燃油跌超2%，PTA、对二甲苯、低硫燃油、沥青跌超1%。

点评：库存高企的背景下，本周期现货价格共振下跌。部分锂盐厂因前期参与了套保，整体减产幅度较小。正极厂长协和客供维持较高比例，需求偏弱，基本面延续供强需弱的格局。价格出现反转可能要等矿端减产或者排产明显好转，但跌到目前位置有成本乃至情绪的支撑都较强，预计锂价震荡运行。

外汇：美元指数创年内新低 人民币汇率表现强劲

8月20日，人民币兑美元中间价报7.1325元，上调90点。在岸人民币兑美元收盘报7.1419，较上一交易日下跌36点。亚盘早盘，美元指数最新价报101.94，涨幅0.08%，开盘价为101.88。受市场对美联储即将开始宽松周期的押注压力，美元整体走软。昨日美元指数跌落102.00下方，截至收盘，下跌0.547%。

点评：近期人民币汇率出现明显上涨，人民币兑美元汇率已经连续第四周录得升值。由于市场对美联储降息预期有所增强，美元指数走弱。此外，发达经济体降息周期已开启。6月加拿大、欧洲央行均已宣布降息，未来随着美联储降息落地，发达经济体高利率的外溢影响将逐步减弱。

黄金：美联储降息在即 现货黄金续创历史新高

8月20日，现货黄金冲高至2520美元/盎司，连续刷新高点。今日开盘报2501.25美元/盎司，最高触及2522.95美元/盎司，最低触及2497.17美元/盎司，截止发稿金价报2520.25美元/盎司，涨幅0.64%。

点评：降息+地缘因素是长线看好黄金的核心逻辑，尤其是9月降息对于黄金价格走势有较大提振作用。在中东无新事件前，美元周一跌至七个月最低，对黄金支撑不小；一旦中东冲突继续升级，黄金的涨势或将更加突出。

三、市场观点

中信证券：静待政策起效，量价磨底持续

8月16日国常会定调后，政策进入密集落实期，政策起效后将改善内需，价格信号也将逐渐明确，全球市场正在从过度悲观的衰退交易中修复，外需的预期正在改善，“类平准”资金支撑与外部扰动缓解下，在政策起效的观察期，市场量价磨底持续，当前建议继续聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。首先，7月国内宏观数据符合预期，偏弱内需仍需政策支持，8月16日国常会提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，政策进入密集落实期，静待政策起效改善地产和PPI等价格信号；而半年报进入披露高峰期，预计亮点在部分资源品和出口导向的制造业。其次，全球市场正从前期的衰退交易中修复，悲观的外需预期有望持续修复，美元9月降息渐行渐近，资金风险偏好也在修复。最后，“类平准”资金仍是市场重要支撑，外资边际影响有望逐步改善，当前需静待政策落地起效，市场量价磨底持续，建议继续聚焦红利与出海两条主线。

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