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一、要闻

融券余额下滑至137亿元！较峰值下降逾九成

截至8月19日，融券余额下滑至137亿元，已较去年年底下降约八成，并较历史峰值下降超过九成。2023年底融券余额为716亿元，历史最高峰规模曾一度超过1700亿元。转融券余额年内下降超过九成，规模已跌破百亿元，截至8月19日为70亿元，去年年底转融券规模尚超过1100亿元。有专家认为，融券和转融券余额大幅减少减轻了市场抛售压力，同时也减弱了融券“T+0”日内交易策略的不对称优势，有利于改善市场情绪，稳定市场走势。

二、金融市场动态

股市：深成指与创业板指再创阶段新低

8月21日，A股三大指数延续萎靡走势，深证成指与创业板指再创阶段新低。截止收盘，沪指跌0.35%，收报2856.58点；深证成指跌0.28%，收报8229.75点；创业板指跌0.60%，收报1558.51点。沪深两市成交额仅有5096亿元，较昨日萎缩481亿。

点评：8月16日国常会定调后，政策进入密集落实期，政策起效后将改善内需，价格信号也将逐渐明确，全球市场正在从过度悲观的衰退交易中修复，外需的预期正在改善，“类平准”资金支撑与外部扰动缓解下，在政策起效的观察期，市场量价磨底持续

债市：国债尾盘止跌反弹

8月21日，银行间主要利率债品种多数上行，超长期国债期货下跌0.44%。国债期货高开低走，收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.07%。

银行间主要利率债收益率尾盘止跌反转，截止北京时间17:00，10年期国债活跃券240011收益率下行0.3bp报2.16%，30年期国债活跃券2400001收益率下行0.45bp报2.3525%，10年期国开活跃券240210收益率下行0.15bp报2.2255%。

点评：债市做多情绪依然较为浓厚，市场多数机构依然维持“逢调整即买入”的思维惯性。但是，近期由于监管通过多种措施对债市进行干预，债券交易量明显萎缩，收益率下行受阻。对此要密切关注。交易量萎缩后，央行对债市的干预成本降低，对债市的影响力更大。

期货市场：国内商品期货收盘 集运欧线涨超6%

8月21日，国内商品期货收盘，多数上涨。集运欧线涨超6%，碳酸锂涨超5%，铁矿石涨超4%，焦煤、工业硅等涨逾3%，玻璃、螺纹钢等涨超2%，短纤、菜粕等涨超1%，苹果、沪铅等小幅上涨；LU燃油、氧化铝跌超2%，生猪、原油等跌逾1%，燃料油等小幅下跌。

点评：从25年合约的价差来看淡旺季特征较为明显，表明市场或倾向于认为地缘问题在明年对欧线的影响逐渐减弱。随着亚欧航线及相关港口运营情况逐渐改善，未来6周运价或将持续面临一定的下行压力。美国民主党大会正式开启，执政党或在促成停火方面有进一步的表态，但在地缘相关方迟迟未有实质性进展的当下，建议谨慎观望。

外汇： 降息预期持续打压 美元指数刷新7个月低位

8月21日，人民币兑美元中间价报7.1307，上调18点。在岸人民币兑美元收盘报7.1339，较上一交易日上涨80点，创1月2日以来新高。亚盘早盘，美元指数最新价报101.46，涨幅0.17%，开盘价为101.36。

点评：美元指数昨日震荡下行，刷新7个月低位，现汇价交投于101.40附近。除美联储9月份的降息预期持续对汇价构成打压外，美联储官员近期发表的鸽派言论影响发酵也持续对汇价构成打压。此外，市场预期美国就业数据货将大幅修正也对汇价构成了一定的打压。

黄金：现货黄金涨势未止 等待鲍威尔本周的发言

8月21日，现货黄金目前交投于2510附近。今日开盘报2512.52美元/盎司，最高触及2519.86美元/盎司，最低触及2507.29美元/盎司，截止发稿金价报2508.49美元/盎司，跌幅0.20%。

点评：美国CPI和PPI数据显示出通胀的降温，这为降息提供了支持。虽然美国消费者信心指数和零售数据超预期增长，市场对于年内降息幅度的预期有一定下降，但对9月可能降息的预期较为一致，助推金价上涨。同时，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。同时，2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。

三、市场观点

中信证券：美股科技股板块估值整体处于合理期间

受宏观经济、大选等多因素共同影响，近一个月美股科技板块大幅波动，市场担忧亦随之加剧。在宏观经济软着陆的基准假设情形下，结合我们对GenAI技术浪潮、美股科技板块&权重个股估值水平的分析，我们判断当前美股科技板块整体风险相对有限，市场的高波动主要来源于对宏观层面的过度担忧、对大选不确定性的厌恶，以及前期拥挤的交易结构等。估值合理是市场最重要的保障之一，剔除个别权重股，目前美股科技股板块估值整体处于合理期间，叠加板块稳步上行的业绩周期，我们继续维持对板块未来6~12个月的乐观看法。

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